在这次讨论中,我为 Paxos 主持,Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 和 Paxos 首席执行官 Charles Cascarilla 讨论了 GameStop、破碎的传统金融基础设施,以及区块链技术如何改变结算的未来。 展会亮点:
- 为什么 Robinhood 今年早些时候停止在 GameStop 和 AMC 股票上交易
- Charles 和 Vlad 认为 T+0 和解的可行性与 Citadel 和 DTCC 的 T+1 和解目标相比
- GameStop 场景在 T+0 环境中会有什么不同
- 如果某些市场采用 T+0 结算,而其他市场仍采用 T+1 结算,会是什么样子
- 为什么 Robinhood 决定在 2018 年初添加加密货币
- Robinhood 的加密操作在后端如何运作
- 为什么 Robinhood 不允许用户将加密货币移出平台
- 证券交易或加密货币是否将成为 Paxos 和 Robinhood 商业模式的较大部分
- Paxos 和 Robinhood 在不久的将来有什么计划
谢谢我们的赞助商!
安永: https://ey.com/globalblockchainsummit
Crypto.com: https://crypto.onelink.me/J9Lg/unchainedcardearnfeb2
Kyber网络: 交换
剧集链接:
人物:
查尔斯·卡斯卡里利亚
- Coindesk简介
- 劳拉之前的采访
- 关于 GameStop 传奇的博客文章
弗拉德特内夫
- CNN文章
- T+2 上的推文主题
公司:
的Paxos
- Paxos结算服务
- 华尔街日报的报道
罗宾汉
- 罗宾汉加密
- 公开发售
杂项链接
- 定居点上的城堡
- DTCC 和解协议
其他:
- 凯特琳·朗·不受束缚剧集:
情节抄本
劳拉·辛(Laura Shin):
大家好。 欢迎来到 Unchained,这是您关于所有加密事物的无炒作资源。 我是主持人 Laura Shin,一位拥有二十多年经验的记者。 我六年前开始报道加密货币,作为福布斯的高级编辑,我是第一位全职报道加密货币的主流媒体记者。
订阅我的时事通讯,我很快就会发布有关我的书预订的公告:《加密货币主义者:理想主义、贪婪、谎言和第一次加密货币大热潮的形成》。 前往 unchainedpodcast.com 电子邮件通讯的注册就在主页上。
今天的节目是我主持的 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 和 Paxos 首席执行官 Charles Cascarilla 之间的讨论。 讨论的标题是“为什么传统金融基础设施被破坏以及我们如何修复它”。 这是一场关于今年最大新闻故事之一的非常有趣和实质性的演讲:为什么整个 GameStop 传奇会发生这样的事情,特别是对于 Robinhood,以及区块链技术如何为未来避免这种情况带来希望。 我们还讨论了加密货币的采用,并探讨了 Robinhood 平台上加密货币交易的一些复杂性,此外,我们还了解了其他金融参与者进入加密货币领域可能会发生的情况。 我希望您喜欢这个精彩的节目!
安永:
今天的节目由安永区块链赞助。 安永会计师事务所致力于支持全球商业生态系统在公共以太坊区块链上的整合。
Crypto.com:
Crypto.com应用程序可让您在一处购买,赚取和消费加密货币! 每周赚取高达8.5%的比特币利息和14%的稳定币利息! 下载Crypto.com应用程序,并获得$ 25的代码“ LAURA”-链接在描述中。
Kyber网络:
凯伯(Kyber)的动态做市商(DMM)是第一个DeFi协议,旨在适应市场条件以优化费用,最大化回报并为流动性提供商提供极高的资本效率。
劳拉·辛(Laura Shin):
感谢大家加入我们的小组:为什么传统金融基础设施被破坏,以及我们如何修复它。 这是今年相当热门的话题。 这里讨论一下我们Robinhood联合创始人兼首席执行官Vlad Tenev和Paxos联合创始人兼首席执行官Charles Cascarilla。 欢迎弗拉德和查德。
因此,在我们开始之前,我想了解一下观众的情况。 我们有一项民意调查,可以帮助我们了解您的背景。 因此,对于与会者来说,为什么不选择最适合您和您的专业背景的选项呢? 问题是,你在什么类型的公司工作? 选项包括金融科技、成熟的金融服务公司或银行、科技公司或非金融服务科技。 另外两个选择是加密货币公司,最后是其他选择。 如果您现在可以做出选择,我们将提取结果。 好吧,大约一半来自传统金融服务或银行,然后金融科技和其他领域以 18% 的份额争夺第二名。 令人惊讶的是,实际上,最小的百分比——最小的百分比来自加密货币公司,然后是非金融服务的科技公司,这非常有趣。
好的。 因此,看来你们中的相当多的人实际上对本次讨论的一些更具体、更详细的方面非常熟悉。 我们为什么不从今年早些时候 GameStop 传奇期间引人入胜的金融事件开始,这确实让我们了解了资本市场后台的真正运作方式。 我们都记得,当时这是一个大新闻。 由于几十年前的金融管道的运作方式,Robinhood 和其他一些平台确实停止了某些股票的购买。 弗拉德(Vlad),您能否向我们介绍一下,在狂热达到顶峰之际,导致 Robinhood 阻止其客户购买 GameStop 和其他一些华尔街投注公司股票的原因是什么?
弗拉德·捷涅夫:
是的,绝对是。 自从我们上次谈话以来,你会注意到白发多了很多。
劳拉·辛(Laura Shin):
我想说,在过去的几个月里,你真的经历了这一切。
弗拉德·捷涅夫:
我想说这一切都要从2008年开始。2008年爆发了全球金融危机。 此后,通过了一些立法。 相信很多观众都比较熟悉。 它被称为多德弗兰克法案。 这项立法的目的是防止未来再次发生一些导致金融危机的系统性问题。 因此,在《多德弗兰克法案》所做的几件事以及我翻阅其中一些文档的过程中,去年的事件给了我这样做的机会。 然而也许我不会非常熟悉它。 其中一部分实际上规定了清算所抵押存款要求以及如何计算这些要求的一些想法和某种规则,其想法是为了遏制系统性风险,应该加强清算所存款要求,我们应该确保我们所有的金融机构有足够的资金来应对不可预见的情况。
所指定的部分内容是所谓的 NSCC 清算存款要求,我不会对其进行计算,但本质上它使用风险价值模型,该模型倾向于在额外波动时增加存款要求。 所以你在 2020 年 2020 月看到了这种情况发生——例如,一年多前。 今年一月份你也看到了这种情况的发生。 但出于非常非常不同的原因。 我认为 2021 年 XNUMX 月是一场系统性市场冲击,影响了广泛的市场。 你看到主要指数遭受了混乱。 XNUMX 年是我们以前从未见过的,社交媒体、华尔街投注和 Reddit 上的一群人基本上将活动集中在相对较少的几个名字上。
您看到许多单向购买活动也带来了整个行业存款要求飙升的不幸副作用。 罗宾汉显然不得不面对这个问题。 Robinhood 证券是我们受这些规定约束的清算经纪人,它呼吁限制某些推高风险价值存款要求的证券的开仓头寸。 所以GameStop就是其中之一,但AMC实际上也做出了更大的贡献。 所以我认为我们可以争论这个系统是否按预期运行。 很难想象如果《多德弗兰克法案》没有按原样编写或者 VaR 费用没有以这种方式编纂的话,会发生什么反事实的情况。
但我认为,从我的角度来看,并且我确信查德同意我的观点,很明显的是,如果你展望未来并问自己,我们所处的金融体系的理想状况是什么? 你看一下结算周期,是T+5,所以上世纪90年代到2000年代,一笔交易实际撮合后,花了五天时间才结算。 大约用了20年才降到T+3,最近又降到了T+2。
所以你看看柏拉图式的解决理想是什么,你必须假设它会是瞬时的。 这只是技术和进步引导我们的唯一途径。 结果会发生很多事情。 其中之一是,这将在一定程度上取消存款要求,因为如果事情实际上是实时结算的,并且这些交易是即时发生的,那么实际上没有必要控制一些系统性的无法交付或结算的情况风险,因为这些风险基本上将不复存在。 这就是为什么我对定居这个话题感兴趣。 乍得对它感兴趣的原因可能略有不同,可能与总体进步和创新有关。 但我认为我们非常认同这种长期的柏拉图式理想。
劳拉·辛(Laura Shin):
是的。 那么,查德,你想详细说明一下吗? 我很好奇您对核心问题是否有相同的看法,或者您是否想多谈谈您认为问题的根源是什么。
查尔斯·卡斯卡里拉:
我认为弗拉德谈到了很多好的观点。 我认为 GameStop 问题真正有趣的是它并不是在金融危机期间发生的。 这在大流行期间没有发生。 这并没有发生在任何类型的真正的异国事件中。 当我们经历上一次真正重大的系统性危机时,雷曼兄弟失败了,所以每个人都说,哦,哇,雷曼兄弟失败了,当然结算系统存在问题。 但这里没有人失败。 甚至没有像大流行那样担心失败。 这只是发生的大量交易。 它确实暴露了系统的本质:一个非常陈旧和过时的系统。 顺便说一句,刚开始时这是一个非常好的系统。
我认为它解决了很多问题。 它让我们摆脱了纸质文件,让我们找到了一种创造流动性的方式——但它的方式并没有创造出真正的所有权链,也没有真正理解谁在何时拥有什么。 因此,这意味着中介机构正在介入并为交易提供保障,因为从纸质到电子的转变不可能像我们现在利用现代技术那样优雅地实现。 我认为,我们已经走到了这种旧的运作方式的尽头。 这就是 GameStop 向我们展示的。 我们现在已经到达这里的逻辑终点,是时候升级系统了。 就像我们需要升级我们的道路、桥梁和机场一样。 我们到处都有旧的基础设施。 我们拥有旧基础设施的一个关键地方是金融市场,而它确实不应该再存在。
坦率地说,我们知道如何解决这个问题,就像我们知道如何解决桥梁和隧道的问题一样。 你只需要这样做。 让我感兴趣的是回到金融危机,看看管道如何加剧系统的问题——加剧系统中的问题。 这就是为什么当我遇到区块链时,我说,哇,这是解决这些问题并升级和重新构建金融系统平台的方法。 我只是没想到的是,它会如此明显地需要完成,以至于你可能会遇到由管道引起的系统问题。 并且不会再发生任何其他事情。 这就是 GameStop 所展示的。
我认为弗拉德是对的。 在极限情况下,我们将实现即时结算。 但你不必一定要立即结算才能取得巨大的飞跃。 您甚至不必在 T+1 时停止。 您可以通过在一天结束时结算或在日内批量结算来实现 T+0,因为人们很难升级其财务系统以进行实时管理。 这不是一件容易做到的事情,但我认为弗拉德是对的,就像,你不可避免地会达到这一点。 技术将使之成为可能。 系统将进行升级。 足够多的参与者将能够做到这一点,它将会实现,但还有很多胜利可以实现。 我很想听听弗拉德的想法。 如果您今天与做市商达成 T+0 结算,这会对您的业务产生多大影响? 这对你们有多大帮助? 因为我认为这是我们可以到达的一个关键地方。
这一点也不牵强,尽管可能感觉像这样,因为我们在 T+2 阶段我们已经做了一些 T+0 交易。 我们的系统可以处理它。 坦率地说,它比在一天结束时进行 T+0 交易的处理速度还要快。 但你知道,你希望拥有一个我们都在进行的产品旅程,但这个旅程不可能需要五年或整整十年才能发生。 每次你想要将事情改变一天时,它都需要发生得比这快得多。 我认为有一些方法可以做到这一点并且仍然向后兼容。 这确实是我们正在努力做的事情。
劳拉·辛(Laura Shin):
哇。 是的。 因此,我们将直接深入讨论所有 T+0。 但首先我想了解一下观众对股票结算基础设施的了解。 现在我们进行第二次民意调查。 同样,观众应该选择最适合您的。 第一个选项是当我读到 T+0 时,我假设有人拼错了单词“0”。 第二,我听说过股票交易中的T+3和T+3,但不知道它们是什么意思。 第三个选项是我熟悉股票交易的结算方式以及为什么 T+82 相关。 因此,如果您可以选择适合您的内容,那么我们就可以更好地与观众的水平进行交流。 好的。 所以有一些熟悉感。 事实上,18% 的人很熟悉,只有约 XNUMX% 的人表示不太熟悉。
好的。 所以,你知道,我们一定会带上那些不太熟悉的人,但这意味着我们绝对可以深入讨论这次讨论的细节。 因此,Vlad,在参议院听证会上,您非常明确需要 T+0 结算时间,而 Citadel 认为 T+1 是一个更可行的目标。 这也是 DTCC 计划到 2023 年实现的目标。我只是想知道您对这个目标(而不是 T+0)有何看法:我们甚至不需要在这个水平上停下来,或者您认为我们已经准备好直接进入 T+0 结算时间了吗?
弗拉德·捷涅夫:
我认为这将具有挑战性。 随着这样的变化,不同的市场参与者、做市商、银行都会习惯于旧的运营方式。 显然,人们会更倾向于渐进式进步。 无论是内部流程、程序还是技术都必须升级,事情都必须改变。 还有一个未知数:如果我们处于这个 T+0 的世界会发生什么? 会不会造成大量收入损失? 作为金融参与者,我们会因为这种转变而损失收入吗? 所以我认为任何时候出现这样的变化,都会有犹豫。 因此,您会看到更多渐进式变革的意愿。 我并不一定认为这是一件坏事。
显然,人们普遍认为 T+1 将改善目前的现状,即两天结算。 我同意这一点。 我认为这将是一个很大的进步。 我认为,对于这样一项至关重要的工作来说,确保所有市场参与者的声音都能得到倾听非常重要。 我们让每个人都参与进来,避免在过渡过程中产生新问题。 我很高兴 DTCC 和 SIFMA 最近制定了从 T+1 到 T+2 的计划。 我认为我们显然不应该就此止步。 但我确实认为这是一个很好的进步。
劳拉·辛(Laura Shin):
是的。 我确实想补充一点,DTCC 确实估计 T+1 结算时间将使 Robinhood 这样的公司所需的保证金抵押品减少 41%,这显然是重要的。 但是查德,你现在能谈谈你正在研究的解决方案吗?我知道目前该解决方案是有限版本的,但你为什么不描述一下它是如何工作的,那是什么,你的路线图是什么将其传播给更多的公司和股票……
查尔斯·卡斯卡里拉:
我们产品的运作方式是,目前,我们是在无行动函的情况下运作的。 这限制了我们可以结算的交易量和股票数量,但我们正在结算实时交易,而且已经持续一年多了。 我们有三位参与者,第四位已经上线。 我们很快就会在这里讨论这个问题,并且我们还有其他内容即将上线。 因此,我们很高兴能够展示这项技术的工作原理以及我们的技术不限于特定的结算周期这一事实。 不一定是T+2,可以是T+1,也可以是T+0。 最终,这是一次选择你自己的冒险。 我们的技术非常灵活。 参与者需要就他们想要安顿下来的内容达成一致。
但我确实认为有可能比 T+1 更快。 可以做到 T+0 之类的事情并在一天结束时完成。 这是我们与参与者一起制定的一条非常容易理解的前进道路。 但是,同样重要的是,技术的意义不仅仅是改变结算方式。 这项技术可以在很多不同的领域进行改进。 其中之一是改变结算时间框架,这可以释放资金并且更具成本效益。 但也有投资者保护。 GameStop 问题的问题之一是了解有多少股票被卖空。 这并不一定是玩家作恶的特征。 可能是也可能不是,我不知道 SEC 是否正在调查此事。 发生这种情况是有可能的,因为所有东西都保存在所有权链不明确的综合账户中,因为流通股中存在更多的股票空头。
但是,如果您使用的是区块链系统,您可以随时知道每一股的位置以及受益所有人是谁,那么您就拥有了今天不存在的真正的投资者保护,因为一切都保存在一个巨大的综合账户中在故障诊断码处。 这是一个问题。 有多种方法可以对其进行升级并建立投资者保护,同时创建高流动性市场,同时实际上更具资本效率和成本效益。 有点疯狂的是——有时人们不知道这一点——很多经纪商实际上只是不让他们的客户进行保证金交易。 他们正在进行现金交易。 因此,他们用现金结算,但他们的账户中有两天不能出售交易,因为这是结算周期。 因此经纪人必须为交易投入资金。 因此,这些都是现金资助的交易,经纪人陷入了困境,资金需求可能会根据股票的走势而大幅波动,但他们却拥有现金。
因此,你会遇到一个非常顺周期性的问题,你会接到巨额资本要求,从 NSCC 的 15 亿美元调整到 30 亿美元。 这是一个巨大而疯狂的呼吁。 我的意思是,谁能为此做好准备呢? 没有人会随意闲置 15 亿美元。 因此,在某些情况下,大量的资金需求被撤回,但方式并不是非常透明。 通过我们的系统,您可以全天实时查看所有参与者的保证金情况。 因此,您了解实时的实时风险管理。 拥有它并不是一件疯狂的事情,但它现在还不存在。 实时风险管理——您可以看到资本需求正在增加,但如果您的账户中有客户提供的现金来弥补这两天的困难,为什么您突然需要存入 15 亿美元呢? 。
因此整个系统确实应该以不同的方式转变。 这就是我们使用 Paxos 结算系统所做的事情。 现在,这又是一封不采取行动的信函。 我们将放弃不采取行动的信函,并申请清算机构。 当我们做到这一点时,我们将能够以常规方式进行运营,以扩大规模,成为所有股票并接受所有市场参与者。 当然,这需要一些时间,但这就是我们要做的。 我们乐观地希望今年会如此。 我认为这就是我们的计划。 我认为这对市场来说将是一个重大转变,因为现在在结算方面将首次出现竞争。
劳拉·辛(Laura Shin):
你说的这一切都很有趣。 对此我实际上想说三点不同的事情。 首先,这是针对那些不听我的节目的人,我对摩根士丹利的凯特琳·朗(Caitlin Long)进行了一次精彩的采访,她谈到了这个问题:如果你有基于区块链的股票,那么如何做空百分之一百以上不会发生,或者你可以让它不发生。 因此,有兴趣了解这一点的人应该看看那一集。 所以查德,我也想澄清一下,所以对于你的解决方案,你正在交易的所有股票以及你所说的可以通过这种方式交易的股票,它们都必须成为基于区块链的股票。 该股票会有代币化版本吗? 是这样的吗?
查尔斯·卡斯卡里拉:
好吧,我们创建了向后兼容性。 今天,我们在 DTC 拥有完整的参与者账户。 这就是我们能够做到这一点的原因。 当我们拥有清算机构时,我们将自动连接到 DTC,他们也将自动连接到我们。 由此实现的是向后兼容性,因此,如果共享被标记化并且有人没有在我们的系统上定居并且他们以常规方式定居,我们可以去标记化并返回。 这是很重要的一点。 我们知道,人们很难改变流程,尝试全部或全都不做当然是没有效果的。 因此,我们特意使其兼容,以便参与者可以以这种方式进行一些交易,或者我应该说以这种方式进行结算。 他们可以在需要时继续使用旧的方法。
劳拉·辛(Laura Shin):
然后,当您谈论这有点像选择自己的冒险类型时,您的系统在结算方面可以处理的最快速度是多少?
查尔斯·卡斯卡里拉:
我们还没有尝试做一些看起来像实时全额结算的事情,因为实际上所有参与者都认为目前这不切实际。 但当然,日内批次可以每隔几个小时完成一次。 您可以在 T+0 当天进行三批或四批。 我们在一些新闻稿中宣布了日终 T+0,并且我们已经对某些参与者做到了这一点。 所以,同样,它甚至可能比这更快,每天有几批。 我认为获得实时总金额很困难,因为你谈论的是数亿个结算。 因此,这要求参与者预先提供现金和预先提供股票资金,以便他们处于有利地位。 所以你现在不能这样做,但想象一下未来的世界,假设有一个中央银行数字货币。
所以所有现金都在区块链上。 想象一个所有股票都在区块链上的世界。 好吧,现在,甚至就交易所的面貌而言,事情突然看起来也大不相同了。 但是,这也可以很好地促进允许实时全额结算的资金管理类型。 但我确实认为这显然还有很长的路要走。 这是我所说的旅程的一部分,参与者需要继续下去,你不可能一夜之间到达那里。 但我认为,你可以比我们现在的步伐更快地实现这一目标。
安永:
今天的节目由安永区块链赞助。 安永会计师事务所致力于支持全球商业生态系统在公共以太坊区块链上的整合。 参加 18 月 21 日至 XNUMX 日举办的第五届年度区块链峰会和教育系列,深入探讨零知识隐私技术、会计和税务规则以及金融的未来。 请访问 ey.com/globalblockchainsummit 或 Blockchain.ey.com 注册并了解更多信息。
Crypto.com
Crypto.com拥有超过10万用户,是购买和出售90多种加密货币的最便捷之地。 立即下载Crypto.com应用程序,即可获得$ 25的代码:“ LAURA”。 如果您是Hodler,则Crypto.com Earn会为包括比特币在内的30多种代币支付行业领先的利率,最高为您的稳定币8.5%的利息,最高为14%的稳定币的利息。 当需要花费您的加密货币时,Crypto.com Visa卡无可匹敌,它可以立即向您返还高达8%的费用,并为您的Netflix,Spotify和Amazon Prime订阅提供100%的回扣。 无需担心年费或月费! 下载Crypto.com App,使用代码“ LAURA”可获得25美元-链接在说明中。
Kyber网络:
Kyber的动态做市商(DMM)是DeFi中的游戏规则改变者,它是第一个旨在对市场条件做出反应以优化费用同时为流动性提供者提供极高资本效率的协议。
费用会根据市场情况进行动态调整,以最大程度地提高回报并减少永久损失的影响。 流动性提供者可以自定义定价曲线以创建放大池,从而大大提高资本效率并减少贸易滑坡。
存放代币以赚取费用也非常快捷,简单,Dapps,聚合器或其他用户可以轻松获得这种流动性。
立即访问dmm.exchange!
劳拉·辛(Laura Shin):
我想简单介绍一下 GameStop 场景在这些不同类型的条件下会是什么样子。 所以我们可以谈论 T+0,这是一种最终目标,但甚至是像乍得,你所描述的可以进行日内交易或结算的东西。 所以,你们中的任何一个都可以回答这个问题,但我只是对这样的情况感到好奇,这些股票不断上涨,你知道,弗拉德,我很好奇知道 Robinhood 在 T+0 环境中需要提供哪些抵押品吗? 您真的不需要提供任何资金并且客户帐户中的资金就足够了吗? 我只是很好奇,想听听您认为这项技术的改进将如何改变去年冬天事件的结果。
弗拉德·捷涅夫:
我认为这取决于实施。 日终 T+0 会将抵押品限制在整个交易日内可以累积的数量。 它并不能完全消除问题,但可以显着减少问题。 如果您可以在日内分批结算,并且这些批次取决于各种因素,例如按头寸的未偿净额大小 - 因此它们是基于事件而不是基于时间 - 那么我确实相信这会有效解决问题。 我认为有些资产类别可以像这样有效地发挥作用。 从法定货币转换为加密货币的加密货币市场基本上以这种方式运作,其中存在一种临时的日内结算,您可以将其描述为 T+0。 我认为 DeFi,一种加密货币到加密货币的交易,是乍得早些时候所说的未来可能是什么样子的一个很好的例子,你知道,你拥有这些位于区块链上的稳定币,你在不同的资产上拥有不同的资产。区块链,您可以执行诸如跨链原子交换之类的操作,从而有效地近似实时结算的样子。
劳拉·辛(Laura Shin):
乍得,你呢? 你认为这个世界会有何不同?
查尔斯·卡斯卡里拉:
嗯,我认为情况会截然不同。 今天的运作方式。 如果你在日终 T+0 时,这将再次取决于,正如弗拉德所说,它是如何构造的? 这可能会几乎完全减少保证金,因为现在您的保证金甚至要到当天结束或第二天才会发布。 所以你想象一下,如果你在 T+5 下午 00:0 之前结算,这可能是大部分需要做的事情。 因此,您可以想象减少担保所需的 15 亿美元资本,因为您有一个中心化中介机构,可以为所有参与者在下午 5:00 自行结算的每笔交易提供担保。 你只需要持有一点,以防有人不提供资金。
这是一个巨大的进步。 我的意思是,您可能谈论的是 90% 以上的资本节省。 我猜95%,如果你进行日内批处理,我想,你知道,你基本上已经达到了那里。 无论如何,您可能仍然想收取一些保证金,只是为了更加安全,但这甚至不是系统现在的工作方式。 直到最近直到 T+1 晚上,甚至还没有贸易保证。 因此,当我们进行 T+3 结算时,交易保证在 T+1 晚上开始生效。 所以,你知道,实现 T+0 比票据交换所以往的做法要好得多。 你必须记住,票据交换所以前从未被窃听过。 你经历了 87 年的崩盘,你经历了亚洲金融危机,你经历了互联网泡沫破灭,你经历了骑士资本巨头的崩溃。
所有这些事情,从来没有一次明显地利用过金融危机,也从未利用过清算所基金。 所以这是一笔巨大的资金被困住了。 拥有它是一件好事,但如果它从未被使用过,我想在某个时候它可能会被使用。 我不知道什么时候。 即使在最严重的危机中,它也从未被使用过。 什么时候会用到呢? 我们不妨转移到另一个可以释放这笔资金的地方。 当人们获得 15 亿美元的资本需求并且资金在 15 亿美元到 30 亿美元之间波动时,这不会是顺周期性的。 相反,你可以坐在这里,使用 T+0 或批次,释放资本来发展业务、创造新产品、创造更多交易、创造更多流动性来做各种不同的事情,投资他们的企业。
坦率地说,你知道这对整个社会来说将是真正的胜利。 这就是为什么这是一个大问题,因为数量很多。 顺便说一句,这只是担保基金的资本。 这不是结算日的资本。 结算日非常长且缓慢。 30 亿至 60 亿美元的流动性整天被留置权困住。 因此,这意味着在整个华尔街,有大约 45 亿至 90 亿至 100 亿美元的资本流动性与结算流程相关,可以真正释放。 那能去哪儿呢? 我的意思是,你可以想到很多地方,如果你能实现更高效的担保和结算流程,那么 100 亿美元可以得到更好的利用。
劳拉·辛(Laura Shin):
这些都是巨大的低效率。 所以我很好奇,因为显然,查德,你确实说过你希望能够在一年内向更广泛的群体开放该解决方案。 显然弗拉德对缩短结算时间非常感兴趣。 那么,如果只有某些平台的结算速度如此之快,而其他平台的结算速度则较慢,那么市场会是什么样子呢? 那会发生吗? 有可能发生这种情况吗? 如果 DTCC 正在这条轨道上进行 T+1,并且您说您可能会在一年内将其发布给更大的群体,那么会发生什么? 我们是否只是暂时拥有两个不同的系统?
查尔斯·卡斯卡里拉:
是的。 基本上你有一个桥接机制。 所以今天存在一个借贷市场。 美元或股票的借贷市场可以帮助弥合参与者。 因此,一些参与者在 T+0 结算,他们的交易是在 T+0 结算。 你可以选择T+0,也可以选择T+1。 您可以在今天的交易中以及您希望进行结算的时间添加一个标签。 您可以通过正常流程,通过场外交易、场外交易、替代交易系统交易或交易所交易,实现不同的结算时间范围。 现在的交易所交易必须是T+2。 因此,美国证券交易委员会会改变这一点,但其他参与者、其他交易可以是其他时间框架。 还有其他时间范围。 参与者可以在其他时间范围内达成一致,他们只需重新分配库存,以按照 SEC 规则允许的方式处理结算过程的其余部分。 再说一遍,交易所的 SEC 是 T+2,如果改为 T+0,或者他们在 T+XNUMX 上创造灵活性,那么所有参与者都可以决定何时结算。
劳拉·辛(Laura Shin):
因此,听起来如果平台能够更快地实现这一目标,那么这确实是一个巨大的竞争优势。 听起来这会削减很多成本。 所以我们可以更多地讨论这个问题。 但我们确实还有另一个话题要讨论,这是今年一直在蓬勃发展的另一件大事,那就是加密货币。 那么我们为什么不进行第三次民意调查呢,因为我们想看看观众对此的体验水平如何。 那么对于这个问题,你曾经购买过加密货币吗? 如果有的话,从哪里来? 选项是,我从未购买过加密货币,也没有计划,我从未购买过加密货币,但我愿意,我通过 Robinhood 应用程序购买了加密货币,我通过 PayPal 或 Square 的现金应用程序购买了加密货币,最后一个是我通过 Coinbase、Gemini 或其他特定于加密货币的公司购买了加密货币。 因此,请继续做出选择,我们会看到的。 因此,超过一半的人是通过 Coinbase、Gemini 或其他加密货币特定公司购买的。 第二个是我通过 Robinhood 购买了加密货币。 第三是我从未购买过加密货币,但我想购买,最后是 PayPal,然后从未购买过。 很明显,是的,我们在新闻中看到很多人正在进入加密货币领域,这也在这次讨论中得到证实。
查尔斯·卡斯卡里拉:
弗拉德,这是相当不错的市场份额。
劳拉·辛(Laura Shin):
Vlad,你是第一批添加加密货币的金融科技应用程序之一。 在这种巨大的兴趣在主流中兴起之前,你为什么要做出这样的举动?
弗拉德·捷涅夫:
我们在 2018 年初添加了加密货币,当时感觉有点晚了,但我想现在看看过去三年发生了什么。 我们决定添加它的原因主要是客户的需求。 我们会针对客户想要在我们的平台上投资的内容进行不同的分析。 例如,我们看到未完成的搜索。 因此人们在平台上搜索不同的东西。 就在那个时期,我们开始收到大量未完成的加密货币搜索。 所以我们开始研究它。 然后很明显,特别是在加密货币市场的那个阶段,人们主要对它作为一种资产感兴趣,而不是作为一种支持交易的交换媒介。 加密货币作为一种资产来实现资产多元化的用例非常符合 Robinhood 的核心竞争力。 所以我们认为我们可以为客户做一些非常非常特别的事情,并让它发挥良好的作用。 同时满足客户的需求。 我们对我们制造的产品感到非常自豪。
劳拉·辛(Laura Shin):
那么 Robinhood 的加密操作在后端是如何运作的呢? 当有人在 Robinhood 购买比特币或其他加密资产时,这些硬币来自哪里? 那么当他们卖掉它们时,它们卖到哪里呢? 另外,你们的加密货币交易收入模式是什么? 比如,你只是在买卖差价上赚一点钱吗?或者这是如何运作的?
弗拉德·捷涅夫:
是的,它的结构与我们的股票和期权业务类似。 我的意思是,不同的做市商,但它是相似的。 因此,我们通过做市商传递客户订单,然后这些做市商通过许多不同的交易所和市场中心获取流动性,我们获得代币并通过它们出售代币。 而且盈利模式也类似。 我们从加密货币交易的做市商那里收取回扣,这与股票或期权交易中的运作方式类似。
劳拉·辛(Laura Shin):
好的。 所以,订单流支付模式也是如此。 你们刚刚发表了一篇博文,称你们的平台上仅 2021 年的前几个月就有 401,000 万新的加密货币用户,而 2020 年单月就有 XNUMX 个。但是,我相信你们很清楚,你们我知道,在 Twitter 上,我看到很多人都在想,为什么他们在 Robinhood 上购买加密货币时,不能将加密货币提取到自己的钱包中? 您认为什么时候能够让加密货币购买者将他们的资产移出平台?
弗拉德·捷涅夫:
是的,钱包问题。 我最近经常听到这样的说法。 所以我猜想原因是:为什么我们没有在 2018 年一开始就推出钱包。这当然是一个考虑因素,我们在内部讨论是否应该推迟发布并让人们能够进行交易或将其发布出去没有那种提款和存款能力。 我们认为实际上有一个非常重要的用例,特别是对于那些不太精通技术并且不了解公钥-私钥如何工作的人来说。 这有点像使用密码管理器。 我不知道你们是否使用密码管理器,也许你们使用过,但是如果您尝试向不是计算机科学家或技术人员的人解释,他们应该在这个东西中拥有密码并拥有一个主人密码短语,一切都应该以这种方式搞定。
这是正确的做法。 这显然对安全性很有好处,但你刚刚减少了很大一部分将要经历这一过程的人数。 因此,我们正在进行优化,以便尽可能轻松地完成大多数人想做的事情,即以尽可能低的成本接触这些资产。 这确实是 Robinhood 产品体验的支柱。 我们希望为人们提供尽可能低的成本。 我们还希望拥有最好的客户体验。 就像——它确实有效。 所以我认为我们已经做到了这一点。 现在,考虑到我们正在处理的规模和负载,我们已经为加密货币团队配备了相当多的人员,并且我们致力于这样做。 我们希望向人们提供钱包,我们希望尽可能安全、迅速地做到这一点,同时平衡蓬勃发展的业务的需求,这些需求需要高质量的客户支持、服务、可用性和可靠性。 我们会实现这一点,但这并不像翻转配置文件那么简单,所有这些数以百万计的客户都可以突然移动他们的硬币。
劳拉·辛(Laura Shin):
根据我对这项业务的理解,我认为在这种情况下,防止欺诈也非常非常重要。 所以我确信这可能会发挥作用。
弗拉德·捷涅夫:
绝对地。 是的。 我已经多次说过,Robinhood 非常重视安全。 这是我们的最高价值。 我们是一家安全第一的公司,这意味着不仅要保护客户,还要确保我们保护更广泛的金融体系。 我们与监管机构和其他交易对手合作,保护他们的交易所依赖的系统。
劳拉·辛(Laura Shin):
我们的时间已经不多了,但由于我们开始得有点晚,我将很快回答最后两个问题。 你们俩都拥有纯加密货币业务,因为它们涉及资产本身的出售。 但证券交易方面也有这些业务,这可能会受到区块链技术的干扰。 所以我很好奇,如果你要预测,也许五年,或者,或者在未来选择你的数字,你认为哪项业务对你们每个人来说会是一个更大的业务?
查尔斯·卡斯卡里拉:
您能否详细说明一下:加密货币或股票交易中哪一项业务对我们来说将是一项更大的业务?
劳拉·辛(Laura Shin):
是啊.
查尔斯·卡斯卡里拉:
尽管我看好加密货币,但我很难想象加密货币可以拥有与美国股票相同的市值,我认为目前约为 45 万亿美元。 这只是美国股票,不是债券或其他类型的证券。 我认为这可能永远是比加密货币更大的资产类别。 但另一方面,加密货币有可能真正大幅增长。 它引起了很大的热情,目前,它的价差相当大。 所以人们靠它赚了很多钱。 我认为 Paxos 的全部意义在于我们并不是要选出赢家。
我们正在努力成为基础设施。 所以最终,如果我错了,加密货币是最大的,那就太好了。 你知道,如果我是对的,股票是最大的,那就太好了,因为我们正在研究这两方面。 所以我们的目标是基础设施。 因此,我们不必确切知道哪些资产是正确的。 我想确保的是,无论谁想要建立一家为最终客户提供服务的企业,都有一种简单的方法可以做到这一点。 因此,如果我们成功做到这一点,那么无论我们甚至不知道可能出现的任何资产类别,我们也可以为其提供服务。
弗拉德特内夫
从直接面向消费者的业务角度来看,我总体上同意这一点。 我们希望确保我们提供客户想要投资的投资类型。我认为从技术的角度来看,我们可能会看到更大的融合。 无论您的传统金融资产是代币化还是通过合成资产,合成领域都发生了很多非常有趣的工作。 区块链技术可能会更多地渗透到传统领域。 你会发现这两件事之间有一些融合。 如果你不能打败他们,就加入他们的队伍来回答。
劳拉·辛(Laura Shin):
好的。 最后,你们每家公司的下一步计划是什么? 彭博社确实报道称罗宾汉已经申请上市,尽管我预计弗拉德可能无法讨论这一点。 还有乍得,据报道 PayPal 可能会推出一款稳定币,这显然是 Paxos 的掌控范围。 最近,您在讨论 300 亿美元融资时还告诉 The Block,您认为今年可以增加一个 PayPal 规模的客户,但现在您认为可以增加三到五个。 那么你们每个人都可以告诉我们你们公司的下一步计划是什么吗?
弗拉德·捷涅夫:
好吧,我只想说我不能过多地谈论任何公开发行。 但我可以说,我们还有很多工作要做。 我们希望确保继续倾听加密货币以及证券、股票和期权客户的意见。 我们一直在壮大团队,努力满足所有需求并确保我们不断创新。 我认为这个领域的创新正在加速,满足人们的需求将变得越来越重要。
查尔斯·卡斯卡里拉:
是什么推动了我们的增长,劳拉,你刚才提到的,也许我们可以增加一家像 PayPal 这样规模的公司,现在我认为我们可以增加三到五家公司,这是从早期采用者到主流的转变。 我们谈论了很多,而且它发生的速度比我想象的要快得多。 这就是我们筹集资金的部分原因:因为我们想利用这个机会来真正投资我们的业务,利用许多大公司进入的机会。空间。 我对它的转变感到非常惊讶,我认为部分原因是 PayPal。 而且,显然,Vlad 和 Robinhood 确实很早就提供了加密货币,但我认为 PayPal 确实创造了一种转变,人们在 PayPal 之前感到害怕,在 PayPal 之后又害怕,只是出于不同的原因——害怕成为第一,现在又害怕他们将被抛在后面。
显然,早期采用者开辟了一条让 PayPal 感到舒适的道路。 我认为罗宾汉显然就是其中之一。 现在这正在产生连锁反应。 由于我们作为基础设施的地位,我们看到了这种连锁反应。 我们看到,公司希望进来并拥有一个交钥匙解决方案,能够买卖加密货币,而且,你知道,能够发送和接收,正如弗拉德所说的那样。 你知道,这是一件复杂的事情。 我们为客户这样做。 然后他们还认为这是一种能够添加各种不同资产的方式。 最终,你拥有的加密原生资产实际上是区块链原生资产。 然后,我们正在帮助将非本地区块链资产放入区块链世界,因为将整个系统重新平台化为基于区块链的世界将带来巨大的变革。
我只是想象一下,如果当今世界上的每一项资产都位于区块链上,那么金融体系会是什么样子? 我的意思是,几乎很难完全喜欢做这个思想实验。 你知道,它改变的不仅仅是我们正在做的管道问题,还有交换问题、获得贷款问题、人们如何能够进入他们原本无法进入的金融体系的问题。 因此,这里将会发生很多事情,看到主流公司决定成为这个生态系统的一部分是令人兴奋的,因为这就是 10 年前吸引我加入这个生态系统的原因。 我们还处于第一局的第一局,只有 80 亿美元的资产被代币化。 这基本上是加密货币交易的美元。 我们才刚刚开始。 想象一下,当你真正大规模采用时,这会是什么样子。
劳拉·辛(Laura Shin):
是的。 我很高兴你把这个问题发出来,因为实际上这将是一个问题,由于时间原因我不得不把它留在剪辑室的地板上。 但我很想让你们解释一下这个世界会是什么样子,因为我对这个问题很着迷。 但无论如何,再次非常感谢你们给我们提供了深刻的见解。 感谢所有加入我们讨论的人。
要了解有关 Vlad 和 Robinhood 以及 Charles 和 Paxos 的更多信息,请务必查看演出说明。 订阅我的时事通讯,我很快就会发布有关我的书预订的公告:《加密货币人:理想主义、贪婪、谎言和第一次加密货币大热潮的形成》。 前往 unchainedpodcast.com 电子邮件通讯的注册就在主页上。 《Unchained》由我 Laura Shin 制作,并得到 Anthony Yoon、Daniel Nuss 和 Mark Murdock 的帮助。 感谢您的聆听。
- 000
- 2020
- ACCESS
- 账号管理
- 基本会计和财务报表
- 操作
- Ad
- 采用
- 优点
- 探险
- 协议
- 致力
- 所有类型
- Amazon
- 其中
- 分析
- 公告
- 应用
- 应用
- 围绕
- 财富
- 办公室文员:
- 原子掉期
- 听众
- 可用性
- 银行
- 银行
- 最佳
- 最大
- 亿
- 位
- 比特币
- blockchain
- blockchain技术
- 博客
- 彭博
- 债券
- 桥
- 经纪人
- 建立
- 看涨
- 束
- 商业
- 企业
- 胸围
- 购买
- 买房
- 凯特琳龙
- 呼叫
- 资本
- 资本市场
- 例
- 现金
- 现金应用
- 造成
- 中央银行
- 中央银行数字货币
- CEO
- 更改
- 充
- 查尔斯
- 联合创始人
- 码
- coinbase
- 硬币
- 未来
- 公司
- 公司
- 竞争
- 消费者
- 继续
- 谈话
- 成本
- 情侣
- 崩溃
- 创造
- 危机
- 加密
- 加密采用
- 加密资产
- 加密交易
- Crypto.com
- cryptocurrencies
- cryptocurrency
- 加密市场
- 货币
- 电流
- 曲线
- 客户体验
- 客户支持
- 合作伙伴
- DApps
- 天
- 处理
- 处理
- DEFI
- 需求
- DID
- 数字
- 数字货币
- 美元
- 驾驶
- 下降
- 早
- 早期采用者
- 生态系统
- 编辑
- 教育
- 有效
- 效率
- 邮箱地址
- 端点
- 环境
- 复仇
- 活动
- 事件
- 交换
- 换货
- 实验
- 失败
- 公平
- 时尚
- 专栏
- 费用
- 法定货币
- 法定加密货币
- 金融
- 金融
- 金融危机
- 金融基础设施
- 金融机构
- 金融服务
- fintech
- 姓氏:
- 第一次
- 固定
- 高度灵活
- 流
- “福布斯”
- 向前
- Free
- 履行
- ,
- 开玩笑
- 功能
- 基金
- 受资助
- 未来
- 双子座
- 其他咨询
- 给予
- 全球
- 非常好
- 灰色
- 大
- 团队
- 增长
- 成长
- 事业发展
- 头发
- 头
- 相关信息
- 高
- 举行
- 网页
- 希望
- 创新中心
- How To
- HTTPS
- 巨大
- 数百
- 主意
- 影响力故事
- 包含
- 增加
- 基础设施
- 創新
- 可行的洞见
- 机构
- 积分
- 兴趣
- 利率
- 专属采访
- 库存
- 投资
- 投资者
- 问题
- IT
- 加入
- 记者
- 跳
- 键
- 键
- 知识
- 大
- 发射
- 铅
- 学习用品
- 导致
- 立法
- 贷款
- Level
- 光
- 有限
- Line
- 友情链接
- 液体肥产线
- 流动性
- 加载
- 贷款
- 长
- 看着
- 爱
- 主流
- 主流媒体
- 主要
- 多数
- 制造者
- 制作
- 颠覆性技术
- 三月
- 标记
- 市场
- 市值
- 市场
- 媒体
- 中等
- 成员
- 百万
- 模型
- 钱
- 个月
- 摩根士丹利
- 移动
- 名称
- 近
- 净
- Netflix公司
- 网络
- 新产品
- 消息
- 订阅电子邮件
- 提供
- 优惠精选
- 好
- 在线
- 打开
- 操作
- 运营
- ZAP优势
- 附加选项
- 附加选项
- 秩序
- 订单
- OTC
- 其他名称
- 业主
- 流感大流行
- 纸类
- 密码
- 密码
- 的Paxos
- 付款
- 贝宝
- 员工
- 平台
- 平台
- 英寸
- 矿池
- 功率
- express
- 价格
- 隐私
- 生成
- 产品
- 核心产品
- 项目
- 保护
- 国家
- 购买
- 质量
- 提高
- 价格表
- 应对
- 原因
- 减少
- 稳压器
- 发布
- 报告
- 记者
- 岗位要求
- 资源
- REST的
- 成果
- 回报
- 收入
- 风险
- 变更管理
- 罗宾汉
- 路线
- 定位、竞价/采购和分析/优化数字媒体采购,但算法只不过是解决问题的操作和规则。
- 运行
- 安全
- 实现安全
- 精明
- 鳞片
- 证券交易委员会
- 证券
- 保安
- 出售
- 参议院
- 系列
- 特色服务
- 沉降
- Share
- 分享
- 转移
- 短
- 做空
- 短裤
- 简易
- SIX
- 尺寸
- 小
- So
- 社会
- 社会化媒体
- 社会
- 出售
- 解决
- 太空
- 花
- 赞助商
- Spot
- Spotify
- 传播
- stablecoin
- Stablecoins
- 赤柱
- 开始
- 开始
- Status
- 库存
- 股票买卖
- 股票
- 故事
- 街头
- 首脑会议
- SUPPORT
- 系统
- 产品
- 说
- 税
- 科技
- 文案
- 技术
- 专业技术
- 次
- 令牌
- 最佳
- 贸易
- 行业
- 交易
- 交易
- 交易
- us
- 用户
- 折扣值
- 与
- 查看
- 签证
- 挥发性
- 体积
- 华尔街
- 钱包
- 什么是
- WHO
- 赢
- 中
- 工作
- 合作
- 世界
- 年
- 年
- YouTube的