لقد كان أسبوعًا هادئًا بشكل مثير للإعجاب في سوق Bitcoin حيث يستمر التقلب في التسرب ، وتستمر الأسعار في الضغط على نطاق توطيد ضيق. افتتح الأسبوع عند أعلى مستوى عند 35,128 دولارًا أمريكيًا ، وتم التداول بهبوطًا إلى 32,227 دولارًا أمريكيًا. لقد بدأت تشعر بالهدوء قبل العاصفة حيث يظهر نشاط صامت وهادئ عبر كل من المقاييس الموضعية والمشتقة وعلى السلسلة.
سنستكشف هذا الأسبوع مجموعة واسعة من المقاييس والمؤشرات عبر سوق Bitcoin بأكمله لتحديد المشاعر العامة ومحفزات التقلب ونماذج سلوك المستثمرين.
العلامات المبكرة لاستعادة عمال المناجم
ركز موضوع رئيسي في الإصدارين السابقين من هذه النشرة الإخبارية على الظروف المتغيرة عبر سوق تعدين البيتكوين (انظر الأسابيع) 26 و 27). تتمثل إحدى الوجبات الجاهزة الرئيسية في إنشاء تحيز صعودي أو هبوطي في السرعة التي يتعافى بها معدل التجزئة.
- استرداد سريع لمعدل التجزئة قد تشير إلى أن عمال المناجم غير المتصلين بالإنترنت قد نقلوا بنجاح أجهزتهم أو أعادوا تأسيسها ، واستعادة التكاليف ومن المحتمل أن يقلل من مخاطر ضغط البيع في تصفية الخزانة.
- استعادة معدل التجزئة البطيء قد يوحي العكس ، حيث تستمر التكاليف والانقطاع في إلحاق خسائر مالية ، وبالتالي يزيد من مخاطر مبيعات الخزينة.
هذا الأسبوع ، تعافى معدل التجزئة من انخفاض الذروة عند 55٪ ، إلى حوالي 39٪. في حالة استمرار هذا المستوى وتمثيله ، فإنه يشير إلى أن قوة التجزئة المكافئة لحوالي 29٪ من قوة التجزئة المتأثرة قد عادت عبر الإنترنت. قد يكون هذا بسبب:
- عمال المناجم في الصين الذين نقلوا الأجهزة بنجاح ،
- تم إزالة الغبار عن الأجهزة القديمة في السابق ووجدت فرصة جديدة للحياة.
لاحظنا سابقا أن عمال المناجم الذين ظلوا يعملون في هذا الوقت سيشهدون زيادة كبيرة في الربحية ، مما يقلل من ضغط البيع الإجباري. لدعم هذه الأطروحة ، عاد مقياس Miner Net Position Change إلى التراكم. يشير هذا إلى أن ضغط جانب البيع الذي يأتي من المعدنين غير المتصلين بالإنترنت ، يتم تعويضه أكثر من خلال التراكم من قبل عمال المناجم التشغيليين.
قد يشير التغيير السلبي الكبير في هذا المقياس إلى أن الضغط المالي يؤثر على سوق التعدين ومن المحتمل أن ينذر بزيادة في المعروض من السوائل.
نضوب احتياطيات الصرف
كان الموضوع الرئيسي طوال عام 2020 والربع الأول من عام 1 هو الاستنزاف المستمر لاحتياطيات العملات المعدنية ، حيث كان العديد منها في طريقه إلى Grayscale GBTC Trust ، أو تراكمت من قبل المؤسسات. ظهر هذا على أنه صافي تدفق مستمر من التبادلات.
طوال شهر مايو ، انعكس هذا الاتجاه بشكل كبير حيث تم إيداع فيضان من البيتكوين في البورصات ، جنبًا إلى جنب مع بيع السوق بنسبة 50 ٪ تقريبًا. على أساس المتوسط المتحرك لمدة 14 يومًا ، شهد الأسبوعان الأخيران على وجه الخصوص ، عودة إيجابية للخارج لتدفقات الصرف ، بمعدل حوالي 2 ألف بيتكوين في اليوم.
مع خروج التقلبات من السوق ، من الشائع أن تتخلص الميمولات ويقل الطلب على مساحة الكتلة. على هذا النحو ، تميل المعاملات التي يتم تنفيذها إلى تمثيل عينة أقل مضاربة وأكثر "هادفة" مقارنة بالسوق الصاعد المزبد.
هذا الأسبوع ، انخفضت نسبة رسوم المعاملات على السلسلة المرتبطة بإيداعات الصرف إلى 14٪ بعد أن بلغت ذروتها لفترة وجيزة إلى حوالي 17٪. استمرار هذا كإتجاه هيكلي قد يعزز فرضية أن ضغط جانب البيع ينحسر.
وعلى العكس من ذلك ، شهدت نسبة الرسوم على السلسلة المرتبطة بعمليات السحب ارتدادًا ملحوظًا من 3.7٪ إلى 5.4٪ ، وزيادة بنسبة 43٪ في الهيمنة النسبية. يشير هذا أيضًا إلى تفضيل متزايد للتراكم على المبيعات.
لاحظ أن هيمنة رسوم الإيداع ستكون عمومًا أكبر من عمليات السحب من حيث الحجم ، وذلك بشكل عام نتيجة لنشر البورصات لتقنيات التجميع لتحقيق الكفاءة ، بما في ذلك العديد من عمليات سحب العملاء بموجب معاملة ورسوم واحدة.
آخر مرة في البورصات ، انخفض الرصيد الإجمالي بحوالي 40 ألف بيتكوين خلال الأسابيع الثلاثة الماضية. يمثل هذا ما يقرب من 28 ٪ من إجمالي التدفق الداخلي البالغ 140 ألف BTC الذي لوحظ منذ المجموعة المنخفضة المحلية في أبريل. أرصدة الصرف التي نتتبعها تحتفظ حاليًا بـ 2.56 مليون قطعة نقدية.
تهدئة المشتقات معطلة
عبر أسواق المشتقات ، نرى ظروفًا هادئة نسبيًا مع توقف أسعار الفائدة المفتوحة ، واستمرار أحجام التداول في الانخفاض. بالنظر إلى التأثير الكبير لأسواق المشتقات في دفع تدفق مرة أخرى في مايو، يشير هذا إلى انخفاض الشهية للمضاربة باستخدام الرافعة المالية.
منذ عمليات البيع في مايو ، ظلت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة مقيدة بين 10.7 مليار دولار و 13.0 مليار دولار مع عدد قليل فقط من عمليات البناء أو الانخفاض الملحوظة ضمن هذا النطاق. لا تزال الفائدة المفتوحة بنسبة 57 ٪ أقل من ATH التي تم تحديدها في أبريل حيث تم طرح Coinbase للاكتتاب العام.
كما أن أحجام التداول عبر أسواق العقود الآجلة آخذة في الانخفاض ، حيث انخفضت إلى 45 مليار دولار أمريكي يتم تداولها يوميًا. شوهدت مستويات الحجم هذه آخر مرة في الربع الأول من عام 1 حيث تم تداول الأسعار في نطاق مماثل (2021 ألف دولار إلى 29 ألف دولار). وهذا يضع الأحجام الحالية بنسبة 38٪ و 62.5٪ أقل من تنازلات مايو (رقم 49) وحزيران (رقم 1) ، على التوالي.
تشهد أسواق الخيارات تباطؤًا مشابهًا ، حيث انخفضت الفائدة المفتوحة بأكثر من 67٪ منذ المستويات المرتفعة النموذجية عند 13.2 مليار دولار في مارس وأبريل. تبلغ الفائدة المفتوحة للخيارات الحالية 4.4 مليار دولار ، وتعود إلى مستويات ديسمبر 2020.
مع هذا الانخفاض الكبير في جميع أسواق المشتقات ، يصبح من المرجح بشكل متزايد أن تكون تقلبات السوق مدفوعة بأحجام فورية ، بدلاً من الضغوط القصيرة / الطويلة أو عمليات التصفية باستخدام الرافعة المالية. وبالتالي ، من المرجح أن يعكس اتجاه الحركة الكبيرة التالية بقوة العرض والطلب الأساسيين (بدلاً من علاوة / خصم المضاربة).
ديناميات العرض
الآن بعد أن قمنا بتغطية عمال المناجم وتدفقات الصرف وأسواق المشتقات ، ننتقل أخيرًا إلى ديناميكيات حاملي المعروض من العملات المعدنية الحاليين. نحن هنا نبحث عن توازن الإنفاق وأنماط الاحتفاظ لتقييم معنويات المستثمرين وقناعاتهم.
يلتقط مقياس ASOL متوسط عمر المخرجات المستهلكة على أساس يومي. نظرًا لأن ASOL تراعي فقط متوسط عمر المخرجات التي تم إنفاقها (وليس أحجام العملات المعدنية) ، فإنها لا تتأثر إلى حد كبير بمجمعات الذاكرة الهادئة. يستخدم الرسم البياني أدناه أيضًا تعديل الكيان لتصفية البورصات والكيانات الاقتصادية المماثلة التي غالبًا ما تستخدم بيئات رسوم منخفضة على السلسلة لتوحيد وإدارة المحفظة.
على غرار الذروة في عامي 2017 و 2019 ، ينهار متوسط عمر المخرجات المستهلكة بسرعة ، مما يدل على العودة إلى الاقتناع الأعلى HODLing والتراكم المحتمل (مع ملاحظة أن الأمر يستغرق وقتًا لتظهر ضغوط تراكمية لاحقة).
تشير ASOL إلى أن العملات المعدنية القديمة بشكل عام أصبحت نائمة بشكل متزايد. توفر موجات HODL المزيد من نقاط البيانات لدعم هذه الأطروحة.
تمت تصفية الرسم البياني أدناه للعملات التي تتراوح أعمارها بين عامين و 2 أعوام. تعكس هذه الفئات العمرية مجموعتين من المشترين ذوي الاقتناع القوي ، وكلاهما شهد تقلبات كبيرة:
- تراكم حاملي 2y-3y في السوق الهابطة من أواخر 2018 حتى ذروة 2019. يمتلك هؤلاء المستثمرون حاليًا 9.8٪ من المعروض.
- منذ مارس 2020 ، `` نضج '' 5.2٪ من العرض المتداول من النطاق 2y-3y إلى النطاق 3y-5y.
- تراكم حاملي 3y-5y بين يوليو 2016 ويوليو 2018 ، وبالتالي يمثلون مشتري السوق الصاعد للدورات الأخيرة. تستمر هذه المجموعة في النمو ، حيث تمثل الآن 13.1٪ من المعروض. اشترى هؤلاء المستثمرون ما بين 640 دولارًا أمريكيًا و ATH السابق بسعر 20 ألف دولار أمريكي واستطاعوا الاحتفاظ به من خلال تقلبات كبيرة.
بالنسبة للعملات المعدنية في منتصف العمر (من 6 ملايين إلى عامين) ، يمكننا أن نرى أنه خلال الربع الأول من هذا العام ، كان هؤلاء المستثمرون يوزعون إلى حد كبير (موجات هبوط). يمتد نطاق التراكم لهؤلاء البائعين في الربع الأول حتى يناير 2 بعد استسلام 1 إلى 1 آلاف دولار (وبالتالي الحصول على مضاعف ربح جيد).
يبدو أن هذه المجموعات بدأت مؤخرًا في التحول في السلوك ، من الإنفاق ، إلى نمط الانتظار. تمثل العملات المعدنية التي تتراوح أعمارها من عام إلى عامين حاليًا 1 ٪ من العرض وتم تجميعها من منتصف عام 2 إلى منتصف عام 13.3. بعد التوزيع المكثف في الربع الأول ، استقرت حيازاتهم ، مما يشير إلى تباطؤ الإنفاق.
العملات التي يتراوح عمرها بين 6 أشهر و 12 مليونًا هي مشترون في السوق الصاعدة لهذه الدورات وتملك الآن 9 ٪ من المعروض من العملات المعدنية. بدأت هذه الفئة العمرية في الانتفاخ بشكل ملحوظ بدءًا من أوائل أبريل ، مما يشير إلى أن نسبة كبيرة من المشترين من نوفمبر إلى ديسمبر 2020 لم ينفقوا عملاتهم المعدنية.
سيكون تطور موجات HODL "في منتصف العمر" على مدى الأشهر الثلاثة المقبلة أمرًا أساسيًا لتقدير مقدار "العرض المؤسسي المبكر" الذي لا يزال محكمًا ، أو على العكس من ذلك ، تم بيعه مؤخرًا.
أخيرًا ، نتحرى عن أصغر العملات المعدنية ذات المغزى الاقتصادي ، تلك التي يتراوح عمرها بين مليون و 1 أمتار. يمثل هؤلاء مشتري السوق الصاعد الذين كانوا يشترون العملات المعدنية بشكل عام من أيدي كبار السن لتحقيق أرباح. يتضح هذا السلوك من نوفمبر 6 إلى مايو 2020 حيث تضخم المعروض من العملات المعدنية من حوالي 2021٪ إلى أكثر من 22٪.
ومع ذلك ، منذ عمليات البيع في مايو ، بدأ المعروض من العملات المعدنية في اتجاه هبوطي هيكلي مما يشير إلى نضوج العملات ، وأن HODLing يحدث ، ومن المحتمل أن يكون هناك تراكم.
يكون السعر مناسبًا إذا استمر عرض العملات الصغيرة في الانخفاض (العملات المعدنية القديمة نائمة والعملات المعدنية الشابة تنضج). على العكس من ذلك ، تشير الارتفاعات الكبيرة في المعروض من العملات المعدنية الصغيرة إلى توزيع متجدد ويفضل تحيزًا هبوطيًا.
أسبوع على سلسلة لوحة القيادة
تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف لوحة تحكم حية لجميع الرسوم البيانية المميزة