- 2022 年的信用衍生品交易量巨大。
- 年初至今的交易量数据显示，2022 年的交易量可能会创下历史新高。
- 交易量已经比 6.6 年同期增加了 2021Trn。
- 我们分析了指数和单一名称 CDS 的清算市场。
- SBSDR视图 揭示了未清算和已清算 CDS 中最活跃的名称。
今年我们经常撰写有关信贷市场的文章。 主题多种多样，涵盖：
此博客上 CDS 的健康存在意味着基础市场正在发生一些事情。 随着各国央行转向（转变？）鹰派政策立场和越来越严格的利率，市场面临的一个重大问题是央行能否实现“软着陆”并避免深度衰退。 没有比信贷市场更相关的了。 无论最终的中性货币立场在哪里，信贷事件的数量和规模都将取决于任何即将到来的衰退的深度。 在衰退的另一端，违约率（和回收率）会是什么样子？ 这是一个很大的未知数，并且似乎导致了今年信用衍生品的大量交易。
交易量增加 65%？
CCP视图 分析全球清算量。 我们可以使用这些数据来计算截至每年 2022 月底的所有信用衍生品的年初至今 (YTD) 交易量。 XNUMX 年是杰出的一年：
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- 在中央对手方清算的所有信用衍生品的名义交易量以百万美元计。 这是整个全球市场，但不包括任何未清算的交易量（通常小于最大市场 CDS 指数的 5%）。
- 2022 年的交易量比任何其他 29 月至 XNUMX 月期间都高 XNUMX%。
- 年初至今交易量的快照是在每年 XNUMX 月的半年度交易量高峰之前，因此可能代表价格形成交易。
- 2018 年、2019 年和 2021 年的交易量非常稳定，2020 年由大流行引发的交易真的很突出。
- 然而，2022 年正在寻求创造 CRD 交易量的历史记录。
- 与 65 年 2021 月至 XNUMX 月相比，今年迄今为止的交易量增加了 XNUMX%。
CDS 指数表现如何？
大部分交易量增长发生在指数产品中，因为这些产品在整体清算的信用衍生品交易中占主导地位：
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- 指数交易推动了增长。
- 与 69 年 19 月底相比，截至 2022 年 2021 月 XNUMX 日的交易量增加了 XNUMX%。
- 这比 31 年创下的先前记录高出 2020%。
- 按名义价值计算，指数的交易量比去年高出约 6.6Trn！
- 事实上，到目前为止，2022 年的交易量在 5 年全年交易总量的 2021% 以内。
哪些指数推动了增长？
额外的 6.6Trn 名义价值必须以某种方式进行交易……哪些精确的指数推动了增长？
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- 自 2.7 年以来，iTraxx Europe 的交易量增长了 76Trn，即 2021%。
- CDX Investment Grade 的交易量增长了 2.4Trn，即 63%。
- CDX 新兴市场是“落后者”，仅增长 10%，与其他指数相比，基数较低。
- CDX High Yield 和 iTraxx XOver 指数的交易活动又增加了 1.4Trn 美元。
重申一下，与 2021 年相比，CRD 指数的交易量增长了 69%，与 31 年（上一个创纪录的年份）相比增长了 2020%。
在单名中？
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- 单一名称 CDS 的交易量高于去年
- 但与 2018-2020 年基本一致……
- 年初至今的交易量实际上略低于 2017 年（XNUMX 月至 XNUMX 月）的类似时期。
鉴于 CDS 指数交易中的大量活动，我觉得这令人惊讶？ 我想我们知道指数交易量不是由基差交易（交易单个名称与指数的包）驱动的。
我们现在通过以下方式对美国人的单名 CDS 交易有了相当的了解 SBSDR，所以让我们来看看。
美国数据显示了什么？
我们最新的数据产品， SBSDR视图, 显示每月交易最活跃的 CDS 单一名称。 该数据于 2022 年 XNUMX 月首次提供。
在单一名称 CDS 中，我们看到每月向 SBSDR 报告超过 12,500 笔交易。 不幸的是，据报道，大约 40% 的上限为 5 万美元，我们真的希望在适当的时候看到向上修正。 但是，随着时间的推移，我们仍然可以判断趋势。 我们看到：
- 企业在每个月的交易中占比最大，约占所有交易的 66%。
- 主权者是下一个。 这些交易的名义规模较大，因此超过 65% 的交易超过了这些单一名称主权国家的 5 万美元交易上限：
并提醒（对我自己和您的读者），单一名称 CDS 仍然是一个很大程度上未清算的市场。 只有大约 13% 的交易量（按名义价值计算）被报告为已清算：
这在主权和企业之间有所不同，26 月是清算的特别高点，看到 XNUMX% 的单一名称企业 CDS 报告为已清算（按交易编号）。
我们最活跃的观点 SBSDR视图 揭示哪些名字最受欢迎。 查看最近的完整月份（2022 年 XNUMX 月）：
在已清算和未清算市场中：
- 福特是交易量最大的单一名称企业 CDS，交易次数为 164 次。
- 它在交易量为 2 次的第 118 位上领先于嘉年华。
我们可以只看 Cleared 卷，它显示：
- 福特也是清算中交易量最大的名称。 40% 的交易（65 笔交易中的 164 笔）被清算。
- 嘉年华下降到 3，只有 20% 的交易被清算。
- 高盛有 20 笔已清算交易，其中 50% 的交易已清算（总共 40 笔交易意味着它挤进了前 50 名最活跃的公司）。
我发现清算率因名称而异，这让我感到惊讶。 究竟是什么促使两个交易对手进行清算？ 是否只有 D2D 活动，并且报告的大部分交易都是 D2C？ 一个在未来的博客中思考的问题，包括只查看可清除名称的清除率。
综上所述
- 2022 年，信贷衍生品异常忙碌。
- 与去年同期相比，指数 CDS 的交易名义价值增加了超过 6.6Trn。
- 与 70 年相比，某些指数产品的交易量增加了 2021% 以上。
- 索引 CDS 中的大量数据尚未在单一名称 CDS 中复制，其数量与去年相似。
