创始人应如何考虑现金管理

现金对创业公司来说就像氧气； 创始人有时认为这是理所当然的，但它可以让您的企业保持活力。 即使您拥有出色的产品、不断增长的收入和稳定的人才渠道，如果现金用完，您的公司也会死掉。

鉴于现金的重要性，现金管理——包括管理跑道和从投资者那里筹集资金——是 CEO 的事情，而不是交给 CFO 或财务团队的事情，尤其是在不确定时期。 现金分配决策，例如招聘和基础设施支出，也属于 CEO 的职权范围，如果您的初创公司有债务，确保您的公司不会违反任何规定持有一定现金余额的契约。 否则，贷方可以将您的资产作为抵押品。

为成功管理现金，我们的指导原则围绕着了解时间安排和制定筹集现金、计算现金以及确定现金支出的框架。 在本指南中，我们将跳过讨论 举债 和股权，这些都很好地涵盖了，而是专注于 1) 如何确定真正算作“现金”来经营您的业务，2) 如何使用框架来制定现金计划，3) 如何建立一个适应性强且灵活的运营模式（我们将在后续文章中更深入地介绍），以及 (4) 如何应对流动性危机。 通过密切管理现金和维持数月的跑道，创始人可以避免许多可预防的（但太常见了！）代价高昂的错误。

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时间问题

在我们深入研究细节之前，我们想强调的是，作为初创公司管理流动性的基本原则是 时机和成熟度很重要。 理解 ，尤其是 你需要 什么 现金数量是经营公司的基础。 为此，您必须准确了解现金何时进入、何时需要支付以及何时必须锁定以用于短期和长期的其他需求。 

同样的思维过程应该扩展到您如何将现金投资到您的运营中。 当您认为下一次可以筹集资金（无论是债务还是股权）时，您对产品和招聘的投资需要匹配。 只有在了解了企业的现金需求之后，您才能考虑是否要将现金投资以及投资于何种类型的工具等。 

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计算现金

那么什么是现金？ 您拥有的现金数量可能看起来很明显——它应该是您银行账户中的现金数量——但围绕这个话题常常存在混淆。 这是因为您的现金可以保存在多个账户中，包括受限制的现金账户、待支付的账单、收到的应收账款、尚未开具账单或收取的已赚收入、债务等等。 现金会计是关键。 作为创始人，理想情况下，您应该每天查看 流动现金：这是您在银行的现金，不包括受限制的现金、投资或任何被捆绑的东西。

 通常有两种方式来跟踪您的会计记录：收付实现制和权责发生制。 虽然权责发生制会计对于在赚取时确认成本和收入很重要，并且是 GAAP 会计和报告的基础，但它对于跟踪您作为创始人的预期现金流量可能不太有用。 收付实现制会计确认实际的现金支付和收款，无论何时赚取或发生。 为了帮助思考您的现金来源和用途，从运营、融资和投资现金流的角度来思考它可能会有所帮助。 

作为一家初创公司，您的现金来源和用途来自 操作 — 来自客户的收入、工资支出、营销支出等 — 取决于阶段。 还有 融资 现金流量，对于初创公司来说是您通常从债务或股权融资中获得的现金。 （也有来自投资的现金流，尽管这通常与投资较少的软件初创公司无关）。 技术会计定义在这里不太重要，但区分背后的原则很重要。 你的创业公司的现金需求必须由企业产生的现金（如果有的话）和你筹集的现金的某种组合来提供资金。 管理这种现金流入和流出就是现金管理。

初创公司在计算现金状况时常犯的一个错误是将所有赚取的收入都计入支出（即某种形式的权责发生制）。 这让我们回到了这一点 时机很重要. 您未收到的现金不是现金。 实际上，客户会晚付钱给你，有些人根本不会付钱给你。 当您考虑需要多少现金时，您需要考虑到这一点。 应收账款（即您的客户欠您的钱）实际上不是现金，因为您没有收到任何可用于支付员工工资或支付利息的款项。 在您收到现金付款之前，它不是现金。

现金有时也被捆绑，因此不是流动现金。 这包括在您的支付网关的托管账户中的现金、您提供的贷款或您在您的仓库设施中作为“第一损失”承诺的资产。 您通常需要持有最低数量的现金，以免违反信用协议中的契约。 这些都不是您可以用来为您的业务运营提供资金的现金。 

别忘了债务也是需要偿还的。 最保守的观点是 不能 将债务包括在您的现金号码中，因为您需要偿还它。

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制定现金计划

现在您知道如何计算您的流动现金头寸，您需要制定一个计划来管理您的跑道并了解您的现金可以维持多少个月。 这里关键的、基于时间的现金原则是理解两者之间的区别 经营现金 和 战略现金. 在接下来的 12 个月里，您经营业务所需的一切都是您的经营现金； 这包括工资、租金和利息。 战略现金是您在较长一段时间内不需要的资金。 因此，您可以更灵活地使用这笔现金。

为了帮助您确定运营现金与战略现金，以及您的跑道，您需要预测并设置支出预算。 对于大多数初创公司而言，您最大的开支将是您的员工，因此了解您的员工人数计划对于了解您的现金需求至关重要。 即使你是一家没有产生收入的种子期公司，你也需要清楚地知道你需要达到哪些里程碑才能筹集下一轮融资，这也是现金管理的一种形式！ 随着您的进展，您的成本变得更可重复且更容易预测，从而使预测更简单。 

预测的关键是了解你的每月支出需求和现金消耗以及你的跑道，然后至少每月重新审视这些估计，因为你的初创公司的位置发生变化。

你的预测会让你了解你的支出，这可以是现金消耗的简写，但你也应该了解即将到来的付款，其中一些可能是前期发生的费用。 一种形式是应付账款：您希望支付的所有经常性或非经常性付款。 这包括各种各样的事情，包括但不限于年度软件许可费、合同奖金支付、与收购相关的收益、办公室扩建费用以及计划裁员的遣散费。 另一件需要考虑的事情是未偿还的债务支付（包括利息和本金）。 

在确定他们的现金需求时，初创公司通常也忘记了付款需要时间来清算。 ACH 支付，通常用于支付工资供应商或支付供应商，需要几天时间才能清算，有时会因为资金不足或其他原因而失败。 必须在公司实体（例如，房地产公司或国际子公司，甚至银行账户的 OpCo 和 PropCo）之间进行的付款通常需要时间才能清算。 您不能依赖公司间贷款作为现金！ 给自己一个时间缓冲和多余的流动现金，以防延误。 初创公司通常不会考虑这种时间不匹配的问题，最终会遇到短期问题，即使只是几天，这仍然可能是致命的。 

一旦了解了预测的现金需求，您就可以根据所需的流动性时间来确定将现金放在哪里。 经营现金可以存入一个存款账户，您可以在需要时随时提取。 对于战略现金，由于短期内不需要，可以考虑投资货币市场基金等收益性账户。 这些账户的流动性可能较低。 区分这两种类型至关重要。 例如，如果你知道你需要现金来支付短期款项，就不要将其捆绑在长期的东西上。 

幸运的是，在当今的利率环境下，您可以在高流动性、低风险的清算账户或货币市场账户中轻松赚取 2-3% 的收益。 如果您的现金跑道足以维持 12 到 18 个月以上，那么对于您的近期支出，探索具有稍长期限工具（即 6-12 个月）的阶梯式投资组合也可能是有意义的)，包括美国国债、债券或商业票据。 作为最佳实践，您应该起草一份简单的投资政策并让您的董事会批准，然后再继续实施更广泛的投资战略。

(如需进一步指导，a16z 加密团队已将 a 基本投资政策模板 和 资金管理指南。  虽然他们的文章包括一些加密和 DAO 特定的指南，但它们涵盖的一般原则对于更广泛的资金管理是相同的。） 

请记住，在投资现金时，您的首要目标是 资本保全， 其次是 流动性. 在寻求收益之前，您需要确保能够支付所有近期运营费用——即使是在最坏的情况下——以及任何一次性付款。 保持保守并记住这一点 成熟度很重要!

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有些现金附带条件

既然您已经预测了企业的现金需求，您能否以同样的方式使用所有现金？ 不！ 这就是融资现金流——特别是通过债务与股权融资产生的现金——需要与业务运营产生的经营现金流区别对待。 对于创业公司， 债务最好用于为可预测的融资 未来的现金流量，以及不可预知的权益。 当然，股权是最昂贵的现金形式（考虑到新投资者的永久所有权，它具有稀释性并且要求回报率更高），但在使用方面具有更大的灵活性。 股权投资者也可能对支出有一定的控制权，尤其是在大额采购方面，这取决于他们的投资条款。

在长期信贷协议中，债务收益的使用将仅限于特定活动。 债务通常用于为运营（例如，招聘、软件许可、办公空间）、增长（例如，销售和营销）（一旦公司具有可重复的牵引力）和并购提供资金，以及缓冲资产负债表或延长跑道。 债务不应该用于资助不可预测的结果，比如未经证实的产品。 如果您向客户提供贷款，您可以考虑在资产负债表外的特殊目的工具 (SPV) 结构中设立债务，以资助新的创始活动。 这可能需要一些公平，具体取决于条款，主要是预付率。 

如果你确实选择筹集债务融资，你应该筹集的类型也取决于期限，因为我们有 以前写过，并且类型可能会解锁不同数量的现金。 以营运资金为导向的金融产品（例如，预付现金、借记卡、保理和其他形式的应收账款融资）通常持续时间较短（不到一年）并且周转很快。 他们通常通过风险债务或仓库设施获得资金。 与个人贷款等期限较长的资产相比，现金将以更快的速度回收，后者的回收期可能为三年。 期限较长的资产将在较长时间内占用资本，不能依赖其满足营运资金需求。

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如何管理流动性危机

如果由于某种原因，您最终陷入危机，没有足够的现金，请不要惊慌。 你仍然有一些选择来挖掘自己。 首先，您可以做什么取决于您的问题是围绕短期问题还是长期问题展开。 如果你知道你将提前几个月用完现金来经营业务——这是初创企业本质上的一个长期问题——你可以筹集更多的股权，出售你的公司，分拆部分业务给出售、结束您的业务，或找到减少现金消耗并实现盈利的方法。 

如果你遇到突然的、短期的问题，你的选择就会更加有限，而这通常是创始人发现自己没有能力回答的问题。 您可能需要做出会影响近期增长的决定——例如突然停止向客户提供贷款，或关闭产品——这没关系！ 有一些短期贷款人可能能够提供需求单或快速解决方案； 然而，这些选择将是昂贵的并且可能伴随更高的利率和/或认股权证。 

您还可以向现有股东寻求可转换票据或债务与认股权证结构形式的支持，以弥合未来几周的资金缺口，直到您能够获得额外融资。 这将是短期过桥融资或将在未来某个时候转换为股权的即期票据。 根据市场情况，筹集资金可能需要更长的时间，因此您应该始终尽早进行对话。 

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结论

现金管理应该是 CEO 的首要任务。 为了生存，现在比以往任何时候都更重要的是，公司应该知道：1）他们在任何给定时间点有多少流动现金，以及 2）实际上他们有多少个月的跑道。 凭借对现金需求时机的强有力掌控和积极的跑道管理，一家公司可以在痛苦的现金紧缩或——更糟糕的——死亡时为自己节省大量时间和心痛。

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