比特币市场概述
比特币已从 58,328 美元的高点跌至 50,929 美元的日内低点。尽管如此，长期持有者的支出却大幅放缓，持有的代币开始成熟，交易所的持续流出表明积累并没有放缓。
本周，我们在链上看到了代币成熟的信号，因为在本轮牛市早期，代币进入了冷库，现在已经积累了有意义的寿命。许多代币正在被归类为长期持有者（LTH）代币。这些是新一代 HODLer 的最初迹象，他们是在 2020 年和 2021 年动态的市场现实中锻造出来的。
培养新的持有者
本周，我们看到 1 万到 6 万枚硬币的数量持续增长。这些代表了整个公牛中积累的、开始成熟的硬币。一旦代币老化（HODLed）超过 5-6 个月，它就越来越有可能保持休眠状态，并且一旦被重新分类为长期持有者（LTH）代币 寿命超过155天。这使得在寻找新 HODLers 的力量和成长时，3m 到 6m 之间的年龄段变得非常重要。
自比特币市场变化异常迅速以来的一些价格背景：
- 6个月前 价格为 $10.8 （低于 20 万美元）。
- 3个月 之前的价格为 26.6 美元（第一次大幅回调之前）。
- 1个月前 价格为 47.7 美元（第二次大幅回调的底部）
（旁注：你能相信 6 个月前的价格是 10.8 美元吗！）
HODL Waves 下图显示，寿命在 1 万到 6 万之间的代币数量已经增加了超过供应量的 9.51%，并且从三个月前开始明显加速。在 10.8 美元到 58.8 美元价格之间购买的代币目前占总供应量的 25.43%，并且没有放缓的迹象（HODL Waves 趋势向上并向右！）。
这表明顶部买入的常态化，事实上，这些 HODL 波浪组合的整体形状看起来与价格图表一模一样，只是向右移动了 1 个月。这里要传达的信息是，在整个牛市中，投资者和交易者继续买入比特币。
下一张图表显示了在这两个年龄段内/外成熟的代币数量。 1m-3m 的代币（在橙色区域累积）增长了+830k BTC，而3m-6m 的代币（在蓝色区域累积）增长了+394.5k BTC。
我们最强大的指标之一是 非液体供应变化 它显示了供应量从流动状态（易于交易）转变为非流动状态（持有代币）的 30 天变化。这可能是由于持有者不断积累，但更重要的是，随着代币寿命的延长，代币也会逐渐成熟。
- 绿条 是进入 HODLed 状态（积累）的流动硬币。
- 红条 是持有的代币转向液态（分配）。
该图表显示了每月的变化，因此我们需要将条形图（变化率）与之前 30 天内的价格范围进行比较，以了解 HODLer 实力在哪些时期增加。
我们可以对过去 6 个月的供需平衡做出以下观察：
- 积累 在整个牛市中，比特币每月的交易量一直保持在+130万比特币以上。
- 持有者很紧张 从 12 美元涨到 18 美元，并分发了一些代币（方框#4）。
- 大量成熟/持有的代币 （+207k BTC/m），因为价格突破了上个周期的 ATH，如框 #3 中的大绿色条所示（与框 #4 中的价格相关）。
- 代币的到期和持有今天仍在继续 本周变化率达到+195k BTC/m。
老手放慢消费速度
似乎可量化的积累还不够，本周我们也有老手放慢了支出。
我们使用许多链上指标来衡量持有者的强度，使用寿命来量化代币在钱包中持有的时间。随着代币的成熟和老化，这表明它们更有可能由不会因价格波动而动摇的更强大的人持有。
销毁天数（CDD） 是一个度量：
- 趋势走高 当 LTH 为 分布 （许多硬币天被毁，例如红色区域）。
- 趋势走低 当 LTH 为 HODLing （销毁的硬币天数更少，例如绿色区域）。
CDD 指标表明，在过去三个月中，老手们的支出大幅放缓。特别是本周，CDD 已恢复到与 2020 年初牛市基线类似的水平，这表明长期持有是旧代币的首选行为。
我们还可以在 二进制 CDD 指标 它衡量代币日销毁量是否大于或小于长期平均水平。在这里，我们应用了 7 天移动平均线，显示过去三个月的趋势确实低于平均水平，这表明 LTH 持有更多，支出更少。
提示：将移动平均线应用于二元 CDD 有助于发现趋势并过滤指标中的噪音。查看我们改进的指标解释 Glassnode学院 了解详情。
最后我们来看看 活泼，一个关注链上宏观活动的指标。它将累积的链上活动与协议的累积生命周期进行比较。与活力相关的最重要的观察是主要趋势方向：
- 下降趋势（绿色）： 积累的币天数多于销毁的币天数。这意味着 HODLing 行为占主导地位。
- 急剧上升趋势（红色）： 销毁的币天数明显多于积累的币天数。这意味着老手们正在大量支出。
- 温和的上升趋势（橙色）： 销毁的币天数多于累积的币天数。这意味着老手们正在花钱，但并不急于退出。
- 侧面（蓝色）： 平衡的积累和破坏表明持有量正在增加，特别是相对于之前的上升趋势。
自首次从 42 美元大幅下跌至 29 美元以来，我们看到 LTH 支出显着放缓。这与强烈的积累信号一起显示出供需平衡，这与我们之前见过的任何牛市周期不同。
当您认为供应动态还不够令人兴奋时……让我们深入研究外汇平衡。
每周专题：外汇余额深入探讨
众所周知，随着越来越多的货币被积累并转移到长期存储中，外汇余额一直处于下降趋势。仅在过去 12 个月内，超过 3.27% 的流通 BTC 供应量已经从交易所转移到第三方钱包中。
其中一些代币将由 坐式堆垛机，而另一些则由专业托管人代表机构保管。
在过去的一年里，只有币安和 Gemini 两家主要交易所出现了总资金正流入（余额增加）。这两家交易所总共吸引了超过 270 万比特币的流入，这意味着它们的总余额显着增加。 Gemini 资金流入的很大一部分也将与 Gemini 的机构托管解决方案相关，这进一步增加了长期存储的供应量。
与此同时，去年其余主要交易所的 BTC 总流出量超过 616 万枚。仅 Coinbase 和 Huobi 之间的总流出量约为 400 万 BTC，完全抵消了 Gemini 和 Binance 的正流入。
这表明了自 2020 年 XNUMX 月以来外汇余额减少的幅度。
特别令人感兴趣的是 Coinbase 上的代币余额，这是美国机构首选的积累场所。下图显示了过去一年 Coinbase 上的 BTC 余额。
我们可以看到，2020年20月，游戏规则发生了变化。随着 BTC 价格接近上一周期 ATH 的 37.4 万美元，市场信心增强，机构开始大量囤积。这始于 XNUMX 月份撤回 XNUMX 万枚 BTC。
在令人难以置信的阶梯之后的几个月里 “鲸鱼平均成本” 随着每月数万枚硬币的积累，模式出现了。从链上数据来看，这种余额变化的一致性、频率和规模令人震惊，也真正体现了机构今年的积极积累。
观察链上的供需动态是一个令人着迷的过程。通过结合硬币的寿命，考虑年龄范围和消费行为以及交换余额，我们可以建立一个整个网络中硬币整体流动的模型。
重要的是要记住，监控交易流入和流出是一个数据不完善的动态系统。关键是要在更广泛的宏观趋势和背景下将所有此类指标视为指示性指标。在 Glassnode，我们的目标是尽可能提供最高质量和最准确的数据，并使用此类出版物来帮助我们将指标置于情境中。
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