(أي آراء معبر عنها أدناه هي وجهات نظر شخصية للمؤلف ولا ينبغي أن تشكل الأساس لاتخاذ قرارات الاستثمار ، ولا ينبغي أن تفسر على أنها توصية أو نصيحة للانخراط في معاملات الاستثمار.)
في أحد الأيام الرائعة في سنتي الأخيرة في الجامعة ، اتصل بي أحد أعز أصدقائي على أمل أن أتمكن من مساعدتها في اجتياز امتحان اقتصادي قادم. التزمت بذلك ، واجتمعنا في ذلك اليوم لنستعرض بعض المواد. قدمت امتحانًا عمليًا وحاولنا الإجابة على السؤال الأول.
لركلة الiطلبت منها رسم منحنى الطلب. نظرت إلي كما لو كنت أتحدث الآرامية. لقد تعمقت قليلاً ، وسألتها عما إذا كانت تفهم كيفية تمثيل منحنى العرض أو الطلب خطيًا بميل معين. مرة أخرى ، كانت صامتة. كان لديها بضعة أيام على الأكثر حتى الامتحان ، وقلت لها إذا لم تستطع حتى رسم خط ، فليس هناك أمل في أن أكون قادرًا على تعليمها أشياء كافية لاجتياز هذا الاختبار. تمكنت بطريقة ما من المرور ، لا بفضل جهودي.
حاليًا ، تدير مطعم بيتزا لعائلتها. كنا نتحدث مؤخرًا حول المشكلات التي تواجهها بسبب الوباء.
قضايا العمل: توظف الكثير من الأطفال في سن الجامعة. نظرًا لأن المدارس تعود إلى الفصول الدراسية الشخصية ، فإنها تفقد الكثير من العمل. ومع ذلك ، لا يمكنها استبدال العمال المفقودين بسهولة لأنه مع جميع الشيكات الحكومية المختلفة ، فإن معدل أجرها لا يتنافس مع Netflix و Chill من USG.
تضخم الغذاء: وأعربت عن أسفها لارتفاع أسعار الدجاج ولحم البقر. رفعت رسوم التوصيل من 1 دولار إلى 2 دولار. كان الناس غاضبين - لم تتغير هذه التهمة منذ 40 عامًا. حسنًا ... 40 عامًا هي عبارة عن المدة التي مرت منذ أن نمت الأجور الحقيقية في الولايات المتحدة.
فيما يلي بعض المقتطفات الملونة من دردشة WhatsApp الخاصة بنا:
"العملاء مجانين"
"أسعار جميع السلع جنونية"
"فرخة"
"لحم البقر ولحم الخنزير"
"وهناك الكثير من الأشياء التي لا أريد حتى أن يطلبها العميل لأنني سأخسر المال"
"الناس يشتكون بالفعل"
"لقد اشتكوا من أنني جعلت رسوم التوصيل 2 دولار"
"عندما كانت على مدار 40 عامًا ، كانت دولارًا واحدًا فقط"
"أو حقيقة أن لدينا حدًا أدنى قدره 15 دولارًا للتوصيل وأن الناس يريدون توصيل شطيرة واحدة عندما أخبرهم أنهم يقولون إن لديهم 10 دولارات فقط."
انتهت المحادثة عندما سألت نيابة عن شقيقها ما إذا كانت كاردانو عملة مشفرة جيدة للشراء.
"أنا لا أعرف ما هو عليه"
"ما زلت لا أستطيع رسم خط"
"في الأساس يريد جني أكبر قدر من المال"
كالعادة ، أحبطتها مرة أخرى بعدم تقديم التذكرة الذهبية لثروات العملات المشفرة (لأنني لا أملكها). ألقيت حديثي المعتاد حول قراءة الورقة البيضاء ، وربطتها بمدونتي ، وأخبرتها أن تخبر شقيقها أنه لا توجد طرق مختصرة.
أروي هذه القصة لتوضيح الهوة بين الواقع الاقتصادي على الأرض ، وما يعلنه خبراء الاقتصاد المدربون تدريباً كلاسيكياً عن "نماذجهم" التي تخبرهم عن صحة ومسار الاقتصاد العالمي. كل هؤلاء الخريجين الجامعيين المطلعين يمكنهم بالتأكيد رسم الخطوط. يمكنني رسم نموذج IS / LM مثل أفضل طالب جامعي قلس. لكن نفس هؤلاء الأشخاص يخبروننا أن التضخم "مؤقت". في مرحلة ما ، سيتعين على أصحاب الأعمال دفع المزيد من العمالة لشغل الوظائف ، وتمرير زيادة العمالة وتكاليف المدخلات إلى العملاء. أعدك أن هذا المقال لن يكون خطبًا آخر لاذعًا حول التضخم. نتحدث هذا الأسبوعين عن Kwisatz Haderach ، LEVERAGE!
العديد من الاقتصاديين الأذكياء يستغلون أسواق العملات المشفرة لأن هناك منصات تقدم رافعة مالية عالية. إنهم خائفون من الرافعة المالية لأنهم يعرفون الضرر الذي يمكن أن تسببه في النظام المالي التقليدي (TradFi) الذي يدعمونه. ومع ذلك ، فهم في الأساس لا يفهمون الفرق بين TradFi وأسواق رأس المال المشفرة. سيكون هذا المقال بمثابة تمرين فكري يتوج بإثبات أن نظام TradFi غير مستقر بطبيعته وأن نفوذ المشاركين فيه يؤدي دائمًا إلى عمليات إنقاذ مستمرة من قبل دافعي الضرائب ومستخدمي العملات الورقية التي يجب تضخيمها لدفع ثمن الخسائر المصرفية. من ناحية أخرى ، يمكن أن تعاني أسواق رأس المال المشفرة من انخفاض بنسبة 50٪ على الأكثر في يوم تداول واحد ، ولا تتطلب البنية التحتية الأساسية لنقل قيمة blockchain أي مساعدة.
أولئك الذين يجب أن يعرفوا بشكل أفضل - على الأقل ، نظرًا لفهمهم العميق المفترض لسباكة النظام المالي القائم على الائتمان الجزئي الاحتياطي - غالبًا ما سخروا من العملة المشفرة بتعليقات متفرقة حول المتداولين ذوي الاستدانة العالية. لقد قرأت مؤخرًا هذه الأحجار الكريمة في عدد 28 مايو 2021 من Grant's Interest Rate Observer:
"كما هو الحال ، قبل يومين من الأربعاء ، بمعدل فائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة صفر في المائة ، أدت عمليات التصفية بالهامش 9.4 مليار دولار فقط إلى إسقاط القيمة السوقية المجمعة للعملات المشفرة إلى 1.4 تريليون دولار من 2 تريليون دولار ، وفقًا لـ Bloomberg ، التي اعتمدت على بيانات من Bybt.com. قال فيجاي أيار ، رئيس منطقة آسيا والمحيط الهادئ لتبادل العملات الرقمية Luno Pte. ، للخدمة الإخبارية: "لا يزال الغرب أكثر وحشية" من أي فئة أصول أخرى ، حيث يمكنك التداول في بعض البورصات لما يصل إلى 50 - رافعة مالية تصل إلى 100 ضعف ".
النقطة الحاسمة التي سأشرحها خلال هذا المقال هي ، نعم ، أسواق رأس المال المشفرة متقلبة ، وهذا التقلب مدفوع بالرافعة المالية التي تؤثر على السعر قصير الأجل للعملات المعدنية المختلفة. ولكن ، سأشارك أيضًا بعض المقاييس البسيطة جدًا التي توضح كيف تتدفق الرافعة المالية عبر النظام وكيف يضمن نموذج الخسارة الاجتماعي الذي تستخدمه جميع منصات المشتقات المركزية المشفرة الرائدة (1) حماية المنصات دائمًا و (2) لا يمكن للعملاء أن يدينوا بالمزيد من الهامش الأولي. هذا يتناقض بشكل مباشر مع المسؤولية غير المحدودة التي يواجهها العملاء عند استخدام وسطاء TradFi ، بالإضافة إلى احتمال توقف أيام التداول المتقلبة عن جميع عمليات التداول. هل يمكنني الحصول على Can't Stop، Wn't Stop، GameStop معروض في مسرح AMC المحلي الخاص بك؟!
بالنسبة لجميع هؤلاء الذين سيكونون مقامرون بالعملات المشفرة يجلسون في مقاعد في مكاتب تداول العملات المشفرة التي تم إنشاؤها حديثًا في بنوك Tradfi ، يجب قراءة هذا حتى تفهم كيف تتأرجح الرافعة المالية من خلال أسواق رأس المال المشفرة. لم تعد في كانساس بعد الآن ، ولأن مكافأتك السنوية تعتمد على توقع تحركات الأسعار على المدى القصير ، فإن الفشل في فهم هذه المفاهيم سيعيدك إلى أسهم تداول دالاس.
يمكن تقسيم الأنظمة النقدية إلى ثلاثة أجزاء.
الوحدة النقدية - هي وحدة الحساب المستخدمة لتخزين القيمة ودفع ثمن السلع والخدمات.
آلية تحويل القيمة - هذه هي الطريقة التي يتم بها نقل الوحدات النقدية بين الجهات الفاعلة داخل النظام النقدي.
الوسطاء الماليون - هذه هي الكيانات التي تقدم خدمات مالية للنظام. الوظيفة الأكثر أهمية هي تجميع الوحدات النقدية من المدخرين وتحويل تلك المدخرات إلى الكيانات التي ترغب في دفع سعر فائدة لاقتراض الأموال المذكورة.
فيما يلي جدول بسيط يصور الاختلافات بين TradFi و Crypto.
تريدفي
التشفير
الوحدة النقدية
العملة الورقية الصادرة عن الحكومة ، مثل الدولار الأمريكي واليورو واليوان الصيني وما إلى ذلك.
رمز الشبكة الأصلي ، مثل BTC و ETH وما إلى ذلك.
آلية تحويل القيمة
النقد المادي والتحويلات المصرفية
blockchain العامة
الوسطاء الماليون
البنوك
البورصات المركزية واللامركزية ، ومزودي المحفظة ، وعمليات الإقراض المضمونة
هناك بعض الاختلافات الأساسية بين TradFi و Crypto والتي ، من منظور المبادئ الأولى ، تؤدي إلى نتائج مختلفة عند استخدام الرافعة المالية داخل النظام.
تريدفي
تصدر الحكومات الوحدة النقدية. إنهم يحددون العرض النقدي ويمكنهم تغييره حسب الرغبة. هذا هو السبب في أننا نسميها العملة الورقية. البنوك المركزية هي ذراع الحكومة المسؤولة عادة عن صيانة النظام وصيانته. تنظم البنوك المركزية البنوك التجارية التي تدر الأموال من خلال إصدار القروض. يمكن لكل من البنوك المركزية والتجارية توسيع المعروض النقدي من خلال إصدار الائتمان.
التشفير
تحتوي الشبكة على مجموعة من القواعد التي يتفق عليها جميع المشاركين إذا اختاروا تشغيل برنامج مفتوح المصدر. يتم إصدار الرمز الأصلي وتحكمه القواعد المذكورة. يمكن أن يتغير العدد الإجمالي للرموز المتداولة ، لكنه يتطلب موافقة 51٪ على الأقل من الشبكة. في حالة البيتكوين ، يتفق المشاركون على أن 21 مليون بيتكوين فقط هي التي يجب أن تكون موجودة على الإطلاق. لا يمكن لأي شخص أو كيان أن يقرر من جانب واحد تغيير كمية المعروض من البيتكوين.
مطعم الوجبات الجاهزة
في TradFi إذا كان هناك أي موقف يحتاج فيه العرض النقدي إلى التوسع أو الانكماش ، يمكن للحكومة ، حسب الرغبة ، تغيير قواعد اللعبة دون اتفاق أي مشارك آخر. في التشفير ، لا يمكن تغيير جدول الإصدار النقدي ما لم توافق غالبية الشبكة. كلما زاد عدد الأطراف التي توفر الموارد للشبكة ، كلما كان من الصعب تكوين اتفاقية ، وبالتالي ، تصبح التغييرات أكثر صعوبة كلما أصبحت شبكة التشفير أكثر نجاحًا.
تريدفي
يمكنك الاحتفاظ بأوراق نقدية مادية أو ودائع بنكية تحت الطلب. نظرًا للتعقيد والطبيعة العالمية لنظام TradFi ، لا يتم استخدام النقد المادي إلا إذا كنت تدفع محليًا مقابل السلع والخدمات. الغالبية العظمى من الأموال محفوظة في المؤسسات المصرفية. تحصل البنوك على ميثاق من الحكومة ، وهو في جوهره ترخيص لطباعة النقود - على الرغم من كونها كيانات خاصة - لأنه يُسمح لها بإصدار الائتمان.
بدون البنوك ، لا يمكن نقل القيمة بين الأطراف. وبعبارة أخرى ، إذا توقفت البنوك عن العمل لأي سبب من الأسباب ، فستتوقف القيمة عن التدفق بين المشاركين الاقتصاديين. سنعود قريبًا إلى هذا الافتراض الرهيب المحتمل.
التشفير
يمكن لأي كيان يتمتع بقوة الحوسبة والاتصال بالإنترنت التحقق من صحة الكتل ونشرها. بالنسبة لبعض خوارزميات الإجماع مثل إثبات العمل ، على نطاق واسع ، يصبح من الفعال اقتصاديًا أن تكون كبيرًا قدر الإمكان. في عام 2021 ، يكاد يكون من المستحيل للفرد أن يقوم بتعدين البيتكوين على جهاز الكمبيوتر في المنزل. ومع ذلك ، إذا توقفت جميع مزارع التعدين الضخمة عن العمل ، فسوف تتكيف الشبكة لتقليل صعوبة إنتاج كتلة ، مما سيسمح لعمال المناجم الهواة باكتشاف ونشر الكتل مرة أخرى.
لا يوجد طرف ثالث ، مثل الحكومة ، يمنح الترخيص للمساهمة بقوة الحوسبة في blockchain العامة. إنه مفتوح للجميع على قدم المساواة. هذا هو المبدأ الأساسي لمكافحة هشاشة blockchain العامة ؛ لا يؤدي هلاك اللاعبين الكبار إلى انهيار كامل للنظام. يرجى مشاهدة كيف تتكيف الشبكة مع الكمية الهائلة من قوة التجزئة التي يتم إغلاقها في الصين.
مطعم الوجبات الجاهزة
إذا فشلت جميع البنوك بشكل جماعي ، يتوقف نظام TradFi عن العمل بفعالية. إذا فشلت جميع شركات التعدين الكبيرة بشكل جماعي ، فسيواجه نظام Crypto زوبعة حيث يتم تعديل الصعوبة ولكن لا يزال من الممكن نقل القيمة بين الأطراف.
تريدفي
أهم وأكبر الوسطاء هم البنوك. لديهم ترخيص صادر من الحكومة لقبول الودائع. ثم يمكنهم مضاعفة تلك الودائع (طباعة النقود) عن طريق إنشاء قروض للمقترضين المستحقين. يضع البنك رأس ماله وودائعه مقابل القروض المذكورة. يحدد البنك المركزي الرافعة المالية التي يمكن للبنوك استخدامها ، لكننا نعلم جميعًا ما إذا كان الجميع يريد استرداد أموالهم في نفس الوقت ، فلن يتمكن البنك من تلبية جميع الطلبات. من الناحية العملية ، يمكن للحكومة طباعة أكبر قدر ممكن من الأموال للوفاء بجميع التزامات النظام المصرفي. لذلك ، يصبح قرارًا سياسيًا يتعرض فيه الناخبون لتخفيض ودائعهم أثناء أزمة مصرفية.
التشفير
لا يوجد شرط لاستخدام أي كيان خاص للتفاعل مع blockchain العامة. أنت مؤسستك المالية الخاصة. ومع ذلك ، هناك فوائد للمركزية. تقدم مجموعة متنوعة من الشركات الخاصة خدمات مثل الادخار والإقراض والتجارة. يمكن لهذه الشركات أن تقدم الكثير من النفوذ. ولكن نظرًا لعدم قدرة أي كيان منفرد على طباعة الرموز الأصلية إلى الوجود ، إذا واجه الوسيط مشكلة ، فلا يوجد سلاح فرسان لإعادة الأموال المفقودة.
مطعم الوجبات الجاهزة
يمكن للحكومة طباعة جميع العملات الورقية اللازمة لتغطية جميع الالتزامات المصرفية في حالة فشل البنك. بالنسبة لأي وسيط تشفير ، إذا لم تتمكن الشركة من الوفاء بوعودها ، فمن المؤكد أن العملاء سيخسرون بعض أو كل رأس مالهم.
تكمن المشكلة الأساسية في TradFi في أن البنوك تدير آلية تحويل القيمة وهي أكبر الوسطاء. تشعر الحكومات بالقلق إزاء استقرار النظام المالي الأوسع. لذلك ، إذا كان النظام المصرفي يفرط في الاستدانة ، ويعاني من خسائر فادحة ، فيجب على الحكومة دائمًا إنقاذها. حقيقة أن الحكومة يمكنها طباعة النقود لتغطية أي وجميع خسائر البنوك بضغطة زر تعني أنه يجب عليها استخدام هذه القوة في كل مرة تحدث أزمة مصرفية. هذا صحيح بشكل خاص لأن الاقتصاد العالمي أصبح أكثر تعقيدًا وترابطًا. الآلية الوحيدة للبقاء في قرار إنقاذ البنوك هي تضخم السلع والخدمات المحتمل الناتج عن توسع المعروض النقدي.
البنوك مؤسسات خاصة. إذا كنت تعلم أن الحكومة سوف تنقذك دائمًا لأنه يجب أن يكون ذلك من أجل الاقتصاد الأوسع ، فعندئذ سوف تخاطر بقدر ما تسمح به القواعد. لا تحتاج إلى استخدام الفطرة السليمة لتحديد ما إذا كانت القواعد مناسبة ، فقط OBEY! يتطلب تعقيد وحجم الاقتصاد العالمي أيضًا أن تكون البنوك لاعباً حقيقياً ، يجب أن تكون مؤسسات ممولة من القطاع العام من خلال الإدراج في سوق الأوراق المالية الوطنية.
يتم دفع رواتب الإدارة العليا للبنك على أساس دورة المكافآت السنوية للمخاطرة ؛ يتم تحفيزهم لأخذ أكبر قدر ممكن. قد تكون المخاطرة تداول الأسهم ، أو إقراض قطاع معين من الاقتصاد. إذا فهموا الأمر بشكل خاطئ ، فإن المساهمين العامين سيتكبدون خسائر ويمكن أن يتم القضاء عليهم ، ولكن من المرجح أن تحتفظ الإدارة بوظائفهم حيث تحتاجها الحكومة حتى يستمر البنك في نقل القيمة. إذا فهموا الأمر بشكل صحيح ، فإنهم يحصلون على مكافأة كبيرة. مات ليفين من Bloomberg Money Stuff دائمًا ما يسخر من أن البنوك الاستثمارية هي جنة اشتراكية تعمل لمصلحة موظفيها فقط.
هذا هو السبب في أن النفوذ كلمة قذرة. يعلم الجميع أن الرافعة المالية يمكن أن تؤدي إلى تفجير النظام المصرفي ، وإذا حدث ذلك ، فسوف تنقض الحكومة ، وتطبع النقود ، وربما تخلق التضخم. ما فشلوا في رؤيته هو أن الحل لهذه المشكلة هو التأكد من أن عملية تحويل القيمة لا تدار من قبل وسطاء ماليين يسعون للربح.
إن ظهور Bitcoin ، الذي كان رائدًا في تقنية دفتر الأستاذ الموزع ، يسمح الآن للعملات الرقمية للبنك المركزي (CDBC) باستخدام سلاسل الكتل المرخصة الخاصة. يمكن للبنك المركزي تأميم آلية تحويل القيمة من خلال منح جميع المواطنين حسابًا مصرفيًا رقميًا مباشرة مع الحكومة. تكمن المشكلة في هذا في أنه سيغير تمامًا كيفية عمل البنوك التجارية التي لا يمكن أن تفشل تمامًا. من حيث الجوهر ، سيتنافس البنك المركزي مع البنوك المساهمين فيه وتلك التي ينظمها.
إذا كان هناك عملات FedCoin التي يمكنك الاحتفاظ بها مباشرة مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، فلماذا تحتفظ بأي دولار أمريكي في أحد البنوك التجارية؟ لن تحتفظ بالمال خارج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلا إذا كان سعر الفائدة المعروض جذابًا. لن يكون معدل الفائدة جذابًا إلا إذا أنشأ الوسيط المالي للطرف الثالث قروضًا لمؤسسات قوية يمكنها دفع سعر فائدة مناسب مع قدر ضئيل من المخاطر المناسبة لعامة الناس. هذا ، يا صديقي ، هو ما يجب أن تكون عليه الأعمال المصرفية ، ولكن نظرًا لأن البنوك لديها ترخيص لطباعة النقود وقبضة خانقة على حركتها ، فإنها تضغط على الأصول المراوغة وتكسر كل ذلك بينما تحصل على مكافأة عيد الميلاد.
يحمل الاقتصاديون الكسالى والنقاد الشاملون فكرة خاطئة مفادها أن أسواق العملات المشفرة تعمل بشكل مشابه لـ TradFi. لا يفعلون. آلية تحويل القيمة منفصلة عن أنشطة الوسطاء الماليين. لذلك ، يعيش الوسطاء الماليون في أسواق العملات المشفرة ويموتون بسبب نماذج أعمالهم وأنظمة إدارة المخاطر. إذا فجروا ، لا يوجد منقذ. لسوء الحظ ، يخسر العملاء أموالهم ، لكن الشبكة تواصل العمل كما هو موضح في الكود المصدري.
الرافعة المالية في التشفير لا يمكن أن تسبب فشلًا منهجيًا للنظام البيئي. ستكون أي خسائر محلية ومقتصرة على حاملي سندات دين وسطاء و / أو أصول تشفير فردية.
دعونا نلقي نظرة على كيفية تعامل العملات المشفرة مع Mt Gox وكيف تعاملت TradFi مع أزمة الرهن العقاري عالية المخاطر لعام 2008.
جبل غكس
في ذروتها في الربع الرابع من عام 4 ، تعاملت Mt Gox مع عدة مئات الملايين من الدولار الأمريكي من البيتكوين يوميًا. كانت ال التبادل المهيمن في ذلك الوقت. حدد Mt Gox السعر العالمي لعملة البيتكوين.
بدأت الشقوق في المبنى في الربع الثالث من عام 3. بدأ الناس يشتكون من تأخيرات خطيرة في عمليات سحب الدولار الأمريكي. ببطء ، تسلل سعر BTC / USD على Gox إلى علاوة أكبر وأكبر فوق المتوسط العالمي. اعتقد الناس أن Gox لم يعد لديها دولارات ، لذا فإن الطريقة الوحيدة لاسترداد الأموال هي شراء البيتكوين والسحب.
بحلول أوائل عام 2014 ، تم تداول Gox BTC بعلاوة 10٪ -20٪ لبقية السوق. ثم ، ذات يوم ، أغلقوا جميع عمليات السحب وأوقفوا التداول ، مشيرين إلى التناقضات المحاسبية. بعد أيام قليلة تقدموا بطلب للإفلاس.
خسرت Gox 750,000،100,000 BTC و 7،7 BTC من أموال العميل والشركة على التوالي. في ذلك الوقت ، كان هذا المبلغ يمثل XNUMX٪ من المعروض من البيتكوين المستحق. تخيل لو أن الوسيط "فقد" XNUMX٪ من المعروض من الدولار الأمريكي - ماذا سيحدث للنظام المالي العالمي؟ فقاعة!
ماذا حدث للبيتكوين؟ استمرت الكتل في القدوم.
ماذا حدث للوسطاء الآخرين؟ استمروا في مطابقة التداولات. احتلت الشركات الثلاثة الكبرى في الصين (OkCoin و Huobi و BTC China) عباءة أكثر البورصات سيولة تليها Bitstamp و Bitfinex خارج الصين.
هل حصلت Gox على خطة إنقاذ؟ لا. عملية الإفلاس لا تزال جارية. لم يسترد العملاء أي شيء حتى الآن.
ظلت أسواق رأس المال المشفرة تعمل بشكل طبيعي. كان التغيير الوحيد هو أن التبادل لم يعد موجودًا ، وانخفض سعر البيتكوين بنسبة 40٪ تقريبًا.
هل البيتكوين أعلى اليوم مما كان عليه في عام 2013؟ هل يرتدي البابا قبعة مدببة؟
نجا النظام على الرغم من أن لاعبًا جادًا قد عض الغبار. فقد العملاء الأموال التي لم يتم استبدالها بعد. ربما لن نعرف أبدًا مقدار الرافعة المالية التي استخدمها Gox قبل الانهيار. لكن هذا لا يهم ، لأنه في التشفير ، لا يدعم الوسطاء نظام المدفوعات ويتحملون المخاطر المالية.
2008 جي إف سي
في صيف عام 2007 ، علق صندوقان للتحوط من بير شتيرنز عمليات السحب ، مشيرين إلى الخسائر الناجمة عن الرهون العقارية عالية المخاطر. سيتم إجبار Bear Stearns على الانضمام إلى أحضان Jamie Dimon المحببة مقابل إجمالي 2 دولار للسهم الواحد في أقل من عام واحد. أتذكر أستاذ تمويل الشركات الذي أعمل به وهو يخبر جميع كبار السن الذين لديهم عروض بير ستيرنز ألا يقلقوا ، فإن النظام سوف يرتد مرة أخرى وسيجدون وظائف في بنوك أخرى.
استسلم بنك Lehman Brothers يوم الإثنين 15 سبتمبر 2008. أتذكر بوضوح ذلك اليوم حيث كان أول يوم لي في قاعة التداول في دويتشه بنك في هونج كونج. جلست وشاهدت رئيس التداول يتحرك ذهابًا وإيابًا عبر الأرضية يعلن عن الأطراف المصرفية المقابلة التي يمكن أن يواجهها المتداولون. بدا الأمر كما لو كان الجميع يسقطون!
مقطع جيم كرامر الملحمي والنبوي في أغسطس 2007 حيث أعلن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعرف شيئًا عن روح العصر.
تذكر أن قروض الرهن العقاري عالية المخاطر كانت شريحة صغيرة من سوق الرهن العقاري الضخم في الولايات المتحدة. كانت الغالبية العظمى من الرهون التي تم إنشاؤها متوافقة ، مما يعني أن درجات الائتمان تفي بمعايير الوكالات شبه الحكومية لإعادة شرائها. استفادت البنوك من هذه الشريحة الصغيرة من سوق الرهن العقاري الأمريكي بسبب الشهية النهمة للمستثمرين العالميين للورق عالي العائد. لأن ... المساكن لا تنخفض أبدا !!!
قضت الأزمة المالية العالمية لعام 2008 على ما يقرب من 6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي وتكبدت أكثر من 3 تريليونات دولار من الأضرار الاقتصادية. ويرجع ذلك إلى تضخيم الرافعة المالية للنظام المصرفي الاحتياطي الجزئي العالمي.
وفي الوقت نفسه ، فقد Mt Gox 7٪ من المعروض من البيتكوين. لم تكن Bitcoin بحاجة إلى خطة إنقاذ لمواصلة العمل - ولا يمكن منحها من الناحية الفنية. لكن يا رجل ، هل كان النظام المالي العالمي بحاجة إلى بعض الومبوم الجاد بعد GFC.
دائمًا ما يكون القرار بشأن من يحصل على خطة الإنقاذ قرارًا سياسيًا. في نظام fiat TradFi ، يمكن للحكومة دائمًا طباعة المزيد من العملات لتغطية أي خسائر. رفض الكونجرس الأمريكي في البداية عندما اقترح وزير الخزانة خطة إغاثة الأصول المتعثرة (TARP) لإنقاذ البنوك.
زعمت تقارير وسائل الإعلام في ذلك الوقت أن هنري بولسون سقط على ركبة واحدة قبل نانسي بيلوسي وناشدها عدم "تفجير" الصفقة.
استمر السوق في التقيؤ وأجبر الحكومة على توفير الدولارات لإنقاذ النظام.
استدعى رؤساء البنوك الكبرى الذين تم تأميمهم فعليًا دون كورنيليوس واستقلوا قطار الروح - المعروف أيضًا باسم أمتراك أسيلا - من نيويورك إلى واشنطن لثني الركبة.
حصل النظام المصرفي على أموالهم ، ودفع مكافآتهم ، واستمر في المضي قدمًا. لكن أولئك الذين كانت لديهم قروض عقارية سلبية بسبب انهيار أسعار المساكن اضطروا إلى دفع كل سنت أو فقدوا منازلهم. كانت الرهون العقارية مقومة بالدولار الأمريكي ، وبالتالي كان بإمكان الحكومة جعلها كاملة أيضًا. مرة أخرى ، كان هذا خيارًا سياسيًا لإنقاذ مالكي الأصول المدعومة بالرهن العقاري (البنوك والمؤسسات المالية الأخرى) على المدينين (المواطنين العاديين).
يوضح هذا أنه عندما تتعرض صلاحية آلية تحويل القيمة للتهديد ، فإن الحكومة ستطبع ويجب عليها طباعة البطات الورقية اللازمة لضمان استمرار الوسطاء الماليين الضالين في العمليات.
ما هو بالضبط البيتكوين؟ هل هي ملكية أم عملة أم سلعة أم بيانات أم شبكة؟ إنها أجزاء ، إن لم يكن كلها ، من هذه الأشياء في نفس الوقت. هذا يجعل من الصعب تحديد ماهيته قانونًا ، ويؤدي إلى تعاريف قانونية مختلفة ، حسب الولاية القضائية.
يرتكز أساس أي نظام مالي يعمل بشكل جيد على قانون العقود المقنن بوضوح. تمنح قابلية إنفاذ العقود المشاركين الثقة للمشاركة في معاملات غير رسمية مع الأشخاص والكيانات التي قد لا يلتقون بها في الواقع. ناتج هذا هو الثقة.
عندما بدأت عملة البيتكوين لم يكن هناك مفهوم أو تعريف يمكن الرجوع إليه. لذلك ، إذا كان شخص ما مدينًا لك بعملة البيتكوين ، فكيف يجب أن يتم السداد لك؟ إنه ليس سؤالًا مباشرًا ، ويتجاوز نطاق هذا المقال. نتيجة الغموض فيما يتعلق بطبيعة البيتكوين تعني أن "ليس مفاتيحك ، وليس عملاتك المعدنية" هو القانون الوحيد للميتافيرس.
من وجهة نظر منصة تشفير مركزية ، فإن الأصول الوحيدة التي تدعي أنها موجودة في المحافظ التي يتحكم فيها النظام الأساسي. من وجهة نظر العميل ، فهذا يعني أن التزاماتهم المالية تجاه المنصة محدودة. لا يمكنهم أن يدينوا بأكثر من هامشهم الأولي ، بغض النظر عن مدى ضعف تداولهم.
إذا قمت بإيداع 1 bitcoin من الهامش ، فاستفيد من المركز 100x إلى حجم 100 bitcoin ، وانخفض سعر العقد بنسبة 10٪ ، فإن الخسارة الإجمالية هي 10 bitcoin. لقد قمت بوضع 1 بيتكوين فقط مع النظام الأساسي ، وبالتالي ، يخسر العميل عملة البيتكوين الوحيدة الخاصة به فقط. الجانب الآخر الرابح مدين بـ 9 بيتكوين. 10 خسارة بيتكوين - 1 هامش بيتكوين = 9 عجز في البيتكوين.
للتعامل مع خسائر التداول الزائدة عن الهامش ، تفرض منصات تداول العملات المشفرة ضرائب على الأرباح أو تغلق المراكز الرابحة مبكرًا. في المثال أعلاه ، للتعامل مع نقص 9 بيتكوين ، ستقوم منصات المشتقات الرقمية الرائدة بإغلاق مركز المتداول الفائز باستخدام سعر إفلاس المتداول الخاسر. وبهذه الطريقة ، فإن المبلغ الإجمالي للهامش الذي يمكن ربحه يساوي المبلغ الإجمالي للهامش الذي يمكن خسارته بافتراض طبيعة المسؤولية المحدودة للتداول. في اللغة الإنجليزية ، إذا كان هناك 1 بيتكوين فقط من الهامش على الجانب الطويل ، وانخفض السعر ، يمكن للصفقات أن تكسب 1 بيتكوين فقط من الربح. تقوم كل منصة بتعديل عملية إغلاق المتداولين الفائزين مبكرًا بشكل طفيف ، لكنهم جميعًا ، في الغالب ، يتبعون المخطط الموضح أعلاه.
النتيجة الصافية هي أنه بغض النظر عن مدى أهمية تصفية المتداولين ، فإن الخسائر لن تنتشر خارج حدود المنصات الفردية. لا يمكن اعتبار أي منصة تشفير مؤسسات مالية ذات أهمية نظامية (SIFI) لأنه حتى لو تم تصفية جميع المتداولين (سيناريو غير محتمل للغاية) يتم احتواء خسائرهم بسبب طبيعة المسؤولية المحدودة للتداول. من حسن الحظ أنه لم يكن هناك من يرغب في شراء المقاعد عندما تشكلت سوق رأس المال المشفرة. كان ذلك من شأنه أن يمنع تطوير نظام مضاد للكسر أكثر مرونة موجود اليوم.
هذا يتناقض بشكل مباشر مع كيفية هيكلة اتفاقية الهامش أو الرافعة المالية النموذجية وكيف يتم التعامل مع الخسائر التي تزيد عن الهامش مع وسيط TradFi. مع وسيط TradFi ، يتعهد العميل بصافي ثروته المالية بالكامل مقابل أي دين مستحق للوسيط. يمكن لوسطاء TradFi أن يقاضي عملائهم وسيقاضونهم إذا كانت الصفقات تتعارض معهم ودفعت العميل إلى رأس مال سلبي.
يوجد في بورصة TradFi النموذجية / غرفة المقاصة أيضًا أعضاء يقدمون ضمانات لتغطية المواقف التي يكون فيها الهامش المودع غير كافٍ لتغطية خسائر التداول. يتحمل الأعضاء مسؤولية تجاه غرفة المقاصة التي تربطهم بالأداء المالي لكل سوق عقد واحد معروض. يمكن للخسائر في بعض الجوانب الباطنية من السوق المالية ، إذا كانت كبيرة بما يكفي ، أن تسبب خسائر رأسمالية مادية للمؤسسات المالية غير ذات الصلة التي هي أعضاء في البورصات / غرف المقاصة.
إن قابلية انتقال المخاطر بسبب الهيكل الأساسي لبورصة TradFi / نموذج غرفة المقاصة هو السبب في أن العديد من المنظمين الماليين عبر الحدود يعتبرون بورصات TradFi الكبيرة SIFI. إذا كنت من SIFI ، فإنها تأتي مع إشراف إضافي ، ولكن النتيجة هي أنه إذا كنت على وشك الفشل ، فيمكنك الاعتماد على عملية إنقاذ لأنه من أجل صحة "النظام" ، يجب أن تبقى على قيد الحياة.
الوكيل التقريبي لمقدار مراكز الرافعة المالية على منصات المشتقات المركزية الرئيسية هو الفائدة المفتوحة (OI).
مثال على المصلحة المفتوحة:
تخيل أن هناك ثلاثة متداولين A و B و C يبدأون جميعًا بصفقة صفرية.
يشتري عقد واحد ، يبيع B عقدًا واحدًا ، ويذهب OI من 1 إلى 1.
A = 1 طويل
ب = 1 قصير
C = لا يوجد موقف
A يشتري عقدًا واحدًا ، C يبيع عقدًا واحدًا ، OI ينتقل من 1 إلى 1.
A = 2 طويل
ب = 1 قصير
C = 1 قصير
يشتري B عقدًا واحدًا ، ويبيع C عقدًا واحدًا ، ولا يتغير OI ، ولا يزال 1.
A = 2 طويل
ب = لا يوجد موقف
C = 2 قصير
تبيع A عقدين ، وتشتري C عقدين ، وتنتقل OI من 2 إلى 2.
أ = لا يوجد موقف
ب = لا يوجد موقف
C = لا يوجد موقف
يخبرنا OI عن عدد المراكز الطويلة والقصيرة ذات الرافعة المالية الموجودة على منصة معينة. على الرغم من أننا لا نعرف متوسط الرافعة المالية الموزون الذي يستخدمه المتداول العادي ، فإننا نعلم أنه يتم استخدام قدر من الرافعة المالية.
لقد استخدمت بيانات من Glassnode للوصول إلى تقدير تقريبي لمقدار الرافعة النظرية الموجودة في سوق البيتكوين.
النقطة المثيرة للاهتمام هي أنه على الرغم من أن الأحجام على منصات المشتقات هي أوامر من حيث الحجم أكبر من المنصات الفورية ، فإن OI صغير للغاية عند مقارنته بالحجم الكلي للسوق. أنا متأكد من أن بعض حشرات الذهب يمكن أن تجد مخططًا صادمًا يوضح أن OI لعقود الذهب في COMEX تتجاوز بشكل كبير كمية الذهب المادي المتاح للتسوية. الأشياء التي تجعلك تذهب "حسنًا ..."
إذا انفجرت جميع منصات مشتقات العملات المشفرة داخليًا في هذه اللحظة ، فسيكون تأثير السعر على المدى القصير سالبًا ، ولكن على المدى الطويل لا تمثل المراكز ذات الرافعة المالية نسبة ذات مغزى من السوق. ستنمو هذه النسبة بالتأكيد مع نضوج النظام البيئي ، ولكن الغالبية العظمى من أحجام التداول بالرافعة المالية تحدث على منصات لا يمكن ، حسب التصميم ، نشر الخسائر خارج حدائقها المحاطة بأسوار. يؤدي الترابط بين البورصة وغرفة المقاصة والعضو في نظام TradFi إلى تضخيم الخسائر ويؤدي إلى مشكلات نظامية ستؤدي دائمًا إلى إنقاذ ممول من التضخم النقدي.
تعلمون كم الوقت الآن. إذا بدأت بالإعلان عن مزايا التشفير ، فأنا بحاجة إلى السخرية من بعض نقاط الضعف في النظام المصرفي المركزي TradFi. كما يوحي الاسم ، فإن البنك المركزي هو بنك. مثل جميع البنوك والشركات الخاصة بشكل عام ، فإن البنك المركزي لديه وسادة أسهم على جانب المسؤولية في ميزانيته العمومية. ستتكبد هذه الوسادة خسائر إذا عانت الأصول التي تحتفظ بها من انخفاض في القيمة.
يتم تمويل كل بنك مركزي من قبل أنواع مختلفة من الكيانات. العديد منها عبارة عن مؤسسات خاصة اسمياً قامت ببيع أسهم للبنوك التي تنظمها. ليس من المهم في هذه المناقشة من أو من اشترى حقوق ملكية بنك مركزي معين ، فقط اعلم أنه يتم تشغيله تمامًا مثل أي شركة أخرى.
كما نعلم من تمويل الشركات (صوت aaaaaa طويل ، لأنني أتخيل هكذا) ، يعاني أصحاب الأسهم من الخسائر الأولى. عادة ما يتم تنظيم البنوك بناءً على نسب حقوق الملكية / إجمالي الأصول. كلما ارتفعت النسبة ، كان البنك أصلا.
قام مساعد البحث الخاص بي بتجميع الإيداعات العامة للبنوك المركزية التالية لتحديد نسب الرافعة المالية الخاصة بهم.
في المجموع ، تمثل هذه البنوك تقريبًا. أصول بقيمة 36.5 تريليون دولار. لقد تم رفعها ، انتظرها ، نعم ، لقد اقترب الانخفاض ، رأسك على وشك الانفجار لأن خط الأساس متسخ للغاية:
وصيحة خاصة إلى السكان الشرفاء في مبنى Marriner Eccles ، الذين يستخدمون رافعة مالية محترمة تبلغ 200 ضعف. البنك المركزي الرئيسي الوحيد الذي يتمتع بنسبة رافعة مالية أكبر هو بنك كندا ، الذي يستخدم رافعة مالية تبلغ 850 ضعفًا.
عادةً ما تكون أكبر فئة من الأصول في أي ميزانية عمومية لبنك مركزي هي سندات حكومتها المحلية. إذا ارتفعت أسعار الفائدة وانخفضت أسعار السندات ، فمن الأفضل أن يكونوا قادرين على تعليق العشرة أو القضاء عليها في المدينة. الوضع ليس مروعًا جدًا لأن إسرافهم يقابله قدرتهم على طباعة النقود. لذلك ، على الرغم من إمكانية إفلاسهم بسهولة تامة ، يمكنهم بنفس السرعة طباعة الأموال اللازمة لتغطية أي خسائر. القضية هي أن التضخم النقدي يؤدي إلى تضخم في السلع والخدمات الحقيقية التي يهتم بها الناس.
نظرنا أيضًا إلى نسب الرافعة المالية لأكبر عشرة بنوك تجارية على مستوى العالم.
بلغ إجمالي أصولهم 31.5 تريليون دولار وتم الاستفادة منهم بشكل جماعي بشكل متواضع:
14.04x
أنا أحب بعض Whataboutism الجيد ، ومن المثير للاهتمام تسليط الضوء على الادعاءات المتناقضة المتأصلة حول خطر الرافعة المالية المشفرة عند النظر إليها مقابل نظام TradFi الذي نهدف إلى استبداله. المشكلة ليست الرافعة المالية ، المشكلة هي من يدفع ثمن الخسائر الحتمية. في العملات المشفرة ، يغطي العميل هامشه الأولي ، وتكون الشركة مسؤولة عن الخروج بالباقي - ومن المحتمل أن يتم طي هذا الهامش في هذه العملية. لكن النظام البيئي الأوسع لا يتأثر ، باستثناء الآثار السعرية قصيرة المدى. في TradFi ، البنوك لا تفشل أبدًا. لا يمكنهم ذلك بسبب دورهم في المدفوعات العالمية ، لكننا نحن المواطنون العالميون ندفع ثمن الخسائر عن طريق التضخم.
- 000
- 100
- 9
- حسابي
- المحاسبة
- أنشطة
- إضافي
- نصيحة
- اتفاقية
- خوارزميات
- الكل
- غموض
- أمريكي
- شهية
- ARM
- آسيا
- المحيط الآسيوي
- الأصول
- ممتلكات
- المساعد
- كفالة
- الإنقاذ
- مصرف
- البنوك والمصارف
- مفلس
- إفلاس
- البنوك
- خط الأساس
- لحم البقر
- أفضل
- مليار
- قطعة
- إلى البيتكوين
- Bitfinex
- Bitstamp
- سلسلة كتلة
- المدونة
- بلومبرغ
- السندات
- BTC
- BTC / USD
- البق
- ابني
- الأعمال
- يشترى
- شراء بيتكوين
- دعوة
- كندا
- الموارد
- أسواق المال
- كاردانو
- يهمني
- النقد
- سبب
- البنك المركزي
- عملات البنك المركزي الرقمية
- البنوك المركزية
- تغيير
- تهمة
- الشيكات
- الصين
- عيد الميلاد
- سيتي غروب
- المدينة
- مطالبات
- الكود
- عملات معدنية
- آت
- تعليقات
- تجاري
- سلعة
- مشترك
- الشركات
- حول الشركة
- إحصاء
- الثقة
- مؤتمر
- إجماع
- إنشاء
- استمر
- تواصل
- عقد
- عقود
- محادثة
- تمويل الشركات
- خلق
- ائتمان
- أزمة
- التشفير
- تبادل التشفير
- سوق تشفير
- تشفير الأسواق
- تشفير التداول
- العملات القوية الاخرى
- العملة
- منحنى
- العملاء
- CZ
- دالاس
- البيانات
- يوم
- صفقة
- دين
- التأخير
- التوصيل
- الطلب
- المشتقات
- تصميم
- مكاتب
- دويتشه بنك
- التطوير التجاري
- فعل
- رقمي
- العملات الرقمية
- دفتر الأستاذ الموزع
- توزيع تكنولوجيا دفتر الأستاذ
- دولار
- مدفوع
- قطرة
- إسقاط
- في وقت مبكر
- البنك المركزي الأوروبي
- اقتصادي
- الاقتصاد - Economics
- اقتصاد
- النظام الإيكولوجي
- توضيح
- الموظفين
- انجليزي
- إنصاف
- ETH
- EU
- EV
- تبادل
- الاستبدال
- ممارسة
- وسع
- توسع
- الوجه
- مواجهة
- فشل
- المزارع
- بنك الاحتياطي الفيدرالي
- اتحادي
- مجلس الاحتياطي الاتحادي
- أمر
- عملة ورقية
- تمويل
- مالي
- المؤسسات المالية
- الخدمات المالية
- نهاية
- شركة
- الأول
- تدفق
- اتباع
- النموذج المرفق
- وظيفة
- الممولة
- أموال
- لعبة
- الناتج المحلي الإجمالي
- العلاجات العامة
- إعطاء
- في Glassno
- العالمية
- الاقتصاد العالمي
- GM
- ذهبي
- خير
- بضائع
- حكومة
- الحكومات
- GP
- النمو
- رئيس
- صحة الإنسان
- صناديق التحوط
- مرتفع
- تسليط الضوء
- عقد
- الصفحة الرئيسية
- 香港
- إسكان
- كيفية
- كيفية
- hr
- HTTPS
- مئات
- Huobi
- ia
- التأثير
- تضخم مالي
- البنية التحتية
- مؤسسة
- المؤسسات
- مصلحة
- أسعار الفائدة
- Internet
- استثمار
- بنوك الاستثمار
- المستثمرين
- مسائل
- IT
- جيمي ديمون
- المشــاريــع
- كانساس
- القفل
- مفاتيح
- اطفال
- العمل
- كبير
- القانون
- قيادة
- قيادة
- دفتر الحسابات
- شروط وأحكام
- الإقراض
- الرافعة المالية
- مسئولية
- حقوق الملكية الفكرية
- محدود
- خط
- سائل
- تصفية
- التصفيات
- قائمة
- القروض
- محلي
- محليا
- طويل
- بدا
- حب
- Luno تقدير
- الماكرو
- رائد
- أغلبية
- القيام ب
- رجل
- إدارة
- تجارة
- كابيتال كاب
- الأسواق
- متوسط
- الأعضاء
- المقاييس
- مليون
- عمال المناجم
- تعدين
- نموذج
- الإثنين
- مال
- MT
- نانسي بيلوسي
- صاف
- نت فلیکس
- هولندا
- شبكة
- نيويورك
- أخبار
- عرض
- عروض
- OKCoin
- جاكيت
- المصدر المفتوح
- عمليات
- طلب
- الطلبات
- أخرى
- أصحاب
- سلمي
- وباء
- ورق
- المدفوعات
- مجتمع
- أداء
- منظور
- البيتزا
- المنصة
- بلاتفورم
- لاعب
- بسبب، حظ
- قوة
- بريميوم
- السعر
- خاص
- الربح
- دليل
- دليل العمل
- الملكية
- الوكيل
- جمهور
- blockchain العامة
- نشر
- كمية
- الأجور
- RBI
- نادي القراءة
- واقع
- الجهات التنظيمية
- الإغاثة
- التقارير
- بحث
- الموارد
- REST
- مطعم
- النتائج
- المخاطرة
- نماذج إدارة المخاطر
- القواعد
- يجري
- إنقاذ
- حجم
- المدارس
- إحساس
- خدماتنا
- طقم
- مشاركة
- مشاركة
- قصير
- النقص
- سروال / شورت
- الاشارات
- المقاس
- صغير
- So
- تطبيقات الكمبيوتر
- باعت
- بقعة
- انتشار
- استقرار
- بداية
- بدأت
- إقامة
- مخزون
- سوق الأوراق المالية
- الأسهم
- متجر
- طالب
- ناجح
- الصيف
- تزويد
- الدعم
- السويد
- نظام
- أنظمة
- ضريبة
- تكنولوجيا
- يروي
- المصدر
- الوقت
- رمز
- الرموز
- تجارة
- .
- التجار
- الصفقات
- تجارة
- المعاملات
- الثقة
- جامعة
- دعم
- us
- USD
- المستخدمين
- قيمنا
- المزيد
- تطاير
- W
- انتظر
- محفظة
- محافظ
- واشنطن
- شاهد
- الواتساب
- من الذى
- في غضون
- للعمل
- العمال
- قيمة
- عام
- سنوات