Potentielle veje frem for The Grayscale Bitcoin Trust

Nedenstående er et uddrag fra en nylig udgave af Bitcoin Magazine PRO, Bitcoin Magazine premium markets nyhedsbrev. For at være blandt de første til at modtage disse indsigter og andre on-chain bitcoin markedsanalyser direkte til din indbakke, Tilmeld nu.

Selvom det føles som et helt liv siden, er der kun gået to måneder, siden Genesis annoncerede deres behov for en likviditetsindsprøjtning på 1 milliard dollar i kølvandet på FTX og Alameda-nedfaldet. Efterhånden som ugerne trak ud uden en løsning, er detaljerne i historien blevet mere offentlige og bygger op til beskyldninger om svindel mod Digital Currency Group (DCG), som blev annonceret af Geminis medstifter og præsident, Cameron Winklevoss. Gemini forsøger stadig at inddrive $900 millioner i aktiver fra Genesis, der blev brugt til at generere afkast til deres Earn-kunder.

Efterladt uløst og kun vokser sig større, vejer DCG- og Genesis-problemer tungt på bitcoin-markedet, da der er mange svar, der er nødvendige og forskellige mulige resultater, der endnu ikke er udspillet.

Det største spørgsmål af alle er, hvad der vil ske med Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), og hvordan disse problemer potentielt vil påvirke bitcoin-prisen. GBTC har været det foretrukne middel for mange til at opnå reguleret bitcoin-eksponering, og det har også været en grobund for spekulative arbitrage-strategier gennem de tidligere udsving fra en præmie til en rabat til nettoaktivværdi (NAV). En godkendt bitcoin spot ETF i USA ville sandsynligvis have løst disse problemer, men vi er stadig langt fra det sker.

Det er nemmest at starte med GBTC-aktierne på DCG's balance, som skønnes at være ca. 9.67 % af hele udbuddet. I tilfælde af at DCG har brug for at rejse kontanter eller går ned ad vejen til kapitel 11-konkurs, er salg af disse aktier potentielt en mulighed. Salg til et allerede illikvidt marked lægger mere pres på den historisk lave GBTC-rabat. DCG ejer cirka 67 millioner aktier på et marked, der handler mindre end 4 millioner aktier om dagen. En vigtigere faktor er dog, at DCG ved lov kan sælge ikke mere end 1 % af udestående aktier hvert kvartal. Det ville tage dem omkring 2.5 år med konstant salg at sælge hele deres andel.

En anden vej - den mest sandsynlige - er, at GBTC sammen med Grayscales andre truster finder vej i hænderne på en ny sponsor og manager. Valkyrie har allerede friet at gøre præcis dette:

• Giv investorer mulighed for at indløse aktier til NAV gennem en forordning M-anmodning (selvom det ikke er klart, at en forordning M-anmodning ville blive godkendt af SEC).
• Lavere gebyrer fra 200 basispoint til 75.
• Forsøg på at tilbyde investorer indløsninger i både kontanter og spotbitcoin.

Muligheden for en ny forvalter giver investorerne mulighed for at komme ud af investeringer hos NAV.

GBTC-produktet er stadig en cash cow for Grayscale og DCG, og indkasserer 2 % administrationsgebyrer - i al evighed. På tværs af alle større trustprodukter indsamler Grayscale over $300 millioner i år fra administrationsgebyrer alene. I stedet for at likvidere hele tilliden i worst case scenario, vil der være mange villige købere til at påtage sig ledelsen af ​​køretøjet uden en amerikansk spot bitcoin ETF tilgængelig på markedet.

Likvidation er dog ikke en ikke-nul mulighed. I tilfælde af en gråtone-insolvens eller konkurs, frivillig likvidation kunne forfølges medmindre 50 % af aktierne stemmer for overdragelse til en ny sponsor. Der er en fordel ved at DCG likviderer trusten, da der er penge at tjene på deres aktier, der lukker til NAV, men det resulterer sandsynligvis i salg af bitcoin på det åbne marked. Ingen ønsker at se 632,000 bitcoin - cirka 3.3% af det nuværende udbud - blive salgspres på markedet. I det usandsynlige scenarie, hvor fuldstændig afvikling af trusten gennemføres med USD-kontanter tilbage til aktionærerne, kunne man antage, at meget af salget ville blive absorberet gennem OTC-aftaler med interesserede investorer. På dette tidspunkt er dette rent hypotetisk.

Ny information kommer frem, som har potentiale til at ændre overbygningen i forhold til dynamikken mellem Grayscale og aktionærerne i Grayscale-produkter. Vi vil fortsætte med at skrive om udviklingen i de kommende uger.

---

Kan du lide dette indhold? Tilmeld nu at modtage PRO-artikler direkte i din indbakke.

Relevante artikler:

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• Platoblokkæde. Web3 Metaverse Intelligence. Viden forstærket. Adgang her.
• Kilde: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc