美国罗素 2000 指数：信贷紧缩面临下行风险

• 过去两周，美国银行业系统性风险有所缓和。
• 美国企业信贷紧缩风险仍然存在。
• 美国高收益公司债券信用利差的扩大可能会引发美国小型股票的下滑 (Russell 2000)。

由于美国地区性银行因各自资产负债表上的久期风险管理不善而引发的动荡引发了震动国际金融市场的小型避险事件已经过去了一个月。

到目前为止，美国银行系统中任何系统性风险的爆发都已消退，正如克利夫兰联储的系统性风险指标所表明的那样，该指标源自期权价格中反映的市场参与者的情绪。

我们如何解读系统风险指标？

简单总结一下； 该风险指标包含三个组成部分，(1) 约 100 家美国银行样本的平均违约距离 (ADD)，(2) 相同样本银行的投资组合违约距离 (PDD)，以及 ( 3) ADD 和 PDD 之间的价差或差异。

ADD 捕捉平均破产风险，下降的 ADD 值（以标准差衡量）表明市场对平均破产风险的看法正在上升。

PDD 捕获相同样本银行的加权投资组合的破产风险。 PDD 下降（以标准差衡量）是平均破产风险上升的另一个迹象。

点差 (ADD – PDD) 是最有用的衡量标准； 当下降的 PDD 收敛于 ADD 时利差收窄表明银行系统面临压力。

从 2000 年至今的数据表明，当价差 (ADD – PDD) 小于 0.1 的时间超过两天时，表明存在压力，如果长时间保持在 0.5 以下，则表明市场正在发出重大信号对银行系统的压力。

图 1：克利夫兰联储截至 12 年 2023 月 XNUMX 日的系统性风险指标（来源：克利夫兰联邦储备银行，点击放大图表）

从上图可以看出，截至 12 年 2023 月 0.5 日，克利夫兰联储系统性风险指标的利差 (ADD – PDD) 已从 0.0 月 15 日公布的 XNUMX 增加至 XNUMX。

被压缩的美国高收益公司债券信用利差有扩大的风险

图 2：截至 21 年 14 月 2023 日和 XNUMX 月 XNUMX 日，洲际交易所美国银行美国高收益指数期权调整利差和芝加哥联储 NFCI 杠杆分指数

（来源：TradingView，点击放大图表）

洲际交易所美国银行美国高收益指数期权调整利差（美国高收益公司债券信用利差的代表）在 4.46 年 5.17 月 13 日当周触及 2023 的高位后开始小幅走低至 XNUMX。美国区域性银行面临的银行挤兑危机； 硅谷银行和签名银行。

ICE BofA 美国高收益指数期权调整利差的上升代表信用利差（公司债券收益率 – 美国国债收益率）扩大，这表明美国高收益公司债券的违约风险增加，反之亦然信用利差收窄，违约风险降低。

尽管美国银行业的系统性风险已如前所述有所缓和，但信贷紧缩加剧的风险仍然是一个“活生生的事件”，银行削减贷款进而引发对经济和利润增长的负面连锁反应对于企业。

衡量信贷紧缩风险的方法之一是使用金融状况指标，例如芝加哥联储的国家金融状况指数，其中的杠杆分指数成分包括债务和股票指标，根据当前的数据，该指数已开始走高至 0.67截至 14 年 2023 月 0.46 日的一周，超过了 11 年 2022 月 XNUMX 日那一周所创下的 XNUMX 的峰值。

有趣的是，在 11 年 1998 月 26 日、9 月 2012 日和 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日期间，ICE 美国银行美国高收益指数期权调整利差显着扩大之前，芝加哥联储国家金融状况杠杆分指数的最新观察结果。因此，我们不能排除美国高收益公司债券信用利差在此时可能会出现类似的即将扩大的可能性。

为什么它对美国小型股很重要？  

以罗素 2000 基准股指为代表的美国小盘股上市公司与大盘股相比，往往定价能力较弱，利润率较低，资产负债表也较弱，因此面临扩大的不利条件美国高收益公司债券的信用利差意味着小型公司的违约风险上升，因为这些公司中的大多数具有类似的信用评级，但低于投资级别。

此外，这些小型上市公司的股票价值面临更高的下行重新定价风险，因为罗素 12 指数的 2000 个月远期市盈率 (PE) 远高于标准普尔 500 指数，为 22.00 和18.2 基于 Yardeni Research 截至 24 年 2023 月 XNUMX 日的数据。

因此，如果美国高收益公司债券信用利差开始大幅扩大，罗素 2000 指数将面临更高的表现不及标准普尔 500 指数的风险2023.

美国罗素 2000 指数技术分析——着眼于对其主要区间支撑的可能重新测试

图 3：截至 2000 年 25 月 2023 日的美国罗素 XNUMX 指数走势（来源：TradingView，点击放大图表）

自 16 年 2022 月 1,640 日的摆动低点 XNUMX 点以来， 美国俄罗斯 2000 指数 （罗素 2000 指数期货的代理）已经开始演化为一个主要的“对称三角形”区间配置，这表明在其之前的主要下降趋势阶段（从 8 年 2021 月 2,464 日的历史高点 16 点到 2022 月 XNUMX 日）之后出现了一种横向盘整区间XNUMX年低点。

最近在 24 年 2023 月 200 日从“对称三角形”的下边界/支撑小幅反弹，但未能突破关键的 1,835 日移动均线，该均线在 XNUMX 附近的阻力位。

此外，RSI 震荡指标刚刚跌破 50% 水平的相应支撑，这表明该指数的价格走势疲软。 如果上行未能突破 1,835 关键中期支点阻力，该指数可能会重新测试“对称三角形主要区间支撑位 1,706”。 然而，突破 1,835 将否定短期看跌基调，下一个关注阻力位于 2,000（“对称三角形”的上边界和 2 年 2023 月 XNUMX 日的摆动高点区域）。

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Kelvin Wong 常驻新加坡，是一位知名的高级全球宏观策略师，拥有超过 15 年的交易经验，并提供外汇、股票市场和大宗商品的市场研究。 Kelvin Wong 热衷于连接金融市场中的点点滴滴并分享交易和投资观点，是使用基本面和技术分析的独特组合的专家，擅长艾略特波浪和资金流定位，以确定金融市场的关键反转水平市场。 此外，在过去十年中，Kelvin 为数以千计的零售交易者举办了无数次市场​​展望和交易相关的研讨会，以及技术分析培训课程。

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• Sumber: https://www.marketpulse.com/indices/us-russell-2000-at-risk-of-downturn-from-credit-crunch/kwong