Bitcoin bryder til nye højder

Resumé

• Bitcoin er brudt til en ny ATH på 72 $ i forhold til den amerikanske dollar, er gået ind i prisopdagelse og har skubbet investorfølelsen tættere på Euphoria.
• Talrige målinger indikerer en slående lighed med tidligere ATH-pauser, hvor en formueoverførsel fra gamle HODLere til nye investorer og spekulanter er godt i gang.
• Realiserede profitmålinger og futures-finansieringsrater er også steget til betydeligt positive niveauer, hvilket tyder på forhøjet profittagning og efterspørgsel efter langside gearing.

Ind i Euphoria Zone

Bitcoin er brudt til nye rekordhøje niveauer i forhold til USD i denne uge, og har nået $69.2k niveauet og steget over $72.3k. Hvis vi kun betragter de store brud over den foregående cyklus ATH, ville dette være den fjerde nye cyklus ATH i historien.

I denne udgave vil vi undersøge dette faseskift til 'Euphoria Zone', som har en tendens til at ledsage nye ATH'er. Fra et on-chain dataperspektiv har dette øjeblik historisk udløst et markant skift i investorernes adfærdsmønstre, især i den relative balance mellem HODLere og spekulant-kohorterne.

Prisen er ikke den eneste metrik, der for nylig har nået en ny ATH. Bitcoin Realized Cap, som er et mål for den samlede rigdom, der er lagret i BTC on-chain, har også marcheret for at sætte et nyt højdepunkt på $504B, hvilket har tilføjet over $40B i kapitaltilstrømning siden 1. marts alene.

Det realiserede loft stiger i øjeblikket med en hastighed på 54 mia. USD/måned og nærmer sig niveauer, der sidst blev set under opstarten i begyndelsen af ​​2021. Dette understreger, hvor betydelig kapitaltilførslen har været for Bitcoin, delvis drevet af den enorme succes og efterspørgsel for de nye amerikanske ETF-produkter.

En stabil overførsel af rigdom

Et af de klassiske mønstre, der observeres under Bitcoin-tyremarkeder, er en overførsel af rigdom fra gammel til ung. Investorer, der akkumulerede BTC til billigere priser flere måneder til år tidligere, har en tendens til at accelerere deres distributionstryk, efterhånden som nye ATH'er nås (se vores forudgående rapport).

Denne formueoverførsel er endnu en gang i spil, hvor andelen af ​​formuen holdt af 'unge mønter' (flyttet inden for de seneste 3 måneder), er steget med 138 % siden oktober 2023. Dette afspejler en nettoudgift fra langsigtede investorer, som havde tidligere holdt deres mønter i mindst 3 måneder.

Vi kan se denne dynamiske udspille sig i forhold til tidligere cyklusser gennem linsen af ​​korttids- og langtidsholderforsyning. Her kan vi se, at LTH-udbuddet er faldet med -660 BTC siden toppen i november 2023. Som vi dækkede i sidste uge (WoC-1057 % af dette fald kan tilskrives indløsning fra GBTC ETF-produktet.

Omvendt er STH Supply steget med +810k BTC i samme periode og absorberer mønter fra to regioner:

• 660k BTC overført fra langsigtede indehavere.
• 150 BTC trukket fra Exchange Saldi, vi overvåger.

Samlet set ser denne overførsel af rigdom ud til at følge en meget lignende vej til alle tidligere Bitcoin-cyklusser og repræsenterer både en skiftende ejerskabsstruktur, men også den dynamiske balance mellem udbud, efterspørgsel og pris.

Da LTH'er distribuerer mønter, skal deres salgsside absorberes af en tilstrømning af ny efterspørgsel. Udfordringen for analytikere er at identificere perioder, hvor dette distributionspres kan være ved at nå et punkt med overmætning og udmattelse af ny efterspørgsel. Diagrammet nedenfor viser to spor:

• 🔵 Den procentvise nedgang i LTH Supply fra sit højeste.
• 🔴 Den procentvise stigning i STH-forsyningen fra dens cyklus lav.

Ved tidligere tyremarkedstoppe var LTH-udbuddet faldet med mellem -14% og op til -25%, hvilket tyder på en relativ grad af distributionstryk hver cyklus. Omvendt har STH Supply en tendens til at nå et maksimum omkring cykeltoppen, hvilket stiger med mere end 83 % fra dets lave cyklus.

Hvis vi gør den overdrevent forsimplede antagelse af ballpark-grad, at disse nedtræknings-/uptick-størrelser afspejler et punkt med udbuds-/efterspørgselsbøjning ved cyklusspidser, ville det indikere, at det nuværende marked har oplevet omkring 30 % af den typiske distributionscyklus.

RHODL-forholdet er en anden populær metrik til at spore denne overførsel af rigdom fra gamle HODLere til nye investorer og spekulanter. Den er konstrueret som forholdet mellem rigdom lagret inden for 1 uge gamle vs 1-2 år gamle mønter.

Diagrammet nedenfor har fremhævet i 🔵, hvor RHODL-forholdet krydser over dens nuværende værdi på 6.3k. Vi kan se, at denne indikator er i en meget lignende position som alle tidligere ATH-pauser, hvilket tyder på, at overførslen af ​​rigdom er på linje med historiske præcedenser.

Ved at isolere spor for den rigdom, der er lagret i hver aldersgruppekomponent (🔴 1wk og 🔵 1y-2y), kan vi visualisere denne overførsel af rigdom i løbet af cyklussen.

• På de laveste bjørnemarkederHODLer-kohorten har en dominerende andel af velstanden, hvor 1-2-kurven 🔵 når sit cyklustop.
• På toppen af ​​tyremarkeder, Speculator-kohorten dominerer nu udbuddet, hvor 1-ugeskurven 🔴 topper, samtidig med at priserne når deres cykliske top.

Endnu en gang svarer et markedsbrud til nye ATH'er med et skift af dominans, hvor kapitalen, der besiddes af nye investorer og spekulanter, overhaler den, som besiddes af længerevarende HODLere.

At tage overskud

Dette distributionspres fra langsigtede indehavere er naturligvis opvejet af en tilsvarende størrelse af indstrømmende efterspørgsel fra korttidsholder-kohorten (da hver sælger matches med en køber). Omvurderingen af ​​ældre mønter fra et lavere omkostningsgrundlag til et højere kræver en kapitaltilførsel, da den nye køber skal erhverve disse mønter til en højere samlet værdi.

Vi kan derfor relatere kapitaltilførsler til både stigninger i det realiserede loft, men mere direkte med Realized Profit-metrikken. I denne uge nåede størrelsen af ​​det realiserede overskud fastlåst via on-chain-udgifter statistisk høje niveauer og handlede mere end én standardafvigelse over dets langsigtede gennemsnit.

Dette afspejler også meget lignende forhold til starten af ​​tidligere 'Euphoria'-faser, såsom tyremarkederne i 2017 og 2021.

I dette sidste diagram fremhæver vi en ganske spændende observation, der relaterer en populær on-chain-metrik, SOPR, til de fundingrater, der observeres på futuresmarkeder. Diagrammet nedenfor har to spor:

• ???? Enhedsjusteret SOPR (minus 1), der afspejler den gennemsnitlige profit/tab-multipel, der er fastlåst af økonomisk on-chain-udgifter (filtrerer interne overførsler og lignende fra). Højere værdier indikerer, at den gennemsnitlige mønt, der bliver brugt, låser stadig større profitstørrelser i gennemsnit.
• 🟠 Futures Funding rates (annualiseret), som afspejler den rente, der betales fra longs til shorts (når den er positiv, og omvendt, når den er negativ). Finansieringsrater kan hjælpe med at måle både omfanget og retningen af ​​gearing på futuresmarkeder, såvel som incitamentet for market makers til at tilføje likviditet til ordrebøger for at arbitrage præmien (via en cash-and-carry handel).

Ligheden mellem disse spor er ret slående, hvilket tyder på, at de fortæller analytikere en lignende historie, men fra en anden linse. Begge målinger er steget til niveauer, der falder sammen med tyremarkedet i slutningen af ​​2020 til begyndelsen af ​​2021. Dette indikerer, at overskudstagningen er forhøjet, og det samme er en lang forudindtaget gearing på futuresmarkeder.

Mere specifikt låser det gennemsnitlige forbrug på kæden et overskud på +27 %, mens spekulanter på futuresmarkeder er villige til at betale en rente på over 35 % til 45 % for adgang til gearing. Begge metrikker har nået og holdt sig på meget højere niveauer tidligere, men er bestemt nu et godt stykke inden for 'Euphoria Zone'-territoriet.

Sammenfatning og konklusioner

Bitcoin har brudt til sin fjerde nye cyklus ATH i denne uge, og handlet over $72k for første gang. Dette træk understøttes af massiv kapitaltilstrømning til aktivet, hvor det realiserede loft stiger med en hastighed på omkring $54 mia./måned, på linje med 2021 bull cycle highs.

På tværs af adskillige målinger ligner den nuværende cyklus overraskende og uhyggeligt tidligere ATH-pauser, med overførslen af ​​rigdom fra HODLere til nye investorer og spekulanter godt i gang. Denne dynamik afspejler en sund balance mellem distributionspres og ny efterspørgsel, men giver os også et indblik i mekanikken, som i sidste ende fortsætter med at etablere cykliske toppe.

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informations- og uddannelsesformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Udvekslingssaldi, der præsenteres, stammer fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som er samlet gennem både officielt offentliggjorte udvekslingsoplysninger og proprietære klyngealgoritmer. Selvom vi bestræber os på at sikre den største nøjagtighed i at repræsentere valutasaldi, er det vigtigt at bemærke, at disse tal muligvis ikke altid indkapsler hele en børs reserver, især når børser afstår fra at oplyse deres officielle adresser. Vi opfordrer brugere til at udvise forsigtighed og diskretion, når de bruger disse metrics. Glassnode kan ikke holdes ansvarlig for eventuelle uoverensstemmelser eller potentielle unøjagtigheder. Læs venligst vores meddelelse om gennemsigtighed, når du bruger udvekslingsdata.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/