比特币真的是对冲通胀的工具吗？

随着通胀飙升，长期以来关于比特币是通胀对冲工具的说法已经走到了岔路口，但比特币的价格却没有。

这是一篇观点社论 乔丹·维尔兹，一位投资者、屡获殊荣的企业家、作家和播客主持人。

比特币与通货膨胀的相关性自诞生以来就受到广泛讨论。 关于比特币在过去 13 年里的迅速崛起有很多说法，但没有一个比法定货币贬值更普遍，这肯定被认为会引发通货膨胀。 现在比特币的价格正在下跌，让许多比特币爱好者感到困惑，因为通货膨胀达到了 40 多年来的最高水平。 通货膨胀和货币政策将如何影响比特币的价格？

首先，我们来讨论一下通货膨胀。 美联储的任务包括 2% 的通胀目标，但我们刚刚印发了一份 8.6% 消费者价格通胀数字 2022 年 400 月。这超过了美联储目标的 XNUMX%。 事实上，通货膨胀率甚至可能高于消费者物价指数。 工资通胀跟不上实际通胀，家庭开始感受到它的严重性。 消费者信心现在正处于 历来最低点.

为什么在通货膨胀失控的情况下比特币没有飙升？ 尽管法币贬值和通货膨胀是相关的，但它们确实是两种不同的东西，可以在一段时间内并存。 比特币是一种通胀对冲工具的说法已被广泛讨论，但比特币更多地表现为货币政策的晴雨表，而不是通胀的晴雨表。

宏观分析师和经济学家正在热烈讨论我们当前的通胀环境，试图找到与历史上通胀时期（例如 1940 年代和 1970 年代）的比较和相关性，以预测我们今后的发展方向。 虽然与过去的通货膨胀时期确实有相似之处，但比特币在这种情况下的表现还没有先例。 比特币诞生于 13 年前的全球金融危机的废墟中，这场危机本身引发了当时历史上最大规模的货币扩张之一。 过去 13 年里，比特币经历了宽松的货币政策环境。 美联储一直是鸽派的，只要鹰派抬头，市场就会翻滚，美联储会迅速转向以重建平静的市场。 请注意，在同一时期，比特币从便士涨至 69,000 美元，使其成为有史以来表现最好的资产。 其论点是，比特币是一种“正确的资产”，但这一论点从未受到我们目前所处的显着收紧的货币政策环境的挑战。

俗话说“这次不同了”，也许确实是正确的。 美联储这次无法转向平息市场。 通货膨胀严重失控，美联储正从接近零利率的环境开始。 现在我们的通胀率为 8.6%，利率接近于零，同时经济衰退也直面眼前。 美联储加息并不是为了给经济降温……而是加息 在脸上 经济降温，1 年第一季度国内生产总值负增长已经过去四分之一。量化紧缩才刚刚开始。 美联储没有放慢或放松紧缩政策的余地。 它 必须根据授权，继续加息，直至通胀得到控制。 与此同时，成本状况指数已经显示出几十年来最大的紧缩程度，美联储的行动几乎为零。 美联储收紧政策的暗示就让市场失控。

市场对美联储及其加息承诺存在很大误解。 我经常听到人们说：“美联储 不能 加息，因为如果加息，我们将无力偿还债务，因此美联储是在虚张声势，迟早会转向。” 这种想法实际上是错误的。 美联储对其可以支出的资金数额没有限制。 为什么？ 因为它可以印钞来偿还必要的债务，以支持政府免于违约。 当你有央行印制自己的货币时，偿还债务很容易，不是吗？

我知道你在想什么：“等一下，你是说美联储需要 消灭通货膨胀 通过提高利率。 如果利率上升得足够多，美联储就可以印更多的钱来支付更高的利息，这就是 通胀？“

你的脑子还疼吗？

这就是像比特币传奇人物格雷格·福斯这样的人经常谈论的“债务螺旋”和通货膨胀难题。

现在让我明确一点，上述关于可能结果的讨论已经引起了广泛而激烈的争论。 美联储是一个独立的实体，它的任务不是印钞票来偿还我们的债务。 然而，考虑到未来可能出现极其有害的情况，政客们完全有可能采取行动改变美联储的职责。 这个复杂的主题和一系列细微差别值得更多的讨论和思考，但我将在不久的将来将其保存到另一篇文章中。

有趣的是，当美联储宣布打算加息以抑制通胀时，市场并没有等待美联储采取行动……市场实际上已经开始行动，并完成了美联储的工作。 在过去六个月中，利率大约翻了一番——最快的变化率 曾经 在利率历史上。 Libor 涨幅更大。

这一创纪录的利率上涨包括抵押贷款利率，抵押贷款利率在过去六个月中也翻了一番，让房地产市场感到不寒而栗，并以前所未有的变化速度压垮了住房负担能力。

所有这一切，加上美联储仅小幅加息 50 个基点，以及加息和资产负债表径流计划的开始，都只是从 XNUMX 月份开始！ 正如你所看到的，美联储几乎没有采取任何行动，而市场却自行跨越了鸿沟。 仅美联储的言论就给市场带来了很少有人预料到的寒蝉效应。 看看全球增长乐观情绪创下历史新低：

尽管目前市场波动较大，但投资者当前的错误估计是，一旦通胀得到控制并放缓，美联储就会松手。 但美联储只能控制 需求 通货膨胀方程的一边，而不是 供应 等式的一侧，这是大部分通胀压力的来源。 本质上，美联储正试图用一把螺丝刀来切割一块木板。 不适合这项工作的工具。 结果很可能是经济降温，核心通胀持续存在，这不会是许多人所希望的“软着陆”。

美联储真的希望硬着陆吗？ 我想到的一个想法是，我们实际上可能需要硬着陆，以便为美联储提供再次降息的途径。 这将为政府提供用未来税收收入实际偿还债务的可能性，而不是寻找一条印钞票以持续较高利率偿还债务的途径。

尽管 1940 世纪 1970 年代、XNUMX 年代和现在之间存在宏观相似之处，但我认为它最终对资产价格未来走向的洞察力不如货币政策周期。

下图是美国M2货币供应量的变化率。 您可以看到，2020 年至 2021 年，COVID-19 刺激措施带来了创纪录的增长，但看看 2021 年末至今，您会发现 M2 货币供应量出现了近代历史上最快的变化率之一。 

理论上，比特币在这种环境下的表现完全符合其应有的表现。 创纪录的宽松货币政策等于“数字上升技术”。 创纪录的货币紧缩等于“数量下降”的价格走势。 很容易确定比特币的价格与通货膨胀的关系较小，而与货币政策和资产通胀/通货紧缩（而不是核心通胀）的关系更大。 下面的 FRED M2 货币供应量图表类似于波动性较小的比特币图表……“数字上升”技术 - 向上且向右。

现在，考虑一下自 2009 年以来的第一次——实际上 整个 FRED M2 图表的历史 — M2 线可能会形成 显著 方向转向下方（仔细观察）。 比特币只是一个已有 13 年历史的相关性分析实验，许多人仍在对其进行理论分析，但如果这种相关性成立，那么按理说，比特币与货币政策的联系将比与通胀的联系更为紧密。

如果美联储发现自己需要印钞 显著 更多的资金，可能会与 M2 的上升同时发生。 这一事件可能反映了“货币政策变化”，其影响足以开启比特币新的牛市，无论美联储是否开始放松利率。

我经常自言自语，“人们将部分投资组合分配给比特币的催化剂是什么？” 我相信我们已经开始看到催化剂就在我们面前展开。 下面是一张债券总回报指数图表，显示了债券持有人目前正​​在承受的重大损失。 

“传统的 60/40”投资组合正在同时被双方摧毁，这在历史上还是第一次。 传统的避风港这次不再起作用，这凸显了“这次不同”的可能性。 从现在开始，债券可能成为投资组合的无谓配置，甚至更糟。

看来大多数传统的投资组合策略都已经被打破或者被打破了。 几千年来唯一一直有效的策略是通过简单地拥有有价值的东西来积累和保护财富。 工作一直都是有价值的，这就是为什么工作量证明与真正的价值形式联系在一起。 比特币是数字世界中唯一能做到这一点的东西。 黄金也能做到这一点，但与比特币相比，它无法像其数字经济体那样满足现代、互联的全球经济的需求。 如果比特币不存在，那么黄金将是唯一的答案。 值得庆幸的是，比特币存在。

无论通胀是保持在高位还是回落到更加正常化的水平，底线都是明确的：当货币政策发生变化时，比特币可能会开始下一个牛市，即使是轻微或间接的变化。

这是 Jordan Wirsz 的客座文章。 所表达的观点完全是他们自己的，并不一定反映 BTC Inc. 或比特币杂志的观点。

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• 资料来源：https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation