RWA 的概念非常简单——采用现实世界中存在的东西并将其标记在区块链上。
这个“东西”可能是一件现实世界的艺术品、一块劳力士或一栋房子。 哎呀,你甚至可以将整个业务代币化; 2020 年,CoinCentral 采访了这家奢华酒店的老板 Stephane de Baets 阿斯彭瑞吉酒店,他正在致力于将他的豪华度假村代币化,这是一家功能齐全的企业。
简单来说什么是 RWA? 简而言之, 现实世界资产(RWA)的代币化使部分所有权成为可能– 高价值资产可以分解为数千或数百万个代币,使各种投资者可以在 24/7/365(有时无需许可)市场中访问它们。
为什么你应该关心: 到 16 年,代币化的现实世界资产预计将增长到 2030 万亿美元的市场,预计将影响众多不同的人群,例如精通技术的投资者、房地产经纪人、艺术品收藏家、对冲基金等。
RWA 的意义是什么?
代币化为历来访问受限的资产类别带来了数字资产所带来的所有好处(碎片化、24/7/365 市场以及与智能合约的集成)。
例如,考虑两种情况:
- “老派”方式: 位于北卡罗来纳州夏洛特市中心的一栋美丽的维多利亚风格 5 卧室、4 浴室住宅,售价 850,000 万美元。 潜在买家包括富有的个人、家庭、房地产投资者团体、对冲基金。 任何能够获得此类资金(可能通过基于良好信用的抵押贷款获得)的人都有机会提出报价并购买房屋。 这个过程可能需要数月时间,其中数万美元用于后台费用和代理费用。
- “RWA”方式: 同一栋房子在代币化平台上进行了代币化——10,000 个代币,每个代币 85 美元。 智能合约定义合约细节并执行代币的销售和转让,而无需额外的人工输入。 因此,除了上面的列表之外,几乎任何符合代币化平台要求的人(有时只是 KYC、AML 等),都可以在发行时以每块 85 美元的价格购买这座豪宅的大块,并在未来以每块 XNUMX 美元的价格重新出售。无论这些代币的市场价值是多少。
还有很多东西需要深入研究代币化房地产的细节,例如谁可以决定如何处理该房产(租赁、翻新、拆除等),但这就是代币化所增加的价值的要点。
除了实现投资机会的民主化之外,还将现实世界的资产代币化:
- 提高资本效率: 智能合约缩短了结算时间,并允许资产持有者将其资产代币化并从去中心化贷方获得贷款(我们将在下面详细介绍)。
- 节省各种运营成本: 智能合约消除了大部分人工服务,充满了中介和错误。 各种维护操作,例如公司债券的息票支付支付,可以嵌入到代币的智能合约中并自动执行。
- 增强透明度和合规性: 智能合约可以由第三方审核,无需进行广泛的内部调查。 合规性检查可以自动化。 该系统的 24/7 数据可用性使报告、不可变的记录保存和透明的会计成为可能。
正如我们将在下一节中探讨的那样,Web3 中的 RWA 在 2023 年熊市中受到了相当大的关注。
为什么 RWA 最近受到如此大的炒作?
RWA 并不新鲜; 现实世界资产的代币化自 2017 年以来一直在发生。
最近的关注激增有一些什么 麦肯锡称似曾相识,但无论是许多面向 RWA 的公司还是底层的 DeFi 空间都更加成熟。
RWA 在 DeFi 中脱颖而出。 虽然其他部分一直在失去总价值锁定 (TVL),但 RWA 在 2023 年熊市期间大幅增长 - 代表现实世界资产的代币已经看到了它们的价值 750 年,TVL 从 6 亿美元跃升至超过 2023 亿美元。
像波士顿咨询集团这样的大人物正在预测 到 10 年,RWA 市场可能达到 2030T 美元.
为什么?
首先,这十万亿美元的价值并不是凭空出现的——它的价值已经存在,就在现实世界中。 对这些资产进行代币化只是意味着将其所有权放在区块链上。
让我们看一下 RWA 的一种类型——代币化国库券。 最初是一个相对较小的市场(代币化的美国国债、债券和现金等价物),在过去的一年里增长了近 6.6 倍,从 113 亿美元增长到 750 亿美元。
令人惊讶的是,美国国债代币化浪潮由一家保守的传统金融公司富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)引领,该公司已将其美国政府货币基金超过 300 亿美元代币化。
富兰克林邓普顿的员工似乎对使用加密货币来摆脱困境并不特别感兴趣,因为这家老公司正在将自己重塑为一家具有前瞻性、技术性、前卫的公司——他们只是从使用区块链中获益。
为什么要把金库放在链上?
区块链和智能合约可以自动化并减少冗长的后台流程和运营成本,消除中介机构、大量文书工作和相关费用。
最实质性的价值在于 为具有即时流动性的资产创建一个 24/7 的全球市场。 无论 RWA 是国债还是与房屋净值挂钩的代币,全球投资者或没有先决经纪账户的投资者都可以从任何地方买卖资产。
国债只是近期 RWA 势头雷达上的一个小亮点——让我们跟随我们的鼻子来看看所谓的东西 链上信用。
什么是加密货币中的链上信用?
“链上信贷”是指向符合特定标准的借款人提供基于加密货币的贷款的一类协议,或者被认为具有“足够好的信用”来借钱而无需锁定其资本作为抵押品的协议,这很常见更传统的 DeFi 协议,如 MakeDAO。
MapleFi、Centrifuge 和 Goldfinch 等公司创建的协议为每个借款人设定信用评级。 借款人不用锁定加密货币来借用加密货币,而是用链下资产和收入来抵押贷款。
相比之下,MakerDAO 等其他 DeFi 协议要求借款人用加密货币来抵押他们的加密货币贷款——这意味着他们作为抵押品提供的数字资产在贷款期间处于闲置状态。
*记录划痕*
等等,你是说这些加密货币公司基本上只是向他们认为会偿还贷款的人提供贷款? 这不正是摄氏、创世纪和航海者号在爆炸前所做的吗?
不完全是。 这就是现实世界资产发挥作用的地方。 在大多数情况下,基于信用的贷款将由资产担保——在这种情况下,是代币化的现实世界资产。
信贷协议有时会提供“无担保”贷款机会,这意味着不需要抵押品。
理想的借款人通常是拥有现实世界抵押品的知名机构,这些链上信贷协议为他们提供了流动性和一定程度的优惠利率。
另一方面,贷方(通常只有合格投资者,但有时只需要 KYC/AML)可以将资金池中的资金借出并赚取 APY。
我们将在下面更详细地讨论这一点。
链上信用:跟随收益率
在我们深入这个兔子洞之前,让我们先澄清一点。
链上信贷公司如 离心分离机, 枫树金融及 真保真 是运行去中心化协议的中心化公司—— 您将加密货币存入由智能合约推动的借贷池中。 “矿池代表”是可信的资产管理者,他们启动和管理矿池,负责 “人类”活动 例如进行尽职调查、承保借款人信用风险以及与信誉良好的借款人谈判条款。
相比之下,公司喜欢 摄氏度是运行集中服务的中心化公司—— 你存入了你的加密货币,他们完全保管了它,并且似乎做了他们喜欢做的任何事情。 贷款人只是直接从摄氏度获取信息,首席执行官亚历克斯·马希辛基(Alex Mashisnky)声称一切都很好,直到他们冻结资金。
这种去中心化/中心化的区别不应该被忽视——但我们暂时不要陷入这个兔子洞。
链上信用协议将自身与现实世界的资产(“链下”资产)联系起来。 美国财政部或房地产等 RWA 为贷款金额提供担保,借款人以池代表认为符合债权人最佳利益的特定方式使用贷款。
所以, 例如,人们可以在 Centrifuge 上的这个“REIF Pool”中借出 DAI 稳定币。 让我们给世界施加压力 例 这里:这不是投资建议。
该资金池将向 REIF Financial Investments Inc. (REIF) 提供资金,REIF 是一家专注于收购商业房地产资产的资产管理公司。 这些贷款以实物房地产为担保,将用于为商业和建筑项目融资。
贷方将因借出 DAI 获得广告上公布的 5% 的年利率。
如果 REIF 这样的公司破产怎么办? 从逻辑上讲,REIF 的现实世界资产将被出售,以使贷方再次完整。
然而,REIF 贷方拥有代表现实世界资产的代币,这些代币反映了由市场决定的这些资产的价值。 现实世界的资产会发生什么,由破产法庭决定,池中的集体债权人可能会拥有一些优先权。
链上信用协议提供广泛的资产类别,例如自愿碳抵消、预付款、货物和货运代理发票、美国国债、零工经济预付款等。
例如, Maple Finance 的“现金管理”产品是由美国国库券担保的资金池。
贷方以 4.73% 年利率存入 USDC; 该池明确指出其设计目的是“满足 DAO、企业财务和基金经理的保守风险状况和日常流动性需求”。
链上信贷和现实世界资产:顶级 RWA 公司
链上信用协议只是现实世界资产在区块链上使用的例子之一。
许多公司在各自的领域涌现,效仿同样的模式。
例如,Goldfinch 和 Credix 协议收集 USDC 并将其借给新兴市场的企业。
富兰克林邓普顿、Ondo Finance 和 Matrixdock(上述)持有代币化国债市场 90% 的份额。
RealT 是市场领导者,在代币化房地产领域拥有 50% 的市场份额,为客户提供部分房地产投资机会(尝试以传统方式购买房屋的 1/1,000)以及为购房者和卖家提供各种其他选择。 其他公司包括 Roofstock onChain。
Masterworks 在美术代币化方面引领艺术界。
在奢侈品领域,Arcade 正在将高端手表代币化。
甚至还有可交易卡牌领域的领导者——Courtyard 引领着口袋妖怪卡牌的代币化。
区块链上现实世界资产的风险并非所有代码都是黄金
为了缓和 RWA 的鼓舞人心的反弹,代币化除了带来好处之外,还带来了一些固有的风险。
首先,智能合约必须是完美的。 虽然人为错误很常见且代价高昂,但其中一些错误是可以纠正的。 让几个人在一个房间里找出答案—— 谁搞砸了,我们如何解决它,我们如何防止它再次发生?
智能合约使事情自动化,并可能成倍地放大错误。 例如,Parity Wallet 的一位开发人员意外永久 280 年锁定了约 2018 亿美元的以太坊– 这个错误很简单,只是意外删除了授予数千个 Parity 多重签名钱包访问权限的代码。 2022年,NFT项目存在缺陷 Aku 智能合约锁定 34 万美元.
这只是与智能合约相关的内爆。 一些智能合约可能会被黑客利用,窃取数百万美元的代币。
然后,出现用户错误。 您的资产所有权是纯粹数字化的,而不是在市政府备案并存放在妈妈家的防火保险箱中。 具有出色的数字安全卫生知识的加密人士更喜欢后者,但并不是每个人都拥有出色的加密托管知识。 丢失的私钥通常会永远丢失。
回到 RWA 代币化提供商方面,代币化平台需要跨越大量监管障碍。 例如,代表劳力士等 RWA 资产的代币与代表功能齐全的租赁单位的代币之间存在显着差异 - 后者可能被视为 安全令牌,这带来了新的复杂性。
最后的想法:RWA 在加密货币中合法吗?
与现实世界资产挂钩的数字代币的概念并不是什么新鲜事或突破性的东西。 底层技术是合法的,并且有许多没有问题的实例。
出于教育目的,RWA 子部门值得关注。
至于投资你自己的钱,那是你的决定。 我们不提供投资建议。
这是我们的非咨询两美分:许多人将 RWA 视为赚取收益的途径——无论是否代币化,财政部都可以支付 5% 的年利率。 目前,具有 FDIC 保险的高收益储蓄账户的利率在 4% 到 5.5% 之间——无需加密知识或持有代币。
然而,一些 RWA 提供了普通人范围之外的机会。 例如,截至撰写本文时,MapleFi 上有一个应收账款融资池,提供 14.14% 的年利率; 它指定: “AQRU 真实世界应收账款池的策略是通过购买美国企业的应收账款来为其提供流动性。 该计划的重点是美国财政部提供的税收抵免,旨在鼓励目标经济部门的增长。 游泳池 完成 KYC 后接受认可投资者的 50,000 USDC 以上存款设立的区域办事处外,我们在美国也开设了办事处,以便我们为当地客户提供更多的支持。“
50 万美元的最低限额和认证要求并没有完全实现准入民主化,但它们至少降低了应收账款融资等方面的门槛。
让我们在加密历史的背景下构建 RWA。 RWA 收益率比 2020 年“DeFi 夏季”收益率保守得多,从 Anchor 提供 20% 与风险算法稳定币挂钩的收益率,到 Olympus DAO 以其 OHM 代币提供 7,981% 的年化收益率。 至关重要的是,RWA 借贷生态系统与实际资产而不是虚构的互联网代币挂钩。
大多数列出 RWA 的协议在贷款方式上明显更为传统,需要 KYC 和 AML,并且通常将资金池限制为经过认可的投资者。 与仅通过 Twitter 进行交流的匿名创始人运行的去中心化协议相比,它们似乎也是与监管机构合作的更直接途径。
然而,我们恳请读者注意与所有代币化资产相关的风险。
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