DeFi 流动性质押指南：增强 PoS 加密货币流动性指南

您之前可能听说过“抵押加密货币”——通过在权益证明区块链上锁定代币一段指定的时间来赚取奖励的行为。

如果您以前从未质押过代币，那么您基本上只需在选择的质押服务上单击“质押”，瞧，您就可以质押了。 质押有助于保护区块链网络，质押者通常会获得以该代币面额支付的 5% 至 12% APY 的奖励。

复杂性主要是通过用户友好的服务从质押行为中抽象出来的。

在以太坊上海升级（2023 年 XNUMX 月）启用质押 ETH 提现后，LSTfi（即 LST 金融）的受欢迎程度显着上升。

流动质押代币是一项较新的发明，其设计是出于便利性和必要性，旨在为质押者的锁定代币提供一些流动性。

流动性质押代币是代表质押加密货币的代币——例如，Lido 向质押者提供与质押 ETH 数量相应的 stETH。

流动质押代币，如 stETH，允许人们通过质押赚取收益，同时保持交易和出售代币的能力。

那么，有什么问题呢？ 流动性质押代币有什么问题吗？ 这是技术的演变还是只是暂时的漏洞？

以下流动性质押代币指南探讨了您需要了解的有关流动性质押代币演变的所有信息。

简史：关于流动性质押代币您需要了解的内容：

当以太坊信标链于 1 年 2020 月 32 日推出时，ETH 持有者可以质押至少 32 个 ETH 并成为验证者，并自动获得网络分配的奖励。 除了 2023 ETH 需要锁定的金额很大之外，从 XNUMX 年 XNUMX 月开始才可以提款。

引入流动质押衍生品（LSD）是为了使质押对小型和大型 ETH 持有者更具吸引力。

流动质押衍生品（LSD）基本上是代币化的收据，代表了质押资产的所有权主张。 这些收据可以进行交易或用作贷款抵押品，为利益相关者提供流动性。

这催生了流动性质押衍生品金融（LSDFi）或流动性质押代币金融（LSTfi）的蓬勃发展的经济——这些术语可以互换使用

截至撰写本文时，已有价值数十亿美元的代币被质押，其中 92 亿美元分布在三大 PoS 网络（以太坊、Solana 和 Cardano）上。

其中 XNUMX 亿美元目前用于流动性质押 (LST) 协议。

它是 DeFi 中最大的类别，这在很大程度上要归功于像 Lido 这样的市场领导者，他们为整个考验添加了令人眼花缭乱的用户友好界面。

由于以下原因，该类别预计将增长得更快：

• PoS 网络的持续增长，以及其代币价格的预期上涨。
• 从传统到流动质押协议的更深入迁移

此外，Enzyme、Lybra、Prisma 和 Sommelier 等去中心化应用程序使用户能够将其 LST 作为抵押品或用于其他目的。

stETH 的一个常见用途是为Compound、Uniswap、Sushiswap、Balancer 等 DeFi 经典产品提供流动性——在 stETH 上额外赚取 3% 到 8%，这意味着您在 Lido 上质押的 ETH 数量可赚取 3% 的基础收益或者。

加密货币持有者对收益的不断追求是流动性质押流行的主要驱动力。

流动性质押值得吗？  从表面上看，以 5% 的价格质押一个代币，然后以另外 5% 的价格质押其收据的能力似乎非常有价值——谁不想让自己的收益率翻倍呢？ 人们会倾向于考虑——有什么问题？

液体质押安全吗？ 问问自己，DeFi 中的任何东西都是安全的还是没有风险的？ 答案是否定的，但该系统的运行相对良好，值得赞扬——我们将在下面讨论。

流动性质押安全吗？

那么，寻找 LSTfi 4.4% 的平均收益率有多大风险呢？

有一些威胁需要注意：

• 智能合约漏洞： DeFi 中的一切都取决于智能合约。 合同错误或其他漏洞可能会使您的资金面临风险。
• 由于顽皮的验证者而导致的削减： 通过使用流动性质押平台，您实际上是在全权委托其验证者按照其应有的方式行事。 如果验证者试图欺骗系统，他们的权益可能会被削减——你的一些奖励也会被削减。
• 价格波动： 流动性质押代币与基础资产的价格挂钩，如果这种挂钩被打破，LST 的价值就会受到质疑。

最近的一些现实例子有助于展示 LST 在高水平上的作用。

现在是 2022 年。中心化借贷公司摄氏度网络正在失控。 储户想要他们的钱，而摄氏度陷入了困境——该公司掩盖了重大的市场损失，并且还陷入了非流动性的流动性质押头寸。 摄氏是 stETH 最大的单一持有者之一，持有价值约 426 亿美元的 ETH 衍生品。

区块链交易数据显示以下事件序列：
摄氏度将 81.6 万美元的 USDC 转移到自动去中心化借贷协议 Aave，使其能够……
释放 410 亿美元的 stETH，Celsius 已承诺将其作为 Aave 贷款的抵押品。

摄氏度将继续偿还其 DeFi 债务，包括以 228 亿美元 WBTC（Wrapped Bitcoin）抵押品向 Maker 支付的另外 440 亿美元债务。 然后，它将再偿还 Aave 和Compound 提供的 95 万美元贷款。

这对流动性质押代币有什么启发？ 尽管摄氏度陷入了混乱，但它还是被迫至少部分地摆脱困境，并从各种产生 APY 的活动中获得一些流动性，即使用流动性质押代币。

换句话说，Celsius LSTfi 的努力是少数没有完全失败的事情之一。 摄氏因 UST 倒闭和无担保贷款损失了约 1.7 亿美元。

事实上，LSTfi 的许多主要产品至今仍然存在，而 FTX、BlockFi、Celsius、Voyager 和 Hodlnaut 等中心化公司都陷入了破产和监禁的泥潭。

流动质押代币的类型

这就是事情变得有点令人困惑的地方——到目前为止你所读到的所有内容都足以了解功能层面上的流动性质押。 你现在正进入隐喻的杂草之中。

Rebase 代币是像 Lido 的 stETH 或 Binance 的 BETH 这样的代币，它们会根据奖励和存款自动调整其余额。

例如，假设您在 Lido 上质押 100 ETH。 作为回报，您将获得 100 stETH。 假设 Lido 的年利率为 3.5%，那么一周内您的 stETH 代币约为 100.067 stETH。 067 是您在 Lido 上获得的 ETH 奖励，会自动添加到您的质押余额中。

这有助于保持两种代币之间 1:1 的平价——如果它不存在，你将能够在年底用 100 stETH 兑换 103.50 ETH，从而打破平衡。

变基通常每天都会发生，并且没有可见的交易活动。

相比之下，奖励代币的数量没有变化。 相反，流动质押代币和质押资产之间的汇率决定了奖励。

与更流行的 rebase 令牌架构相比，它有点令人困惑，但功能并不逊色，

例如，在 Stader 上质押 100 ETH 即可获得 98.978 ETHx。 一周后，您仍将拥有 98.978 ETHx，但以年利率 100.068% 为例，其价值为 3.56 ETH。

相识又有差别。

包装令牌又引入了另一层复杂性。 奖励被整合到汇率中，并通过转移、铸造或销毁等各种行为来实现。

流行的 LSTfi 协议和 dApp

以下 LSTfi 协议、服务提供商和 dApp 按字母顺序列出。

LST 协议和 CEX：

• Ankr (ANKR) ankrETH
• 币安 CEX (BNB) BETH 和 WBETH
• Coinbase CEX (COIN) cbETH
• Diva 质押 (DIVA) divETH 和 wdiveETH
• 以太坊
• Frax Finance (FXS) frETH 和 sfrETH
• Lido (LDO) stETH 和 wstETH
• 流动性集体LsETH
• 地幔 (MNT) mETH
• 火箭矿池 (RPL) rETH
• StakeWise (SWISE) osETH
• Stader (SD) ETHx 和 MaticX
• 膨胀（膨胀）swETH

赚钱平台：

• Asymetrix 协议 (ASX)
• IAN
• 平衡 (EQB) 和 Pepin (PNP)
• 闪充（FLASH）
• Instadapp (INST) iETH
• 笔尖（PENDLE）
• 侍酒师（SOMM）
• 合成（SNX）
• Tapio金融tapETH
• 托克马克 (TOKE)
• Yearn Finance (YFI) yETH

LST 支持的稳定币：

• Curve Finance (CRV) crvUSD
• 埃塞娜·USDe
• Gravita 协议 GRAI
• 流动性 V2 (LQTY) LUSD
• Lybra Finance (LBR) eUSD
• Prisma Finance (PRISMA) mkUSD
• 筏（RAFT）R

Liquid Stake 适合您吗？

这就是我们进入意见领域的地方——这既不是建议，也不是财务建议。 如果有的话，本部分更多的是警告标签。 尽管如此，它应该可以帮助您指明方向准确的路径。

流动质押 LSTfi 是相当先进的东西——我们建议不要将毕生积蓄投入 ETH 中，以换取已经存在了几周的匿名创始人协议的衍生代币。

首先，熟悉 Lido 等平台的运作方式。 Exodus 等各种软件钱包都提供质押服务。 甚至 Coinbase 也允许用户通过抵押其工作量证明资产来赚取奖励。

我们在这里概述的内容应该只是对流动性质押概念的介绍，而不是战略蓝图。 话虽这么说，有数十亿美元的流动性质押协议和平静的财富正在不稳定地建立起来——餐巾纸上的数学表明，每年 910 亿美元的流动性质押协议正在产生大约 26 亿美元的奖励。

可以毫不夸张地说，最大的份额是鲸鱼、机构和服务提供商聚集的代币——而不是低于 10,000 美元的持有量的均匀混合。

这是 DeFi 中值得关注的一个子领域，它已经成为令人着迷的创新景观。

最后的想法：质押与公开市场流动性的结合

流动质押代币（LST）是对质押灵活性和流动性需求的回应，并催生了一个全新的 DeFi 子领域。

价值数十亿美元的代币在 LSTfi 中被质押和重新利用，从而影响了加密货币用户与以太坊和 Solana 等 PoS 网络的交互方式。

与 DeFi 中的任何事物一样，流动性质押也有其独特的风险。 智能合约漏洞和市场波动是真正令人担忧的问题。 然而，大量利益相关者仍在通过众多不断发展的 LSTfi 服务之一寻求潜在回报。

对于普通用户来说，质押似乎只是一次简单的点击，但深入了解后就会发现一项复杂的任务，旨在维持整体代币平价和平衡奖励。 后端 LST 机制竞赛中的领头羊包括 rebase 代币和包装代币。

对于普通加密货币用户来说，一头扎进流动性质押可能不是最明智的选择。 然而，在探索更复杂的协议之前，了解基础知识（您刚刚在本文中完成了大部分内容！）并熟悉流行的用户友好平台是合理的第一步。

如果您决定深入液体质押池，请确保您知道水的实际深度。 请记住，切勿下注超过您能承受的损失。