Lette penge gør lette markeder, indtil festen stopper

Dette er en meningsredaktion af Adam Taha, en vært for en Bitcoin-podcast på arabisk og en bidragyder på Bitcoin Magazine.

Luna er berygtet sammenbrud blev efterfulgt af en implodere ved Celsius, så pludselig Tron viste antydninger af død og nu Three Arrows Capital er i dybe økonomiske problemer. Ingen ved hvem er næste, men én ting er sikkert: der kommer mere smerte. De nuværende markedsforhold afslører kapital og teknologiske problemer i kryptovaluta-verdenen. Tingene er ikke gode i Web3-hætten.

Hvad med bitcoin? For overskuelighedens skyld er bitcoin ikke krypto. Det er vigtigt at skelne mellem de to. Når jeg siger "krypto", refererer jeg til digitale produkter og innovationer, der er afhængige af at bruge blockchain-teknologier til at køre deres projekter. Når dette skrives, er der 19,939 cryptocurrency-projekter derude, hvoraf de fleste dukket op inden for de sidste 12 måneder. Hvorfor kæmper mange af disse virksomheder nu? Hvordan fejler de på et relativt lignende tidspunkt? Er alle disse projekter og virksomheder svindel? Har Federal Reserve forårsaget dette? Svaret er ganske enkelt nej. Som sagt gav markedet ikke problemer i Web3 og kryptoprojekter, markedet simpelthen afslørede rådden nedenunder. Problemet er en likviditetsproblem og ikke nødvendigvis en teknisk. Vi var vidne til et "guldrush" i den seneste markedsoptakt fra efteråret 2020 til foråret 2022. Det euforiske hastværk til markedet betød højere konkurrence. Højere konkurrence skabte et miljø, hvor to ting dukkede op:

1. Urealistiske løfter: projekter, der lover uholdbare belønninger (højt udbytte, grundlæggende opgraderinger, konsensusændringer osv.) for at tiltrække købere.
2. Rent svindel: projekter med henblik på økonomisk udnyttelse (svindel, falsk markedsføring, tyveri osv.).

I Lunas tilfælde (som stadig er under undersøgelse) så vi urealistiske løfter. Set i bakspejlet var dets løfter om høje udbytte et klart rødt flag. De færreste lagde mærke til, fordi der var en likviditetsfest. Intet projekt var uskyldigt. Ethereum er stadig over-lovende og underleverer. Som en outsider fornemmer jeg, at Ethereums udviklere skyndes af venturekapitalister og investorer for at levere "The Merge." Mange af Ethereums brugere efterlades trætte med en nedsat tro på selve netværket.

Hvad gjorde kryptovalutamarkedets jord så frugtbar for de førnævnte problemer? Ganske vist var der et risikoniveau for institutionelle penge, men i et likvidt marked med renter tæt på nul, var det acceptabelt. Derfor er risiko-on-tilstand aktiveret for både detail- og institutionelle deltagere. Men da turen blev ujævn, og Fed begyndte at ændre tone, mens aktie- og boligmarkederne begyndte at signalere en stigning i risiko, var risikoaktiver de første, der blev solgt. Derfor er risiko-on-tilstand deaktiveret.

For at gentage, er problemet med de fleste kryptovalutaer generelt ikke et teknisk problem, det er et likviditetsproblem. Feds meddelelse om kvantitative stramninger (QT) i slutningen af ​​2021 fik markedet til at snurre rundt, og virkningerne var næsten umiddelbart tydelige for alle iagttagere. Det var da projekter, der overlovede og projekter med uholdbare afkast, revnede under likviditetspres.

Hvad er et likviditetsproblem? Hvad er kvantitativ lempelse og opstramning? Kvantitative lempelser er, hvordan den amerikanske centralbank "printer" penge til at eksistere. Fed krediterer Fed-konti for sælgere af statsobligationer og pantesikrede værdipapirer (MBS), og udvider dermed sin egen balance i processen. Støtte til markedet for statsgæld giver statskassen mulighed for at udstede mere gæld, som betjenes af fremtidige skatter og skal betales af fremtidige generationer. Med andre ord, sparke dåsen ned ad vejen. Siden 2008 er Fed-balancen vokset med omkring 8.5 billioner dollars. Kvantitative stramninger er, når Fed stopper eller bremser købet af statsobligationer og MBS og samtidig sælger disse aktiver på det åbne marked. Siden begyndelsen af ​​juni 2022 har Fed ladet 45 milliarder dollars i aktiver forfalder uden udskiftning, men deres balance krympede kun med 23 mia. Dette skaber i stigende grad likviditetspres på markedet, og især for risikomarkeder - startende med cryptocurrency-markedet selvfølgelig. Fed vil bekæmpe inflationen, og det kan de gøre ved at hæve renten og ved at suge likviditet op fra markedet. Indtil noget går i stykker - højst sandsynligt ejendomsmarkedet.

Frem til begyndelsen af ​​2022 var markedet en blokfest med en fossende brandhane, der åbenlyst forsynede markedet med let likviditet. Den likviditetsbrandhane blev sluppet løs af Fed selv. Nu er Fed tilbage til at lukke den fossende brandhane. Festen er slut.

As bemærkede, vil de lade grænsen for omsætningsaktiver på deres balance falde med 47.5 milliarder dollars i aktiver ved udgangen af ​​denne måned. Så vil de gøre det samme med yderligere 47.5 milliarder dollars i juli og yderligere 47.5 milliarder dollars i august. Så vil de øge dette beløb til 95 milliarder dollars fra september, eller det lovede de. Husk, at Fed har 8.9 billioner dollars i købte aktiver på sine balancer, så dette kan tage år, hvis det ikke afbrydes af politiske, finansielle eller andre makrofaktorer.

Cryptos problem er ikke et teknisk, det er et likviditetsproblem. Overraskende nok var festen glad og gik "åh så godt", selv når fidusprojekter var udbredte og indlysende. Åbenbart var alt, hvad markedet behøvede, gratis penge, hvem ville have vidst det? (Bitcoiners vidste det.)

Hvor går vi hen herfra? Jerome Powell annoncerede en stigning på 75 basispoint den 15. juni 2022. Samme dag indrømmede han, at den amerikanske inflation er direkte påvirket af makrofaktorer, der er "uden for vores kontrol", og at Fed kan ændre kurs, hvis inflationen viser tegn på fald. Andre Fed-medlemmer som Jim Bullard og Christopher Waller signalerede en mere høgeagtig holdning fremadrettet. Jeg tror dog på, at der kommer mere likviditetssmerter. Mere smerter på kort til mellemlang sigt, og så et omdrejningspunkt på lang sigt. Festen er tilbage.

Markederne vil ikke komme sig, før Fed drejer eller får inflationen under kontrol på en ikke-katastrofal måde ("blød landing", som hr. Powell siger). Husk, at historisk set har Fed altid haft succes med at tackle inflationen med renteforhøjelser, når de nåede inden for 2.5 % af den årlige inflationsrate. Bemærk også, at Fed aldrig har været i stand til at nå det foregående den højeste rente siden 1982. Hvorfor skulle de lykkes nu?

Hvad med bitcoin? I tider med stress stiller jeg altid mig selv følgende spørgsmål: Ændrede noget af det, der sker, Bitcoin på nogen måde? Svaret er altid nej. Så jeg køber mere. Dette er tidspunktet, hvor generationsrigdom skabes for dig, din familie og din fremtid. Dette er tiden til at købe, fordi Fed vil dreje, Fed vil ikke skabe en blød landing, Fed vil påvirke dollaren og obligationsmarkedet. Bitcoin-udbuddet er stadig begrænset til 21,000,000. Bitcoin er stadig knap, decentraliseret, uforanderlig, sund og fokuseret. Crypto regner med, mens Bitcoin gør sit, det samme siden 3. januar 2009.

Hver eneste token i dette seneste tyremarked var afhængig af nemme penge fra Fed (likviditet). Det nuværende nedbrud er forårsaget af Feds politik, og den samme Fed-politik vil ændre sig igen - de vil være tilbage for at åbne den brandhane. Så spørg dig selv: Hvorfor investere eller støtte et token eller et marked, der er underlagt en ustabil Fed-politik? Mens bitcoin er her og stadig er på punkt, ufaset og uændret af Feds politik. Selvfølgelig tror de, der er gået ind i de sidste par måneder, ikke på mig, men lad denne idé marinere i dit hoved: Bitcoins pris i USD i skrivende stund ($21,800) er steget over 100 % siden 20. juni 2020. Det er en 100 % plus afkast på kun to år. Kan Fed stramme op i to år? Det kan den bestemt ikke.

Du og bitcoin vil overgå Fed. Så køb mere og glad HODLing.

Dette er et gæsteindlæg af Adam Taha. Udtalte meninger er helt deres egne og afspejler ikke nødvendigvis dem fra BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.