虽然投资者通常很清楚买卖股票或债券的过程,但如果他们考虑的话,交易后的世界往往会避开他们的注意力。然而,交易在交易所执行后展开的步骤
电子平台对于确保投资者的安全以及在更广泛的范围内维护全球资本市场的完整性具有重要意义。
每笔交易的主要目标是以最优价格执行并以最小的风险和成本进行结算。贸易生命周期通常分为两个主要阶段:交易前活动和交易后活动。交易前活动包括步骤
发生在订单执行之前。
交易后处理是指金融交易完成后的活动,主要侧重于验证交易细节、获得买卖双方的批准、更新所有权记录以及协调证券转让
和现金。这一过程在场外交易 (OTC) 市场等非标准化市场中尤其重要。
在本文中,我们将仔细研究交易后阶段最重要的步骤。但在继续之前,让我们快速回顾一下我们将进一步使用的一些基本交易术语。
交易条款
交易是买卖证券或其他金融工具的动态活动。
清算跟踪交易并管理交易日期和结算日期之间的操作。该流程可以通过 CCP(中央交易对手)清算所进行正式,也可以直接在买方和卖方之间进行非正式的处理。在CCP清算中,CCP
承担买方到卖方的角色,反之亦然,将交易对手风险从实际各方转移到 CCP。
结算是交易后过程中必不可少的一步,买方收到所购买的证券,卖方获得相应的现金。银行和经纪商作为投资者的中介机构,在证券交易结算中发挥着作用
登记表并提供 CSD 访问权限。
托管和资产服务包括中介银行、经纪商和 CSD 代表投资者保管资产。它们还包括资产服务功能,例如收入收集、公司行为处理、税收返还和代理投票
服务。
交易后流程
交易后流程是交易执行后进行的活动。包括清算、结算(涉及确认、确认、分配、撮合等流程)、托管、资产服务以及相关活动,例如
作为抵押。
上述服务由中央对手方(CCP)、清算所、中央证券存管机构(CSD)等金融市场基础设施以及包括托管人和经纪人在内的中介银行提供。
清除
清算是资金交付过程的初步阶段,从个人或企业发起电汇时开始。在清算期间,支付指令从发送方银行传输到银行间清算网络,例如 CHIPS。
与专注于实际资金转移的结算网络不同,CHIPS 等清算网络主要促进银行之间支付指令的对账和路由。
值得注意的是,清算网络允许交易净额结算,与实时结算系统相比降低了成本。虽然清算确保了资金转移的准确性和可用性,但它不涉及银行之间的直接资金流动。
相反,一旦收款人的银行使用储备金将电汇金额存入收款人的账户,清算就会结束,从而有效地确认清算过程的完成。
与 CCP 一起降低风险
CCP 在缓解风险方面发挥着至关重要的作用。它们要求符合资格的会员缴纳会员费并缴纳违约基金,作为极端情况下的基础资本层。每日或立即要求保证金或抵押品
波动的市场。如果会员违约,中共将使用筹集到的资金来平仓。 CCP 在证券交易所交易中提供匿名性,作为交易双方的合法交易对手,减少了交易双方相互了解的需要
别人的财务。
净额结算功能
CCP 提供净额结算,通过将多个交易合并为单个交易来减少风险敞口。例如,如果交易对手买卖相同的证券,CCP 会对这些交易进行净额计算,从而减少收到的证券总数
或交付并降低风险。
沉降
结算标志着资金交付过程的高潮,与之前的清算阶段不同。清算后,结算可以立即开始,也可以稍后开始。大多数支付系统(例如 CHIPS)通常会发起结算
在工作日结束时发送最终结算电汇。与清算主要涉及传输支付指令和确认资金可用性不同,结算涉及银行之间的实际资金转移。如果是
美元交易、结算通常通过 Fedwire 等系统进行。
这是交易后流程中的关键步骤,买方收到证券,卖方收到现金以换取证券。此过程发生在交易日期后两到三个工作日,涉及使用电子交割付款方式
(DvP)以防止任何一方同时持有证券和现金。
投资者通常使用银行作为托管人,在保管账户中持有证券和现金。结算涉及买方和卖方托管人之间证券和现金的转移。如果涉及不同的托管人,
交易对手方的银行之间需要协调。
托管银行通过中央证券存管机构(CSD)运营的证券结算系统(SSS)相互连接。 SSS促进了结算的技术交互和处理效率。撮合,结算前的关键流程,
通过考虑交易日期、结算日期和交易对手银行详细信息等各种因素,确保买方和卖方托管人的指令正确配对。
交易后活动不区分在受监管市场或双边基础上执行的交易。证券的转让和现金的支付始终存在,准确的结算指令对于不同交易的顺利执行至关重要。
交易类型,无论交易如何执行。
结算与清算的区别
银行业的清算和结算流程的主要区别在于其功能和时间安排。清算决定资金承诺,而结算则涉及银行之间账户的最终对账。在清算过程中,资金可能在账户之间转移
同一银行内,结算涉及银行间资金划转。
中央银行经常监督结算系统,促进银行账户之间的直接资金流动。从时间上看,清算发生得很快,通常在几分钟内,而结算则提供了更大的灵活性,允许银行立即兑换资金
清除后或稍后的时间。了解这些区别使银行能够就流动性管理做出明智的决策。例如,如果速度至关重要,那么最好使用 Fedwire 等实时结算系统,而如果成本较低
作为优先事项,选择 CHIPS 等系统可能在财务上更加谨慎。
交易后流程分步
现在让我们逐步了解交易后流程。基金经理通过经纪人下达并执行订单后,将进行确认和确认流程,然后进行清算和结算。
确认和确认(后台功能)
– 机构招募托管人进行清算和结算活动,特别是在涉及国际贸易时。
– 基金经理最初可能会下达没有具体基金分配的订单,并在当天晚些时候决定分配。
– 经纪商向机构发送交易确认,基金经理将份额分配给特定基金。
– 托管人从经纪商和机构处收到详细信息,通过验证流程确认交易的准确性。
清算结算(后台功能)
– 交易在T+2天内清算和结算,这意味着交易分配发生在交易日两天后投资者的demat账户中。
– 清算公司计算基金(买入交易)和证券(卖出交易)的义务。
– 清算会员在指定银行和存托机构开设账户,确保有足够的余额用于资金义务和股票持有。
– 清算会员履行义务,实现投资者 demat 账户中股票和基金的结算。
T+2 和证券结算时间表
2017年,美国证券交易委员会将股票和其他资产的结算期限缩短为T+2。清算涉及协调采购和销售、验证资金、记录转账以及确保安全交付。未清算的交易会带来结算风险
可能会导致会计错误。
由于新的法规、衍生品标准化和处理复杂性的增加,交易后服务变得越来越重要,为公司提供了超越竞争对手的机会。
SEC 提议将股票交易清算时间缩短至 T+1,并有可能在 0 年春季进一步缩短至当日结算 (T+2022),目标是在 1 年第一季度实施。结算日期,发生在交易后一到三天日期、住宿
交易后处理、清算和结算。遗留系统导致了这种延迟。加拿大和墨西哥也纷纷效仿这一举措。
必须指出的是,虽然大多数股票、ETF、公司债券和市政债券结算为 T+2,但上市期权和政府证券结算为 T+1。存款证 (CD) 和商业票据结算为 T+0。
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