幸存下来的回合

By 拉斯·威尔科克斯 

创始人制定愿景以吸引投资，然后竞相将这一愿景变为现实。

但如果退潮速度比你预期的要快怎么办？由于资本市场的原因，现在许多初创公司正在发生这种情况。通货膨胀上升，估值下降，风投们就会发现你落后了。

您可能需要降低股价才能筹集更多资金。这就是所谓的“下一轮”。

我们经历了三轮痛苦的下一轮比赛 E Ink公司 当我担任首席执行官时。最终我们以五亿美元的价格出售了公司，每个人都庆祝了。但我们之所以能幸存下来，是因为那些低估值的融资。

这是我学到的：

临时抱佛脚的速成课程

当一家公司陷入困境且市场紧张时，支持的投资者通常只是袖手旁观。每个人都分享稀释。

但如果主要投资者拒绝怎么办？该公司变得“朽木”，因为其股票的上涨价值依赖于其他投资者继续承担更多风险。

刀子出来了。下一轮融资变成了“强制融资”。

强制令将股价重置为接近于零，从而将任何不参与的投资者的所有权稀释为零。但是，这也洗掉了创始人和期权池。

投资者更喜欢管理层持有 15% 到 20% 的股份，因此他们通常会用新鲜股票“补充”团队，这些股票必须在四年内归属。

细腻舞动的惨淡日子

我们的下一轮融资之前的几个月非常糟糕。我们的生意举步维艰。每个人都感到沮丧。我的家人带着孩子靠一份收入生活，我需要保住工作。这并不容易，因为董事会分为三个阵营：

1. 那些财力雄厚的人嗅到了机会的气息，想要快速镇压。
2. 那些口袋很小的人希望我找到任何愿意支付高价的滑稽新投资者。他们对强制措施持中立态度。
3. 第三组没有现金了。他们希望我卖掉公司，或者大幅裁员。甚至提到强制封锁都会让他们愤怒不已。

没有办法让每个人都高兴。

如果你临时抱佛脚，就一路临时抱佛脚

我的第一轮表现很差，因为我太仔细地听了最后一组。许多人都是早期支持者或过去的联合创始人，我感觉很糟糕他们会失去一切。

我与全面的限制作斗争，并设法为他们保留了 10% 的所有权，但没有意识到这激怒了开支票的投资者。失策。

后来，我们寻求新的加薪，我又学到了一个惨痛的教训。大多数外部投资者都表示，“股权结构表上的废材太多了。”

哎呀。我们需要第二次封锁。我们的队伍再次被淘汰并重置。痛苦。

朋友们，如果你需要强制，就拥抱低价，彻底消除你的无用之物。

事后诸葛亮和谦虚

在你关闭的那天，以天价筹集资金感觉就像是一场巨大的胜利。但这也提高了人们的期望。

失败的后果是不对称的。如果你遇到困难并需要进行下一轮融资，风险投资家只需写一张支票，甚至购买更多的特价产品。而你可能会失去所有的股份、所有的归属，甚至你的工作。那是你无法取代的岁月。

所以要谨慎。留出足够的空间，确保未来股价上涨，即使你犯了错误，即使市场下跌。

简而言之，享受游泳的乐趣。请穿上你的西装。

拉斯·威尔科克斯 是合伙人 支柱VC是一家位于波士顿的种子期公司。他拥有20年的创业运营经验，联合创办了XNUMX家公司。威尔科克斯是以下公司的创始人兼首席执行官 E Ink公司，将麻省理工学院发明的电子纸显示器商业化。该公司的收入达到 200 亿美元，并于 2009 年以 XNUMX 亿美元的价格被收购。

插图： 唐·古兹曼

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• 资料来源：https://news.crunchbase.com/startups/vc-Founders-surviving-down-rounds-russ-wilcox/