Bitcoin står over for likviditetsdampen på globale markeder

Nedenstående er et uddrag fra en nylig udgave af Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine premium markets nyhedsbrev. For at være blandt de første til at modtage disse indsigter og andre on-chain bitcoin markedsanalyser direkte til din indbakke, Tilmeld nu.

Der er likviditet i førersædet

Langt, en af ​​de vigtigste faktorer på ethvert marked er likviditet - som kan defineres på mange forskellige måder. I dette stykke dækker vi nogle måder at tænke på global likviditet og hvordan det påvirker bitcoin.

Et overordnet syn på likviditet er centralbankernes balancer. I takt med at centralbankerne er blevet den marginale køber af deres egne statsgæld, realkreditobligationer og andre finansielle instrumenter, har dette givet markedet mere likviditet til at købe aktiver længere oppe på risikokurven. En sælger af statsobligationer er en køber af et andet aktiv. Når systemet har flere reserver, penge, kapital osv. (hvor man end vil beskrive det), skal de et sted hen.

Det har på mange måder ført til en af ​​de største stigninger i værdiansættelsen af ​​aktiver globalt i løbet af de sidste 12 år, faldende sammen med den nye æra med kvantitative lempelser og eksperimenter med indtægtsgenerering af gæld. Centralbankbalancer på tværs af USA, Kina, Japan og EU nåede op på over 31 billioner USD tidligere i år, hvilket er næsten 10 gange fra niveauet tilbage i 2003. Dette var allerede en voksende tendens i årtier, men 2020's finanspolitiske og monetære politikker tog balancerne til rekordniveauer i en tid med global krise.

Siden tidligere i år har vi set et toppunkt i centralbankaktiverne og et globalt forsøg på at afvikle disse balancer. Toppen i S&P 500-indekset var kun to måneder før alle de kvantitative stramninger (QT)-bestræbelser, vi ser udspille sig i dag. Selvom det ikke er den eneste faktor, der driver pris og værdiansættelser på markedet, er bitcoins pris og cyklus blevet påvirket på samme måde. Den årlige ændringstakt i store centralbankers aktiver skete kun få uger før bitcoins første skub til nye rekordhøje niveauer omkring $60,000 tilbage i marts 2021. Uanset om det er centralbankernes direkte indvirkning og indflydelse eller markedets opfattelse af denne påvirkning har det været en klar makrodrivkraft på alle markeder i løbet af de sidste 18 måneder. 

Med en markedsværdi på kun brøkdele af den globale rigdom, har bitcoin stået over for den likviditetsdamper, der har hamret på alle andre markeder i verden. Hvis vi bruger rammen om, at bitcoin er en likviditetssvamp (mere end andre aktiver) - som suger al den overskydende pengeforsyning og likviditet ind i systemet i tider med kriseudvidelse - så vil den betydelige sammentrækning af likviditeten skære den anden vej. Sammen med bitcoins uelastiske illikvide forsyningsprofil på 77.15% med et stort antal HODLere af sidste udvej, forstørres den negative indvirkning på prisen meget mere end andre aktiver.

En af de potentielle drivkræfter for likviditet i markedet er mængden af ​​penge i systemet, målt som global M2 i USD. M2 pengemængde omfatter kontanter, checkindskud, opsparingsindskud og andre likvide former for valuta. Begge cykliske udvidelser i det globale M2-udbud er sket under udvidelser af globale centralbankaktiver og udvidelser af bitcoin-cyklusser.

Vi ser bitcoin som en monetær inflationssikring (eller likviditetssikring) snarere end en mod en "CPI" (eller pris) inflationssikring. Monetær forringelse, flere enheder i systemet over tid, har drevet mange aktivklasser højere. Alligevel er bitcoin efter vores mening langt det bedst designede aktiv og et af de bedst ydende aktiver til at modvirke den fremtidige trend med evig monetær forringelse, pengemængdeudvidelse og centralbankaktiver.

Det er uklart, hvor længe en væsentlig reduktion i Feds balance faktisk kan vare. Vi har kun set en reduktion på ca. 2 % fra en $8.96 billioner balanceproblem på sit højeste. Til sidst ser vi, at balancen udvides som den eneste mulighed for at holde hele det monetære system flydende, men indtil videre har markedet undervurderet, hvor langt Fed har været villig til at gå.

Manglen på levedygtige pengepolitiske muligheder og uundgåeligheden af ​​denne evige balanceudvidelse er en af ​​de stærkeste sager for bitcoins langsigtede succes. Hvad kan centralbanker og finanspolitiske beslutningstagere ellers gøre i fremtidige tider med recession og krise?

Relevante tidligere artikler: