风险投资业务经历了有趣的几年。 交易以前所未有的速度完成,无需任何面对面的会议。 再加上来自私募股权和其他财力雄厚的投资者的巨额资金进入,导致估值空前增长。 现在,世界又变了。
我在金融科技一对一播客上的下一位嘉宾是贝恩资本风险投资公司的合伙人马特哈里斯。 这是上个月在纽约的 Fintech Nexus USA 录制的,当时我在我们的主题演讲舞台上采访了马特。 您还可以观看 电影 下面的讨论。
马特在这次讨论中毫不留情,用非常直白的措辞描述了金融科技企业家在未来 12-18 个月内将面临的挑战。 我们以马特对金钱未来的想法以及为什么去中心化是这个未来的关键部分的想法结束。
在本次讨论中,您将了解到:
- 为什么今天的金融科技状态对最终用户来说非常棒。
- 为什么马特认为金融科技估值的上涨是一种有害的情况。
- Zoom 如何改变贝恩的风险投资业务。
- 投资于金融科技的所有资金中来自风险投资的百分比。
- 为什么金融科技公开市场估值更多地反映了公开市场而不是金融科技。
- 为什么马特认为公共市场已经崩溃。
- 今天的风险投资业务与大流行前时期相比如何。
- 为什么在很短的时间内完成交易的窗口很窄。
- 马特关于金钱的未来的论文,他 写在福布斯.
- 转向去中心化金融是不可避免的。
- 20-30 年后金融会是什么样子。
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金融科技一对一播客 371-MATT HARRIS
欢迎收看 Fintech 一对一播客,第 371 集。这是您的主持人,Fintech Nexus 董事长兼联合创始人 Peter Renton。
(音乐)
彼得伦顿: 今天在节目中,我在 26 月 2021 日在 Fintech Nexus USA 的主题演讲舞台上进行了一次精彩的采访,采访对象是贝恩资本风险投资公司的长期合伙人马特哈里斯。 演讲的标题是“风投如何驾驭当今动荡的市场”,Matt 谈到了 12 年发生的事情、现在发生的事情以及他认为 18 到 XNUMX 个月内将发生的事情,有一些非常有趣的事情要说。
正如您将在此处看到的那样,他没有采取任何措施,他用非常鲜明的语言进行了阐述。 不仅如此,我们还花了一些时间聊了聊他去年的福布斯文章“金钱的未来”,我认为这是一篇令人震惊的文章,他带我们,你知道,20/30 年未来和金钱的样子,他有一些有趣的想法。 无论如何,这确实是我很长时间以来最喜欢的对话之一,我希望你喜欢这个节目。
马特哈里斯: 好的,先生,再见。
彼得: 是的,很高兴见到你。 谢谢你,博,好的。 所以,昨天我们有一张关于开幕词的幻灯片,上面写着,我们生活在一个有趣的时代。
马特: 的确。
彼得: 我们这样做,对于人们来说,可能会有少数不认识您的人,您为什么不先快速介绍一下。
马特: 我负责金融科技业务的贝恩资本合伙人 Matt Harris。 1995 年在贝恩资本开始,离开,在 1999 年底创办了我自己的早期风险投资公司,专注于金融科技,十年前当金融科技变得更加重要时回来,很高兴不是第一次来到这里。
彼得: 不,这确实不是第一次,我们很高兴您能回来。 所以,也许你可以给我们你的看法,这是金融科技领域有趣的几年,特别是如果你是风险投资家,为什么不给我们你对今天金融科技市场状况的看法。
马特: 我认为,如果您从客户的角度来看,那就太棒了。
彼得: 权利。
马特: 我的意思是,解决方案很棒,在某些情况下可能太好了(笑),在各种提议方面领先于我们,特别是在贷款和proptech方面,其中一些是资产负债表密集型提议,但即使你考虑B2B 解决方案、投入的投资金额、价值主张与设计的优雅以及消费者和企业今天享受的产品功能与五年前相比的差异令人惊叹。 也就是说,你知道,正如人类所做的那样,我们对股票估值方面的所有价值感到有点过于兴奋,可悲的是,现在我们正在收获这种过度繁荣的收获。
彼得: 是的是的。 所以,我记得你在我们与史蒂夫麦克劳克林和其他几个人、奈杰尔莫里斯和其他几个人的网络研讨会上,在大流行的早期你说过,你知道,我们不会通过 Zoom 进行交易,就是不会即将发生。 显然,这确实发生了,但你认为这是我们去年经历的这种疯狂时间的一个促成因素,即条款清单在几天内就出来了,并且与所有其他风险投资人真正竞争的压力很大,因为有这么多钱吗?
马特: 这个问题提出了一些非常重要的观点,第一个是你应该对我所说的一切持保留态度(两人都笑了),因为其中大约一半是我错了,所以请记住这一点。 第二个是Zoom促成了后来的事情,我什至会说在如何筹集资金,筹集的资金超过其估值以及实际上,可悲的是,受害者在某种程度上,毒性将是投资者,但实际上将是创始人,他们以现在必须遵守的价格筹集了所有这些资金,并雇用了所有这些人,正如我们日复一日听到的那样他们中的一些人将不得不放手,这是非常有问题的。 我的意思是,我只想说,我完全取消了 2021 年,没有做任何交易。
彼得: 你没有做一笔交易?
马特: 是的。 正如您所指出的,我在 2020 年通过 Zoom 做了一些事情,我实际上认为 Zoom 是……。Zoom 为我们做的事情是让我们的业务全球化。
彼得: 对。
马特:我做的最后一笔交易是在伦敦,下一笔我可能也会在海外进行,因为我们现在可以与跨境创始人度过相对亲密的优质时光。 所以,这是一个伟大的事件,对于世界来说,在美国和全球范围内更均匀地分配资金对世界来说是一件好事,但就像大多数伟大的技术一样,它赋予了美妙的事物并赋予了过度行为。
彼得: 听起来你在旁观你的 VC 同行,他们吵着要进行高估值的交易,你怎么看?
马特: 嗯,首先要注意的是,我一般不关注风投,我很想听听观众的猜测,但如果你不得不猜测去年风险投资的百分比是由风投投资的,我怀疑你会认为大多数。 但是,不,去年投资的所有资金中有 25% 来自自称为 VC 或接受过 VC 培训的人或类似的人,75% 用于发现这项新的可爱活动的人(笑)。 你知道,看,我对 VC 并不特别自豪,我认为我们在所做的事情上并不完美,但我们确实是为了谋生而做的,就像它必须有一些东西一样,对吧。 我们不像心脏外科医生,但对于游客或业余爱好者来说,这也不是完美的活动,它开始主导我们的努力领域。
彼得: 好吧,最终,你的业绩记录在很多方面都可以说明问题,
马特: 再说一次,代表我的职业,我们都应该非常谦虚,谦虚地对待我们的工作,我们是非常不完美的,但它有点东西,有点东西。 因此,我们资产类别的爆炸式增长主要是由以前从未这样做过的人推动的,我认为应该引起我们的注意。
彼得: 是的,这是一个非常好的观点。 那么,你今天感觉如何,显然有公开市场,每只金融科技股票都在下跌,有些下跌很多,你是否将公开市场视为私人市场估值应该在哪里的良好晴雨表? 两者之间的相互作用是什么?
马特: 我现在在三个公共董事会任职,我的直觉是,当前的估值和所发生的事情,更多地反映了公共市场,而不是公司或金融科技,你知道,只是经历了它,就像教条一样在过去 20 年的大部分时间里,不盈利的公司不应该上市,公开市场可能擅长一些事情,但评估超增长、超动态的不盈利企业,绝对不是。 你知道,你看看罗素 5000,它只是这个追踪小盘股的指数,它有 3,200 家公司,因为公开市场的规模已经急剧缩小,它们甚至无法再填充罗素 5000。 上市公司的数量在 20 年内减少了一半。
彼得: 这还不到 5,000 家上市公司,对吧。
马特: 是的。 所以,这是有原因的,而不是因为公共市场被打破了。 大部分资金是被动指数,这意味着非常少的基金控制价格,我们也只是价格接受者,所以当这些基金,那些人兴奋时,事情就这样发展,当他们不高兴时,事情就发展了像那样。
彼得: 权利。
马特: 没有人是中产阶级的中流砥柱,所以我不知道我是否会或何时会再次让一家公司上市,但整个由公司融资和估值公司组成的系统在这两个方面都完全崩溃了,但它确实会影响私人市场。
彼得: 是的是的。 那么,当您投资一家私人公司并且它现在上市时,您是否想立即退出该公司,因为它现在处于一个破碎的市场中?
马特: 首先,我不想再这样做了。 (两人都笑)再一次,从我在炉边谈话中的记录来看,我们如何在六个月内再做一次,但我认为我们应该非常小心什么类型的公司,什么增长率,什么水平的可预测性,什么我们选择上市的盈利水平,但这实际上只是一个融资事件,从根本上说,如果我认为我想退出,如果我的目标是出售股票,那么在道德上和其他方面,我不应该让公司上市,你知道我的意思。 然后把它强加给寡妇和孤儿,你知道,散户投资者,这不是我们想要做生意的方式,所以答案是,不,我们不打算出售,从历史上看也没有出售,我我对出售我的任何职位不感兴趣,但我认为风险投资家确实会开始计时,对,我们实际上并没有因为管理公共股票而获得报酬,对吧。
所以,我们必须有一个获得流动性的计划,老实说,这并不是一个快乐的压力,因为公司正在发展,我希望能够自行决定与创始人密切合作,挑选退出时间取决于他们在旅途中的位置,而不是基于某些公开市场动态。 这只是我为什么它会妨碍我做我的手艺以及当我想做的时候的另一个原因。
彼得: 现在会说风险投资......我们是否回到了一个更正常的系统,它不仅仅是叫嚣要条款清单,现在它更像是大流行前?
马特: 好吧,我们又回到了一些事情上(都笑了),这不是大流行前的正常情况。 大流行前的常态不是历史常态。 就像一家软件公司 20 年的平均估值是收入的五六倍,大流行前达到了十倍,公共领域的市场高峰达到了 20 年代的高收入倍数,然后是私人市场它达到了收入的 100 倍,甚至更多。
我认为我们所有人面临的基本问题是现在什么是正常的,根据我的经验,你知道,历史不会重复,它押韵,它看起来不会像我们经历过的任何事情。 我们必须利用更多的基本面分析来说明什么是公平的价格,对创始人公平,对投资者公平,市场在哪里结算,我们必须在很多破产公司的背景下做。 宿醉在一定程度上与聚会的好坏相对应,这是一个非常好的聚会。 (笑)
彼得: (笑)这是一个很好的聚会,因为......
马特: 嗯,长达 12 年的非常好的派对,最后两年,就像我说的,我在窗外看着,但看起来很有趣,
彼得: 他们在凌晨 3 点进行 Jager 投篮。 (笑)
马特: 所以,我认为这会告诉你你需要知道什么,但接下来的 12 到 18 个月不会感觉正常,它们会是一种反应,很多人,真正的人工作是让这些投资忙于担心他们去年所做的事情,所以这是一个重要因素。
彼得: 是的,所以,如果听众中有一位创始人认为他们需要开始他们的 B 轮或 C 轮甚至 A 轮系列,你今天会给他们什么建议,以最大限度地提高他们以每个人都满意的估值获得资金的可能性?
马特: 事实和情况很重要,很难给出一般性建议,但我确实认为我们有几个月的时间,仍然有一些照常进行的活动,人们将对估值有更敏锐的铅笔,但如果你的上一轮并不疯狂,你确实有机会进行上一轮,你知道,因为你已经取得了进步,等等。所以,铁的冷却速度很快,我会立即去市场瞄准人们谁已经认识你了,因为当有人在新的正常时间框架内认识你时,市场会在变得更好之前变得更糟。
所以,现在,有一个四/六/八周的窗口,你可以在其中获得新投资者完成的轮次,我怀疑到仲夏时不会再发生这种情况,这将引导我们进入更有可能的情况,你的业内人士说,大家好,我们更愿意在 2023 年筹集资金,理想情况下是 2024 年,我们公司正在做正确的事情以确保我们实现目标,但事实上,我们需要 5 到 15 万美元或2 万美元或 18 万美元或其他任何费用,以确保有条不紊地到达那里,这对我们所有人都有好处。
彼得: 权利。
马特: 那么,你现在真的想带领内线回合吗? 不,但你应该吗? 是的,因为这是保留旧权益的正确答案,而这笔新资金将非常有价值,因为我们将以最后一轮价格或任何结构进行。 所以,这是一个非常有建设性的对话,你现在希望与新的局外人对话同时进行,因为在两个月内这将是你唯一可以进行的对话,你的内部人会比现在更害怕。
彼得: 有趣的。 那么,你是说今年下半年或下半年会有很少的新一轮融资,新投资者会在上升一轮的环境中完成?
马特: 是的,种子和 A 将继续发生,你知道,人们有资金,可以在新公司工作,但没有人愿意处理混乱的情况。 事情就是这样,好像这还没有发生,所以我们将在剩下的六分钟内讨论一些乐观的部分,但我会说直到我为这个话题保留一个。 投资者的想法是他们看着公司,他们说,好吧,你已经筹集了 60 万美元,现在你正在筹集 B 轮融资,你的上一轮估值是 350 美元,但实际上你应该筹集 20 万美元现在有一百个帖子,这真的是正常时间的样子,因为你做的最后一件事不算数。 (彼得笑)
这太疯狂了,那是 2021 年,一切都很疯狂,但你 5 万美元的收入业务,7 万美元的收入业务应该是 20 到 100 或 30 到 150,但作为新投资者,我不想花时间在这上面。 我不想把这个消息告诉你,也不想和你现有的投资者交谈,他们将不得不挤进一小部分股权,放弃他们的偏好,做所有这些可怕的事情,比如我希望他们自己得出这个结论。 我不希望他们去找我的朋友,他们可能会在你的薪金表上说,哦,顺便说一下,那家公司很棒,我喜欢那个创始人,她很棒,我们想参与进来,但你必须把它写下来,做各种可怕的事情。 我不想进行那种对话,我想进行一次干净的对话。
彼得: 是的是的。
马特: 因此,创始人必须自己和董事会等工作。
彼得: 所以,让我们换个档次吧。 我想完全转向一个不同的话题,我想重新访问......去年,你写了一篇关于货币未来的福布斯专栏,你谈到了去中心化,去中心化金融,我们显然有很多骚动最近几周的那个空间,你还看你去年的论文吗,也许你可以简单地重复一遍,你仍然觉得它有分量吗?
马特: 简而言之,从 50 年前开始,在 20 年的时间里,金融服务将被彻底改造。 第一章只是简单的模拟到数字,你知道,这是你的银行账户,但它在你的手机上,这是你的贷款,但它可以在网络上获得。 现在,我们处于嵌入式金融服务领域,人们将通过他们每天使用的软件购买和体验金融服务,包括消费者和企业,我们只是处于第一局或第二局,这是非常深刻的。
然后,最后一章将是金融服务的制造方式,不仅仅是以数字方式呈现或通过软件购买和体验它们的方式,而且它们的制造方式将以分散的方式完成,而目前这种方式非常普遍由银行、Visa 和万事达卡、保险公司等集中管理。所以,我会注意给自己 50 年,对吧。 (交叉谈话)。
彼得: 不到一年。
马特: 美好的 20 年,曾经是 27 年,曾经是 29 年,是的,我完全相信。 我的意思是,我真的……。我生命中的一切都是一条极其崎岖的道路,这也不例外,这条通往权力下放的道路,顺便说一句,尤其是因为政府讨厌它。
彼得: 是啊。
马特: 特别是这将是一场令人讨厌的争斗。 现任者总是讨厌所有这些,但随着时间的推移,创始人击败了现任者,你知道的,我对此很满意。 现在,我们也在计划对抗裁判,这将是艰难的,但是,你知道,我们去年筹集了一个加密基金,过去九年我们一直在投资加密。 这是我投资生活中最有趣、最有趣和最有价值的章节之一,而且仍然如此。 我认为该领域的人才,其无可争辩的逻辑只会越来越引人注目。
彼得: 那么,什么是无可争辩的,什么是去中心化的必然趋势?
马特: 看,创始人提出的模拟到数字的论点就像,你知道,在 2009/2010 年,就像下载 M&T 银行应用程序,看看它,它是垃圾。 看看我的应用程序,太棒了,这是真的银行应用程序现在很棒。
彼得: 权利。
马特: 如果您要根据应用程序的质量与现有公司进行营销,这是完全可以接受的,这就是为什么您查看 Lemonade 股票的原因,您知道,整体就像我们是数字化的一样,我们更好的东西从来都不是耐用的, 对与他们竞争的现有企业的竞争优势是将它们完全从市场中移除。 所以,我们有一家名为 Compound 的公司,它甚至不是一家公司,实际上它是一个协议,你可以在其中借贷资金,提供抵押品,完全以编程方式管理,他们对极其复杂的贷款收取 XNUMX 个基点,是的,他们有违规,他们超时,这很混乱,但所有的启动活动都是混乱的。
有趣的是,它实际上是破坏性的、代币中介的、协议驱动的。 通过稳定币进行的贷款、保险和支付距离黄金时间还有 300 年的时间,但对我来说,只是缺乏将其 XNUMX 个基点的 NIM 与银行的 XNUMX 个基点的 NIM 进行比较,这才是真正的颠覆。 在某种程度上,这就是 PXNUMXP 借贷人们心中的想法,但没有机会……他们只是做了不同版本的集中化,而不是分散化。
彼得: 对对对,好吧。 那么,也许我们可以和你一起为我们画一幅画,如果你愿意的话,你的感觉如何,你知道,你可以出去 29 年,你认为它在金融领域会是什么样子。 大银行会是什么样子,谁将成为赢家?
马特: 正如我本周在场外对我的合作伙伴所说的那样,十年后贝恩资本风险投资公司不会有金融科技实践,因为它就像互联网实践,它是一种成分,我们所做的是构建一个令人惊叹的软件的成分公司。 因此,银行要么在尝试和监管以协调和托管资产方面发挥重要作用,要么失去资产,但它们不会制造产品。
因此,无论他们是否能够凭借自己的品牌实力,主要是凭借政府关系的实力,让自己参与进来,我怀疑他们会这样做,大部分工作最终将由技术和获胜者完成,软件公司将意识到如何最好地整合这些金融服务,届时这些金融服务将是分散制造的,因此实际上更容易整合到代码中。 因此,我认为我们中的大多数人都会在工作之外进行自我创新,而我就是为此而来。 (笑)
彼得: 好吧,在那张纸条上,我们必须把它留在那里。 马特,和你聊天总是很愉快。
马特: 我很高兴,很高兴见到你。
(掌声)
彼得: 哇,有很多东西要处理,有很多东西要打开和思考。 显然,未来 12 到 18 个月在金融科技领域将充满挑战,我们不会看到像 2020 年和 2021 年那样的环境,即巨额融资、巨额估值刚刚成为常态,如果你不是筹集数百万美元,你真的不在堆的顶端或接近它的任何地方。 但是,你知道,无论估值如何,创新都会继续发生,那些筹集了大量资金的公司,希望能够在这个冬天度过难关,仍然在创新和创造新产品,而且一切都很好.
好的公司会很好,那些可能不应该以他们所做的估值筹集资金的公司,将会有一群人被淘汰,将会有很多轮融资,将会发生收购,但我只是想谈谈他对未来的预测,因为我觉得当我听到马特谈论这个时,我对金融的发展方向感到非常兴奋。 我们在过去十年左右的时间里在金融服务领域进行了大量创新,但接下来的十年将会非常、非常不同,我很高兴看到会发生什么。
无论如何,在那张纸条上,我会签字。 我非常感谢您的聆听,下次我会抓住您的。 再见。
(音乐)
该职位 播客 371:贝恩资本风险投资公司的马特哈里斯 最早出现 新闻.
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