دب يتناقص إرجاع ذكاء بيانات PlatoBlockchain. البحث العمودي. عاي.

تحمل عوائد متناقصة

الطابع الزمني: 23 مايو 2022 8:06 صباحًا

تحمل عوائد متناقصة

بعد عمليات البيع على مستوى الصناعة إلى جانب انهيار LUNA و UST الأسبوع الماضي ، دخلت الأسواق فترة من الدمج. يتم تداول أسعار البيتكوين ضمن نطاق ضيق نسبيًا بين أعلى سعر يبلغ 31,300 دولارًا و 28,713 دولارًا أمريكيًا.

تم تداول سوق البيتكوين الآن عند مستوى منخفض لمدة ثمانية أسابيع متتالية ، والتي تعد الآن أطول سلسلة متواصلة من الشموع الأسبوعية الحمراء في التاريخ. سوف نتطلع هذا الأسبوع إلى ملف تعريف العائد على أساس قصير المدى (شهري) وطويل الأجل (4 سنوات) لكل من Bitcoin و Ethereum. من هذا ، يمكننا أن نرى أن التراجع الحالي قد أحدث تأثيرًا ملحوظًا في أداء السوق لفئة الأصول ككل.

علاوة على ذلك ، يشير تقييم أسواق المشتقات إلى أن الخوف من المزيد من الانخفاض لا يزال هو التوقعات ، على الأقل خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. بالنظر إلى السلسلة ، يمكننا أن نرى أن الطلب على blockspace على Ethereum و Bitcoin قد انخفض إلى أدنى مستوياته منذ عدة سنوات ، ومعدل حرق ETH عبر EIP1559 أصبح الآن في أدنى مستوياته على الإطلاق.

بالاقتران مع الأداء الضعيف للسعر ، والتسعير المخيف للمشتقات ، والطلب الباهت للغاية على مساحة الكتلة على كل من Bitcoin و Ethereum ، يمكننا أن نستنتج أن جانب الطلب من المرجح أن يستمر في رؤية رياح معاكسة.

تحمل عوائد متناقصة

الترجمة

تتم الآن ترجمة هذا الأسبوع في السلسلة إلى الإسبانية, الإيطالية, الصينية, اليابانيّة, تركي, الفرنسية, البرتغاليّة, الفارسية, البولنديّةو اليونانيّة.

لوحة معلومات Week Onchain

تحتوي النشرة الإخبارية Week Onchain على لوحة تحكم حية بها جميع الرسوم البيانية المميزة متوفرة هنا. يتم استكشاف لوحة القيادة هذه وجميع المقاييس المغطاة بشكل أكبر في تقرير الفيديو الخاص بنا والذي يتم إصداره كل ثلاثاء من كل أسبوع. قم بزيارة والاشتراك في موقعنا قناة يوتيوب، وقم بزيارة بوابة الفيديو لمزيد من محتوى الفيديو والبرامج التعليمية المترية.

هل تتضاءل عوائد BTC و ETH؟

كان هناك إجماع عام على أنه مع تزايد تقييم السوق، من المتوقع بشكل عام أن تتضاءل معدلات العائد للبيتكوين. ويعكس ذلك عددًا من العوامل التي تشمل (على سبيل المثال لا الحصر):

  • تتطلب أحجام السوق الأكبر حجمًا المزيد من رأس المال للتحرك في أي من الاتجاهين.
  • إدخال رأس المال المؤسسي، واستراتيجيات التداول الأكثر تقدما، والمشتقات للتحوط والاستيلاء على التقلبات.
  • ضغط عدم تناسق المعلومات، وتقدير أفضل للمخاطر والأداء والعلاقات المتبادلة وسلوك الدورة.

تم تداول البيتكوين تاريخيًا ضمن دورة صعود/هبوط مدتها 4 سنوات تقريبًا، وغالبًا ما ترتبط بأحداث النصف. يوضح الرسم البياني أدناه معدل النمو السنوي المركب لمدة 4 سنوات (CAGR) للبيتكوين.

وبوسعنا الآن أن نتصور هذا الضغط على العائدات على المدى الطويل، مع انخفاض معدل النمو السنوي المركب من 200%+ في عام 2015، إلى أقل من 50% اليوم. على وجه الخصوص، يمكننا أن نرى الانخفاض الملحوظ في معدل النمو السنوي المركب لأربع سنوات بعد عمليات البيع في مايو 4، والتي لقد جادلنا كان من المرجح أن تكون نقطة نشأة اتجاه السوق الهابط السائد.

تحمل عوائد متناقصة
مخطط طاولة العمل الحية

على المدى القصير، يمكننا أيضًا أن نرى أن ملف العائد الشهري للبيتكوين كان مخيبًا للآمال، مع أداء سلبي بنسبة -30٪. في الواقع، فقدت عملة البيتكوين 1٪ من قيمتها السوقية كل يوم خلال الشهر الماضي.

وقد أصبح هذا العائد السلبي الآن أسوأ قليلاً مما كان عليه خلال فترة تقليص الديون في الرابع من ديسمبر/كانون الأول، ولكنه ليس بنفس الحدة التي كانت عليها في شهري مايو/أيار ويوليو/تموز. الفترات الزمنية التي تكون فيها العوائد الشهرية باهتة هذه نادرة نسبيًا، ولكنها ترتبط دائمًا تقريبًا بأحداث سحب عالية التقلب مثل بداية ونهايات الأسواق الهابطة.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

يمكننا أن نرى ملف تعريف عائدات مشابهًا جدًا لـ Ethereum خلال الأشهر الأخيرة، على الرغم من الأداء الضعيف نسبيًا بنسبة -34.9٪. وهذا يدل على أن ارتباط الأداء بين هذين الأصلين لا يزال قويا، على الرغم من الاختلافات العديدة في خصائصهما الأساسية.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

علاوة على ذلك، يمكننا أن نرى اقترانًا مثيرًا للاهتمام بين أداء Bitcoin وEthereum CAGR، خاصة خلال الاتجاهات الهبوطية. في فترة عدم اليقين التي أعقبت مارس 2020، ومرة ​​أخرى منذ أن بدأ الاتجاه الهبوطي في مايو 2021، تقاربت ملفات معدل النمو السنوي المركب لكلا الأصلين. يبدو أن Ethereum أيضًا يشهد انخفاضًا في العائد مع مرور الوقت.

لقد تفوق أداء ETH بشكل عام على BTC خلال الاتجاهات الصعودية، ولكن يبدو أن هذه الاختلافات أصبحت أضعف بمرور الوقت (اختلافات تصاعدية أقل). في المزيد من الاتجاهات الهبوطية، يمكن ملاحظة أن معدل النمو السنوي المركب لـ ETH غالبًا ما يميل إلى أداء أقل من أداء BTC.

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، انخفض معدل النمو السنوي المركب لمدة 4 سنوات لكلا الأصلين من حوالي 100% سنويًا إلى 36% فقط سنويًا لبيتكوين، و28% سنويًا لإيثريوم، مما يسلط الضوء على خطورة هذا الانخفاض.

تحمل عوائد متناقصة
مخطط طاولة العمل الحية

على الرغم من أن عملة البيتكوين تظل أكبر الأصول الرقمية من حيث تقييم السوق، إلا أنها موجودة ضمن نظام بيئي دائم التطور من سلاسل الكتل والعملات المعدنية والبروتوكولات والرموز المميزة. غالبًا ما يُنظر إلى Ethereum، باعتبارها الشركة الرائدة الثانية في السوق منذ سنوات عديدة، على أنها مؤشر لشهية السوق لبقية منحنى مخاطر الأصول الرقمية.

إحدى الأدوات الشائعة لتتبع هذا الأداء النسبي وتناوب القطاع هي "Bitcoin Dominance". يأخذ متغير الهيمنة أدناه في الاعتبار فقط الأداء النسبي للقيمة السوقية للبيتكوين والإيثريوم. يحاول هذا استخلاص "تدوير القطاع" الكلي هذا من خلال مقياس أداء نسبي محدد للغاية وكبير الحجم. ومن هذا يمكننا أن نتقدم ببعض الملاحظات:

  • انخفاض انحراف هيمنة البيتكوين (الأسهم الخضراء) يعد ذلك نموذجيًا للأسواق الصاعدة في المراحل المبكرة والمتوسطة، حيث يبدأ المستثمرون في التحرك بشكل أكبر على منحنى المخاطرة.
  • ارتفاع تباين هيمنة BTC (الأسهم الحمراء) يعد ذلك نموذجيًا للأسواق الهابطة في المراحل المبكرة حيث تنخفض الرغبة في المخاطرة، وتميل عملة البيتكوين إلى التفوق في الأداء.

في السوق الحالي، وبعد ATH لشهر نوفمبر، شهدنا تباعدًا متزايدًا لصالح هيمنة BTC. نظرًا للاهتمام السلبي الذي لفت انتباه منحنى مخاطر الأصول الرقمية بسبب انهيار LUNA وUST، فقد يكون هذا الاتجاه هو الاتجاه الذي يجب تتبعه. وتجدر الإشارة إلى أن هيمنة الإيثريوم ظلت أعلى لفترة أطول مقارنة بالسوق الهابطة لعام 2018، مما يشير إلى تحسن تقدير السوق للإيثريوم مع التقدم في السن والنضج.

تحمل عوائد متناقصة
مخطط طاولة العمل الحية

المشتقات المالية تتوقع المزيد من الهبوط

بالانتقال إلى أسواق المشتقات، يمكننا أن نرى اقترانًا آخر بين BTC وETH، وهذه المرة في عائدات العقود الآجلة النقدية. طوال دورة 2020-22، يمكن الحصول على عائد متجدد متساوٍ تقريبًا لمدة 3 ملايين من كلا الأصلين، مع فترات قليلة جدًا من الاختلاف. هذه نقطة بيانات أخرى تشير إلى أن المتداولين يستفيدون من أي وجميع العائدات المتاحة في السوق، حيثما تسمح السيولة وحجم التداول بذلك.

في الوقت الحاضر، يبلغ العائد الأساسي المتجدد لـ 3M حوالي 3.1٪ لكلا الأصلين، وهو منخفض جدًا تاريخيًا. ومع ذلك، فإن هذا أعلى الآن من عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنين البالغ 2.78%، والذي قد يبدأ في الانخفاض رأس المال سببا لإعادة دخول الفضاء.

تحمل عوائد متناقصة
مخطط طاولة العمل الحية

ومع ذلك، تستمر أسواق الخيارات في التسعير في حالة من عدم اليقين على المدى القريب، ومخاطر الهبوط، خاصة خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. شهدت التقلبات الضمنية زيادة كبيرة الأسبوع الماضي خلال عمليات البيع المكثفة في السوق. وشهدت الخيارات قصيرة الأجل بسعر نقدي IV أكثر من الضعف، من 50% إلى 110%، في حين قفز الخيار IV المؤرخ لمدة 6 أشهر إلى 75%. يعد هذا بمثابة كسر أعلى مما كان عليه لفترة طويلة من مستويات IV الضمنية المنخفضة جدًا.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

مع وجود مثل هذا السوق الهابط الثقيل، ومع هذا الأداء الضعيف للسعر، ليس من المستغرب أن يكون لدى السوق تفضيل ملحوظ لخيارات البيع. ارتفعت نسبة البيع/الشراء للفائدة المفتوحة من 50% إلى 70% خلال الأسبوعين الماضيين، حيث يسعى السوق للتحوط من المزيد من المخاطر الهبوطية.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

وبالنظر إلى نهاية الربع الثاني، يمكننا أن نرى تفضيلًا كبيرًا لخيارات البيع، مع أسعار تنفيذ رئيسية تبلغ 2 ألف دولار، و25 ألف دولار، و20 ألف دولار. إن مجموعة خيارات الاتصال المفتوحة أقل بكثير، حيث تركز الفائدة المفتوحة في الغالب حول سعر التنفيذ البالغ 15 ألف دولار.

يشير هذا إلى أنه على الأقل حتى منتصف العام ، فإن السوق لديه تفضيل قوي للتحوط من المخاطر ، و / أو المضاربة على مزيد من حركة الأسعار الهبوطية.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن خيارات الفائدة المفتوحة في نهاية العام تكون أكثر بناءة بشكل ملحوظ. هناك تفضيل واضح لخيارات الاتصال، مع التركيز على أسعار الإضراب التي تتراوح بين 70 ألف دولار و100 ألف دولار. علاوة على ذلك، تبلغ أسعار تنفيذ خيار البيع السائدة 25 ألف دولار و30 ألف دولار، وهي عند مستويات أسعار أعلى من منتصف العام.

وبالتالي، بناءً على انتشار عقود الخيارات المفتوحة، يبدو أن السوق غير متأكد تمامًا بشأن المدى القريب (2-3 أشهر) على وجه الخصوص. ومع ذلك، يبدو أن المضاربين يستغلون انخفاض التقلبات الضمنية، ويتبنون وجهة نظر أكثر إيجابية حتى نهاية العام.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

مدن الأشباح على السلسلة

ربما في التقاء قوي مع الخوف على المدى القريب الذي تم التعبير عنه في أسواق المشتقات، يظل النشاط على السلسلة لكل من Bitcoin و Ethereum غير مثير للإعجاب. في نهاية المطاف، يتجلى الطلب المرتفع على مساحة الكتل واستخدام الشبكة بشكل عام في ازدحام الشبكة وارتفاع رسوم المعاملات. في حين أن عملة البيتكوين شهدت ارتفاعًا بمقدار الضعف في إجمالي الرسوم المدفوعة الأسبوع الماضي خلال فترة التقلب، إلا أنها كانت تقبع بحوالي 2-10 بيتكوين يوميًا منذ مايو 12.

لاحظ أننا قمنا بتغطية المزيد من الفروق الدقيقة التي تؤدي إلى انخفاض عملة البيتكوين على السلسلة نظام الرسوم في الأسبوع 15، على الرغم من أن نقص الطلب على مساحة الكتل يظل هو المحرك الأساسي.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

على الرغم من وجود نظام بيئي نشط إلى حد ما لـ blockchain، فقد شهدت Ethereum أيضًا جفاف الطلب على مساحة البلوك بشكل كبير. في حين أن الشبكة تحتوي على عدد كبير جدًا من التطبيقات والبروتوكولات المالية والرموز، إلا أن أسعار الغاز على Ethereum لا تزال منخفضة، حيث تبلغ الآن 26.2 Gwei فقط.

باستثناء بعض الارتفاعات خلال عمليات سك العملة NFT البارزة، وعمليات البيع في الأسبوع الماضي، كانت أسعار غاز الإيثريوم في اتجاه هبوطي هيكلي منذ ديسمبر. متوسط ​​أسعار الغاز عند هذا المستوى المنخفض يتزامن مع أدنى مستويات مايو ويوليو 2021، وفترة عدم اليقين بعد مارس 2020.

تحمل عوائد متناقصة
الرسم البياني المباشر

إن التأثير على تأثير انخفاض الطلب على مساحة كتلة Ethereum هو انخفاض صافي في عدد عملات ETH التي تم حرقها عبر تنفيذ بروتوكول EIP1559. بعد الوصول إلى ATH بقيمة 38,940 إيثريوم/يوم تم حرقها خلال عملية سك NFT لـ Bored Ape Yacht Club 'Otherside'، أصبح معدل الحرق الآن عند أدنى مستوياته على الإطلاق.

هذا الأسبوع، تم حرق 2,370 إيثريوم، وهو انخفاض بنسبة 50٪ مقارنة ببداية شهر مايو، ويمثل معدل حرق قدره 18.4٪ من العرض المسكوك (أي أن 81.6٪ من إيثريوم المسكوكة تدخل التداول). في حين أن حرق 18.4% هو أكثر من 0%، فمن الممكن أن تدخل عملات معدنية إضافية في العرض، أثناء ضعف الطلب الوارد، يمكن أن يكون بمثابة رياح معاكسة للأسعار.

تحمل عوائد متناقصة
مخطط طاولة العمل الحية

لإغلاق الطلب النسبي على مساحة كتل الإيثريوم، يمكننا مراجعة النشاط على السلسلة المرتبط برموز DeFi الشهيرة؛ AAVE، COMP، UNI وYFI. توضح الرسوم البيانية أدناه عدد العناوين النشطة التي تتفاعل مع هذه الرموز، وحجم التداول بالدولار الأمريكي المنقول في كل منها. هذه مقاييس ومقارنات بسيطة نسبيًا، ولكن العلاقات مع أداء الأسعار واضحة تمامًا.

ما نراه هو وجود علاقة قوية بين النشاط على السلسلة وأداء سعر رمز DeFi، وفي الوقت الحالي لا يزال كلاهما غير ملهم إلى حد ما في جميع المجالات. كان هناك ارتفاع طفيف في النشاط الأسبوع الماضي، ولكن يبقى أن نرى ما إذا كان هذا هو انعكاس للاتجاه، أو وميض في المقلاة.

تحمل عوائد متناقصة
لوحة القيادة الحية

ملخص والاستنتاجات

يمكن للأسواق الهابطة أن يكون لها أثرها، وهذا الدب بالذات هو الذي فعل ذلك. وإلى أن يقترب السوق من شكل من أشكال القاع المستدام، فإن الدببة عادة ما تسوء قبل أن تتحسن. ما لاحظناه في الأقسام أعلاه هو قصة متماسكة نسبيًا عن ضعف أداء الأسعار، وتناقص العوائد على المدى الطويل، والخوف من تسعيرها في أسواق المشتقات على المدى القريب، وجانب من النشاط الباهت على السلسلة.

يعد هذا التأثير عالميًا نسبيًا عبر سوق الأصول الرقمية، حيث يشهد كل من Bitcoin و Ethereum انخفاضًا كبيرًا في الاستخدام والطلب مقارنة بالسوق الصاعدة. بالنسبة لرموز DeFi، بل وأكثر من ذلك. هناك إشارات تشير إلى أن دوران رأس المال الداخلي يتجه نحو BTC في هذا الوقت، وربما يتخلل ذلك انهيار LUNA وUST الأسبوع الماضي. يعد هذا التناوب سمة تاريخية للأسواق الهابطة، حيث يتجه المستثمرون نحو الأصول الأكثر أمانًا.

ومع ذلك، فإن الأداء السعري للصناعة على مدار الـ 12 شهرًا الماضية مقارنة بالدولار الأمريكي لا يزال مؤسفًا، وقد أحدث هذا الانخفاض تأثيرًا غير تافه في ملفات تعريف العائدات طويلة المدى.

ومع ذلك، فإن الأسواق الهابطة لديها طريقة للنهاية، ربما ليس الآن. ومع ذلك، كما يقول المثل، "الأسواق الهابطة هي التي تنتج الثور الذي يليها".

تحديثات المنتج

يتم تسجيل جميع تحديثات المنتج والتحسينات والتحديثات اليدوية للمقاييس والبيانات سجل التغيير لدينا للرجوع اليها.

تحمل عوائد متناقصة

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

الطابع الزمني:

اكثر من رؤى Glassnode