The Week Onchain (Tuần 50, năm 2021)

Được xuất bản lại bởi Plato

Người theo dõi: 0

The Week Onchain (Tuần 50, năm 2021)

Thị trường Bitcoin đã cố gắng lấy lại chỗ đứng của mình sau một thời kỳ hỗn loạn và đầy biến động sự kiện giảm đòn bẩy vào tuần trước. Giá bitcoin phần lớn bị giới hạn trong phạm vi, mở cửa ở mức 49,368 USD và giao dịch giữa mức cao nhất là 51,900 USD và mức thấp là 46,942 USD.

Sau những biến động đáng kể của thị trường như sự kiện giảm đòn bẩy vào tuần trước, việc đánh giá phản ứng rộng rãi của nhà đầu tư, những thay đổi trong mô hình chi tiêu và tâm lý cũng như các xu hướng mới nổi có thể quan sát được trong dữ liệu phái sinh và trực tuyến là rất có giá trị. Để đạt được mục tiêu này, bản tin tuần này sẽ so sánh giữa quá trình giảm đòn bẩy gần đây và cấu trúc thị trường đã trải qua từ tháng 5 đến tháng 7.

Thảo luận về các điểm trên sẽ nhằm mục đích cung cấp bối cảnh cho trạng thái hiện tại của thị trường Bitcoin và vị trí của chúng ta trong trò chơi tích lũy và phân phối Bitcoin.

The Week Onchain (Tuần 50, năm 2021) — Biểu đồ trực tiếp

Bảng điều khiển tuần trên chuỗi

Bản tin theo chuỗi trong tuần hiện có bảng điều khiển trực tiếp cho tất cả các biểu đồ nổi bật tại đây. Chúng tôi cũng đã bắt đầu sản xuất cho Tuần Phân tích video trên chuỗi để cung cấp thông tin chuyên sâu hơn về luận điểm và logic đằng sau phân tích mỗi tuần. Hãy ghé thăm và đăng ký theo dõi của chúng tôi Kênh YouTubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để xem nội dung video của chúng tôi.

Thực hiện lãi và lỗ

Sau khi giá giảm mạnh, điều tự nhiên là một số người nắm giữ sẽ nhận ra các khoản lỗ vì lo sợ rằng thị trường sẽ tiếp tục giảm giá hoặc đầu hàng thấp hơn cơ sở chi phí của người nắm giữ.

Chúng tôi hiện đang quan sát thấy sự gia tăng các khoản lỗ đã thực hiện trong số những người nắm giữ, có xu hướng trên $ 1 tỷ hàng ngày hai lần trong thời gian điều chỉnh này. Trong khi những tổn thất đã thực hiện chỉ trực tiếp cho thấy nguồn cung cấp dưới nước đang dành ra, chúng tôi thường cho rằng điều này phản ánh mức độ giới hạn trên đối với áp lực bán mới, khi tiền xu quay trở lại lưu thông thanh khoản.

Nếu so sánh mức giảm đòn bẩy hiện tại với mức giảm vào tháng 5, chúng ta có thể thấy:

Rút vốn từ tháng 2021 đến tháng XNUMX năm XNUMX cho thấy sự giảm tốc về Thiệt hại đã thực hiện sau sự kiện đầu hàng ban đầu, khi những người mua hàng đầu chuyển tiền sang các sàn giao dịch để bán.
Giải ngân tháng 2021-tháng XNUMX năm XNUMX cho thấy sự gia tăng trong các khoản lỗ đã thực hiện cho thấy cách tiếp cận thân thiện hơn và thận trọng hơn của thị trường, có khả năng cho thấy sự lo lắng về nhược điểm tiếp theo.

Tuy nhiên, có thể thấy sự khác biệt chính giữa hai sự kiện này trong Dòng chảy ròng của sàn giao dịch và tác động lên số dư sàn giao dịch tổng thể. Vào tháng 168-tháng 49, các sàn giao dịch đã chứng kiến một dòng tiền khổng lồ trị giá hơn XNUMX nghìn BTC trên mạng trong khoảng thời gian ba tháng. Trong đợt điều chỉnh từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX hiện tại, chúng tôi đã thấy tổng cộng XNUMX nghìn BTC chảy ra khỏi các sàn giao dịch, tạo nên sự tương phản hoàn toàn.

Khi tìm cách trao đổi Khối lượng dòng tiền ròng (trên cơ sở EMA 7D), chúng ta có thể thấy rằng thị trường hiện tại đang ở trong chế độ dòng tiền chảy ra ròng, với dòng tiền ra hàng ngày là phổ biến từ 3 nghìn đến 5 nghìn BTC. Nhìn chung, mặc dù những tổn thất đáng kể chắc chắn được thực hiện trên chuỗi, nhưng chúng đang được đáp ứng với một nhu cầu đáng kể và được cho là quá lớn.

Chúng ta cũng có thể xem xét động lực thị trường bằng cách sử dụng Độ dốc thực hiện thị trường (MRG) trong 28 ngày. Công cụ này đo lường động lượng tương đối giữa hành động giá (Market Cap) và dòng vốn trên chuỗi (Realized Cap). Các giá trị cao hoặc giảm dần trước đây đã cung cấp tín hiệu cần thận trọng và các giá trị thấp hoặc tăng dần trước đây đã cung cấp tín hiệu cho cách tiếp cận rủi ro hơn.

Các giá trị MRG hiện tại hiển thị Bitcoin đang ở trạng thái bán quá mức, với giá trị MRG thấp trong lịch sử. Tuy nhiên, số liệu này vẫn chưa hoàn toàn ổn định và ổn định, cho thấy giá cả và dòng vốn vẫn đang cố gắng thiết lập lại trạng thái cân bằng lành mạnh. Xác nhận sớm sẽ được tìm thấy ở mức phá vỡ kỹ thuật cao hơn và xác nhận đầy đủ với mức phá vỡ trở lại trên giới hạn 0.

Mặt khác của phương trình onchain là các nhà đầu tư đang thu được lợi nhuận, những người thường là những người nắm giữ dài hạn hơn. Mức độ Lợi nhuận thực hiện cũng giảm tương tự như mức đã thấy trong nửa đầu năm 2021, cho thấy rằng số tiền sinh lời được chi tiêu ít hơn khi quá trình điều chỉnh diễn ra. Điều này một phần là do giá thấp hơn, nhưng cũng là tín hiệu cho thấy những người nắm giữ lợi nhuận không quan tâm đến việc chi tiêu ở mức hiện tại.

Tuy nhiên, lợi nhuận thực tế giảm trong tháng 1-tháng 5 xảy ra cùng với mô hình giá đỉnh, cho thấy nhu cầu yếu hơn theo thời gian. Lợi nhuận thực tế giảm trong quá trình điều chỉnh, như đã thấy vào tháng 5-tháng 7 và hiện tại, có thể cho thấy niềm tin quay trở lại và giảm mong muốn thoái vốn ở mức giá này.

Tuy nhiên, sự trở lại đáng kể đối với các giá trị nâng cao trong số liệu này, đặc biệt nếu đi kèm với sự suy yếu về giá sẽ là nguyên nhân gây lo ngại, vì nó có thể cho thấy niềm tin ngày càng suy giảm của nhóm thuần tập vì lợi nhuận và nỗi lo sợ về sự sụt giảm tiếp theo.

Hậu quả của việc giảm đòn bẩy

Khi thị trường Bitcoin trưởng thành, các sản phẩm phái sinh ngày càng có ảnh hưởng phù hợp đến hành động giá. Sau một sự kiện giảm đòn bẩy, điều quan trọng là phải đánh giá xem liệu thị trường có đang bổ sung thêm đòn bẩy hay không, khi các nhà giao dịch 'mua vào', hay liệu thị trường có còn thận trọng trước sự biến động hay không.

Ảnh hưởng này của thị trường tương lai lên giá đặc biệt chiếm ưu thế trong những khoảng thời gian mà Lãi suất mở hợp đồng tương lai tăng trên mức 380 nghìn BTC. Nó trở nên đặc biệt đáng lo ngại sau khi giá tăng mạnh và thời gian in Lợi nhuận thực hiện kéo dài mà chúng tôi đã quan sát trước đó như:

Những người mạnh tay và các nhà giao dịch chuyển tiền cho những người nắm giữ mới hơn, những người có cơ sở chi phí cao hơn và nhạy cảm hơn với sự biến động.
Lãi suất mở hợp đồng tương lai cao cung cấp nhiên liệu cho một động thái không ổn định, hướng đến tương lai.

Những yếu tố này đều phổ biến trong các đỉnh tháng 340 và tháng 5, dẫn đến việc lãi suất mở tương lai trở lại ~ XNUMX nghìn BTC. Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng Lãi suất mở đã tăng khoảng XNUMX nghìn BTC trong tuần qua. Một số liệu quan trọng cần theo dõi từ đây trở đi là liệu lãi suất mở có bắt đầu tăng mạnh hay không. Điều này cho thấy khả năng cao hơn là mức thanh lý và mức dừng lỗ đang tập trung xung quanh phạm vi giao dịch hiện tại và kỳ vọng gia tăng về biến động dẫn đến phái sinh.

Tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn là điểm dữ liệu cốt lõi để đánh giá xu hướng định hướng của thị trường. Tỷ lệ tài trợ giúp chốt giá của các hợp đồng tương lai này càng sát với giá Bitcoin giao ngay càng tốt bằng cách:

Làm người mua trả tiền cho người bán (màu xanh lá cây) khi Giá Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn > giá giao ngay
Làm cho lệnh bán trả tiền cho lệnh mua (màu đỏ) khi giá giao ngay > giá Hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Các giá trị cực đoan trong Tỷ lệ cấp vốn trong lịch sử đã báo hiệu sự hưng phấn tột độ hoặc sự khốn khổ đối với những người tham gia thị trường, thường tương quan với mức cao nhất và mức thấp nhất của thị trường địa phương. Trước đợt giảm giá vào tuần trước, chúng tôi đã chứng kiến sự hưng phấn cục bộ, thể hiện rõ ở mức tăng đột biến tương đối lớn về Tỷ lệ cấp vốn, gần như chính xác ở mức ATH của thị trường. Ở mức thấp nhất trong tuần, chúng tôi đã trải qua điều ngược lại, với bản in âm đầu tiên kể từ mức thấp 40 nghìn đô la vào tháng XNUMX.

Mặc dù một số điều này là do sự kiện giảm đòn bẩy đã diễn ra, nhưng có hai điều đáng được xem xét:

Các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy buộc phải đóng vị thế của họ, xóa mức dừng lỗ và thanh lý xuống còn 45 nghìn đô la (và thậm chí thấp hơn trên một số sàn giao dịch).
Tỷ lệ tài trợ hiện chỉ tích cực một chút và không tăng đáng kể. Điều này bổ sung thêm bằng chứng cho thấy phần lớn đòn bẩy 'quá mức' đã bị loại bỏ khỏi thị trường. Tương tự như Open Interest, đây là số liệu đáng để theo dõi.

Khối lượng hợp đồng tương lai cũng tăng vọt trong sự kiện này, điều này trước đây đã cung cấp các điểm xoay đáng chú ý trong hành động giá. Tổng khối lượng hợp đồng tương lai được thúc đẩy gần đây nhất là ~ 2 triệu BTC.

Mặc dù số tiền này trong Khối lượng Hợp đồng Tương lai là đáng kể nhưng vẫn tương đối nhỏ so với cả đợt giảm giá vào tháng 2021 và tháng XNUMX năm XNUMX. Hơn nữa, nó là một phần của sự sụt giảm nhất quán về khối lượng tổng thể đã được hình thành kể từ tháng Năm.

Điều này có vẻ phản trực giác vì giá đã tăng hơn gấp đôi so với ATH kể từ đó và việc tăng giá có vẻ như là một sự kết hợp thích hợp với khối lượng giao dịch tăng lên. Cũng lưu ý rằng khối lượng tính theo USD cũng giảm so với đầu năm 2021, do đó, đây không phải là do giá cao hơn tương đương với việc giao dịch ít BTC hơn.

Do đó, sự thay đổi này có thể là sự kết hợp của:

Các nhà giao dịch tương lai có khẩu vị rủi ro thấp hơn sau đợt giảm giá lịch sử vào tháng 2021 năm XNUMX.
Các nhà giao dịch lấy tiền của họ đến các thị trường khác như altcoin.
Quan điểm cho rằng thị trường Bitcoin trên thực tế vẫn đang trong giai đoạn hợp nhất vĩ mô dài hạn hơn, cân nhắc sự tăng giá, biến động và các sự kiện toàn cầu đang thay đổi nhanh chóng kể từ thời điểm này năm ngoái.

Sau một sự kiện giảm đòn bẩy, thông thường các thị trường giao ngay (và do đó là dữ liệu trên chuỗi) sẽ trở lại với vai trò là chức năng cưỡng bức chi phối để quyết định biến động giá. Một công cụ hữu ích để xác định quá trình chuyển đổi này giữa cấu trúc thị trường dẫn đầu phái sinh và dẫn đầu giao ngay/trên chuỗi là xem lãi suất mở hợp đồng tương lai vĩnh viễn như một tỷ lệ của Vốn hóa thị trường Bitcoin:

Giá trị cao (>1.3%) dẫn xuất tín hiệu chiếm ưu thế
Giá trị thấp (<1.1%) báo hiệu sự thống trị tại chỗ

Mặc dù các giá trị này chưa trở lại mức thấp lịch sử như mức đã thấy vào tháng 2021, nhưng chúng đã trở lại mức lành mạnh hơn nhiều, từng được thấy trước đây trong suốt đợt tăng cuối năm 30 từ $60k lên $XNUMXk+. Điều này càng củng cố thêm rằng một sự kiện giảm đòn bẩy có ý nghĩa đã xảy ra và thị trường dường như đang phản ứng một cách thận trọng thay vì tăng đòn bẩy một lần nữa.

Cuối cùng, chúng tôi sẽ kết thúc với lợi nhuận của nhà đầu tư. Chúng tôi có thể sử dụng Lãi/Lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL) làm thước đo khi nào bên bán bổ sung có thể được kích hoạt nếu giá Bitcoin suy yếu hoặc giảm thêm. Chiến trường lịch sử dành cho phe bò và phe gấu có mức lợi nhuận trên toàn mạng là 50%, nghĩa là một nửa Vốn hóa thị trường Bitcoin được giữ dưới dạng lợi nhuận chưa thực hiện.

Trong xu hướng giảm vùng này cung cấp mức kháng cự, vì những người nắm giữ ngày càng sẵn sàng cắt giảm vị thế của họ ở mức lợi nhuận vừa phải, như có thể thấy trong hành động giá từ tháng 5 đến tháng 7.
Trong xu hướng tăng giá khu vực này cung cấp hỗ trợ từ những người nắm giữ đang tìm cách bổ sung vào các vị thế có lợi nhuận của họ, như có thể thấy trong suốt tháng 8 đến tháng 11.

Theo biểu đồ này, đợt giảm giá hiện tại dường như giống với sự điều chỉnh trong một xu hướng tăng lớn hơn - trái ngược hoàn toàn với tháng 50 khi NUPL cắt ngang mức XNUMX%. Tuy nhiên, sự chuyển đổi giữa khu vực này đánh dấu sự khác biệt giữa Niềm tin-Từ chối (màu xanh lá cây) và Lạc quan-Lo lắng (màu vàng), một mô tả thích hợp cho tâm lý của những người nắm giữ hiện tại.

Khi thị trường Bitcoin hợp nhất, có vẻ như các thị trường phái sinh đã lùi về phía sau nhiều hơn so với thị trường giao ngay và một sự kiện giảm đòn bẩy có ý nghĩa đã xảy ra. Có những dấu hiệu cho thấy niềm tin đang quay trở lại với các nhà đầu tư giao ngay và nhu cầu vẫn đáng kể, tuy nhiên thị trường vẫn nằm trên mức hỗ trợ tâm lý quan trọng như đã thấy trong chỉ số NUPL. Có thể phạm vi giao dịch này đang xác định đường giá lên và xuống trong cát, và rủi ro chính là liệu có xảy ra sự chuyển đổi sang các điều kiện kém thuận lợi hơn nếu nó không được giữ vững.

Cập nhật sản phẩm

Trạng thái hệ thống Glassnode Hiện tại có sẵn.

Lesen Sie dieen Artikel jetzt auf Deutsch bei unerem offiziellen Đối tác Bitcoin2Go
Theo dõi chúng tôi và liên hệ với Twitter
Tham gia của chúng tôi Telegram kênh
Truy cập Diễn đàn Glassnode cho các cuộc thảo luận và phân tích dài.
Để biết các chỉ số trực tuyến và biểu đồ hoạt động, hãy truy cập Studio Glassnode
Để có cảnh báo tự động về các chỉ số cốt lõi trên chuỗi và hoạt động trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Cảnh báo Glassnode Twitter

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.