Vejen til genopretning PlatoBlockchain Data Intelligence. Lodret søgning. Ai.

Vejen til bedring

Tidsstempel: 28. marts 2022 kl. 11:12

Vejen til bedring

Bitcoin-markedet har oplevet en stærkere uge, hvor de har nået de laveste niveauer på $40,710 og brudt ud af konsolideringsintervallet til et nyt lokalt højdepunkt på $47,649. Dette er det første vedvarende rally efter mange måneders sidelæns hakkende prisaktion.

I løbet af de sidste par måneder har vi skitseret forskellige sager og vinkler, der beskriver Bitcoins markedsstruktur som værende i, hvad der højst sandsynligt er et bjørnemarked, der formentlig begynder så langt tilbage som i maj 2021. Men som markedsordsproget siger, er bjørnemarkeder forfatter til tyre, der følger efter.

Processen med bunddannelse og investorkapitulation på et bjørnemarked er ofte en langvarig og smertefuld proces, og Bitcoin er på ingen måde ude af bearish woods endnu. Ikke desto mindre søger vi i denne udgave at kigge længere ud i et forsøg på at identificere målinger, der indikerer, om et konstruktivt opsving er undervejs på længere sigt.

Resumé

  • Andelen af ​​møntudbud i alderen 1 år+ nærmer sig hastigt alle tiders højder, da mønter akkumuleret i 1. kvartal af 2021-tyremarkedet forbliver ubrugt i investorernes tegnebøger.
  • Dette betyder generelt, at Bitcoin-investorer opretholder en stærk overbevisning i aktivet på trods af de mange makro- og geopolitiske modvind.
  • Sammenligner man disse udbudsdynamikker med tidligere cyklusser, er det højst sandsynligt, at Bitcoin er godt inde i anden halvdel af bjørnemarkedet.
  • Der er dog beskedne udgifter, der finder sted af ejere af mere modne mønter (mulig smart pengeafhændelse), men en kraftig ophobning ser ud til at have fundet sted mellem $35 og $42, hvilket absorberer presset på salgssiden.
Vejen til bedring

Oversættelser

This Week On-chain bliver nu oversat til Spansk, Italiensk, kinesisk, japansk, tyrkisk, Fransk, Portugisiskog Farsi.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har et live dashboard med alle fremhævede diagrammer tilgængelig her. Dette dashboard og alle dækkede metrics udforskes yderligere i vores videorapport, som udgives om tirsdagen hver uge. Besøg og abonner på vores Youtube Channel, og besøg vores Videoportal for mere videoindhold og metriske selvstudier.

Gammelt udbud nærmer sig nye højder

Et af de grundlæggende værktøjer, vi bruger til at vurdere investorernes overbevisning i on-chain analyse, er møntens levetid (eller møntalderen). Levetid er bredt defineret som tidsrummet siden mønten sidst blev flyttet (tid siden UTXO oprettelse).

Statistisk set, jo længere en mønt forbliver i dvale, jo mere sandsynligt er det, at det forbliver det. I betragtning af Bitcoins karakteristiske volatilitet er investorer, der holder mønter i en længere periode, mere tilbøjelige til at opleve vilde prisudsving, og er derfor mere tilbøjelige til at blive oplevet, og højere overbevisning HODLere.

Når vi nærmer os slutningen af ​​1. kvartal 2022, kan vi se en ekstraordinær stigning i andelen af ​​mønter på 1 år+, som er steget med 9.4 % af det cirkulerende udbud over de sidste 8 måneder. Disse mønter afspejler stort set BTC-volumener, der er akkumuleret i Q1-2021-fasen af ​​tyremarkedet, og ejerne har således holdt igennem to 50%+ udtrækninger og tre all-time highs. Dette opsving er ret ens i omfang og varighed til opsvinget i 2018-19.

Vejen til bedring
Live diagram

Selvom diagrammet ovenfor viser BTC-volumen > 1 år som en andel af cirkulerende forsyning, er det også nyttigt at vide, hvor meget USD-denomineret 'formue' der er i disse mønter. Den virkelighed, at de fleste investorer træffer beslutninger om porteføljeallokeringer i forhold til dens fiat-denominerede værdi og omkostningsgrundlag og dermed proportional USD-værdi, er meget relevant.

Realized Cap HODL-bølgerne  er det ideelle værktøj til denne vurdering, og skemaet nedenfor er filtreret for de samme 1 år+ gamle mønter. Vi kan se følgende:

  • Q2-Q4 af 2021 har mange ligheder med tidligere bjørnemarkeder hvor den samlede rigdom i 1 år+ mønter nåede et cyklusminimum fra maj til december 2021.
  • Bjørn Fase 1: Når en lav andel af formuen ejes af ældre, mere erfarne investorer, betyder det, at det omvendte er sandt, og meget af formuen ejes af nyere, mindre erfarne investorer, hvilket er topdannelses- og bjørnemarkedsmateriale.
  • Bjørn Fase 2: Denne formueforskel er ved at genoprette kraftigt, efterhånden som flere mønter går over i 1-års aldersgrupper, og mere rigdom med et højere omkostningsgrundlag er HODLed (indstiller en højere bundværdi end den sidste cyklus).

Det nuværende marked er i gang med at komme sig (fase 2), men det kan ses i tidligere cyklusser, denne proces kan tage mange måneder for en prisbund til at danne sig fuldt ud og finde et vedvarende opadgående momentum.

Vejen til bedring
Live diagram

On-chain analytikere vil ofte betragte en overflod af 'ældre mønter' som et signal om markedsstyrke og overbevisning af følgende årsager:

  • Makrostigninger i den samlede levetid for møntforsyningen viser et ønske om at holde BTC på trods af volatile prisudsving, hvilket tyder på højere investoroverbevisning og fremtidige værdiforventninger.
  • Det afspejler en generel reduktion i "flydende" møntforsyning, der er tilgængelig for marginale købere, som følge af historisk akkumulering af "klogere penge"-købere.

RHODL-forholdet fanger denne adfærd i en enkelt elegant oscillator. Det beregnes som forholdet mellem 1 uge gamle og 1 år gamle Realized Cap HODL Wave bånd. Det vil toppe, når en maksimal USD-formue besiddes af nye investorer (markedstoppe) og bund, når mere af formuen ejes af 1-års aldersgrupper (markedsbund).

Her kan vi se, at en makronedadgående tendens er på vej, hvilket afspejler væksten i 1-års mønter, der bevæger sig ind i den metriske nævner. RHODL beskriver i øjeblikket en balance mellem nye og erfarne HODLere, der er sammenfaldende med bjørnemarkeder i det sene stadie og også med tyremarkeder i tidlige stadier. Bemærk dog, at kun i 2012 var RHODL i en makro nedadgående tendens, mens markedspriserne var på et tyremarked.

Vejen til bedring
Live diagram

En anden oscillator, der fanger en imponerende mængde af investorpsykologi, og en elegant kurve er Reserve Risk. Denne metrik vil handle på lave niveauer, når der er stor investorakkumulering, og HODLing er den foretrukne markedsstrategi. Omvendt er det ekstremt refleksivt til opsiden (kræver en logskala), når disse erfarne investorer forlader deres positioner.

Reserverisiko har handlet på historisk undervurderede niveauer i 77 dage indtil videre, selvom dette er langt kortere end de flerårige perioder set i 2015-17 og 2018-20. Bemærk dog, at reserverisiko generelt signalerer undervurdering et godt stykke ind i tyremarkedet, da HODLere typisk først begynder distributionen efter en ny pris ATH er fastsat (undersøges nærmere her).

Vejen til bedring
Live diagram

Besøg vores Reserve Risk metrisk brugervejledning eller video tutorial nedenfor for mere information.

Kortsigtet support møder langsigtet forbrug

Som det ses i ovenstående metrics, er overgangen fra bjørn til tyr sjældent tydelig på det tidspunkt, og det tager normalt lange perioder at udspille sig. En underliggende årsag til dette er, at selv de stærkeste hænder kan tage exit-likviditet under bear market-rallyer for at bevare og maksimere kapitaleffektiviteten.

Hvis vi ser på Spent Volume Age Bands (SVAB), kan vi se, at en betragtelig del af de 6 måneder+ gamle mønter har øget deres forbrug i løbet af marts. Omkring 2 % af al transaktionsvolumen i kæden er forbundet med disse mønter, hvilket er relativt betydeligt.

Vejen til bedring
Live diagram

Dette bekræftes ved at se på Revived Supply 1yr+, som viser, at der er brugt mellem 7 til 10 BTC i alderen 1 år+ om dagen i løbet af de sidste 30 dage. Der er to takeaway-fortolkninger fra dette:

  • Ældre mønter er i bevægelse under denne priskonsolidering, hvilket tyder på en vis grad af investorusikkerhed, og der er ved at blive mindsket risikoen. Dette vil sandsynligvis skabe overheadforsyning, der skal absorberes.
  • Markedspriserne er ikke brudt til nye lavpunkter på trods af dette yderligere pres på salgssiden, hvilket tyder på, at der har været tilstrækkelig efterspørgsel til at absorbere disse udgifter.
Vejen til bedring
Live diagram

For at vende tilbage til the Realized Cap HODL-bølger, vil vi nu se til de yngre møntbånd, der er 1-måned og derunder. Her kan vi se, at omkring 16.23 % af USD-formuen, der er lagret i Bitcoin, i øjeblikket er afholdt i disse yngre aldersgrupper. Disse bånd vil kun svulme op, når ovenstående ældre mønter er brugt og skifter hænder til nyere købere.

Under sene bjørne har disse aldersintervaller tendens til at nå relative minimumsværdier, da alle tilbageværende spekulanter og markedsturister forlader rummet, og smartere penge akkumulerer mønter til billigere priser. Andelen af ​​værdi, der holdes i disse aldersintervaller, svarer til perioderne for 'vantro og udtræden af ​​likviditet' i 2012, 2016 og 2019-20.

Vejen til bedring
Live diagram

Til støtte for pakken af ​​observationer ovenfor har vi den realiserede prisfordeling af det nuværende UTXO-sæt (TA-analogi: volumenprofil på kæden). Denne version er en ikke-udgivet version af URPD, der er opdelt i langsigtede og kortsigtede indehaverkohorter.

Hvad vi kan se to vigtige observationer:

  1. Langsigtede indehavere har stadig en meget stor del af udbuddet, som er erhvervet til højere priser (> 45 USD). Disse mønter har et urealiseret tab og har sandsynligvis været det i et antal måneder. Det er bemærkelsesværdigt, at disse investorer endnu mangler at blive likvideret, hvilket tyder på, at stærk stemning fortsætter.
  2. Kortsigtede indehavere har akkumuleret en stor del af udbuddet mellem $38k og $45k. Dette indikerer, at mange investorer ser det nuværende konsolideringsinterval som en værdizone, og dette har lignende karakteristika som $30 til $40 interval i maj-juli 2021 (udforsket i uge 29, 2021)

Der er fortsat risiko for, at disse købere kan være følsomme over for enhver nedadgående volatilitet. Graden af ​​akkumulering, der ser ud til at have fundet sted i løbet af dette konsolideringsinterval, især i lyset af verdens skiftende makro- og geopolitiske risici, er virkelig et signal om styrke og overbevisning i Bitcoin.

Vejen til bedring
Ikke-udgivet Metric fra glassnode Engine Room

Kortvarig smerte for langsigtet gevinst

Bitcoin-bjørnemarkederne er historisk set endt med en sidste større flush out. En kapitulationsbegivenhed, der ryster selv de mest hærdede HODLere ud. Eksempler inkluderer januar 2015, nov 2018 og marts 2020, som alle så Bitcoin-priserne falde over 50 % på få dage.

Under disse begivenheder er alle resterende sælgere udmattede, og vi ser typisk både profitable mønter og undervandsmønter sælges i skala. Nedenstående diagram viser graden af ​​fortjeneste/tab realiseret på mønter, der specifikt sendes til børser (mest sandsynligt for salg).

Vi kan se, at vi har oplevet to sådanne hændelser inden for de sidste 12 måneder, selvom de er af væsentlig mindre størrelse i forhold til bjørnecyklussen 2018-20. I betragtning af to træk på 50 % i denne tid, er det mere sandsynligt, at dette afspejler øget investortillid til Bitcoin som et levedygtigt aktiv på makrostadiet.

Vejen til bedring
Ikke-udgivet Metric fra glassnode Engine Room

Begrebet 'realiseret værdi' er helt indfanget i det realiserede loft, som afspejler det samlede investoromkostningsgrundlag for kortsigtede og langsigtede indehavere. Diagrammet nedenfor viser:

  • Den kortsigtede holder realiseret kasket (pink) er mere volatil og giver typisk modstand på et bjørnemarked (investorer, der sælger til deres kostpris). Den handles i øjeblikket til $45.9k. Dette er et nøgleniveau at holde øje med, hvis markedet kan bryde og fastholde det, hvilket kan tyde på et regimeskifte mod grønnere græsgange.
  • Den langsigtede holder realiseret hætte (blå) bevæger sig meget langsommere, halter den standardiserede pris (orange) med ~155 dage og tendenser sjældent nedad.

En nedadgående tendens i LTH Realized Cap indikerer, at det samlede LTH-omkostningsgrundlag er faldende. Dette kan kun ske når

  1. LTH'ere, der køber toppen, kapitulerer, eller
  2. Da LTH'er for 155 dage siden akkumulerede store møntmængder til billigere priser.

Givet for 155 dage siden var oktober ATH, dette gør punkt 1) til det mere sandsynlige udfald, hvilket tyder på, at LTH'er har eller er godt i gang med kapitulationsprocessen.

Vejen til bedring
Live diagram

For at afslutte denne observation introducerer vi LTH Realized Cap Net Position Change Z-Score. Denne metric:

  • Beregner 30-dages ændringen i LTH-realiseret loft som en måler for USD-denomineret kapitaltilstrømning/-udstrømning til denne kohorte.
  • Konverterer til en Z-Score for at muliggøre sammenligning med tidligere cyklusser, hvor USD-værdiansættelsen var meget mindre.
  • Høje værdier indikerer, at store mængder USD-værdi modnes til LTHs status, hvilket løfter deres samlede omkostningsgrundlag.
  • Lave værdier indikerer, at LTH-omkostningsgrundlaget falder væsentligt, drevet af punkt 1) og/eller 2) ovenfor.

Hvad vi ser er, at LTH'er i øjeblikket oplever det største fald i deres samlede omkostningsgrundlag i historien, hvor Z-Score handler 2.33 standardafvigelser under gennemsnittet. Når det kombineres med URPD-metrikken og Profit/Loss-båndene til udvekslings-metrikken, beskriver dette en meget sund omfordeling af møntforsyningen fra højere priser til et nyt bundinterval mellem $38k og $45k.

Vejen til bedring
Live diagram

Sammenfatning og konklusioner

Bitcoin-bjørnemarkeder kan være lange, smertefulde og lange, men de har det ultimative resultat af at flytte forsyningsejerskabet væk fra svagere og mod stærkere hænder. Bitcoin har set en ret kraftig akkumulering mellem $35k og $42k, hvilket tyder på, at mange investorer ser en værdizone i det nuværende konsolideringsinterval.

Der har været beskedne udgifter i løbet af de sidste par uger, hvor meget af det er mønter med tab. Som følge heraf er de samlede omkostningsgrundlag for både lang- og kortsigtede indehavere i tilbagegang, førstnævnte i en historisk betydelig grad. Hidtil har Bitcoin-tyrene ydet tilstrækkelig støtte

Produktopdateringer

Alle produktopdateringer, forbedringer og manuelle opdateringer af metrics og data registreres i vores ændringslog til din reference.

Vejen til bedring

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informationsformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Tidsstempel:

Mere fra Glassnode Insights