মে 2021 সেল-অফ জরিপ করা হচ্ছে

19 মে 2021-এ, বিটকয়েন মার্কেট 2020 সালের মার্চ মাসে ব্ল্যাক থার্সডের পর থেকে সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য তারল্য ইভেন্ট এবং মূল্য ড্র-ডাউনগুলির মধ্যে একটির সম্মুখীন হয়েছিল। এই ক্যাপিটুলেশন ইভেন্টটি $50k এর উপরে বহু মাস ধরে একত্রীকরণের পরে এবং বাজার টিকিয়ে রাখতে ব্যর্থ হওয়ার পরে শুরু হয়েছিল অনেক প্রত্যাশিত Coinbase সরাসরি তালিকার প্রতিক্রিয়ায় নতুন উচ্চতা।

19 মে বিটকয়েনের ইতিহাসে সবচেয়ে বড় বিক্রির সবচেয়ে খারাপ মোমবাতিটি ছাপানো হয়েছে যার ইন্ট্রা-ডে মূল্যের পরিসীমা $11,506। 47.3-মে থেকে বিটকয়েনের দাম মোট 9% কমেছে।

এই ধরনের নাটকীয় নেতিবাচক মূল্যের পদক্ষেপ বাজারের একটি বৃহৎ ক্রস অংশকে অবাক করে দিয়েছিল, বিশেষ করে এই ঘটনাটি ঘটেছিল বিটকয়েনের ইতিহাসে সবচেয়ে বেশি পরিলক্ষিত ষাঁড়ের বাজারের সময়। যেমন, ষাঁড়ের বাজার সংক্ষিপ্ত করা হয়েছে কিনা এবং বিটকয়েন দীর্ঘমেয়াদী বিয়ার মার্কেট কাঠামোতে ফিরে এসেছে কিনা তা নিয়ে অনেকেই ভাবছেন।

এই অংশে আমরা মেট্রিকগুলি তদন্ত করি যা বাজারের কাঠামো উভয়ই বিক্রি-অফের দিকে পরিচালিত করে, সেইসাথে ষাঁড় এবং ভালুকের ক্ষেত্রে অগ্রগতির মূল্যায়ন করে। এই অংশটি অন্বেষণ করবে:

• মেট্রিক্স যা প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা এবং অন-চেইন ব্যয়ের ধরণগুলিতে বন্টন কমানোর প্রাথমিক সতর্কতার পরামর্শ দেয়।
• এক্সচেঞ্জে/থেকে কয়েন প্রবাহের বিশ্লেষণ এবং স্টেবলকয়েনে প্রস্থান তারল্য (বা শুকনো পাউডার) এর চাহিদা।
• একটি ম্যাক্রো ষাঁড় বা ভালুকের পক্ষপাত সামনের দিকে অগ্রসর হওয়া আরও উপযুক্ত কিনা তা সনাক্ত করতে পূর্ববর্তী চক্র, বিক্রয়-অফ এবং হোল্ডারের আচরণের সাথে তুলনা করা।

এই টুকরা একটি সহচর টুকরা দ্য উইক অন-চেইন (সপ্তাহ 21) নিউজলেটার যা বিক্রির পরিমাণ, বাজারের প্রতিক্রিয়া এবং ইভেন্টের সময় লাভ এবং ক্ষতি উপলব্ধি করার বিষয়ে বিস্তারিতভাবে যায়।

প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদার পরিবর্তন

বিটকয়েনের বাজার যখন মূল্যায়নে বৃদ্ধি পায় এবং পরিপক্ক হয়, এটি উভয়ই আকর্ষণ করে এবং টিকিয়ে রাখতে এবং নতুন উচ্চতায় পৌঁছানোর জন্য বৃহত্তর পুঁজি ও আয়তনের প্রয়োজন হয়। এই ষাঁড় চক্র গতির একটি মূল চালক নিঃসন্দেহে প্রাতিষ্ঠানিক প্রবাহ ছিল, মূলত কোভিড মহামারীতে অসাধারণ আর্থিক এবং আর্থিক প্রতিক্রিয়ার প্রতিক্রিয়ায়।

ঐতিহ্যবাহী বিনিয়োগকারীদের জন্য উপলব্ধ সবচেয়ে বড় বিনিয়োগের বাহন হল গ্রেস্কেল GBTC ট্রাস্ট পণ্য। 2020 এবং 2021 সালের প্রথম দিকে, বিনিয়োগকারীরা ক্রমাগত GBTC মূল্য প্রিমিয়ামের অন্তর্নিহিত সালিশের মাধ্যমে শক্তিশালী প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদার সুবিধা নিয়েছে। এটি একটি দ্বৈত উদ্দেশ্য সাধন করেছিল কারণ এটি তরল প্রচলন থেকে বিটিসি কয়েনগুলিকে সরিয়ে দেয়, একটি স্ব-শক্তিযুক্ত সরবরাহের চাপ তৈরি করে যা ক্রমবর্ধমান প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদাকে বাড়িয়ে তোলে।

জানুয়ারী 2021 এর মধ্যে, GBTC ট্রাস্ট প্রায় +50k BTC এর প্রবাহ দেখেছে যেখানে GBTC 10% এবং 20% এর মধ্যে ধারাবাহিক প্রিমিয়ামে লেনদেন করেছে। আরবিট্রেজ জানুয়ারির শেষের দিকে 10% এর নিচে প্রিমিয়াম চালাতে শুরু করে এবং প্রতিক্রিয়া হিসাবে বিটিসি প্রবাহ নাটকীয়ভাবে ধীর হতে শুরু করে। ফেব্রুয়ারির শেষের দিকে, ইনফ্লো সম্পূর্ণভাবে বন্ধ হয়ে যায়, এবং GBT স্পট মূল্য নির্ধারণের জন্য ক্রমাগত খারাপ ডিসকাউন্টে লেনদেন শুরু করে।

GBTC মূল্য এখন 3-মাসেরও বেশি সময় ধরে ডিসকাউন্টে লেনদেন করেছে, 21.23 মে 13%-এর সর্বোচ্চ সর্বনিম্নে পৌঁছেছে। একটি GBTC ছাড়ের উপস্থিতি উভয়ই বিপুল সরবরাহের সীমাবদ্ধতা দূর করে, এবং প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা যথেষ্ট পরিমাণে নরম হওয়ার আগাম সতর্কতাও প্রদান করে। ফেব্রুয়ারির শেষ থেকে।

যদিও সাম্প্রতিক সেল-অফ শেষ হয়েছে, GBTC ডিসকাউন্ট বন্ধ হতে শুরু করেছে, -3.8%-এ পৌঁছেছে৷ এটি পরামর্শ দেয় যে প্রাতিষ্ঠানিক স্বার্থ, বা খুব স্বেচ্ছাচারী ব্যবসায়ীদের প্রত্যয়, বিটকয়েনের স্পট মূল্য কমে যাওয়ায় বেড়েছে।

অনুরূপ একটি গল্প বলা, কানাডিয়ান উদ্দেশ্য বিটকয়েন ইটিএফ এপ্রিলের শেষের দিকে এবং মে মাসের প্রথম দিকে ধারাবাহিক মূলধন প্রবাহ পেয়েছে। এর পরে, বাজার দুর্বলতার লক্ষণ দেখাতে শুরু করলে আউটফ্লো প্রাধান্য পেতে শুরু করে। যাইহোক, GBTC-এর মতই, মে মাসের শেষের দিকে প্রবাহ বৃদ্ধির সাথে মূল্য সংশোধনের মাধ্যমে চাহিদার প্রবাহ অর্থপূর্ণভাবে পুনরুদ্ধার হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে।

GBTC এবং উদ্দেশ্য ETF উভয় প্রবাহ ইঙ্গিত দেয় যে ফেব্রুয়ারী থেকে মে পর্যন্ত প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা নরম হয়েছে এবং উভয়ই তরল BTC সরবরাহের উপর প্রভাব ফেলবে। একটি ইতিবাচক নোটে, সাম্প্রতিক বিক্রি-অফ উভয় পণ্যেই বিনিয়োগকারীদের অনুপ্রাণিত করেছে বলে মনে হচ্ছে কারণ GBTC ডিসকাউন্ট বন্ধ হতে শুরু করেছে, এবং উদ্দেশ্য ETF প্রবাহ পুনরায় শুরু হয়েছে।

এক্সচেঞ্জ ডাইনামিক্স

বিটকয়েন 2020 সালের মার্চের পর বিশ্ব ম্যাক্রো-ইকোনমিক স্টেজে পা রেখেছিল, একটি ঘটনা যা এক্সচেঞ্জে অনুষ্ঠিত ব্যালেন্সে স্পষ্টভাবে পরিলক্ষিত হয়। বিনিময় ভারসাম্য একটি নিরবচ্ছিন্ন বহিঃপ্রবাহে চিরস্থায়ী সঞ্চয় থেকে একটি নাটকীয় বিপরীতমুখী হয়েছে। বিটিসি ভলিউম তরল থেকে তরল অবস্থায় স্থানান্তরিত হচ্ছিল যা একটি স্ব-শক্তিশালী সরবরাহের চাপ তৈরি করে, মুদ্রা বিনিময় থেকে প্রাতিষ্ঠানিক কাস্টোডিয়ান এবং/অথবা কোল্ড স্টোরেজ ওয়ালেটে স্থানান্তরিত হয়।

তরল সরবরাহ পরিবর্তনের মেট্রিক গত 30-দিনে (সবুজ বার) তরল থেকে তরল অবস্থায় রূপান্তরিত মুদ্রার এই হার দেখায়। গত দুই বছরে সঞ্চয়ের মাত্রা অসাধারণ, তবে মে মাসে বিক্রির চাপের মাত্রাও উল্লেখযোগ্য। এই সাম্প্রতিক বিক্রির সময় বিনিয়োগকারীরা স্পষ্টতই ভীত ছিল।

যদিও ধূলিকণা স্থির হতে সময় লাগবে, এই মেট্রিক জমা হওয়ার জন্য প্রত্যাবর্তন একটি শক্তিশালী সংকেত হবে যে প্রত্যয় ফিরে এসেছে। যদি তা না হয় তবে এটি নির্দেশ করতে পারে যে আরও বিতরণ এগিয়ে রয়েছে।

বিক্রি-অফের দিকে অগ্রসর হওয়া মাসগুলিতে, এটাও দেখা যায় যে এক্সচেঞ্জে পাঠানো ক্রমবর্ধমান বড় আমানত ভলিউমের জন্য একটি প্রবণতা বিকাশ করছে। বিপরীতভাবে, দাম কমে যাওয়ায়, বিনিয়োগকারীরা ডিপ কেনার জন্য পদক্ষেপ নেওয়ার সাথে সাথে একটি বিপরীত প্রবণতা সম্প্রতি বৃহত্তর মুদ্রা বিনিময়ের নেতৃস্থানীয় হিসাবে বিকশিত হয়েছে।

মোট বিনিময় ভারসাম্য হ্রাসের প্রবণতা 434-দিনেরও বেশি সময় ধরে অব্যাহত ছিল, তবে 3 এপ্রিল বিনিময় প্রবাহে একটি উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি পরিলক্ষিত হয়। এটি উপরের চার্টে তরল সঞ্চালনে পূর্বে আসা তরল মুদ্রার প্রবাহের সাথে সারিবদ্ধ হয়। মনে রাখবেন যে এই আচরণের জন্য অনেকগুলি ব্যাখ্যা রয়েছে যা একই সময়ে কার্যকর হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে:

• বিতরণ এবং বিক্রয়ের উদ্দেশ্যে বিনিময় প্রবাহ।
• ঋণ, ফিউচার এবং মার্জিন ট্রেডিংয়ের জন্য জামানত প্রদান।
• অন্যান্য সম্পদে মূলধনের আবর্তন (বিশেষ করে ETH যা আমরা এখানে বিশ্লেষণ করেছি).
• খুচরা সীসা অনুমান এবং ট্রেডিং, বিশেষ করে Binance স্মার্ট চেইনের সাথে যুক্ত।

এই প্রবণতাটিকে আরও ঘনিষ্ঠভাবে ভেঙে দেওয়া ইঙ্গিত করে যে বিনিময় বহিঃপ্রবাহ আসলেই অব্যাহত ছিল বা বেশিরভাগ এক্সচেঞ্জের জন্য নেট-নিরপেক্ষ ছিল, তিনটি বাদে: Binance, Bittrex এবং Bitfinex। এই এক্সচেঞ্জগুলি 2021 জুড়ে BTC-এর প্রবাহকে ত্বরান্বিত করতে দেখেছে, বিশেষ করে Binance এর সিংহভাগের নেতৃত্ব দিয়েছে। মে সেল-অফের সময়, এই এক্সচেঞ্জগুলিতে থাকা সম্মিলিত ব্যালেন্স 100 সপ্তাহে 1k BTC দ্বারা প্রসারিত হয়েছে।

এই বিনিময় পরিষেবা অ-মার্কিন সত্তা বিবেচনা করে, এটি বিভিন্ন আন্তর্জাতিক বিচারব্যবস্থার মধ্যে বিক্রি-অফের দিকে পরিচালিত ঘটনাগুলির চারপাশে বাজারের প্রতিক্রিয়া এবং প্রত্যয়ের পার্থক্য নির্দেশ করতে পারে।

বিপরীতভাবে, মার্কিন-নিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জ কয়েনবেস, জেমিনি, ক্রাকেন এবং বিটস্ট্যাম্পের ভারসাম্য প্রায় মে মাস জুড়ে প্রবণতার উপর অর্থপূর্ণ প্রভাবের সাথে হ্রাস পেতে থাকে।

এক্সচেঞ্জে ডিপোজিট করার জন্য অন-চেইন লেনদেন ফি-এর অনুপাতও দেরিতে ত্বরান্বিত হয়েছে। 2017 ম্যাক্রো টপের মতোই, নতুন ATH-এ পৌঁছানোর আগে এক্সচেঞ্জে ডিপোজিটের চাহিদা ত্বরান্বিত হয়েছে, এই সময়ে সমস্ত অন-চেইন ফি-এর 20% বেশি৷ এটি কয়েন হোল্ডারদের আতঙ্কের বাইরে আমানতকে অগ্রাধিকার দেওয়ার জন্য বা সংশোধনের সময় মার্জিন অবস্থানগুলিকে পুনরায় সমান্তরাল করার পরামর্শ দেয়৷

অবশেষে এক্সচেঞ্জ ফ্রন্টে, ডেরিভেটিভস মার্কেটে একটি বিশাল ডেলিভারেজিং ছিল যা মার্কেট সেলিং, মার্জিন কল এবং লিকুইডেশনের ক্যাসকেড তৈরি করেছিল। এপ্রিলের মাঝামাঝি সময়ে নির্ধারিত ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্টের সর্বোচ্চ $27.4B থেকে, 60% এর বেশি খোলা সুদ বই থেকে সাফ করা হয়েছে। এটা লক্ষ করা গুরুত্বপূর্ণ যে ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্ট কিন্তু ক্রিপ্টোকারেন্সি মার্কেটে উপলব্ধ এক ধরনের লিভারেজ। মার্জিনের অতিরিক্ত উত্স ক্রিপ্টো-সমর্থিত ঋণ, বিকল্প বাজার এবং ক্রমবর্ধমান ইন থেকে উদ্ভূত হয় DeFi প্রোটোকল যার জন্য আমরা এই নিবন্ধে আরও এই বিক্রির প্রতিক্রিয়া নিয়ে আলোচনা করব.

প্রস্থান করুন লিকুইডিটি বনাম শুকনো পাউডার

স্টেবলকয়েন নিঃসন্দেহে শিল্পে একটি রিজার্ভ সম্পদ হিসাবে একটি ভূমিকা গ্রহণ করেছে, যার প্রত্যেকটিরই 'স্থিতিশীল' থাকার জন্য অনন্য প্রক্রিয়া রয়েছে। স্থিতিশীল কয়েনের মূল্য কর্মক্ষমতা তাদের $1 পেগের তুলনায় এইভাবে প্রস্থান তারল্যের চাহিদার অন্তর্দৃষ্টি প্রদান করতে পারে। বিশেষ করে মার্চ এবং এপ্রিল মাস পর্যন্ত, বড় তিনটি স্টেবলকয়েন USDT, USDC এবং DAI সবই কয়েনবেসের সরাসরি তালিকা পর্যন্ত 1-মাসের জন্য লেনদেন করেছে। এটি পরামর্শ দেয় যে স্থির কয়েন প্রস্থান তারল্যের জন্য শক্তিশালী চাহিদা থাকতে পারে, সম্ভাব্য 'সংবাদ বিক্রি'র প্রত্যাশায়।

তবে এই বিক্রির অন্য দিকে, স্টেবলকয়েনের প্রচলনকারী সরবরাহ নতুন সর্বকালের উচ্চতায় পৌঁছেছে। 14 এপ্রিল সংশোধন শুরু হওয়ার পর থেকে, গত 1.5 মাসে স্থিতিশীল কয়েন সরবরাহ নিম্নলিখিত পরিমাণে প্রসারিত হয়েছে:

• USDT $14.2B (+30%)
• USDC $9.72B (+88%)
• DAI $1.22B (+38%)

স্টেবলকয়েন সাপ্লাই রেশিও (এসএসআর) বিটকয়েনের মার্কেট ক্যাপকে ক্রিপ্টো-নেটিভ, ডলার-ডিনোমিনেটেড ক্রয় ক্ষমতার মেট্রিক সূচক হিসাবে সমস্ত স্টেবলকয়েনের সামগ্রিক সরবরাহের সাথে তুলনা করে। নিম্ন SSR মান মানে স্টেবলকয়েন সরবরাহ বিটকয়েন মার্কেট ক্যাপের তুলনায় বড় (শুকনো পাউডার)। যেহেতু বিটকয়েন মূল্যায়ন সংকুচিত হয়েছে, এবং স্থিতিশীল কয়েন সরবরাহ বৃদ্ধি পেয়েছে, এসএসআর অনুপাত এখন সর্বকালের সর্বনিম্ন 7.5x এ চালিত হয়েছে।

এটি বিশ্বাসযোগ্যভাবে ইতিহাসের বৃহত্তম ক্রিপ্টো-নেটিভ ডলার ক্রয় ক্ষমতার প্রতিনিধিত্ব করে।

HODLer খরচ আচরণ

অবশেষে, আমরা বাজারের ব্যয় বনাম HODLing আচরণ তদন্ত করব। বিশেষ করে আমরা নতুন বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ভারসাম্যের উপর ফোকাস করব, যারা বিটকয়েনের অস্থির এবং FUD-জ্বালানিযুক্ত বিশ্বে তুলনামূলকভাবে নতুন হতে পারে (স্বল্পমেয়াদী হোল্ডার, STH), এবং দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডারদের (LTH) যাদের দৃঢ় বিশ্বাস বছরের পর বছর ধরে যুদ্ধের মাধ্যমে তৈরি হয়েছে। দাগ

2020-21 ষাঁড়ের বাজারের মাধ্যমে, 6m এবং 3y এর মধ্যে বয়সের কয়েনগুলি (শেষ চক্রের ক্রেতাদের প্রতিনিধিত্ব করে) দুটি সময়কালের বর্ধিত ব্যয় দেখা গেছে:

1. ডিসেম্বর 2020 থেকে ফেব্রুয়ারী 2021 যেহেতু মুনাফা $10k থেকে $42k. এই সমাবেশে বাজারের শক্তির সময় উপলব্ধি করা হয়েছিল
2. এপ্রিলের শেষ থেকে মে মাসের মাঝামাঝি যেমন পুরানো BTC ব্যয় করা হয়েছিল, সম্ভাব্য মূলধন ঘূর্ণনের মাধ্যমে (এই সময়ে ETH মূল্য দ্বিগুণ হয়েছে), এবং সম্ভাব্য দুর্বল বাজার কাঠামোর প্রতিক্রিয়া হিসাবে উপরে আলোচনা করা হয়েছে।

যদিও এই উভয় সময়কালের পরে, মূল্য সংশোধিত হওয়ার সাথে সাথে পুরানো মুদ্রার ব্যয় যথেষ্ট ধীর হয়ে যায়। এটি যা ইঙ্গিত করে তা হল যে বয়স্ক হাতগুলি একটি বড় সংশোধনের আগে বিক্রিতে যুক্তিসঙ্গতভাবে দক্ষ (তাদের বিতরণ ওভারহেড সরবরাহও যোগ করে), তবে দাম সস্তা হওয়ার সাথে সাথে তারা হডলিং কনভিকশন (এবং সম্ভবত ডিপ কেনার) দিকেও ফিরে যায়।

আমরা যদি 2017 সালের ম্যাক্রো টপের সাথে পুরানো কয়েনের খরচের আচরণের তুলনা করি, তাহলে আমরা দেখতে পাব যে কিছুটা অনুরূপ প্যাটার্ন দেখা গেছে যেখানে পুরানো হাত খরচ কমিয়ে দিয়েছে কারণ বাজার উচ্ছ্বসিত হয়েছে। যাইহোক, এটি প্রথম ত্রাণ সমাবেশে ছিল যে পুরানো কয়েনের অনুপাত গর্জনে ফিরে এসেছিল, কারণ ভালুকের বাজারের সম্ভাবনা বেড়েছে। 2018 সালে বেশিরভাগ বিয়ার মার্কেটের সমাবেশের পাশাপাশি নভেম্বরে চূড়ান্ত আত্মসমর্পণের সময় একই ধরনের ঘটনা ঘটেছে।

বর্তমান বাজার কাঠামোর উপর নজর রাখার জন্য এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ মেট্রিক কারণ এটি নির্দেশ করতে পারে যে কোনও ত্রাণ বাউন্সের ক্ষেত্রে পুরানো কয়েনগুলির অনুরূপ ব্যাপক প্রস্থান ঘটে কিনা। বিপরীতভাবে, বিতরণ করা এই পুরানো তরল মুদ্রার অনুপস্থিতি যুদ্ধে ক্ষতবিক্ষত এইচওডিলারদের মধ্যে আরও বেশি বুলিশ দৃষ্টিভঙ্গি বজায় রাখার পরামর্শ দেবে।

বাস্তবায়িত ক্যাপ HODL তরঙ্গগুলি বিভিন্ন বয়সের ব্যান্ডের কয়েনে সক্রিয় সরবরাহের অনুপাতের একটি দৃশ্য প্রদান করে। একটি সাধারণ চক্র প্যাটার্ন হল:

• পুরাতন কয়েন ভাল্লুকের বাজারের সময় পুনঃপুনঃ পুনঃপুনঃ পুনঃপুনঃ পুনঃপুনঃ সম্পদ হস্তান্তর এবং ফটকাবাজদের থেকে দীর্ঘমেয়াদী হডলারদের কাছে।
• ইয়ং কয়েন ষাঁড়ের বাজারের সময় ফুলে যায় কারণ হোল্ডাররা নতুন, দুর্বল হাতের ফটকাবাজদের কাছে দামী কয়েন বিতরণ করে।

বর্তমান বাজার কাঠামোতে, নতুন ফটকাবাজরা বাজারে প্রবেশ করার সাথে সাথে আমরা 3-মাসের কম বয়সের কয়েনের প্রথম প্রধান উদ্দীপনা দেখেছি। এটি প্রাথমিক ষাঁড়ের বাজারের সমাবেশের সাথে সারিবদ্ধ যেখানে $10k থেকে $42k থেকে ব্রেক-আউটের পরে পুরোনো কয়েন ব্যয় করা হয়েছিল। এই চক্রটি উল্লেখযোগ্যভাবে আলাদা যে আমরা নতুন ফটকাবাজদের মধ্যে একটি ক্রমহ্রাসমান শেয়ার দেখতে পাচ্ছি। এই ঘটনাটির জন্য কয়েকটি ব্যাখ্যা রয়েছে:

• ব্লকচেইনের সাথে মোটেও ইন্টারঅ্যাক্ট না করেই দামের এক্সপোজার লাভের জন্য ডেরিভেটিভস এবং যন্ত্রগুলিতে অ্যাক্সেস বৃদ্ধি করা।
• বিটকয়েন ছাড়াও অন্যান্য ক্রিপ্টো-অ্যাসেটের জন্য খুচরা ফটকাবাজদের পছন্দ এবং/অথবা ইউনি-বায়াস এবং ডেরিভেটিভের অনুরূপ অ্যাক্সেস এবং অফ-চেইন লিভারেজ।
• বর্ধিত মুদ্রা পরিপক্কতা এবং প্রাতিষ্ঠানিক ক্রেতাদের দ্বারা হডলিং আচরণ যারা ষাঁড় চক্রের প্রথম দিকে জমা হয়েছিল এবং অস্থিরতা দ্বারা কাঁপতে পারেনি যা পুরানো মুদ্রা বন্ধনীতে (মুদ্রা পরিপক্কতা) আগে সম্প্রসারণের দিকে পরিচালিত করে।

এই চার্টের উল্টানো দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে, আমরা পুরানো মুদ্রা ধারকদের অনুপাতের ক্ষেত্রে দুটি পর্যবেক্ষণ দেখতে পারি:

1. LTH-এর দ্বারা ধারণকৃত সরবরাহ প্রকৃতপক্ষে সঞ্চয়ে ফিরে এসেছে যা থিসিসকে সমর্থন করে যে মুদ্রার পরিপক্কতা এবং প্রাতিষ্ঠানিক HODLing খেলায় রয়ে গেছে। যদি এটি চলে আসে, এটি একটি ভালুকের বাজারের সূচনার অনুরূপ হবে, তবে একটি চূড়ান্ত সরবরাহের চাপকেও প্রচার করবে।
2. LTHs বর্তমানে সমস্ত পূর্ববর্তী বাজার চক্রের তুলনায় সক্রিয় সরবরাহের 10% বেশি ধারণ করে।

এই দ্বিতীয় পয়েন্টটিকে উভয় বুলিশ হিসাবে ব্যাখ্যা করা যেতে পারে, এর অর্থ হল HODlers দ্বারা কম কয়েন বিতরণ করা হয়েছিল। যাইহোক, এটি বিয়ারিশ হিসাবেও বিবেচিত হতে পারে কারণ এটি ইঙ্গিত করে যে বিক্রির জন্য এই তুলনামূলকভাবে ছোট কয়েনগুলিকে শোষণ করার জন্য অপর্যাপ্ত চাহিদা ছিল।

দিনের শেষে, বিক্রয়-অফের সময় চূড়ান্ত আর্থিক যন্ত্রণা বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে আসে যে অবাস্তব লাভের বাষ্পীভবন দেখছে, তা খরচের ভিত্তিতে হোক বা অবাস্তব লোকসানে আত্মসমর্পণ করা হোক। নেট আনরিয়েলাইজড প্রফিল্ট এবং লস মেট্রিক মার্কেট ক্যাপের অনুপাত হিসাবে অব্যয়কৃত মুদ্রা সরবরাহ দ্বারা ধারণ করা সামগ্রিক লাভ বা ক্ষতির মাত্রা গণনা করে।

যদি আমরা এই মেট্রিকটি STHs দ্বারা ফিল্টার করি (মুদ্রা < 5-মাস পুরানো), আমরা দেখতে পাব যে মে সেল-অফ বিয়ার মার্কেটের সাথে স্কেলে প্রতিযোগিতা করে এবং বিটকয়েনের ইতিহাস জুড়ে সবচেয়ে বড় ক্যাপিটুলেশন। 2021 সালে ক্রেতাদের একটি অসাধারণ ভলিউম বর্তমানে পানির নিচে কয়েন ধরে রেখেছে। এই সরবরাহটি এখনও ওভারহেড সরবরাহে পরিণত হতে পারে কারণ মূল্য পুনরুদ্ধারের চেষ্টা করে, ষাঁড়ের জন্য মাথাব্যথা প্রদান করে।

যদি আমরা একইভাবে LTH-এর কয়েন দ্বারা ফিল্টার করি তাহলে আমরা একটি চার্ট পাই যা দেখায় যে বাজারটি একটি ঐতিহাসিক ছুরির প্রান্তে দাঁড়িয়ে আছে। দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা অবাস্তব PnL বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী মূল্য কার্যক্ষমতার ফলে কম অস্থির এবং আরও চক্রাকার হতে থাকে।

যাইহোক, LTHs দ্বারা ধারণকৃত নেট অবাস্তব PnL-এর বর্তমান ডিগ্রী 0.75 স্তরের পরীক্ষা করছে যা অতীতের ষাঁড় এবং ভালুক চক্রের মধ্যে তৈরি বা বিরতি স্তর ছিল। শুধুমাত্র 2013 'ডাবল পাম্প' পরিস্থিতিতে এই মেট্রিক একটি পুনরুদ্ধার দেখতে পায়। যদি এলটিএইচগুলি তাদের কাগজের লাভ হ্রাস দেখতে থাকে, এটিও ওভারহেড সরবরাহের একটি নতুন উত্স তৈরি করতে পারে। অন্যদিকে, উচ্চমূল্য এবং ডিপ কেনা থেকে সরবরাহ কমে যাওয়া 2013 থেকে 'ডাবল পাম্প' দৃশ্যের সাথে সাদৃশ্যপূর্ণ হতে শুরু করবে।

সমাপ্তি সারাংশ

এই অংশে আমরা বিটকয়েনের সবচেয়ে দর্শনীয় (এবং ভয়ঙ্কর) সেল-অফগুলির মধ্যে একটির আগে, সময়কালে এবং পরে বাজারের কাঠামো বর্ণনা করে এমন অনেকগুলি মেট্রিক্স এবং সূচকগুলি অন্বেষণ করেছি৷ সংক্ষেপে, ষাঁড় এবং ভাল্লুকের বেশ কয়েকটি কেস রয়েছে যা উপলব্ধ ডেটা থেকে ব্যাখ্যা করা যেতে পারে:

বিয়ারদের জন্য

• প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা ফেব্রুয়ারী থেকে পরিষ্কারভাবে নরম করা হয়েছে এবং এর ফলে সাপ্লাই সিঙ্ক/স্কুইজ অনেকাংশে নষ্ট হয়ে গেছে।
• সার্জারির এক্সচেঞ্জে ভারসাম্য অর্থপূর্ণভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে যার ফলে প্রচুর পরিমাণে কয়েন এবং ওভারহেড সরবরাহ যা এখন পুনঃসঞ্চিত হওয়া আবশ্যক।
• স্থিতিশীল কয়েনের দাম Coinbase তালিকায় অগ্রণী প্রস্তাবিত বন্টন চলমান ছিল এবং পুরানো হাত বিক্রি বন্ধের আগে অবিলম্বে ব্যয় করছিল।
• A স্বল্পমেয়াদী হোল্ডারদের বিশাল পরিমাণ পানির নিচে থাকে, এবং দীর্ঘমেয়াদী ধারকদের অবাস্তব লাভ অতীত ভালুক বাজারের সাথে একটি ঐতিহাসিক ছুরি প্রান্তে রয়েছে।

বুলসের জন্য

• প্রাতিষ্ঠানিক পণ্য GBTC এবং উদ্দেশ্য ETF পুনরুদ্ধারের লক্ষণ দেখাচ্ছে যদিও দাম কমে যাওয়ায় প্রাতিষ্ঠানিক আগ্রহের নবায়নের প্রাথমিক লক্ষণ রয়েছে।
• যতক্ষণ বিনিময় ব্যালেন্স বৃদ্ধি পেয়েছে, একটি আরও সূক্ষ্ম দৃষ্টিভঙ্গি মার্কিন-নিয়ন্ত্রিত এবং অফশোর এক্সচেঞ্জের মধ্যে পার্থক্য নির্দেশ করে। খেলার সময় একটি এখতিয়ারগত পক্ষপাত থাকতে পারে।
• Stablecoin প্রিন্ট নাটকীয়ভাবে ইতিহাসের সাইডলাইনে বৃহত্তম ক্রিপ্টো-নেটিভ ডলার ক্রয় ক্ষমতা তৈরি করেছে।
• সার্জারির অধিকাংশ বিক্রয় স্বল্পমেয়াদী হোল্ডার হয়েছে বলে মনে হচ্ছে, যখন দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডাররা ক্রমবর্ধমান প্রত্যয়ের সাথে ডিপ কিনেছেন বলে মনে হচ্ছে।

খুব কম লোকই দাবি করেছে যে HODLing Bitcoin সহজ ছিল, এবং অনেকের জন্য, গত সপ্তাহে দেখা অস্থিরতা সমস্ত যাত্রার অংশ। যা স্পষ্ট তা হল বিক্রয়-অফ একটি উল্লেখযোগ্য মাত্রার ছিল এবং বর্তমানে প্রচুর পরিমাণে ক্রেতা পানির নিচে রয়েছে। এখান থেকে বাজার কীভাবে পুনরুদ্ধার করে তা নিঃসন্দেহে ডিজিটাল ঘাটতির জন্য একটি অনুকূল ম্যাক্রো প্রেক্ষাপটের মধ্যে বাজারের প্রত্যয়ের পরীক্ষা হবে।

---

সূত্র: https://insights.glassnode.com/surveying-the-may-2021-sell-off/