شهد سوق البيتكوين أسبوعًا قويًا آخر، حيث ارتفعت الأسعار من أدنى مستوياتها عند 37,524 دولارًا إلى أعلى مستوى محلي عند 45,215 دولارًا. تم تداول السوق لفترة وجيزة فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (45 ألف دولار) خلال عطلة نهاية الأسبوع، قبل أن يتراجع ويبدأ في التوحيد. كمؤشر فني تمت ملاحظته جيدًا للتحيز الصعودي/الدببي، من المرجح أن تكون استجابة الأسواق لرفض أو اختراق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم مصدرًا للاهتمام خلال الأسابيع المقبلة.
نظرًا لأن حركة السعر تؤكد قوة السوق الأساسية، فإننا نقوم بتقييم الاستجابة على السلسلة للارتفاع، سعيًا إلى تحديد ما إذا كان حاملو البيتكوين يأخذون سيولة الخروج، أو يتراكمون، أو يحتفظون بها. سنقوم أيضًا بتقييم المراحل الأولى من ديناميكيات عرض Ethereum بعد الإصدار الناجح لآلية حرق الرسوم EIP1559.
سلوك الإنفاق على السلسلة
نبدأ تحليلنا مع مقياس نسبة ربح المخرجات المستهلكة (SOPR).، وهو مؤشر قصير المدى نسبيًا، يقدم نظرة عامة على الربح والخسارة التي تحققها العملات التي يتم إنفاقها على السلسلة. لقد استخدمنا هنا طاولة العمل أداة لتراكب نسختين من SOPR:
- aSOPR تمثل السوق بالكامل، ولكن باستثناء العملات المعدنية التي يقل عمرها عن ساعة واحدة (معاملات الترحيل غير الاقتصادية)
- STH-SOPR يمثل فقط الربح/الخسارة لحاملي الأسهم قصيرة الأجل.
بعد عدة أشهر من التداول بأقل من قيمة 1.0 (صافي الخسائر المحققة)، نفذ كلا مقياسي SOPR ما يبدو وكأنه انعكاس صعودي كتابي. ويوصف هذا على النحو التالي:
- ج: يكسر SOPR فوق 1.0 بعد فترة متواصلة من الخسائر التي تم تحقيقها على السلسلة. يشير هذا إلى تحقيق الأرباح، وتمكن السوق من استيعاب هذا العرض.
- ب: يصل SOPR إلى مستوى محلي مرتفع تستفيد العملات المربحة من قوة السوق للإنفاق وتحقيق الأرباح. يؤدي هذا إلى إنشاء قمة محلية من خلال زيادة العرض وتصحيح الأسعار.
- ج: تتم إعادة ضبط SOPR إلى الإصدار 1.0 إشارة إلى توقف إنفاق العملات المربحة وعودة الإدانة إلى السوق وشراء الانخفاض. ثم يتداول SOPR أعلى مكررًا الارتفاع إلى الأعلى.
الأهم من ذلك هو ما إذا كان SOPR سيستقر فوق 1.0. إذا استمرت SOPR في التداول بشكل أعلى، فإن هذا يعكس سيناريو صعوديًا حيث يمتص السوق بشكل كافٍ الأرباح المحققة من العملات المعدنية المستهلكة. من ناحية أخرى، إذا انخفض SOPR وتم تداوله مرة أخرى إلى ما دون 1.0 على أساس مستدام، فقد يشير ذلك إلى ضعف عام في السوق وربما ارتفاع وهمي.
توضح النطاقات العمرية للإنتاج المستهلك أنه بشكل عام، تظل العملات المعدنية المتوسطة (3 أشهر إلى 12 شهرًا) والعملات القديمة (> 1 سنة) خاملة نسبيًا، وغير موجودة في السوق كما شهدنا في عام 2018. غالبية الإنفاق في هذه المجموعة هم من الشباب وكبار السن بين 3m-6m، يمثل مشتري السوق الصاعدة. قد يقوم هؤلاء المتعاملون بالخروج أو التخلص من المخاطر بالقرب من أساس التكلفة الخاص بهم.
بشكل عام، يظل هذا المقياس صعوديًا إلى حد ما، حيث لا يبدو أن عمليات البيع العاجلة من قبل الأيدي القديمة تحدث.
ASOL هو مقياس العمر الذي يؤكد هذه الملاحظة بشكل عام. يعكس ASOL متوسط عمر المخرجات التي تم إنفاقها على أساس كل معاملة (لا يوجد تأثير على حجم العملة المنفقة).
تم تداول ASOL بشكل أعلى خلال الربع الأول والربع الثاني حيث تم توزيع العملات القديمة، مما أدى في النهاية إلى الوصول إلى القمة. تسببت الصدمة الهبوطية في مايو في انهيار هذا المقياس إلى الأسفل، مما يشير إلى أن مالكي UTXO الأقدم كانوا غير راغبين إلى حد كبير في البيع بهذه الأسعار (ولم يشعروا بالذعر). يبيع).
لم تعد ASOL إلى أدنى مستوياتها لعام 2020 (حوالي 20 يومًا)، ولكن يبدو أنها تتداول بشكل جانبي مرة أخرى. سيكون الاتجاه الصعودي القوي في ASOL من هنا هبوطيًا لأنه يشير إلى إنفاق العملات القديمة مرة أخرى في التداول السائل. على العكس من ذلك، فإن تداول ASOL بشكل جانبي إلى الأسفل (كما هو الحال حاليًا) قد يشير إلى الإدانة والتراكم وسيادة HODLing.
على أساس متوسط مدته 14 يومًا، عاد متوسط سكون العملة إلى حوالي 10 أيام، وهو نفس مستوى فترة التراكم طوال عامي 2019 و2020. ويعرض مقياس العمر الافتراضي هذا متوسط عمر العملات المعدنية التي تم إنفاقها على لكل BTC يتم إنفاقه أساس. ويقدم دليلا إضافيا على أن الأيدي القديمة لا تحصل على سيولة للخروج في هذه المرحلة.
من المحتمل أن يكون هذا بناءًا للأسعار المقبلة.
المعاملات الكبيرة تهيمن
إذا قمنا بالتحقق من هيمنة المعاملات من حيث الحجم، يمكننا أن نرى اتجاهًا واضحًا في اللعب. يوضح الرسم البياني أدناه الهيمنة من حيث حجم المعاملات على السلسلة للقيم التي تتجاوز مليون دولار أمريكي (حوالي 1 بيتكوين + بسعر 23 ألف دولار أمريكي). ومنذ سبتمبر 43.5، ارتفعت هيمنة هذه المعاملات كبيرة الحجم من 2020% إلى 30% من إجمالي القيمة المحولة.
ومع انخفاض تداول السوق إلى أدنى مستوياته البالغة 29 ألف دولار في أواخر يوليو، ارتفعت مجموعة المعاملات التي تتراوح قيمتها بين مليون دولار و1 ملايين دولار بشكل ملحوظ، مما أدى إلى زيادة الهيمنة بنسبة 10٪. هذا الأسبوع، تبعت هيمنة حجم تداول يزيد عن 20 ملايين دولار ارتفاعًا بنسبة 10% لدعم ارتفاع الأسعار.
بالنظر إلى تحليل العمر أعلاه يشير إلى أن العملات القديمة كانت خاملة إلى حد كبير في الآونة الأخيرة، يشير هذا إلى أن هذه المعاملات كبيرة الحجم من المرجح أن تكون تراكمات أكثر من البائعين، وهي مرة أخرى بناءة إلى حد ما بالنسبة للسعر.
على الجانب الآخر من هذه المعادلة، يوضح الرسم البياني أدناه انخفاضًا هيكليًا في هيمنة المعاملات الصغيرة الحجم. انخفضت المعاملات التي يقل حجمها عن مليون دولار من 1٪ إلى حوالي 70٪ إلى 30٪. يوضح هذان المخططان بوضوح أن حقبة جديدة من رأس المال المؤسسي ورأس المال ذو القيمة العالية تتدفق عبر شبكة Bitcoin منذ عام 40.
تقييم ضغط العرض
كانت إحدى نقاط الحديث الشائعة مؤخرًا هي احتمال حدوث ضغط على عرض البيتكوين.
في الواقع، لقد شهدنا انتعاشًا استثنائيًا للعملات المملوكة للحامل على المدى الطويل (LTH)، حيث يقترب إجمالي العرض من 12.48 مليون بيتكوين. يشبه هذا إلى حد كبير حجم العملات المعدنية التي احتفظت بها LTHs في أكتوبر 2020 قبل بدء الدافع الصعودي الأساسي.
تشير هذه الاستجابة على السلسلة إلى حد كبير إلى حجم العملات المعدنية التي تم تجميعها في الربع الأول من عام 1 والتي لا تزال محتجزة بإحكام. كما أنه يرسم صورة صعودية تمامًا لإدانة السوق الإجمالية.
على الرغم من ملاحظة أن الزيادات في عرض LTH هي سمة من سمات تراكم السوق الهابطة؛ والأسواق الصاعدة هي نتيجة لضغط العرض الذي نشأ في الأسواق الهابطة.
في الرسم البياني أعلاه، أظهرنا أيضًا مقاييس العرض المتداولة والمعدلة. حسابات العرض المعدلة للعملات المعدنية التي من المحتمل أن تكون مفقودة، أو قديمة وتعتبر غير سائلة للغاية ومن غير المرجح أن يتم تداولها بحرية.
وقد استخدمنا طاولة العمل لأخذ النسبة بين عرض LTH أو STH، والعرض المعدل لمعرفة نسبة العملات المعدنية "المتداولة بحرية" المملوكة لكل مجموعة. بهذا المقياس:
- العرض المملوك لشركة LTH وصلت للتو إلى مستوى جديد أعلى مستوى على الإطلاق عند 82.68%. لاحظ أيضًا الاتجاه الصعودي المستمر في العملات المعدنية التي يحتفظ بها هؤلاء المستثمرون على المدى الطويل مع مرور الوقت.
- STH المملوكة للتوريد يستمر في الانخفاض مما يشير إلى أن HODLing ونضج العملة قيد التنفيذ.
- ضغوط العرض الكبرى حدثت تاريخيا عندما نسبة العرض STH تصل إلى 20% (غالبًا ما يحتفظ بهذا المستوى لبعض الوقت)، وهو ما يمثل قيدًا كبيرًا على العرض المتداول بحرية.
تبلغ نسبة العرض STH حاليًا 25٪ مما يشير إلى أن المزيد من النضج بنسبة 5٪ فقط من العرض المعدل من شأنه أن يعيد السوق بقوة إلى ظروف ضغط العرض التاريخية.
ولتقييم مدى احتمال تراكم ونضج نسبة الـ 5% المتبقية من العرض المعدل، يمكننا فحص موجات HODL.
تمثل العملات المعدنية الصغيرة نسبيًا والتي تتراوح أعمارها بين 1 وات و3 أمتار جزءًا كبيرًا من المعروض السائل. يمكننا أن نرى أنه بعد الاتجاه الصعودي في الربع الأول (توزيع العملات القديمة)، تراجعت هذه الفئات العمرية إلى مستوى توازن السوق الهابط البالغ حوالي 1٪ إلى 12.5٪ من العرض. يشير هذا الاتجاه الهبوطي إلى أن نضوج العملة قد بدأ بالفعل، وأن العديد من المشترين في السوق الصاعدة لعام 15 ظلوا متمسكين ليصبحوا متداولين أقوياء.
يتم تأكيد ذلك إلى حد كبير من خلال ملاحظة نطاقات عمر العملة المتوسطة والقديمة (من 3 أشهر إلى عامين) والتي تظهر زيادة ملحوظة في العرض من 2٪ إلى 35.7٪ من العرض المتداول (العرض غير المعدل). العملات المعدنية التي تتراوح أعمارها بين 47.5 ملايين و3 مليونًا (المشترين في السوق الصاعدة) هي الرائدة في سلوك HODLing، مما يظهر اتجاهًا لا يمكن إنكاره لنضج العملة.
تجدر الإشارة بشكل خاص إلى النطاق العمري من 3 إلى 6 ملايين، والذي يمتلك حاليًا 13.35% من المعروض من العملات، ويتضمن العتبة التقريبية بين STH وLTH (155 يومًا). وصل ما يقرب من 6.5% من إجمالي المعروض من العملات إلى فترة استحقاق لمدة 3 أشهر في 15 أبريل، ويبدو أن هذه العملات لا تزال محتجزة.
في حين أن ضغط العرض على أساس نسبة العرض STH لم يصل بعد إلى 20%، إلا أن هناك العديد من المؤشرات والاتجاهات التي تشير إلى أنه قد يصل إلى هذا المستوى في منتصف سبتمبر (ولكن ظروف ضغط العرض موجودة بالفعل).
الميزة الأسبوعية: برنامج EIP-1559 Burn
أطلقت شبكة Ethereum مؤخرًا ترقية لندن والتي تتضمن آلية استقرار الرسوم الجديدة EIP1559. كجزء من تفاصيل التنفيذ، توجد آلية نسخ لجزء الرسوم الأساسية من رسوم المعاملة، المقومة بـ ETH.
منذ إطلاق ترقية لندن (ارتفاع الكتلة 12,965,000) حتى وقت كتابة هذا التقرير (ارتفاع الكتلة 12,986,848)، تم إصدار إجمالي 43.6 ألف إيثريوم عبر تعدين إثبات العمل. وفي نفس الوقت، تم حرق إجمالي 15.25 ألف إيثريوم، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 35٪ في إجمالي صافي الإصدار.
بالنظر إلى حجم ETH المحروق لكل كتلة، يمكننا أن نرى أن ضغط الرسوم حتى الآن قد دفع آلية الحرق إلى أعلى من إصدار التصميم 2 ETH في عدد قليل من الحالات التي أدت إلى إنشاء كتل انكماشية صافية. حتى الآن، يبلغ متوسط معدل حرق EIP1559 0.697 ETH لكل كتلة.
إصدار الميزة الرئيسية: طاولة العمل
نحن سعداء للافراج طاولة العمل، أداة جديدة متوفرة في استوديو Glassnode لإنشاء مخططات مخصصة ومتعددة الأسطر واستخدام محرر الصيغة الخاص بنا. وهذا يسمح للمحللين بدمج مقاييسنا بسهولة، وإنشاء وحفظ مقاييسك الخاصة، وإجراء التحليل على السلسلة في اتجاهات جديدة وفريدة من نوعها.
تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف حي لوحة أجهزة القياس For من جميع عقار مميز الرسوم البيانية