نظرة عامة على سوق البيتكوين
شهدت Bitcoin أسبوعًا قويًا للغاية بعد خروجها من ثاني تصحيح رئيسي للسوق الصاعدة. افتتح السعر عند أدنى مستوى أسبوعي عند 48,918،61,683 دولارًا وارتفع إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق عند XNUMX،XNUMX دولارًا خلال عطلة نهاية الأسبوع.
على الرغم من الأداء القوي للسوق الفوري ، تم تداول منتج Grayscale GBTC بخصم ثابت هذا الأسبوع مع إغلاق يوم الجمعة بخصم -7.1٪ على صافي قيمة الأصول. لا يعكس هذا تأثير التصحيح فحسب ، بل يعكس أيضًا الارتفاع المطرد في المنافسة الجديدة في الفضاء الشبيه بـ Bitcoin ETF (على سبيل المثال الغرض من ETF). وفى الوقت نفسه، تم الإعلان عن MicroStrategy شراء 262 بيتكوين إضافية مقابل 15 مليون دولار كجزء من إستراتيجية تراكم عملات البيتكوين التي لا هوادة فيها.
سلوك إنفاق البيتكوين
مع استمرار أداء سعر البيتكوين في الظهور ، يصبح من المهم بشكل متزايد تقييم كيفية تفاعل المشاركين المختلفين في السوق مع الأسعار المرتفعة. بشكل عام ، نحن نميز بين حاملي العملات على المدى الطويل (LTH) ، وأولئك الذين يمتلكون عملات معدنية أقدم من 155 يومًا ، وحاملي العملات قصيرة الأجل (STH) الذين يمتلكون عملات معدنية أصغر من 155 يومًا.
نحن نبني هذا على ملاحظة أن معظم المعروض من السيولة الذي يتم تداوله يوميًا يتكون من عملات معدنية حديثة تم نقلها آخر مرة في الأشهر القليلة الماضية. يوضح الرسم البياني أدناه عمر المخرجات التي تم إنفاقها مما يدل على أنه في معظم الحالات ، يكون أكثر من 95٪ من المخرجات المستهلكة أصغر من 3 أشهر (المساحة البيضاء في الأعلى هي عملات معدنية أقدم من 3 أشهر).
على العكس من ذلك ، بمجرد أن تتجاوز العملة عتبة 155 يومًا الخاصة بنا لتصبح عملة مملوكة لـ LTH ، فمن غير المرجح بشكل متزايد أن يتم إنفاقها على أساس إحصائي ، وغالبًا ما تعود إلى الحياة فقط أثناء التقلب وبأسعار أعلى في الأسواق الصاعدة.
لمزيد من التفاصيل حول تصنيف STH و LTH ، تحقق من قطعة البحث هنا.
نحتاج غالبًا إلى وضع افتراضات فيما يتعلق بسلوكيات الإنفاق المختلفة لـ LTHs مقابل STHs لتفسير بيانات المعاملات على السلسلة بدقة:
- التجربة نفترض أننا على دراية معقولة ببروتوكول Bitcoin ولدينا اقتناع كبير بالأصل. إنهم يميلون إلى تجميع العملات الرخيصة في الأسواق الهابطة وتحقيق أرباح من العملات المعدنية باهظة الثمن في الأسواق الصاعدة.
- STH نفترض أنه من المرجح أن يكونوا مشاركين جدد في السوق ومتداولين ينقلون القيمة بين البورصات. وبالتالي ، فإن هذه المجموعة أكثر حساسية لتقلب الأسعار ، وبالتالي فهي أكثر عرضة لإنفاق العملات بعد فترة وجيزة من آخر معاملة لها.
- مع استمرار الأسواق الصاعدة ، ستقوم LTHs بتحويل جزء من ثروتها من BTC إلى STH بينما ستقوم بعض STH "بتكديس السواتس" وتجميع عملاتهم لتتحول في النهاية إلى LTHs.
يوضح الرسم البياني أدناه عدد العملات المعدنية في الأرباح التي يحتفظ بها كل من هذه الكيانات. نظرًا لأن سعر BTC هو أعلى مستوياته في جميع الأوقات ، فإن هذا يمثل العرض بالكامل تقريبًا (بعد تصفية أرصدة الصرف والكيانات المعروفة الأخرى).
يمكننا أن نرى أنه منذ أواخر تشرين الثاني (نوفمبر) 2020 (17.8 ألف دولار أمريكي) ، باعت LTHs تدريجيًا حوالي 1.4 مليون BTC (اتجاه هبوطي أزرق وسلس) بينما تراكمت STH هذه العملات وأخذت تقلبًا (اتجاه صعودي أحمر متقلب). هذا نموذجي للأسواق الصاعدة.
مقارنة بدورة 2016-17 ، تمتلك كل من LTHs و STHs حاليًا حجمًا مكافئًا من العملات المعدنية كما فعلت في منتصف عام 2017. تأتي هذه الدورة في الواقع من قاعدة أعلى (تجمع المزيد من العملات المعدنية) مقارنة بالدورات السابقة ، نتيجة لزيادة إصدار عملات معدنية من قبل عمال المناجم ، وفترة تراكم طويلة من خلال الدببة منذ 2018.
يرسم هذا صورة حيث يظل الطلب الحالي على STH قويًا ويقوم LTH بإصدار العملات المعدنية تدريجياً وبمعدل بطيء. ومع ذلك ، من المهم أن تضع في اعتبارك أن LTHs لديها أيضًا عرض أكبر بكثير لا يزال في متناول اليد وهو أمر صعودي لإمدادات HODLed ، ولكن قد يصبح أيضًا مقاومة عامة مع ارتفاع الأسعار أكثر أو إذا حدث تصحيح أكثر استدامة.
ديناميات توريد الدورة
من حيث العرض العالمي ، تقدم موجات HODL وجهة نظر حول نسبة العرض التي تحتفظ بها UTXOs بأعمار مختلفة. عندما يتم إنفاق العملات القديمة لتحقيق الأرباح ، فإنها تتحول من كبار السن إلى الصغار ، ويتم إعادة تعيين عمرها الافتراضي إلى الصفر.
يوضح الرسم البياني الموجي HODL أدناه نسبة العرض المتداول الذي يقل عمره عن 6 أشهر. سيزداد ارتفاع هذه النطاقات مع إنفاق نسبة أكبر من العملات القديمة (القديمة -> الشباب) ، وتنخفض كلما زاد عدد العملات المعدنية الناضجة (الصغيرة -> القديمة).
بعد كل قمم التفجير الكبيرة (بما في ذلك كلتا المضختين في عام 2013) ، استمرت كمية الإمداد المتداول الأصغر من 6 أشهر في الزيادة ، وبلغت ذروتها عند 50 ٪ أو أكثر في السوق الصاعدة الحالية ، حوالي 35.9 ٪ من العرض المتداول أقل من 6 أشهر مما يدل على أن جزءًا كبيرًا من العملات المعدنية لا يزال محتفظًا به بقوة من قبل LTHs بالمقارنة.
العودة إلى نطاقات عمر الإنتاج المستنفد (SOAB)، هذه المرة نقوم بإيقاف تشغيل جميع العملات المعدنية الصغيرة وننظر فقط إلى سلوك الإنفاق للعملات المعدنية LTH ذات الأعمار الأقدم من 6 أشهر. يوضح لنا هذا الرسم البياني مجموعات حيث زاد LTH من إنفاقهم ويرتبط عادةً بارتفاع السوق الصاعدة أو التقلبات الشديدة في الأسواق الهابطة.
إذا نظرنا إلى السوق الصاعد في أواخر عام 2017 ، فهناك ثلاث مجموعات فريدة من الإنفاق على LTH:
- بيع التجمع: تبدأ ارتفاعات الأسعار إلى ما بعد ATH و LTH السابقة في تحقيق الأرباح في قوة السوق. يوضح SOAB زيادة في الإنفاق مع ارتفاع الأسعار من التصحيحات الرئيسية (الأصفر).
- نموذج جديد!: تميزت القمة المتفجرة النهائية في الواقع بانخفاض الإنفاق على LTH مقارنةً بالارتفاعين السابقين ، مما يشير إلى "نموذج جديد" سائد! هذه المرة الأمر مختلف! " السرد (أخضر). هذا يبدو مألوفا إلى حد ما.
- أوتش ...: بعد الانهيار الأول للسوق الهابطة من 20 ألف دولار إلى 6 آلاف دولار ، وصل الإنفاق على LTH إلى ATH حيث عادت الحقيقة إلى منظورها وأخذت الأرباح مع ارتفاع السعر إلى 10 آلاف دولار ، وهو خصم بنسبة 50٪ إلى الذروة.
بالنسبة للسوق الصاعدة 2020-21 ، بدأت بالفعل مرحلة `` بيع المسيرة '' الأولية في وقت مبكر نسبيًا حيث اقترب السعر من 20 ألف دولار أمريكي من ATH. حدثت المرحلة الثانية من سلوك الإنفاق المماثل حيث ارتفع السعر إلى 42 ألف دولار قبل التصحيح إلى 29 ألف دولار في يناير.
في هذا التصحيح الأخير ، الانخفاض من 58 ألف دولار إلى 43 ألف دولار والآن إلى 61.3 ألف دولار من ATH ، فإن سلوك الإنفاق على LTH يذكرنا بالفعل بمرحلة النموذج الجديد من عام 2017. يمكننا أن نرى انخفاض المبيعات بمرور الوقت وبمقدار أقل. في الواقع ، إنفاق LTH على هذا السوق الصاعد بأكمله أقل بشكل ملحوظ من الثور لعام 2017.
من المؤكد أن سلوك الإنفاق في LTHs له أوجه تشابه مع تلك التي شوهدت في السوق الصاعدة المتأخرة لعام 2017. ولكن ضع في اعتبارك أنه يجب وضع الفركتلات التاريخية والجديدة في سياق ديناميكيات السوق في ذلك الوقت. على سبيل المثال ، التطور الفريد لهذه الدورة هو النمو الهائل في التمويل المشفر ، وخدمات الإقراض وأسواق المشتقات للتحوط من المخاطر (كل من الأشكال المركزية واللامركزية).
إلى جانب الإدخال الرئيسي للمؤسسات إلى السوق ، من المعقول جدًا أن يكون لسلوك الإنفاق في هذه الدورة طابع فريد وفركتلات حيث يجد أصحابها طرقًا جديدة للوصول إلى أدوات إدارة السيولة والمخاطر دون التخلص من عملاتهم المعدنية.
الميزة الأسبوعية: عائدات عمال المناجم تصل إلى ATH
هذا الأسبوع ، وصل دخل عمال تعدين البيتكوين إلى أعلى مستوى جديد له على الإطلاق عند 52.3 مليون دولار في اليوم. هذا على الرغم من خفض دعم الكتلة إلى النصف في مايو 2020. نظرًا لأن تكاليف التعدين (CAPEX و OPEX) مقومة عمومًا بالعملة الورقية ، فإن هذا أمر إيجابي لضمان استمرار الأمن لبروتوكول Bitcoin.
في حقبة ما بعد النصف # 3 ، كان إجمالي دخل عمال المناجم حوالي 1,000،900 BTC / يوم ، ويتألف من دعم الكتلة (~ 75 BTC / يوم) ورسوم المعاملات التي تقلبت باستمرار بين 125 إلى XNUMX BTC / يوم.
تعتبر رسوم المعاملات على السلسلة المدفوعة فيما يتعلق بنشاط التبادل أيضًا مقياسًا مثيرًا للاهتمام لتتبع حركة وأولويات السوق. في الوقت الحاضر ، تمثل رسوم المعاملات العالمية المتعلقة بالبورصات حوالي 30٪ من رسوم المعاملات على السلسلة مع إيداعات تمثل حوالي نصف ذلك بنسبة 14.65٪.
لاحظ أيضًا أن معظم التبادلات تستخدم تجميع المعاملات مما يجعل تكاليف المعاملات أكثر كفاءة. لذلك ، في حين أن معاملات السحب تمثل حوالي 4.1٪ من إجمالي سوق الرسوم ، فمن المحتمل أن تمثل العديد من الأفراد ، خاصة عند مقارنتها بـ 14.65٪ من الرسوم التي يتم إنفاقها على الودائع والتي من المرجح أن تكون معاملة واحدة = مستخدم واحد.
تحقق من أحدث النشرة الإخبارية لدينا: Uncharted
بدأنا مؤخرًا إصدار نشرة إخبارية نصف شهرية ، مجهول. تغطي هذه النشرة الإخبارية BTC من منظور البيانات داخل السلسلة وخارجها ، وتستخدم مخططات جميلة وتعليقات موجزة لمنح القراء لقطة سهلة لما يحدث في الأسواق.