投资者焦点误导富达“比特币优先”报告

金融服务巨头富达最近的一份报告将比特币视为其自身的资产类别，但未能认识到其真正的潜力。

18月XNUMX日，金融服务巨头富达发布《比特币优先：为什么投资者需要将比特币与数字资产分开考虑”，由研究总监 Chris Kuiper 和研究分析师 Jack Neureuter 撰写。

对于该领域的许多人来说，机构承认比特币是一个独立于通常被称为“加密货币”的实体，这被视为对比特币的净利好。 Fidelity 应该因为这种认可而受到赞扬，它试图尽职尽责地将比特币理解为同类中的一种数字资产。 然而，这份报告显示，机构教育还有很长的路要走。

'哪一个？'

本文以选择投资哪些数字资产的困境作为开篇：

“一旦投资者决定投资数字资产，下一个问题就变成了，‘哪一个？’”

随着报告的恰当所选择的标题，保真度呈现出铰接式轮廓，以指导其投资者对数字稀缺的道路。 在大纲中，富达提出以下几点：

-“最好将比特币理解为一种货币商品，而比特币的主要投资论点之一是在日益数字化的世界中作为价值资产的存储。
-比特币与任何其他数字资产根本不同。
- 比特币网络的成功与所有其他数字资产网络之间不一定存在互斥性。
- 其他非比特币项目应该从与比特币不同的角度进行评估。
-比特币应被视为寻求接触数字资产的传统分配器的切入点。
-投资者应该持有两个截然不同的框架来考虑对这个数字资产生态系统的投资。”

在定义了大纲之后，富达转向第一点：将比特币定义为一种货币商品。

什么是比特币？

Fidelity 辨别网络比特币和资产比特币之间的区别，在提到网络时，通常通过“B”的大写来表示。 然后，作者开始将比特币作为一种货币商品和网络进行讨论。

他们在第五页讨论了比特币如何具有（大约）1.8% 的可计算通胀率，该通胀率本质上是有限的，并与固定数量的 21 万枚硬币挂钩。 这种程序化发行确保了与货币商品相关的数字稀缺性的第一个也是唯一一个表现形式——这种稀缺性以无法复制的方式推动了比特币的价值。 为什么不能复制？

“由于比特币目前是最去中心化和最安全的货币网络（相对于所有其他数字资产），一个更新的区块链网络和数字资产试图将比特币作为一种货币商品进行改进，必须通过牺牲其中一个或两者来区分自己。这些属性，”正如富达报告所解释的那样。

富达套用以太坊创始人 Vitalik Buterin 的话说，部分原因在于数据库“一次只能提供三个保证中的两个：去中心化、安全性或可扩展性”。 这需要牺牲才能尝试替换比特币，最终保证其失败。

当提到网络战胜不可预见的障碍的能力的成功和持久性时，他们提供了一份比特币历史上富达认为负面的事件列表，这些事件最终被克服了。 这是列表：

其中一些事件实际上是比特币的净积极因素，而不是消极因素。

首先，匿名创建者对于网络的成功是必要的。 该协议没有目标、没有政治关联、没有信仰，使其成为一种选择退出的货币形式，将货币主权交还给个人。 领导者或创造者在网络上分配他们身份的信仰系统，中本聪知道这一点，这就是他们保持化名的原因。

二是“内战”，在太空中也称为“区块大小的战争，”建立了一种程序化和去中心化货币形式的真正精神，声称存储在比特币块中的数据量应该保持足够小，以允许通过相对容易的节点托管参与网络，这是比特币去中心化的一个关键方面。 这是一个试验场，对比特币的故事至关重要，这是一个最终塑造协议的愿景和共识的故事。

在讨论了“内战”之后，报告的作者继续讨论 硬叉 （当协议的共识分裂，导致创建一个新的令牌时）以可扩展性的名义创建。 为什么可扩展性问题对数字资产很重要？

比特币缩放

“可扩展性显然是比特币网络的致命弱点，因为它最大限度地提高了去中心化和安全性，但结果是网络具有最慢的交易吞吐量之一。”

–保真度

这不是比特币网络的准确表示。 正如富达在本文中多次提到的那样，比特币将重点放在去中心化和安全之上。 这意味着一个缓慢移动的基础层，它是故意缓慢的并且不是按比例构建的。 比特币总是意味着在链下扩展。

“链下”是指建立在比特币之上的应用程序的放置，利用比特币的账本进行记录和使用比特币，这种货币的方式并不要求每笔交易都在底层处理发生。 迄今为止，第 2 层应用程序最成功的迭代是闪电网络，本文只关注了一小段内容，您将在下面找到：

在论文中，闪电在谈话中被称为路人，但它导致了 萨尔瓦多能够采用比特币 作为法定货币，因为它具有在民族国家层面上扩展的能力。

声称可扩展性是比特币的“阿喀琉斯之踵”，就是质疑为什么黄金不能在全球范围内进行即时结算。 资产的基础层必须缓慢而安全地移动，并且系统旨在构建在该基础层之上。

现在，我确定您想知道为什么上图中的文字被突出显示？ 在讨论了可扩展性和由于硬分叉而产生的比特币迭代专注于改变这种可扩展性之后，富达报告提出了比特币与以太坊的比较，讨论了智能合约。

以太坊 Vs。 比特币

您将在下面找到显示以太坊和比特币之间差异的图形。 请注意，在上一张引用闪电的图片中，报告作者表示此第 2 层应用程序是“使用智能合约功能构建的”。

在这个比较中，富达的作者描绘了比特币网络是否可以托管智能合约的不准确图景。 智能合约一直在比特币上，它们只是比其他平台上的更受限制。 通常，像以太坊这样的协议使用“图灵完备”智能合约的术语。 这意味着代码可以模拟图灵机，并且被认为在计算上更具表现力，允许更宏大的用例。

直根是去年的协议升级，允许在比特币上更广泛地使用智能合约。 它确实 不能 启用智能合约，因为智能合约已经存在于比特币上。 这是理解比特币的一贯误称，因为许多人认为智能合约在 Taproot 之前是不可能或不可能的。 实际上，Taproot 进一步扩展了现有的应用程序。

似乎强调这一点的意图是简单地表明富达作者的错误之处，但事实并非如此，因为他们在这篇主要关注机构采用的论文上做得很好。 这份报告的材料当然可以推动富达想要实现的叙述。

但是，让我们回顾一下理解比特币所必需的最后一个关键组成部分。

比特币的目的

如前所述，富达将创造和技术创新的主要原因视为一种货币商品。 作为一家金融服务公司，这种观点是有道理的，下面的摘录证明了这一点：

“[比特币]的先发优势导致比特币作为货币资产和价值存储的主要用例缺乏真正的竞争，并为比特币投资者创造了截然不同的回报状况。”

主要用例不是作为货币资产，值得注意的是，在其创建时，没有任何价值可言，允许用于价值存储用例。 比特币真正的主要用例是作为抗议的工具。 在创世区块中证明了这一点，这是在比特币上开采的第一个区块，本文是 蚀刻在数字石头上：“泰晤士报 03/Jan/2009 财政大臣濒临对银行进行第二次救助。”

比特币是对 2008 年金融危机和我们的中心化系统无法采取适当行动的直接反应。 比特币是一种可选择退出的货币商品，它允许用户退出民族国家体系并获得自己财富的主权。 这是反对错误和误导权威的声音，是抗议的体现。

我们可以从富达对比特币的看法中得出什么结论？

“传统投资者通常将技术投资框架应用于比特币，从而得出结论比特币作为先行者技术很容易被更优秀的技术所取代或回报率较低。 然而，正如我们在这里所说，比特币的第一个技术突破不是作为一种优越的支付技术，而是作为一种优越的货币形式。”

–保真度

在这份报告中，富达做对了很多事情：比特币被认为与加密货币分开， 林迪效应 表明比特币日益强大，网络的可执行稀缺性是一个亮点，为什么比特币不能被取代，比特币所经历的挣扎，将比特币作为数字投资组合的起点和相关风险。

很明显，富达的本报告旨在针对机构买入，因此它会根据这种新货币商品的持续成功来吸引长期投资策略的叙述来调整叙述是有道理的。 但这并不意味着我们不应该在任何时候都对比特币是什么以及它真正能够做什么的正确指导保持警惕和有目的地。

这是 Shawn Amick 的客座帖子。 表达的意见完全是他们自己的，不一定反映 BTC Inc 或 比特币杂志.

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• 资料来源：https://bitcoinmagazine.com/markets/what-fidelity-got-wrong-in-bitcoin-first