قبل الدمج: تحليل سلسلة إشارات Ethereum Beacon

---

تم إصدار هذا التقرير كتعاون بين Glassnode و أبحاث CoinMarketCap، ويمكنك ذلك قم بتنزيل نسخة PDF من التقرير هنا.

---

يعد Ethereum Merge أحد أكثر الأعمال الهندسية إثارة للإعجاب في صناعة العملات المشفرة ، والحدث يقترب بسرعة. يمثل الدمج نهاية سنوات عديدة من البحث والهندسة والتطوير ، وسوف ينقل سلسلة Ethereum blockchain من Proof-of-Work ، إلى آلية إجماع Proof-of-Stake.

من نواح كثيرة ، يمكن اعتبار هذا الحدث بمثابة استبدال محرك طائرة نفاثة بقيمة 200 مليار دولار ، والتي تحمل أيضًا مئات المليارات من الدولارات من البنية التحتية المالية ، بينما تسافر أيضًا بأقصى سرعة.

تم تحديد موعد الدمج رسميًا عند مستوى إجمالي صعوبة المحطة 58.75e21 ، والذي يُقدر أن يكون في 15 سبتمبر 2022. مع اقتراب موعد الدمج أيامًا فقط ، سيقدم هذا التقرير مجموعة من المقاييس الجديدة للمساعدة في فهم نظام Ethereum Proof-of-Stake ، وسيحدد أداء سلسلة Beacon منذ كتلة التكوين في 1 ديسمبر 2020.

تم ضبط إجمالي الصعوبة النهائية على 58750000000000000000000.

هذا يعني أن شبكة ethereum PoW لديها الآن عدد ثابت (تقريبًا) من التجزئة المتبقية لي.https://t.co/3um744WkxZ يتوقع أن يتم الدمج في حوالي 15 سبتمبر ، على الرغم من أن التاريخ الدقيق يعتمد على معدل التجزئة. pic.twitter.com/9YnloTWSi1

- vitalik.eth (VitalikButerin) 12 أغسطس 2022

كتلة الإنتاج والمشاركة

تحتوي عملية إنتاج الكتل على سلسلة منارة Beacon على بضع خطوات إضافية بخلاف سلسلة Proof-of-Work المكافئة. في نظام إثبات العمل (PoW) ، يكون عمال المناجم مسؤولين عن إنشاء الكتلة ، ثم يقومون ببث الكتلة الفائزة الخاصة بهم إلى شبكة من العقد ، والتي تقوم بعد ذلك بالتحقق من أن المعاملات وقوالب الكتلة المضمنة تفي بقواعد الإجماع.

في نظام Ethereum PoS ، يمر إنتاج الكتلة والتحقق من خلال الخطوات التالية:

• يتم إنشاء PoS blockchain من سلسلة من الفتحات ، والتي تحدث في متوسط ​​فاصل زمني يبلغ 12 ثانية. تمثل كل فتحة فرصة للمدقق لبناء واقتراح كتلة.
• يتم تجميع كل مجموعة متسلسلة من 32 فتحة (6.4 دقيقة) في ملف عصر.
• يتم اختيار مجموعة من 128 مدققًا بواسطة البروتوكول لتشكيل لجنة لكل حقبة.
• يتم اختيار مدقق واحد لهذه اللجنة بطريقة حسابية اقتراح كتلة في القادمة فتحة.
• توفر المصادقات المتبقية في اللجنة شهادات أن الكتلة المقترحة والمعاملات المضمنة تتبع قواعد الإجماع.
• يتم بعد ذلك إنهاء العهود بشكل منهجي بواسطة ثلثي شبكة المدقق.

كانت مجموعة نشأة Beacon Chain في 1 ديسمبر 2020 ، وكانت هذه الشبكة الجديدة تعمل الآن لمدة 639 يومًا (1.77 عامًا) في وقت كتابة هذا التقرير. تجاوز طرف السلسلة ارتفاع الكتلة 4,557,056،142,408،XNUMX ، وارتفاع العصر XNUMX،XNUMX.

يمكن اعتبار كل فتحة على أنها فرصة لإنتاج كتلة. في حالة عدم اتصال المدقق المحدد لإنتاج الكتلة ، أو فشل في اقتراح كتلة بنجاح ، يتم اعتبار الفتحة افتقد. حتى الآن ، تم تفويت إجمالي 41,389 خانة ، وهو ما يمثل 0.908٪ فقط من إجمالي الفتحات حتى الآن.

هناك حالات أخرى يتم فيها رفض الكتلة من قبل مدققي المصادقة ، أو ينتج عنها انقسام طبيعي. تسمى هذه الكتل الأيتام، وتمثل نسخة بديلة من سجل الحجب لم تتبعها غالبية الشبكة. تم إنتاج ٥٠١٧ كتلة فقط في سلسلة بيكون حتى الآن ، وهو ما يمثل ٠.١١٠ ٪ فقط من الفتحات.

من المستحسن أن تحافظ blockchain على درجة عالية من الموثوقية ، والتي تنتج عن ارتفاع وقت تشغيل عقدة التحقق ، مما يؤدي إلى عدد قليل جدًا من الكتل المفقودة. يمكننا قياس أداء الشبكة الكلي باستخدام معدل المشاركة متري ، وهو النسبة بين عدد الكتل التي تم إنتاجها بنجاح (أي التي لم يتم تفويتها) وإجمالي الفواصل الزمنية المتاحة.

يوضح المنحنى الأزرق أدناه معدل المشاركة المقاس لكل حقبة ، ويمكن رؤيته بشكل عام أعلى من 96٪. يُظهر المنحنى الأحمر المتوسط ​​اليومي ، الذي وصل باستمرار إلى 99٪ + مشاركة ، لا سيما منذ سعر السوق ATH في نوفمبر 2021. وهذا يوضح أنه حتى الآن ، المدققون في سلسلة الإشارة التنبيهية متصلين بالإنترنت بشكل ثابت وينتجون الكتل عند تخصيص فتحة.

يمكننا أيضًا قياس العدد الإجمالي لأصوات المصادقة التي أدلت بها لجنة المدققين الذين يوقعون على الكتل المنتجة. كل شهادة هي تصويت "نعم" فعليًا لتضمين أحدث كتلة مقترحة في طرف blockchain.

بمتوسط ​​فاصل زمني للفتحة يبلغ 12 ثانية ، و 127 مدقق تصديق ، يجب أن نتوقع عدد تصديق يومي ثابت بين 783 ألف و 914 ألف تصديق في اليوم. في الواقع ، منذ أغسطس 2021 ، استقر إجمالي الشهادات اليومية ضمن هذا النطاق ، مع حوالي 800 ألف صوت تصديق يوميًا.

المدققون يستبدلون المعدنين

في نظام إجماع Ethereum PoS ، يتم استبدال المعدنين بالمصدقين ، الذين يجب عليهم إيداع حصة قدرها 32 ETH من أجل المشاركة في إجماع البروتوكول. تم إطلاق عقد إيداع Ethereum Beacon Chain في أوائل نوفمبر 2020 ، مما يسمح للمتبنين الأوائل بإيداع ETH والمساعدة في بدء تشغيل سلسلة Beacon.

كانت المرحلة الأولى من خارطة طريق Beacon Chain هي المرحلة 0 ، حيث كان الحد الأدنى من 524,288،6 ETH مطلوبًا في عقد الإيداع قبل إنتاج مجموعة Genesis. من المهم ملاحظة أن الإيداعات كانت (ولا تزال) في اتجاه واحد ، مع تعذر سحب ETH من عقد الإيداع حتى ترقية شنغهاي ، والتي من المتوقع حاليًا أن تكون جاهزة من 18 إلى XNUMX شهرًا بعد الدمج.

في حين كانت الودائع بطيئة في البداية في البداية ، تم الوصول إلى عتبة المرحلة 0 بشكل مقنع في 24 نوفمبر 2020 ، حيث تم تعزيز ثقة المجتمع بشكل سريع قبل أسبوع من تاريخ التكوين المخطط له.

على مدار الـ 639 يومًا الماضية ، استمرت ودائع ETH في التدفق إلى عقد Beacon Chain ، مع تقدم التطوير ، وزيادة البنية التحتية المعلقة ، ونمو ثقة المجتمع. لوحظ وجود خط أساس ثابت من حوالي 200 إلى 250 رواسب يوميًا منذ كتلة التكوين.

كانت هناك أربع فترات ملحوظة أعلى من متوسط ​​تدفقات الودائع ، مع ثلاث فترات خلال السوق الصاعدة 2020-21 ، وآخرها في فبراير ومايو 2022. تباطأت الودائع في أعقاب انهيار مشروع LUNA-UST ، الذي كان له تأثير سلبي على مستوى السوق على أسعار التوكنات والثقة.

إجمالاً ، أكمل المستثمرون أكثر من 418,527،32 إيداعاً من حصة الـ XNUMX ETH المطلوبة لإعداد مدقق. في حين أن هذا يعكس عدد المدققين الفريدين على مستوى الإجماع ، فمن المهم ملاحظة أن مشغلي عقد المدقق هذه يمكنهم رعاية واستضافة وصيانة العديد من المدققين في وقت واحد ، لذلك لا يقيس هذا المقياس عدد كيانات التحقق الفريدة.

يمكن لمشغلي مشتقات Staking السائلة مثل Lido و Rocketpool ، والتبادلات المركزية مثل Coinbase و Binance و Kraken ، وحتى المتعاملون الفرديون تشغيل أدوات التحقق المتعددة في وقت واحد.

تجاوز الحجم الإجمالي لـ ETH المكدس على سلسلة Beacon الآن 13.409 مليون ETH ، وهو ما يعادل 11.22٪ من العرض المتداول. يعد عقد إيداع Beacon Chain الآن أحد أكبر تركيزات التوريد على شبكة Ethereum. يمكن مقارنة إجمالي حصة سلسلة Beacon Chain بشكل مفيد مع ETH في جميع العقود الذكية التي تمتلك 27.0٪ من العرض ، والتبادلات المركزية التي تمتلك 16.8٪ من العرض.

هذا الحجم الكبير من ETH المودع في Beacon Chain هو إشارة للثقة في نجاح الدمج من مجتمع Ethereum والمستثمرين.

يمكننا تفصيل التجمعات المختلفة لرأس المال المتراكم لتصنيف الرصيد الذي تحتفظ به مجمعات الرهان ومشغلي التبادل وغيرهم من أصحاب المصلحة غير المعروفين أو المنفردين.

• ليدو (أحمر) هي أكبر كيان في شبكة التخزين المؤقت ، وتقوم بتشغيل أدوات التحقق التي تمثل أكثر من 4.164 مليون ETH ، وتمثل 31.1٪ من مجموعة المدققين.
• أهم 3 عمليات تبادل (برتقالي) تشمل Coinbase و Kraken و Binance ، التي تمتلك حصة مجمعة تبلغ 3.565 مليون ETH ، وتمثل 26.6٪ من مجموعة التحقق.
• جميع مقدمي الرهانات الآخرين (بنفسجي) حساب 1.269M ETH إضافي و 9.5٪ من مجموعة المدققين. إذا قمنا بدمج كل مشغلي تجمع Staking المذكورة أعلاه ، فإنهم يمثلون حصة قدرها 8.998 مليون ETH ، ويشغلون 67.1٪ من مجموعة التحقق.
• Solo-Stakers and Unknown (أخضر) تستضيف 4.411M ETH المتبقية ، وهو ما يمثل أقل من ثلث مجموعة المدققين (32.9٪).

يعرض الرسم البياني أدناه هذا الانهيار من الناحية النسبية ، حيث يمكننا أن نرى أن موفري Staking أصبحوا مهيمنين بسرعة في مجموعة المدققين ، مع رؤية Lido للنمو الأكثر بروزًا. من المحتمل أن يكون هذا نتيجة لمجموعة من العوامل ، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر:

• النفقات التقنية المطلوبة لتشغيل مدقق تثبيت فردي.
• الراحة وتفويض المخاطر إلى خدمات Staking المهنية.
• المستثمرون الذين لديهم أقل من 32-ETH المطلوب يجمعون حصتهم.
• القدرة على الترميز ثم التداول ، أو استخدامها كضمان في DeFi مع مشتقات Staking مثل Lido و Rocketpool ومؤخراً Coinbase مع منتج cbETH.

ومن المثير للاهتمام ، أن مجموعة "Solo Staker and Unknown" (الخضراء) زادت من هيمنتها بشكل طفيف ، على ما يبدو بعد انهيار LUNA-UST. بلغت ذروة هيمنة مزوِّد Staking ذروتها عند 69.5٪ ، وانخفضت منذ ذلك الحين إلى 67.2٪.

في حين أن عقد إيداع Beacon Chain هو طريق ذو اتجاه واحد في الوقت الحالي ، فلا يزال من الممكن إزالة عمليات التحقق من مجموعة Staking عبر آليتين:

1. خروج طوعي (أزرق) حيث يختار المدقق التوقف عن المشاركة في الإجماع ، ويدخل في قائمة انتظار الخروج. لم يعد هذا المدقق يقترح أو يشهد على الكتل ، ولكن لا يمكن سحب حصة ETH.
2. القطع في حالة السلوك الضار حيث يقوم البروتوكول بإخراج المدقق بالقوة من التجمع لسوء السلوك مثل اقتراح أو إثبات الكتل غير الصالحة أو الانقسامات غير المتفق عليها.

حتى الآن ، غادر 67 مدققًا فقط المجمع طواعية ، وتم إجراء 167 حدثًا للقطع. مطلوب مزيد من التحقيق لتقييم ما إذا كانت هذه حالات اختبار هندسي أثناء عملية التطوير ، أو أحداث ضارة حقيقية.

أداء المدقق والإيرادات

يجب أن يودع المدققون في البداية حصة قدرها 32 ETH لبدء المدقق ، وسيتم إخراجهم من البروتوكول إذا انخفض رصيدهم عن 16 ETH (في حالة عدم النشاط أو الانقطاع). بمجرد دخول المدقق إلى البروتوكول ، سيبدأ إجمالي رصيد ETH الخاص به في التغيير بسبب عدد من العوامل:

• ربح المكتسبة من الإصدار والرسوم (زيادة الرصيد)
• تسرب الخمول إذا فات المدققون في كثير من الأحيان الكتل أو الشهادات (ينخفض ​​الرصيد).
• خفض في حالة السلوك الخبيث (ينقص التوازن).

هناك أيضا مفهوم يسمى التوازن الفعال، والذي تم تحديده عند 32 ETH على الجانب العلوي ، وينخفض ​​إلى أقرب زيادة 1 ETH أقل من هذا (بحد أدنى من المخزن المؤقت 0.25 ETH). على سبيل المثال:

• إذا كان الراهب لديه 32 ETH وربح 0.5 ETH في المكافآت ، فإن إجمالي رصيده (الأحمر) هو 32.5 ETH ، لكن رصيده الفعال (باللون الأخضر) لا يزال 32 ETH.
• إذا كان لدى صاحب الحساب 32 ETH ولكنه تسرب 0.5 ETH في عقوبة عدم النشاط ، فإن إجمالي رصيده (الأحمر) أصبح الآن 31.5 ETH ، ولكن يتم تقريب الرصيد الفعال (الأخضر) إلى 31 ETH.
• الرصيد الإجمالي البالغ 31.250 ETH سيكون له رصيد فعال قدره 31 ETH
• الرصيد الإجمالي البالغ 31.249 ETH سيكون له رصيد فعال قدره 30 ETH

يظهر الرسم البياني أدناه الإجمالي التوازن الفعال (أخضر) التي تشارك بنشاط في إجماع نقاط البيع. المتبقي إجمالي الرصيد (أحمر) هو في الأساس فائض من ETH والذي يمكن اعتباره مخزنًا مؤقتًا للحصة غير النشطة. في الوقت الحالي ، يبلغ إجمالي الرصيد الفعال 13.357 مليون ETH ، وحوالي 745 ألفًا من ETH غير نشط (5.29٪ من الإجمالي).

يمكننا بعد ذلك حساب مقياس جديد يسمى فعالية الرهان الذي يلتقط هذا التوازن في نسبة بين ETH الفعال وإجمالي الرهان. مع 5.29٪ من ETH المربوط حاليًا غير نشط ، انخفضت فعالية Stake من 100٪ عند التكوين إلى 94.7٪ في الوقت الحالي. سيعود هذا إلى حد كبير إلى الإيرادات المكتسبة من قبل المدققين الذين دفعوا متوسط ​​إجمالي رصيد المدققين إلى ما يزيد عن 32 ETH.

يمكننا أيضًا التحقيق في الإيرادات التي تم تحقيقها من خلال مجموعة أدوات التحقق الإجمالية حتى الآن. في إجماع Ethereum PoS ، يعتمد معدل الإصدار جزئيًا على مقدار ETH المربوط مثل أنه كلما زاد عدد الأشخاص الذين يراهنون ، انخفضت مكافأة كل مدقق.

وقد تم تنفيذ ذلك حتى الآن ، مع انخفاض متوسط ​​إيرادات ETH السنوي من 3.65 ETH / سنة في Genesis ، إلى 1.42 ETH / سنة اليوم. بالنظر إلى أن عقد الإيداع هو في الأساس طريقة واحدة (وقد غادر عدد قليل جدًا من المدققين المجموعة) ، فإن تخفيف المكافأة هذا هو تقريبًا نتيجة لزيادة حجم ETH المربوط على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية.

انخفض العائد السنوي المقوم بـ ETH على إيداع 32 ETH وفقًا لذلك ، حيث انخفض من أكثر من 15٪ في Genesis إلى 4.44٪ فقط اليوم. بعد الدمج ، من المحتمل أن يجد المستثمرون الراحة في الترقية الناجحة ، وستؤدي الودائع الإضافية إلى انخفاض هذا العائد.

مع تشغيل كل من سلسلة PoS Beacon ، وسلاسل PoW Etheruem الحالية ، فإن إجمالي إصدار ETH له حاليًا مصدران. منذ كتلة نشأة Beacon Chain ، تم إصدار ما مجموعه 747 ألفًا من ETH في سلسلة PoS و 8.54 مليون ETH في سلسلة PoW. هذا يعادل تقسيم إصدار بحوالي 8٪ PoS مقابل 92٪ PoW.

يوضح هذا أيضًا كيف تعمل سلسلة PoS حاليًا بإصدار أقل بشكل ملحوظ بالنسبة لسلسلة PoW.

يمكننا أيضًا إجراء تقييم للسعر المحقق لودائع سلسلة Beacon ، وتأثير مكافآت Staking على خفض متوسط ​​التكلفة. يتم حساب السعر المحقق بضرب الإيثريوم المودع بالسعر الفوري في ذلك الوقت ، ثم أخذ المتوسط ​​عبر إجمالي الإيثريوم المتراكم. يوفر هذا تقديرًا لـ "متوسط ​​سعر الإيداع" لمجموعة المدققين.

• سعر Ethereum المحقق للسوق بالكامل (اللون الأرجواني) هو 1,650 دولارًا، مما يعكس متوسط ​​السعر الذي تم عنده آخر تداول لتوريد الإيثريوم.
• السعر المحقق لجميع ودائع سلسلة Beacon (باللون الأحمر) هو 2,470 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بنسبة 50٪ من متوسط ​​السوق. هذا يعني أن العملات المكدسة تحمل خسارة غير محققة وهي أكبر بنسبة 33٪ من متوسط ​​مستثمر ETH.
• السعر المحقق لسلسلة منارة بما في ذلك مكافآت Staking (شرطة زرقاء) هو 2,390،XNUMX دولارًا، والتي تمثل 3.2٪ متوسط ​​فائدة على أساس التكلفة للمتعهدين ، لكنها تظل أعلى بكثير من متوسط ​​المشاركين في السوق.

يوضح هذا أنه على الرغم من حصول أصحاب المصلحة على 3.2٪ إضافية من العائد المقوم بـ ETH في المتوسط ​​، فقد أدى السوق الهابطة لعام 2022 إلى أن يكون متوسط ​​الإيداع تحت الماء بشكل كبير بالنسبة لسعر ودائعهم. وهذا يسلط الضوء أيضًا على سبب اكتساب مشتقات Staking السائلة مثل Lido مثل هذه الحصة الكبيرة من سوق Staking.

بينما ظل الإصدار في سلسلة PoW مستقرًا نسبيًا عند حوالي 2 ETH لكل كتلة (بالإضافة إلى ~ 0.05 إلى 0.10 ETH في مكافآت العم) ، زاد الإصدار في سلسلة PoS بشكل مطرد مع دخول المزيد من المدققين إلى المجمع. زاد إجمالي إصدارات نقاط البيع اليومية من حوالي 340 ETH / يوم إلى 1,623،XNUMX ETH / يوميًا في الوقت الحالي.

إذا أخذنا نسبة بين إصدار ETH اليومي عبر PoS و PoW ، فيمكننا أن نرى أن نسبة إصدار ETH المنسوب إلى سلسلة Beacon قد ارتفعت بشكل مطرد. زادت سلسلة PoS بشكل فعال من صافي إصدار ETH بنسبة 2.8٪ في Genesis إلى أكثر من 12.4٪ اليوم.

أخيرًا ، سنسعى إلى معالجة أحد أكبر الأسئلة بعد الدمج ؛ ما هو التأثير المقدر على صافي المعروض من ETH مع التخفيض المشترك في إصدار نقاط البيع وآلية حرق EIP1559؟ يعرض الرسم البياني أدناه منحنيين لإصدار ETH اليومي منذ إطلاق EIP1559 في أغسطس 2021:

• الحالة الحالية (برتقالي)، مع إصدار ETH على كل من سلاسل PoW و PoS ، مع تنشيط حرق EIP1559 على جانب PoW. بصرف النظر عن عدد قليل من الأيام ، كان المعروض من ETH تضخميًا صافياً ، ويتأرجح بين حوالي 11.8 ألف و 14.3 ألف إيثريوم تم إصداره يوميًا منذ يوليو.
• حالة مقلدة (أزرق)، مع نشاط PoS Beacon Chain فقط ، ومع EIP1559 مباشر على سلسلة PoS. هذا يحاكي ما كان يمكن أن يكون عليه السوق إذا تم شحن الدمج مع EIP1559 ، ويظهر نظام انكماش صافي واضح حتى أواخر يوليو 2022 حيث يستقر الإصدار حول +500 إلى +1,000 ETH / يوم.

بالنظر إلى الطلب على السلسلة ، وبالتالي فإن أسعار الغاز ضعيفة جدًا في الوقت الحالي ، وهذا يسلط الضوء على أنه مع أي زيادة ذات مغزى في ضغط رسوم الغاز ، يمكن توقع أن تصبح ETH أحد أصول العرض الانكماشية الصافية.

ملخص والاستنتاجات

يقترب دمج Ethereum بسرعة ، وهو تتويج لسنوات عديدة من العمل الجاد والجهود الهندسية والبحثية الرائعة. نظرًا لأن جميع شبكات اختبار Ethereum الآن قد أكملت بنجاح عملية الدمج على مدار الأشهر الأخيرة ، فقد تمت جدولة دمج الشبكة الرئيسية رسميًا ، وتم تقديرها في 15 سبتمبر 2022.

في هذا التقرير ، استكشفنا الآليات الأساسية لآلية إجماع إثبات الحصة الجديدة من Ethereum ، وكيف يمكننا دراسة أداء الشبكة لسلسلة منارة Beacon. قمنا بتقييم أداء سلسلة منارة الإيثرنت حتى الآن ، وقمنا بتقييم ودائع المدقق ، وتدفقات الإيرادات ، والآثار المحتملة على ديناميكيات إمداد الإيثريوم الصافي.

مع مشاركة أكثر من 11.2 ٪ من العرض المتداول ETH في إجماع PoS ، فإنه يمثل تصويتًا كبيرًا على الثقة من مجتمع Ethereum. يمكننا أن نتطلع إلى دمج ناجح للشبكة الرئيسية ، وإلى تحليل آلية إجماع إثبات الحصة الجديدة والرائعة في المستقبل.

---