近几个月来，Terra Luna 崩盘引发了可怕的市场困境，吞没了三箭资本 (Three Arrows Capital) 和摄氏度 (Celsius) 等知名企业，但加密生态系统仍在寻找出路。与此同时，最近加密资产的动荡
市场强调，完全不受监管的生态系统的剧烈波动和结构性脆弱性带来的风险不断增加。与此同时，全球各地的监管机构都为他们所拥护的监管保守主义松了一口气。
使国内和全球的传统银行和金融部门免受令人震惊的加密货币崩溃的影响。
普遍存在的监管真空和投资者保护规范的缺失
由于法律和监管框架真空，缺乏明确的分类以及不确定的法律和税收状况，使得加密资产的投资变得混乱。因此，目前尚不清楚加密资产是否有资格作为支付工具、货币
或外汇、电子货币代币、投机投资、商品或任何其他非指定资产类别。对于所谓的稳定币来说，问题变得更加复杂，稳定币可以由金钱（一种或多种法定货币）或其他资产支持
或抵押物。算法稳定币可能会更令人烦恼，因为其价格稳定性参考来自不透明的算法和智能合约。同样，不可替代代币（NFT）——即代表艺术、音乐等真实物体的数字资产
视频，很难从独立来源确定价值和风险的基础。
跨境交易的匿名性，无法追踪真实身份和管辖居住地，给风险监控和监管带来了极大的困难。由于缺乏基本披露，无法可靠地查看库存
无论是加密资产的流动，跨境资金流动几乎绕过了反洗钱（AML）和税务合规要求。如果加密资产混合、混合/交换，建立所涉及实体的真实身份将变得相当困难
已应用于涉及位于可疑司法管辖区的中介机构/交易对手的交易或交易。
在不受监管的中介机构运营的中心化或去中心化平台上，加密资产发行和交易的透明度低、标准化程度低，导致投资者的可信度较低。在单方面的双边合同中
对于加密货币中介机构来说，此类平台上几乎没有任何隔离和保护客户资产的规定，也没有任何其他保护投资者的保障措施。如果中介机构不承担责任，那么追究中介机构的责任就变得非常困难。
失去投资者的加密资产或故意欺诈。由于此类平台的不透明性，除了资产损失外，它仍然容易遭受市场操纵、价格操纵和内幕交易的极端风险。在缺乏必要的投资者保护的情况下
权，投资者无法寻求针对欺诈、滥用和操纵问题的补救措施。
全球加密资产监管：一项漫长而曲折的工作正在进行中
跨境交易的不透明性和固有的复杂性要求加强国际合作，以建立一个涵盖加密资产、处理链和相关中介机构的一致且全面的全球监管框架。现在
全球监管和标准制定机构，例如金融稳定委员会 (FSB)、金融行动特别工作组 (FATF)、巴塞尔银行监管委员会 (BCBS) 和国际证监会组织 (IOSCO) 等，都密切关注
评估加密资产市场的持续发展，以便针对不同的风险视角提供重点指导——包括金融稳定和反洗钱的细微差别。
20 年 2022 月在巴厘岛举行的 GXNUMX 财长和央行行长会议强调支持 FSB 确保加密资产（包括稳定币和相关市场）受到有效监管的立场。与法规比较
它适用于传统金融领域，赞同金融稳定委员会关于实施“相同活动、相同风险、相同监管”原则的考虑，以加强监管框架并支持公平竞争环境，同时促进从金融服务中获益。
创新。 2022 月初，IOSCO 发布了 2023-XNUMX 年加密资产路线图，强调了其监管议程。其金融科技工作组（FTF）专注于加密货币和数字资产（CDA）以及去中心化金融（DeFi），旨在制定政策
大约在同一时间，CPMI 和 IOSCO 发布了关于稳定币安排的最终指南，强调《金融市场基础设施原则》（2023 年为关键金融机构制定的国际标准）
支付、清算和结算系统）适用于具有系统重要性的稳定币安排。
早些时候，巴塞尔委员会就银行加密资产风险的保守审慎处理启动了第二次公开咨询，特别是无担保的加密资产和稳定机制无效的稳定币，并考虑到
总风险暴露的新限制。委员会预计将在年底左右敲定相关标准。在监管框架和标准制定正在进行的同时，国际清算银行 (BIS) 创新中心与中央银行合作
澳大利亚、马来西亚、新加坡和南非的银行宣布完成邓巴项目。该项目开发并验证了通用平台的原型，该平台支持使用多种央行数字货币（mCBDC）进行国际结算
实现更便宜、更快、更安全的跨境支付。
不同司法管辖区监管制定进展
不同司法管辖区的监管机构主要以国际标准制定机构的监管立场为指导，目前正处于市场咨询、制定监管方针和监管的不同阶段
机制。在一致监管框架的全球共识尚未最终确定之前，单独针对特定国家的监管可能会产生不太理想的监管结果。
在各国监管机构保持警惕的同时，欧盟和香港已在立法授权阶段就监管提案取得进展。经理事会和欧洲议会批准后的欧盟加密资产市场 (MiCA) 提案
预计将于 2024 年初生效。香港特区政府已针对虚拟资产服务提供商（VASP）推出全面的发牌制度。经立法会最近授权后，VASP 发牌制度预计将开始实施
2023 年 XNUMX 月。除了加强反洗钱措施外，日本也修订了现有的支付服务法，以规范受监管实体发行的稳定币和加密货币。在美国，根据总统关于数字资产的行政命令，部门
美国财政部发布了与外国同行和各种国际标准制定机构进行机构间合作的框架。与此同时，新加坡金融管理局（MAS）发布了加密货币服务提供商指南：
不向公众宣传其加密货币相关服务。
全球监管框架的展望和关键要求
重要的是，全球监管机构正在就重大金融、法律和安全风险以及不受监管的加密生态系统对金融稳定构成的更大威胁达成广泛的协议。 G20财长和中央
各国央行行长已经意识到制定全面的全球监管框架的紧迫性。鉴于繁琐冗长的规则制定和利益相关者磋商，全球共识说起来容易做起来难。正如在国际背景下所见证的
税收改革协议、全球最低税收规则和公平税收份额、加密货币监管框架的全球共识和协调预计将是一个漫长的过程。
在等待全球监管框架和基本方法最终确定的同时，每个司法管辖区制定以加密资产为重点的监管也将是缓慢而繁重的工作。同时，维持同等待遇
主流金融资产和服务中介机构、加密资产生态系统的未来监管架构必须考虑以下关键因素：
- 确保金融稳定并减轻加密货币、电子货币代币和稳定币系统性风险的措施
- 反洗钱、减少非法融资和国家安全风险
- 中介机构的授权和监管：加密资产发行者（包括资产参考代币和电子货币代币）、中心化或去中心化形式的交易平台、托管人、基金管理人、市场数据和指数提供者。
- 中介机构的资本、净值、运营能力、行为、披露和治理规则
- 市场诚信、透明度以及防止中介机构滥用市场和操纵市场的保护
- 投资者意识、教育和健全的保护措施
鉴于加密资产和代币的复杂性，与中央银行或货币当局、投资和证券市场监管机构以及税务和反洗钱机构的监管边界重叠，多监管机构的监管
成为基本要求。在保持分级监管的同时，监管机构可以适当设计超越不干预主义（自由放任）和全面禁止这两个极端的监管机制。保持监管成本与创新优势之间的平衡
对于金融体系来说，对于不同的加密产品类型，可以考虑采用更加校准的、具有不同立场的基于风险的方法，例如选择加入、探索性试点、广泛的全有或全无。在投资监管努力以实现加密货币的同时
市场和生态系统，它必须回答最基本的问题，即创新优势在多大程度上压倒了金融体系和投资者群体的监管成本和未解决的风险。
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