تم تداول سوق البيتكوين بارتفاع طفيف هذا الأسبوع ، وإن كان لا يزال ضمن نطاق التداول المحدد منذ منتصف مايو. تم تداول السعر بين أعلى سعر أسبوعي عند 36,460 دولارًا أمريكيًا وأدنى مستوى عند 32,775 دولارًا أمريكيًا ، حيث تنخفض التقلبات بينما يتماسك السعر.
نظرًا لأن التقلبات تتسرب من سعر البيتكوين ، فقد تصاعدت بشكل ملحوظ في صناعة التعدين ، حيث تتكيف شبكة البيتكوين مع الانخفاض المذهل في قوة التجزئة أثناء الهجرة الكبرى. واجه البروتوكول هذا الأسبوع أكبر تعديل للصعوبة في التاريخ ، حيث تراجع بنسبة 27.94٪.
مرونة بروتوكول Bitcoin رائعة. هذا الأسبوع ، استمر تعدين الكتل ، واستمرت المعاملات في تسوية ، في حين أن 50٪ تقريبًا إذا انتقلت قاعدتها الصناعية ، وأعادت تخصيص رأس المال إلى ولايات قضائية جديدة. سنركز هذا الأسبوع على عدد من مقاييس التعدين على السلسلة التي تساعد في توصيف وقياس حجم هذا التحول المذهل الجاري.
تحجيم التحول في التعدين
شهدنا هذا الأسبوع الكثير من التقلبات في مقاييس التعدين ، حيث وصل تأثير حظر التعدين في الصين إلى ذروته. عندما تكون نسبة كبيرة من قوة التجزئة غير متصلة بالإنترنت ، فسيتم تعدين الكتل بوتيرة أبطأ حتى تتكيف الصعوبة لأسفل. يؤدي هذا إلى إعادة تنظيم تعقيد لغز التعدين إلى متوسط قوة التجزئة التي لوحظت خلال نافذة الصعوبة لعام 2016 (حوالي 14 يومًا).
هذا الأسبوع ، ارتفع متوسط الفاصل الزمني للكتلة على أساس متوسط 24 ساعة إلى أعلى مستوى قصير المدى يبلغ 1,958 ثانية (32.6 دقيقة) ، أي أطول بنسبة 226٪ من وقت الكتلة المستهدف 600 ثانية. كان هذا الحدث مؤقتًا فقط في 28 يونيو ، مع متوسط أوقات الكتلة منذ التعافي إلى متوسط بين 800 إلى 900 ثانية.
إذا قمنا بالتصغير ، يمكننا أن نرى أن هذا كان أبطأ متوسط وقت كتلة منذ عام 2009 عصر cypherpunk حيث لم يكن لدى Bitcoin سعر في السوق. كان أطول متوسط وقت للكتلة سابقًا يبلغ 1,774.5،2017 ثانية حدث في الجزء السفلي من الانسحاب النهائي قبل قمة عام XNUMX.
لتقدير حجم تحول قوة التجزئة الجاري ، يمكننا النظر في التغيير في معدل التجزئة المقدر منذ الذروة المستقرة التي لوحظت في أبريل إلى أوائل مايو 2021. لاحظ أن معدل التجزئة يُقدر كمشتق لوقت الكتلة والصعوبة ، وهنا استخدمنا متوسط متحرك 24 ساعة لتخفيف بعض المتغيرات الطبيعية.
كان معدل التجزئة على الشبكة عادةً حوالي 180 EH / s في الذروة ، وانخفض إلى أدنى مستوى محلي قدره 65 EH / s (يتماشى مع متوسط وقت الكتلة البالغ 1,958 في 28 يونيو).
استعاد معدل التجزئة منذ ذلك الحين واستقر حول نطاق 88 إلى 110 EH / s ، مما يعكس انخفاضًا إجماليًا بنسبة 38٪ إلى 49٪ من قوة التجزئة. يوفر هذا مقياسًا لنسبة الشبكة غير المتصلة حاليًا والمتأثرة بالحظر في الصين.
الآن بعد أن تم تعديل صعوبة البروتوكول ، يمكننا أن نرى أن شريط الصعوبة قد انعكس إلى أقصى حد منذ استسلام السوق الهابطة لعام 2018. يعد انعكاس الشريط الصعب حدثًا غير شائع للغاية حيث تنخفض معدلات الصعوبة المتحركة الأسرع (9D ، 14D ، إلخ) إلى أقل من المتوسط المتحرك على المدى الطويل (128D ، 200D).
يمثل انعكاس شريط الصعوبة عادةً حدث استسلام لعمال المناجم ، وعادة ما يتم ملاحظته في نهاية الأسواق الهابطة ، أو بعد خفض الأحداث إلى النصف عندما يتم ضغط دخل عمال المناجم ، وتأخذ الربحية ضربة. إنه نتيجة لإيقاف عمال المناجم عن الآلات التي تكلف أكثر مما يصنعونها ، وقد ارتبط تاريخياً بانعكاسات السوق الصعودية القوية.
زيادة عائدات عمال المناجم
في حين أن صعوبة انعكاسات الشريط هي أحداث صعودية تاريخيًا ، في هذه الحالة ، قد تتطلب التكاليف اللوجستية الضخمة التي يتكبدها عمال المناجم الصينيون إنفاق سندات بيتكوين المتراكمة ، مما يخلق ضغوطًا على البيع. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن هناك نوعًا ما من التوازن المضاد في الارتفاع في الإيرادات لنسبة 50٪ المتبقية من عمال المناجم التشغيليين.
عندما تم تداول البيتكوين في نطاق يتراوح بين 50 ألف دولار و 60 ألف دولار في أبريل ، كان معدل التجزئة في ذروته ، وشهدت صناعة التعدين الإجمالية مداخيل تتراوح بين 50 مليون دولار و 60 مليون دولار في اليوم. في حين أن الأسعار قد انخفضت منذ ذلك الحين بنحو 50٪ ، فإن عمال المناجم الذين ما زالوا يعملون قد شهدوا للتو ما يقدر بنحو 38٪ إلى 49٪ من منافساتهم تنطفئ على المدى القصير.
يبلغ إجمالي الإيرادات اليومية الآن حوالي 25 مليون دولار إلى 30 مليون دولار في اليوم ، ولكن يتم تقاسمها بين مجموعة أصغر من المعدنين. إصدار BTC اليومي نفسه ، عدد أقل من المنافسين لتقاسم الغنائم.
هذا يعني أنه بعد التعديل الأخير للصعوبة ، يتكبد عمال المناجم التشغيليون نفس مصروفات النفقات التشغيلية ، لكنهم يشهدون ارتفاعًا في الربحية مرتين تقريبًا ، وتقترب من مستويات الربحية المماثلة في أبريل.
يقوم Miner Outflow Multiple بتتبع معدل إنفاق عامل التعدين بالنسبة لمتوسطه السنوي. من هذا يمكننا أن نرى أن عمال المناجم قد أبطأوا بشكل كبير من إنفاقهم مؤخرًا ، حتى في خضم الهجرة الكبرى. من الناحية التاريخية ، رأينا الأنماط الدورية التالية في سلوك إنفاق عمال المناجم:
- HODLing in Bear Markets (أخضر) حيث يصل المعدنون إلى نمط توزيع ثابت ومستقر (تدفق خارجي متعدد مسطح).
- زيادة التوزيع في الأسواق الصاعدة (أحمر) حيث يستفيد عمال المناجم من قوة السوق الصاعدة ويبيعون بوتيرة متسارعة (ارتفاع التدفق المتعدد).
- انخفاض في التوزيع بعد قمم السوق (باللون الأزرق) حيث يبطئ عمال المناجم من إنفاقهم ربما بسبب زيادة الاقتناع ، أو الرغبة في الحد من ضغط البيع المفرط (انخفاض التدفق المتعدد).
بشكل مثير للإعجاب ، حتى أثناء الهجرة الكبرى ، لم نشهد بعد زيادة كبيرة في سلوك الإنفاق على التعدين. ستوفر سرعة استرداد معدل التجزئة مزيدًا من المعلومات حول هذا الأمر على النحو التالي:
- استرداد سريع لمعدل التجزئة يشير إلى أن عمال المناجم الصينيين قد نجحوا في نقل أو تصفية الأجهزة أو استرداد التكاليف بطريقة أخرى ، مما يقلل من مخاطر مبيعات بيتكوين للخزينة.
- انتعاش معدل التجزئة البطيء لفترات طويلة يشير إلى المعكوس ، ويزيد من احتمالات تحمل التكاليف ، وتراكم الديون ، وبالتالي خلق احتمالية أعلى لمبيعات BTC الخاصة بعمال المناجم.
في الواقع ، منذ أوائل عام 2020 ، تغير سلوك الإنفاق الكلي لعمال المناجم بشكل كبير. بالنسبة لجميع تاريخ تداول Bitcoins تقريبًا ، أنفق المعدنون باستمرار عملات معدنية أكثر مما تراكموا بحيث كان العرض غير المنفق في اتجاه هبوطي هيكلي.
هذا يعني أن عمال المناجم أنفقوا تاريخيًا عملات معدنية أكثر مما تراكموا.
يوضح الرسم البياني أدناه عرض عامل التعدين غير المنفق (على سبيل المثال ، معاملات قاعدة العملات التي لم تتحرك أبدًا) مقابل متوسطها المتحرك لمدة 365 يومًا. اعتبارًا من منتصف عام 2020 ، يبدو أن الاتجاه الهبوطي الهيكلي في توزيع عمال المناجم لم يتلاشى فحسب ، بل انعكس أيضًا. أصبحت BTC غير المنفقة في مخرجات العملة المعدنية أعلى الآن من متوسطها السنوي.
يشير هذا إلى أن عمال المناجم قد بدأوا في التراكم بطريقة لم يشهدها السوق حتى الآن. بالنظر إلى توقيت هذا الحدث ، من المحتمل أن يكون هناك عدد من العوامل التي يجب مراعاتها وراء ذلك:
- المشهد النقدي الكلي أصبح دعم قضية Bitcoin واضحًا عالميًا في عام 2020 ، مما زاد من إدانة عمال المناجم.
- عمال المناجم من الوصول إلى حد كبير خيارات تمويل ممتازة مثل الديون المضمونة بقطع النقود المعدنية وخيارات السيولة وأسواق العقود الآجلة للتحوط من المخاطر.
- انخفاض إنتاج عامل منجم ASIC بسبب القيود المفروضة على قدرة تصنيع الرقائق العالمية. مع ارتفاع الأسعار ، تصبح قوة التجزئة الحالية مربحة بشكل متزايد حيث يمكن أن تظهر منافسة جديدة قليلة في السوق.
مع ارتفاع الأسعار في السوق الصاعدة ، من المحتمل أن يكون تعدين البيتكوين (ولا يزال) مربحًا بشكل خاص خلال فترة النصف هذه.
أندر من الذهب
أشار العديد من المحللين هذا الأسبوع إلى أن مؤشر Puell Multi ، وهو مؤشر لربحية عمال المناجم ، انخفض أيضًا إلى "المنطقة المقومة بأقل من قيمتها". يتم حساب مضاعف Puell عن طريق أخذ النسبة بين إجمالي عائدات عامل التعدين بالدولار الأمريكي والمتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا.
- مضاعفات بيل عالية تشير إلى ربحية قوية وبالتالي حوافز عالية للمعدنين للبيع وبالتالي زيادة المعروض من العملات السائلة في السوق.
- مضاعفات البلوغ المنخفض تشير إلى ضعف الربحية واستسلام عمال المناجم واكتساب حصة من قوة التجزئة من قبل عمال المناجم الأقوى ، مما يؤدي في النهاية إلى ضغوط العرض.
مثل انعكاس شريط الصعوبة ، يعد هذا حدثًا نادرًا ، حيث حدث خمس مرات فقط في التاريخ ، عادةً خلال أحداث استسلام السوق للأجيال.
ومع ذلك ، كما هو الحال بالنسبة للعديد من المقاييس ، من الذي لا يحب القليل من الفروق الدقيقة؟
السبب الأساسي الذي يجعل سقوط مضاعف بول مثل الحجر (ثم عكسه على الفور) هو في الواقع سبب تقني:
- تباطأت أوقات الكتلة بنسبة 226٪ في 28 يونيو.
- هذا يعني أنه تم تعدين 58 قطعة فقط من 144 كتلة مستهدفة في ذلك اليوم (40٪).
- نتيجة لذلك ، تم إصدار 40٪ فقط من BTC المتوقعة في ذلك اليوم مما أدى إلى انخفاض إجمالي إيرادات التعدين بنسبة 60٪.
- وقد صحح تعديل الصعوبة هذا منذ ذلك الحين.
في الواقع ، انخفض معدل إصدار البيتكوين إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 0.71٪ ، مما يجعل نسبة الأسهم إلى التدفق 140. كانت عملة البيتكوين من الناحية الفنية أكثر ندرة بـ 2.37 مرة من الذهب (S2F من 59) ... إذا كان ليوم واحد فقط ...
أسبوع على سلسلة لوحة القيادة
تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف لوحة تحكم حية لجميع الرسوم البيانية المميزة