الأسبوع على السلسلة (الأسبوع 36 ، 2021)

استمر سوق البيتكوين في الارتفاع ، متجاوزًا الاندماج في الأسابيع الماضية إلى أعلى مستوياته الجديدة في عدة أشهر. تم تداول الأسعار صعودًا من أدنى مستوى أسبوعي عند 46,562،51,838 دولارًا لتصل إلى أعلى مستوى عند XNUMX،XNUMX دولارًا.

مع تجدد التفاؤل بعد حركة سعرية إيجابية ، تظهر أحجام المعاملات على السلسلة نموًا مستمرًا في هيمنة رأس المال الكبير الحجم المؤسسي. نشهد أيضًا انخفاضًا في حجم الإنفاق من قبل المستثمرين على المدى الطويل ، وتفضيل HODL ، وتراكم العملات المعدنية الشابة. بدأ عمال المناجم أيضًا في إنفاق العملات هذا الأسبوع حيث يتعافى معدل التجزئة بأكثر من 42٪ منذ أدنى مستوياته في يوليو.

عمال المناجم يأخذون الأرباح من على الطاولة

يستمر سوق تعدين البيتكوين في التعافي بعد أن انقطع نصف قوة التجزئة عن العمل أثناء الهجرة الكبرى خارج الصين. تعافى متوسط ​​معدل التجزئة لمدة 14 يومًا إلى 128 EH / ثانية ، وهو ما يقرب من 29 ٪ أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق ، ويعكس انتعاشًا بنسبة 42 ٪ من أدنى مستوياته في يوليو.

من المحتمل أن تكون الزيادة في معدل التجزئة عبارة عن مزيج من الأجهزة التي عفا عليها الزمن سابقًا لإيجاد عقد إيجار ثانٍ على الحياة ، وينجح عمال المناجم في الصين في نقل أو إعادة تأسيس أو إعادة توجيه أجهزتهم وعملياتهم.

زادت المنافسة في سوق التعدين بشكل مستمر بمرور الوقت ، مما أدى إلى ارتفاع صعوبة البروتوكول باستمرار. حدث هذا النمو على الرغم من الانخفاض الكبير في إصدار BTC الجديد مع كل حدث إلى النصف. نتيجة لذلك ، كانت مكافآت BTC الكلية لكل تجزئة في انخفاض طويل الأجل.

في حين أن دخل عمال المناجم مقوم بعملة البيتكوين ، فإن تكاليف النفقات الرأسمالية والنفقات التشغيلية مقومة إلى حد كبير بالعملات الورقية. هذا يجعل الإيرادات الفعالة للمعدن عرضة لتقلب الأسعار.

مع وجود جزء كبير من أجهزة التعدين بلا اتصال بالإنترنت ، وقيود الإنتاج العالمية على تصنيع شرائح ASIC ، يجد سوق التعدين الحالي نفسه بطيئًا في الاستجابة لأسعار العملات المرتفعة منذ عام 2020. هناك عدد أقل من الآلات التي تقاتل على نفس العدد من العملات المعدنية ، التداول بأسعار عملات أعلى.

ونتيجة لذلك ، ارتفعت عائدات التعدين بالدولار الأمريكي لكل تجزئة إلى مستويات يوليو 2019 البالغة 380 ألف دولار لكل Exahash ، مما يجعل عمال المناجم التشغيليين مربحين بشكل استثنائي على أساس تاريخي.

نظرًا لأن أسعار BTC تحوم حول نطاق 50 ألف دولار خلال الأسابيع القليلة الماضية ، فقد بدأ بعض هؤلاء المعدنين في إنفاق جزء من أرصدة عملاتهم المعدنية لجني الأرباح. هذا الأسبوع ، تم إنفاق حوالي 2,900 BTC من أرصدة عمال المناجم ، أي ما يعادل حوالي 145 مليون دولار بسعر 50 ألف بيتكوين.

قد يكون هذا مزيجًا من عمال المناجم المتأثرين في الصين الذين يحصلون على السيولة النقدية لتغطية التكاليف ، أو عمال المناجم التشغيليين الذين يجنون الأرباح ويتخلصون من المخاطر بعد عمليات البيع المكشوفة في مايو. ومن المحتمل أيضًا أن يتم تخصيص بعض هذه الإيرادات لإعادة التوزيع في توسعة المنشأة ، والحصول على الأجهزة من أسواق ASIC المستعملة أو الجديدة.

ملاحظة: يستخدم الرسم البياني أدناه أداة Workbench الخاصة بنا لطرح عملات باتوشي لتعكس رصيد العملة الذي يحتفظ به باقي سوق التعدين.

رداً على ذلك ، عاد صافي تغير مركز المنجم إلى المستوى المحايد ، مما يشير إلى توازن على الشبكة بين تراكم عمال المناجم وإنفاق المعدنين على مدار الثلاثين يومًا الماضية. من المعتاد أن يتأرجح مقياس تغيير المركز الصافي لعمال المناجم بين +30 ألف و -5 ألف بيتكوين شهريًا ، مما يجعل الديناميكيات الحالية متوقعة بشكل معقول ، وقد امتص السوق بوضوح ضغط جانب البيع الإضافي.

---

أسبوع على سلسلة لوحة القيادة

تحتوي النشرة الإخبارية للأسبوع المتسلسل الآن على ملف لوحة تحكم حية لجميع الرسوم البيانية المميزة هنا. لقد بدأنا أيضًا في الإنتاج لـ تحليل الفيديو على مدار الأسبوع لتقديم نظرة أعمق في الأطروحة والمنطق وراء تحليل كل أسبوع. قم بزيارة والاشتراك في موقعنا قناة يوتيوب، وقم بزيارة بوابة الفيديو لمشاهدة محتوى الفيديو الخاص بنا.

---

حجم الصفقة في ازدياد

كان الموضوع الرئيسي والسمات المميزة لدورة السوق من 2020 إلى 2021 هو زيادة رأس المال المؤسسي. هذا الاتجاه مرئي بشكل متزايد على السلسلة ، وحتى بعد التصحيح بنسبة 50٪ في مايو ، يبدو أنه ثابت نسبيًا.

كان متوسط ​​حجم المعاملات بالدولار الأمريكي في السوق الهابط 2019-20 يتراوح عادةً بين 6 آلاف و 8 آلاف دولار. سيطر المشاركون في البداية في صناديق الاستثمار على هذه الفترة إلى حد كبير.

شهد السوق الصاعد لعام 2020-21 زيادة في متوسط ​​أحجام المعاملات بشكل كبير إلى ذروة 58.6 ألف دولار خلال عمليات البيع في مايو. وقد هدأ هذا إلى حد كبير من يوليو فصاعدًا ، حيث يتراوح متوسط ​​حجم الصفقة الحالي بين 30 ألف دولار و 36 ألف دولار.

بالنسبة للفترة 2019-20 ، يمثل هذا زيادة ملحوظة بنسبة 370٪ ، على الرغم من التصحيح الأخير ، مما يعكس الاهتمام المستمر والثابت بالحجم المؤسسي.

مزيد من الدعم لهذه الملاحظة وجد أن النسبة المتزايدة لهيمنة حجم المعاملات بمقدار 100 ألف دولار + أحجام. في الرسم البياني أدناه ، يمكننا أن نرى الضغط التدريجي لرأس المال الأصغر حجمًا (أقل من 100 ألف دولار) باللون الأصفر والأحمر من 40٪ في عام 2017 ، لتمثل فقط 10٪ إلى 20٪ من الأحجام على السلسلة اليوم.

وعلى العكس من ذلك ، فإن حجم رأس المال المؤسسي وصافي الثروة البالغ 100 ألف دولار أمريكي + باللون الأخضر قد توسع بشكل كبير على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية. تمثل المجموعة التي تتحرك بين مليون دولار و 12 ملايين دولار (أخضر فاتح) باستمرار ما بين 1٪ إلى 10٪ من حجم المعاملات منذ عام 20.

ومع ذلك ، فقد نمت المجموعة التي تزيد قيمتها عن 10 ملايين دولار (الأخضر الداكن) بشكل كبير ، من 10٪ فقط في أكتوبر 2020 ، إلى أكثر من 30٪ اليوم. وهذا يعكس نموًا ملحوظًا في تخصيص رأس المال الكبير الحجم ونشاط التداول. لاحظ أن هذه البيانات يتم تعديلها بواسطة الكيان ، وبالتالي فهي مرشحات للنشاط الاقتصادي المجدي فقط (باستثناء الإنفاق الذاتي وإدارة محفظة الصرف على سبيل المثال).

يهيمن حجم العملات الصغيرة

ملاحظة أخرى بخصوص أحجام المعاملات تتعلق بالتصنيف على أساس أعمار العملات. لقد أصدرنا مؤخرًا مقياسًا جديدًا يسمى نطاقات عمر الحجم المستنفد (SVAB) ، الذي يصنف نسبة حجم العملة اليومية حسب عمر العملة. إنه نظير لمقياس نطاقات عمر الإنتاج المستنفد (SOAB) ، الذي يتجاهل حجم العملة ، وينظر فقط إلى الفئات العمرية بما يتناسب مع عدد المعاملات اليومية.

بعض المبادئ العامة لتفسير هذه المقاييس هي:

• عندما يتم إنفاق المزيد من العملات القديمة (> 6 م)، هناك احتمال أكبر بأن العملات المعدنية غير السائلة تعود إلى تداول السائل. يكون هذا أكثر شيوعًا خلال أحداث الاستسلام ، وفي الأسواق الصاعدة حيث يتم بيع العملات المعدنية بقوة.
• عندما يتم إنفاق المزيد من العملات المعدنية الصغيرة (من 1 يوم إلى 6 أمتار)، هناك احتمالية أكبر أن يحتفظ مستثمرو الأموال الذكية وحاملوها على المدى الطويل ، ويحدث تراكم ، حيث يتم سحب "العملات المعدنية الساخنة" من السوق.
• العملات المعدنية الساخنة هي العملات ذات الأعمار الأقل من أسبوع واحد. هذه تهيمن على حركة مرور الشبكة اليومية ومن المرجح أن يتم إعادة إنفاقها استجابة للتقلبات.

من وجهة نظر ماكرو ، يمكننا أن نرى أن أحجام العملات المعدنية الساخنة / الشابة ترتفع وتهيمن على أحجام السلسلة في ثلاث مناسبات نموذجية:

1. تفجير القمم حيث تصل حركة التداول والمضاربة و "الأموال الساخنة" إلى الحد الأقصى.
2. أحداث الاستسلام حيث يتم التخلص من المشترين الجدد بشكل جماعي ويتم تداول العملات المعدنية عدة مرات أثناء التقلب الشديد. تميل الأموال الذكية أيضًا إلى التدخل والتراكم.
3. مسيرات الكفر في بداية الاتجاهات الصعودية حيث يبيع المتداولون في أول قوة سوقية شوهدت منذ فترة طويلة.

تبلغ هيمنة حجم العملة الساخنة (أقل من 1 أسبوعًا) حاليًا مستوى مرتفعًا نسبيًا يبلغ 94 ٪ من حجم العملات المعدنية المستهلكة. في الوقت نفسه ، يكون حجم العملة المتوسطة والقديمة (> 1 شهر) عند أدنى مستوى له بنسبة أقل من 2 ٪ وهو أقل من الحمل الأساسي للسوق الهابطة الذي شوهد في 2019-20.

ما يشير إليه هذا هو أن الغالبية العظمى من العملات المعدنية التي يتم إنفاقها في الوقت الحالي ، حتى مع اختراق الأسعار لـ 50 ألف دولار ، هي عملات معدنية عالية السيولة ، والعملات القديمة نائمة بشكل ملحوظ. يشير هذا إلى أن الاقتناع بـ HODL مرتفع للغاية وأن نقص الإمداد السائل يمكن أن يضغط على أسعار السوق الفورية.

لتأكيد هذا التحليل بشكل أكبر ، يمكننا أن نرى أن حجم العرض المتجدد الأقدم من عام قد انخفض إلى أقل من 1 آلاف بيتكوين في اليوم. يشير هذا إلى أن المستثمرين الذين يمتلكون عملات معدنية مضى عليها أكثر من عام ينفقون أقل ، ويتعاطون أكثر ، حتى مع ارتفاع الأسعار. ترتبط الأحداث السابقة مع انخفاض العرض لمدة عام واحد + مع المرحلة المتأخرة من الأسواق الهابطة والأسواق الصاعدة المبكرة.

الرافعة المالية تصل إلى آفاق جديدة

الملاحظة الأخيرة هذا الأسبوع تتعلق بأسواق المشتقات. جنبًا إلى جنب مع المشاعر الإيجابية والقناعة تجاه HODL في الأسواق الفورية وعلى مستوى السلسلة ، نشهد نهجًا مفتوحًا للمصلحة ، أو الوصول ، إلى أعلى مستويات جديدة على الإطلاق لبيتكوين وإيثريوم.

تمتلك أسواق العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين حاليًا أكثر من 11.8 مليار دولار في العقود المفتوحة والتي تتجه بقوة نحو ذروة أبريل عند 15 مليار دولار.

يبدو أن السوق صافٍ طويل في أسواق العقود الآجلة الدائمة مع معدلات تمويل لـ BTC تقترب من 0.03٪. في حين أن هذا المستوى من العجاف الإيجابي ليس مرتفعًا بشكل مفرط بالنسبة للمستويات التي شوهدت في الربع الأول والربع الثاني ، فهو مشابه لمعدل التمويل الذي شوهد قبل عمليات البيع المكثفة في مايو. قد يؤدي هذا إلى حدوث رياح معاكسة على المدى القصير إذا تم الضغط على صفقات الشراء خارج مراكزها.

يكون هذا التأثير أكثر وضوحًا بالنسبة إلى Ethereum حيث تجاوزت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة ATH السابقة ، لتصل إلى 7.8 مليار دولار هذا الأسبوع.

تسارعت معدلات التمويل للعقود الآجلة للإيثريوم على نحو مماثل ، لتصل إلى 0.02٪ ، وهو مستوى يتزامن مع المستوى الذي شهدناه قبل عمليات البيع المكثفة في مايو.

بينما تستمر ديناميكيات العرض في الأسواق الفورية في إظهار القوة ، يكون الحذر والوعي مناسبين عندما تدخل درجات عالية من الرافعة المالية إلى أسواق المشتقات. يمكن أن يكون الجمع بين معدلات التمويل الإيجابية والفائدة المفتوحة المرتفعة مؤشرًا مهمًا محددًا لتقييم المخاطر قصيرة المدى للتصفية الطويلة المتتالية.

---

تحديثات المنتج

المقاييس والأصول

• الإفراج عن نطاقات حجم الإخراج المستنفد SVAB ومقاييس المكونات الفردية
• إصدار مقاييس التبادل: التحويلات البينية و حجم التبادل
• تاريخ الطرح في الأسواق مقياس الصرف الداخلي, هيكل العقود الآجلة و هيكل العقود الآجلة عن طريق الصرف
• تم إصدار مقاييس التوريد التي تم إحياؤها لـ 1y +, 2y +, 3y + و 5y +
• تمت إضافة وظائف Workbench إضافية sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1)و range(m1, start, end)

---

المصدر: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/