Sự thắt chặt nguồn cung

Báo cáo tóm tắt

• Nguồn cung Bitcoin khá chặt chẽ với một số biện pháp cung cấp như Thanh khoản kém, HODLed và Nguồn cung nắm giữ dài hạn ở mức cao lịch sử.
• Hành vi chi tiêu của những người nắm giữ ngắn hạn cho thấy sự thay đổi về đặc điểm thị trường đã diễn ra khi thị trường đã tăng trên mức quan trọng 30 nghìn đô la.
• Phân tích cơ sở chi phí của nhà đầu tư đối với các nhóm thuần tập khác nhau cho thấy rằng mức 30 nghìn đô la này là một vùng quan tâm quan trọng đối với những nhà đầu cơ giá lên, với 'khoảng cách không khí' giữa mức đó và 33 nghìn đô la.

Việc giảm một nửa Bitcoin được ước tính là khoảng 166 ngày nữa và việc phê duyệt ETF giao ngay ở Hoa Kỳ đang bắt đầu có vẻ ngày càng có nhiều khả năng xảy ra. Do đó, sự phấn khích và tâm lý của nhà đầu tư BTC đang tăng lên. Trong bối cảnh này, câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là có bao nhiêu nguồn cung Bitcoin được lưu hành tự do, trái ngược với việc được giữ chặt trong ví của nhà đầu tư.

Trong ấn bản này, chúng ta sẽ khám phá câu hỏi này, tập trung vào việc phân phối nguồn cung Bitcoin từ lăng kính vĩ mô. Chúng tôi sẽ sử dụng nhiều phương pháp chẩn đoán và số liệu trên chuỗi để đánh giá mức độ thắt chặt của nguồn cung BTC.

Tiền xu đang già đi

Hiệu suất giá của tài sản kỹ thuật số đã rất ấn tượng kể từ đầu năm, như chúng tôi đã đề cập vào tuần trước (Thế vận hội 44). Mặc dù vậy, các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn vẫn nắm bắt chặt chẽ, với tỷ lệ nguồn cung lưu hành tương đối được giữ trong thời gian dài hơn 1 năm + lơ lửng ở mức cao nhất mọi thời đại đối với một số nhóm tuổi.

• 🔴 Nguồn cung hoạt động lần cuối cách đây hơn 1 năm: 68.8%
• 🟡 Nguồn cung hoạt động lần cuối cách đây hơn 2 năm: 57.1%
• 🟢 Cung cấp hoạt động lần cuối cách đây hơn 3 năm: 41.1%
• 🔵 Nguồn cung hoạt động lần cuối cách đây hơn 5 năm: 29.6%

Chỉ số Nguồn cung thanh khoản, đo lường lượng cung được giữ trong ví có lịch sử chi tiêu tối thiểu cũng ở mức ATH là 15.4 triệu BTC. Những thay đổi về Nguồn cung thanh khoản thường di chuyển song song với việc rút tiền trên sàn giao dịch, cho thấy các nhà đầu tư tiếp tục rút tiền của họ về nơi lưu ký, với hơn 1.7 triệu BTC đã làm như vậy kể từ tháng 2021 năm XNUMX.

Điều này được phản ánh qua tốc độ thay đổi hàng tháng đối với Nguồn cung thanh khoản kém trong khoảng thời gian tăng ròng nhiều năm, hiện đang tăng với tốc độ +71 nghìn BTC mỗi tháng.

Chúng tôi thấy mô hình tương tự trong chỉ số Thay đổi vị thế ròng của HODLer (còn được gọi là Nguồn cung dự trữ trong Khung kinh tế Cointime). Tuy nhiên, Vaulted Supply đã trải qua một chế độ dòng vốn ổn định kể từ tháng 2021 năm 2022, với mức tăng đáng chú ý sau đợt bán tháo vào tháng 3 năm XNUMX khi XNUMXAC và LUNA-UST sụp đổ.

Số liệu này nói lên sự trưởng thành tổng hợp của nguồn cung BTC, khi các nhà đầu tư tích lũy và nắm giữ tiền của họ, hạn chế chi tiêu và giao dịch với tốc độ ngày càng tăng.

Một sự khác biệt của niềm tin

Sự phân kỳ mạnh mẽ tiếp tục hình thành giữa nguồn cung Người nắm giữ dài hạn (LTH) 🔵, chỉ kém mức cao nhất mọi thời đại và nguồn cung Người nắm giữ ngắn hạn (STH) 🔴 đang ở mức thấp nhất mọi thời đại. Động lực sâu sắc này thể hiện sự thắt chặt ngày càng tăng trong nguồn cung BTC, khi những người nắm giữ hiện tại ngày càng không muốn chia tay số tiền nắm giữ của họ.

Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo trước, LTH về mặt lịch sử chờ đợi thị trường phá vỡ mức giá ATH mới trước khi tăng cường phân phối. Có thể thấy quá trình này qua sự sụt giảm quy mô lớn về nguồn cung của họ trong đợt tăng giá năm 2021, tương ứng với sự gia tăng về Nguồn cung STH cũng như khối lượng dòng tiền vào Sàn giao dịch.

Nếu chúng ta lấy tỷ lệ giữa nguồn cung của Người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn, chúng ta có thể thấy rằng nó đã bứt phá lên mức cao mới kể từ tháng 2023 năm XNUMX. Điều này cho thấy rõ mức độ khác biệt giữa nguồn cung không hoạt động và nguồn cung di động, đồng thời làm nổi bật mức độ thắt chặt ấn tượng.

Tỷ lệ hoạt động trên giá trị chuyển đổi (A2VR) là một số liệu mới mô tả một cách tinh tế sự khác biệt này ở quy mô vĩ mô. Nó so sánh sự cân bằng mọi thời đại của xu 'hoạt động' và 'không hoạt động' được đo thông qua các đơn vị thời gian nắm giữ của nhà đầu tư (thường là số ngày xu hoặc khối xu).

• Xu hướng chỉ ra rằng các nhà đầu tư có đồng xu cũ đang chi tiêu, với mức tăng dốc hơn cho thấy sự phân phối mạnh mẽ.
• Xu hướng giảm chỉ ra rằng các nhà đầu tư thích giữ tiền của họ ở trạng thái không hoạt động, với xu hướng dốc hơn cho thấy hành vi này đang tăng tốc.

Chỉ số A2VR đã nằm trong xu hướng giảm kể từ tháng 2021 năm 2022, với độ dốc tăng dần đáng kể sau tháng 2019 năm 2020. Chỉ số này hiện đã đạt mức thấp tương tự như vào đầu năm 2021 và cuối năm 22, cả hai đều đi trước xu hướng tăng đáng kể của thị trường. Điều này cũng cho thấy rằng 'sự hưng phấn' của chu kỳ XNUMX-XNUMX đã bị loại bỏ hoàn toàn khỏi thị trường.

Một lăng kính khác để đánh giá hoạt động của nhà đầu tư là thông qua phân tích hành vi chi tiêu của họ. Tỷ lệ rủi ro bên bán là một công cụ tuyệt vời để đánh giá giá trị tuyệt đối của lãi hoặc lỗ mà nhà đầu tư nắm giữ liên quan đến quy mô của tài sản (được đo bằng Giới hạn thực hiện). Chúng tôi xem xét số liệu này theo khuôn khổ sau:

• Giá trị cao chỉ ra rằng các nhà đầu tư nói chung đang chi tiêu tiền xu với mức lãi hoặc lỗ lớn so với cơ sở chi phí của họ.
• Giá trị thấp chỉ ra rằng phần lớn số tiền được chi tiêu gần đạt mức hòa vốn, cho thấy sự cạn kiệt 'lãi và lỗ' ở mức giá hiện tại.

Trong trường hợp này, chúng tôi chỉ xem xét nhóm Người nắm giữ ngắn hạn vì họ là một trong những động lực chính dẫn đến hành động giá hàng ngày. Sau đợt tăng giá gần đây lên 35 nghìn đô la, Tỷ lệ rủi ro bên bán tăng vọt từ mức thấp lịch sử, cho thấy sự 'tái thức tỉnh' của nhiều đồng tiền non trẻ. Điều này nói lên sự kiện chốt lời trong thời gian ngắn của nhóm này.

Tuy nhiên, đối với nhóm Người nắm giữ dài hạn, tỷ lệ Rủi ro bên bán của họ đã tăng nhẹ nhưng vẫn cực kỳ thấp trong bối cảnh lịch sử. Số liệu này hiện có cấu trúc tương tự như thời kỳ năm 2016 và cuối năm 2020, là những giai đoạn tương tự khi nguồn cung BTC tổng thể bị thắt chặt.

Tích lũy trên bảng

Bộ số liệu trước đó chủ yếu xem xét nguồn cung Bitcoin về mặt lão hóa và trưởng thành tổng hợp của tiền xu. Một lăng kính khác là xem xét nguồn cung từ bối cảnh kích thước ví. Chỉ số Điểm xu hướng tích lũy giúp theo dõi nguồn cung dựa trên quy mô thực thể và một động lực bất thường đã xuất hiện kể từ cuối tháng XNUMX.

Ở đây chúng ta có thể thấy điểm số dòng tiền vào gần như hoàn hảo 🟦 trên tất cả các nhóm thuần tập, chắc chắn là ví dụ rõ ràng nhất từ ​​đầu năm đến nay. Chúng ta có thể thấy một mô hình mà thị trường đã gặp phải sự kháng cự trong các giai đoạn dòng vốn chảy ra ròng tăng lên 🟥 trên phần lớn các nhóm thuần tập, trong khi sự tăng trưởng của thị trường gặp phải xu hướng chung là dòng vốn vào cân bằng 🟦. Hiện tượng này dường như nói lên niềm tin ngày càng tăng của nhà đầu tư và sự thay đổi hành vi của người tham gia.

Nếu chúng ta chỉ tách biệt các thực thể ở cấp độ nhỏ hơn như Tôm (<1 BTC), Cua (1-10 BTC) và Cá (10-100 BTC), chúng ta có thể thấy mô hình tích lũy của chúng khá đáng kể. Tỷ lệ tăng số dư tổng hợp của phân nhóm này hiện tương đương với 92% nguồn cung mới khai thác và vẫn ở trạng thái cao kể từ tháng 2022 năm XNUMX.

Cụm cơ sở chi phí

Để kết luận, chúng ta có thể sử dụng Phân phối lợi nhuận thực hiện UTXO (URPD) để xác định các khu vực có cơ sở chi phí tập trung dày đặc, cũng như các vùng giá airgap nơi tương đối ít tiền được giao dịch. Chúng ta có thể thấy bốn lĩnh vực quan tâm gần với giá giao ngay hiện tại của chúng ta.

• Phần A: Một cụm nguồn cung lớn đã được tích lũy từ $26k đến $31k cho đến quý 2 và quý 3 năm 2023.
• Phần B: Một airgap được ghi nhận trong khoảng từ $31k đến $33k, với giá đã nhanh chóng vượt qua đây.
• Phần C: Một lượng cung đáng kể gần đây đã được giao dịch trong phạm vi giá hiện tại từ $33k đến $35k.
• Phần D: Khoảng 620 nghìn BTC từ chu kỳ 2021-22 có cơ sở chi phí cao hơn từ 35 nghìn đô la đến 40 nghìn đô la.

Cuối cùng, chúng ta có thể thêm màu sắc cho bản phân phối URPD này bằng cách chia thành Người nắm giữ 🔵 dài hạn và 🔴 ngắn hạn. Chúng tôi lưu ý rằng phần lớn đồng tiền STH hiện đang có lãi, với phần lớn có giá cơ bản từ 25 nghìn đô la đến 30 nghìn đô la. Sự gia tăng trong Tỷ lệ rủi ro bên bán STH so với trước đó phù hợp với sự kiện 'chốt lời' chuyển tiền cho các nhà đầu tư mới ở mức giá hiện tại.

Nhìn chung, điều này cho thấy rằng phạm vi từ $30k đến $31k là lĩnh vực được quan tâm chính, là cấp trên của cụm cơ sở chi phí và nguồn cung lớn nhất. Với tương đối ít tiền được giao dịch trên đường từ $35k, điều này làm cho phản ứng của thị trường trong trường hợp giá quay trở lại mức lãi suất $30k. Nó cũng sẽ phù hợp với Giá trung bình thị trường thực mà chúng tôi đã trình bày trong Thế vận hội 44 là ước tính tốt nhất của chúng tôi về 'cơ sở chi phí đầu tư tích cực' trung bình.

Tóm tắt và kết luận

Nguồn cung Bitcoin trong lịch sử rất chặt chẽ với nhiều số liệu cung cấp mô tả “đồng tiền không hoạt động” đạt đến mức cao nhất trong nhiều năm và thậm chí là mức cao nhất mọi thời đại. Điều này cho thấy nguồn cung BTC được giữ cực kỳ chặt chẽ, điều này rất ấn tượng nhờ hiệu suất giá mạnh mẽ từ đầu năm đến nay. Với việc giảm một nửa dự kiến ​​​​vào tháng XNUMX và động lực tích cực xung quanh quỹ ETF giao ngay ở Mỹ, những tháng tới sẽ trở thành những tháng thú vị đối với các nhà đầu tư Bitcoin.

---

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của chính mình.

---

• Phân phối nội dung và PR được hỗ trợ bởi SEO. Được khuếch đại ngay hôm nay.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Trao quyền cho chính mình. Truy cập Tại đây.
• PlatoAiStream. Thông minh Web3. Kiến thức khuếch đại. Truy cập Tại đây.
• Trung tâmESG. Than đá, công nghệ sạch, Năng lượng, Môi trường Hệ mặt trời, Quản lý chất thải. Truy cập Tại đây.
• PlatoSức khỏe. Tình báo thử nghiệm lâm sàng và công nghệ sinh học. Truy cập Tại đây.
• nguồn: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-45-2023/