Status for CBDC-projekter: erfaringer (Carlo RW De Meijer)

Fremtiden for den finansielle verden vil være digital. Men det er ved at blive klart, at denne verden ikke vil blive domineret af privat udstedte kryptoaktiver som kryptovalutaer såsom Bitcoin eller endda stabile mønter.

Det bliver så meget desto mere sandsynligt, at det vil være centralbankernes digitale valutaer (CBDC'er), der er digitale versioner af nationens fiat-penge, der udstedes og reguleres af centralbanker, da disse ses som mere sikre og i sagens natur ikke volatile.

”Crypto-aktiver og stablecoins kan ikke matche veldesignede centralbanks digitale valutaer (CBDC'er). "Hvis CBDC'er er designet forsigtigt, kan de potentielt tilbyde mere modstandsdygtighed, mere sikkerhed, større tilgængelighed og lavere omkostninger end private former for
digitale penge." Kritalina Georgieva, administrerende direktør for Den Internationale Valutafond (IMF).

For nylig er der udgivet en række interessante rapporter, der giver indsigt i den nuværende tilstand af CBDC-projekter (IMF-rapport) og om de forskellige risici, som disse kunne medføre (Atlantic Council GeoEconomics Center Research). Der er også forskellige
private aktører, der kan spille en vigtig rolle i løsningen af ​​de forskellige problemer, som CBDC-projekter konfronteres med, såsom Ripple og Algorand.

Hvad kan centralbanker og internationale organisationer lære af deres resultater?

IMF-rapport: "The Ascent of CBDCs"

I september udgav Den Internationale Valutafond (IMF) en rapport med navnet "The Ascent of Central Bank Digital Currency". Publikationen giver et indblik i den forskning, organisationen har udført på CBDC'er, og giver derved en opdatering om fremskridtene i
den globale udvikling af CBDC'er i forskellige lande. I denne rapport sagde IMF, at kryptos tekniske muligheder kunne bringe centralbankernes potentiale til at skabe et rigt, mangfoldigt monetært system, hvis det er velkonstrueret, og at globalt samarbejde måske
faktisk være en god ting.

Denne rapport viser, at der er stor interesse for begrebet CBDC'er i et stigende antal lande verden over. Centralbanker over hele verden udforsker nu deres potentiale, da de kan tilbyde adskillige fordele, men af ​​forskellige årsager,
fra realtidsbetalinger til øget finansiel deltagelse af banker uden bank og underbank.
 

Nuværende tilstand
Rapporten indikerer, at fra juli 2022 har omkring 97 lande på tværs af flere kontinenter rundt om i verden tilkendegivet interesse og i dag udforsker CBDC'er, som er mere end halvdelen af ​​de globale centralbanker. De fleste centralbanker er dermed allerede flyttet
ud over konceptuelle diskussioner og er enten i undersøgelses-, test- eller implementeringsfasen af ​​processen.  

På tidspunktet for offentliggørelsen af ​​rapporten har kun to lande indtil videre iværksat deres CBDCs projekter fuldt ud, nemlig

Nigerian eNaira i oktober 2021 og Bahamas' sanddollar i oktober 2020. Ifølge data hentet af IMF fra dets dedikerede CBDC-sporingswebsted: yderligere 15 CBDC-projekter er i pilotfasen, mens 15 flere i øjeblikket er i proof-of -koncept
fase, hvor 65 lande stadig udfører forskning i deres. I mellemtiden har seks lande annulleret deres CBDC'er.

Hvad kan det bringe?
Desuden fremhævede IMF-rapporten fordele og problemer forbundet med CBDC'er.  

Fordele
Rapporten fastslår, at en af ​​fordelene ved det digitale aktiv er finansiel inklusion, da CBDC'er ses som en mulighed for centralbanker over hele verden til at bringe finansielle tjenester til deres befolkning uden bank. CBDC'er vil øge den finansielle inklusion i
nationer ved at give folk adgang til bankkonti's sikkerhed og bekvemmelighed.

Men der er flere fordele at få. Hvis CBDC'er er designet forsigtigt og besidder alle kvaliteterne af den underliggende teknologi af kryptoaktiver, kan de potentielt tilbyde mere modstandsdygtighed for indenlandske betalingssystemer, mere sikkerhed, større tilgængelighed og
lavere omkostninger end private former for digitale penge. Dette kan føre til bedre adgang til penge, øge effektiviteten i betalinger og til gengæld lavere transaktionsomkostninger. CBDC'er kan også forbedre gennemsigtigheden, mens de giver mere skalerbarhed og stabilitet understøttet af central
banker til de mennesker, der bruger det.

Risici
IMF påpegede nogle af de problemer, CBDC'er kan stå over for, herunder apati, som kan påvirke adoption. Mens en CBDC kan have mange potentielle fordele på papiret, skal centralbankerne først afgøre, om der er en tvingende sag for at vedtage dem, bl.a.
hvis der vil være tilstrækkelig efterspørgsel.

Derudover kommer udstedelse af CBDC'er med risici, som centralbankerne skal overveje. Brugere kan hæve for mange penge fra banker på én gang for at købe CBDC'er, hvilket kan udløse en krise. Centralbanker bliver også nødt til at afveje deres kapacitet til at styre risici
forårsaget af cyberangreb, samtidig med at databeskyttelse og finansiel integritet sikres.

Bankindustriens sammenslutninger meddelte også deres frygt for, at en digital centralbankvaluta – hvis den ikke er godt konstrueret – kunne implodere deres kerneforretningsmodel med at udlåne indskyderes midler ved at lokke forbrugerne til at tage indskud ud af traditionelle
konti og opbevare dem i digitale valutaer, hvilket ville skære dybt ind i de midler, bankerne har til rådighed til at låne ud

Hvad skal centralbankerne gøre?
Når det kommer til at bevare brugernes privatliv og undgå økonomisk censur, har oprettelsen af ​​CBDC'er en række udfordringer, som skal overvindes, før de kan implementeres.

IMF påpegede, at centralbanker skal vurdere risici, før de udsteder CBDC, og samtidig styrke evnen til cyberangrebsrisici for at beskytte ejendomssikkerheden og privatlivets fred for mennesker i deres egne lande.

Disse udfordringer omfatter træning af brugere i, hvordan man bruger det, autentificering af identitet, adgang til det offline og at træffe foranstaltninger til at bevare brugernes privatliv og sikkerhed.

GeoEconomics Center Research

En anden forskning om CBDC'er vedrører den fra Atlantic Council GeoEconomics Center, der opererer i forbindelse med økonomi, finans og udenrigspolitik og søger at forme en bedre global økonomisk fremtid. 

Deres nylige rapport med titlen "Missing Key - The Challenge of Cybersecurity and CBDCs" viser, at 105 lande og valutaunioner i øjeblikket undersøger muligheden for at lancere en CBDC, enten detail, udstedt til offentligheden eller engros, brugt
primært til interbanktransaktioner. Det er en stigning fra anslået 35 i 2020. Af disse i alt overvejer 19 gruppe af tyve (G20) lande at udstede CBDC'er, og størstedelen af ​​dem er allerede nået videre end forskningsstadiet.

CBDC'er kan udgøre forskellige risici
Denne forskning viser, at CBDC'er kan udgøre forskellige risici, men "ansvarligt design kan gøre dem til muligheder". Der er stigende bekymring for cybersikkerhed og privatlivsrisiko, efterhånden som flere lande lancerer CBDC-pilotprojekter.

Der er mange designvarianter til CBDC'er, lige fra centraliserede databaser til distribuerede hovedbøger til token-baserede systemer. Hvert design skal overvejes, før man drager konklusioner om cybersikkerhed og privatlivsrisici. Centralbanker bør derfor
forstå de specifikke cybersikkerheds- og privatlivsrisici forbundet med CBDC'er.

Hvis det implementeres uden ordentlige sikkerhedsprotokoller, kan CBDC-sårbarheder udnyttes til at kompromittere en nations finansielle system. Nuværende teknologi gør imidlertid centralbankerne i stand til at sikre, at både cybersikkerhed og privatlivsbeskyttelse kan indlejres
i ethvert CBDC-design.

Hvad kan der gøres for at mindske disse risici?

Centraliseret dataindsamling
Mange af de foreslåede designvarianter for CBDC'er (især detail-CBDC'er) involverer centraliseret indsamling af transaktionsdata. Dette udgør store privatlivs- og sikkerhedsrisici. Fra et privatlivssynspunkt kunne sådanne data bruges til at overvåge borgernes betaling
aktivitet. At akkumulere så mange følsomme data på ét sted øger også sikkerhedsrisikoen ved at gøre udbyttet for potentielle ubudne gæster meget større.

Risici forbundet med centraliseret dataindsamling kan mindskes enten ved slet ikke at indsamle dem eller ved at vælge en valideringsarkitektur, hvor hver komponent kun ser den mængde information, der er nødvendig for funktionalitet.

Sidstnævnte tilgang kan hjælpes af kryptografiske værktøjer, såsom nul-viden beviser, som autentificerer private oplysninger uden at afsløre det og tillade det at blive kompromitteret, eller kryptografiske hashing-teknikker.

Disse kryptografiske teknikker kan udvides endnu mere til at bygge systemer, der verificerer transaktionens gyldighed med kun krypteret adgang til transaktionsdetaljer som afsender, modtager eller beløb. Disse værktøjer er blevet testet grundigt med hensyn til beskyttelse af privatlivets fred
kryptovalutaer og er baseret på betydelige fremskridt i kryptografisamfundet. Teknologien sætter allerede centralbanker i stand til at sikre, at både cybersikkerhed og privatlivsbeskyttelse er indlejret i ethvert CBDC-design.

Gennemsigtighed vs privatliv
En fælles bekymring med hensyn til beskyttelse af privatlivets fred er reduceret gennemsigtighed for tilsynsmyndigheder. Regulatorer kræver generelt nok indsigt til at identificere mistænkelige transaktioner, hvilket gør dem i stand til at opdage hvidvaskning af penge, finansiering af terrorisme og andre ulovlige aktiviteter.
International standardisering og mere videndeling mellem banker er derfor kritisk for hurtig udvikling og adoption.  

Kryptografiske teknikker kan bruges til at designe CBDC'er, der giver pengelignende privatliv op til en specifik tærskelværdi (f.eks. EUR 10,000, som blev foreslået i EU), samtidig med at de tillader offentlige myndigheder at udøve tilstrækkeligt lovmæssigt tilsyn. En ny CBDC
systemet behøver ikke genopfinde sikkerhedsprotokoller, men kunne i stedet forbedre dem.

Detail-CBDC'er
Adskillige lande har forpligtet sig til eller endda implementeret detail-CBDC'er, hvis underliggende infrastruktur er baseret på distribueret hovedbogsteknologi. Sådanne designs kræver inddragelse af tredjeparter som validatorer af transaktioner. De tilknyttede risici kan potentielt
afbødes gennem reguleringsmekanismer såsom revisionskrav og strenge krav til oplysning om brud. Derfor er behovet for international standardisering og mere videndeling mellem banker afgørende i dette øjeblik med hurtig udvikling
og adoption.

Grænseoverskridende regulering, interoperabilitet og standardindstilling

Lande er forståeligt nok fokuseret på indenlandsk brug, med for lidt omtanke for grænseoverskridende regulering, interoperabilitet og standardisering. Fragmenterede internationale bestræbelser på at opbygge CBDC'er vil sandsynligvis resultere i interoperabilitetsudfordringer og grænseoverskridende
cybersikkerhedsrisici.

Internationale finansielle fora, herunder Bank for International Settlements, IMF og G20, har en afgørende rolle at spille for udviklingen af ​​globale CBDC-regler i standardsættende organer.

IMFs globale platform for grænseoverskridende betalinger
Den Internationale Valutafond (IMF) presser på for en global platform for grænseoverskridende betalinger, som vil acceptere CBDC-betalinger, holde dem i deponering og udstede tokens for at reducere omkostningerne ved internationale overførsler.

Platformen vil give en fælles afregningsfunktion og et fælles programmeringssprog til at skrive smarte kontrakter på platformen, der er kompatible med hinanden. Det vil være tilgængeligt for både den offentlige og private sektor at bruge, hvilket vil hjælpe med at forenkle
internationale transaktioner. For eksempel kan et firma yderligere programmere en smart kontrakt til "automatisk at afdække valutarisici ved transaktioner eller pantsætte en fremtidig indgående betaling i en finansiel kontrakt."

Det overordnede formål med afviklingsplatformen er at forenkle tingene for den private sektor, hjælpe med at koordinere transaktioner mellem enkeltpersoner, virksomheder og lande og levere afviklingstjenester på globalt plan for at sikre, at betalinger foretages i en
rettidigt. Dette kan føre til, at platformen bliver et "stramt offentlig-privat partnerskab." 

Platformen vil også introducere tokenisering af penge. Dette ville gøre penge "tilgængelige for alle med den rigtige private nøgle og overføres til alle med adgang til det samme netværk." "Tokeniserede penge introducerer en radikal transformation, der bryder
ned på behovet for to-vejs betroede relationer. Enhver kan holde et token, selv uden at have et direkte forhold til udstederen”. 

Næste trin i processen vil være "offentliggørelsen af ​​to papirer, der vil opstille en indledende plan for sådanne platforme for at understøtte CBDC clearing og afviklingstransaktioner mellem flere lande i håbet om at stimulere yderligere diskussion
om disse vigtige emner, som sandsynligvis vil forme fremtiden for grænseoverskridende betalinger." Adrian, direktør og afdelingschef for IMF's penge- og kapitalmarkedsafdeling

 

Ripples involvering i CBDC-projekter

Men også private aktører som Blockchain-baseret grænseoverskridende betalingsvirksomhed Ripple kan spille en vigtig rolle i løsningen af ​​de forskellige problemer, mange CBDC-projekter konfronteres med. Ripple spiller faktisk allerede en ganske vigtig rolle og deltager
aktivt i mange CBDC udviklingsprogrammer. Ripple arbejder dermed på CBDC-løsninger med flere pilotprogrammer allerede i gang. Og der er flere indikationer, der viser, at virksomheden også er hengivet til adskillige igangværende projekter, som ikke er afsløret endnu. 

Ripple Labs samarbejdede i 2021 med Royal Monetary Authority of Bhutan. Dette partnerskab var fokuseret på udstedelse og yderligere styring af den digitale form for ngultrum for indfødt valuta. Et par måneder senere samarbejdede virksomheden også med Republikken
af Palau for at udvikle en digital valuta. 

Derudover skulle Ripple i februar også slutte sig til Digital Euro Association, en Europa-baseret tænketank, som støttepartner. Initiativet var fokuseret på at drive væksten og udviklingen af ​​Digital Euro og CBDC'er i regionen. Ripple for nylig
(den 1. september) sluttede sig til en ny Digital Dollar Project (DDP) sandkasse til test af CBDC-teknologi, kaldet Technical Sandbox Program.

Ripples løsning er derved baseret på brugen af ​​private versioner af dens XRP Ledger (XRPL) i CBDC-programmer lanceret i marts 2021, som teknisk set ikke er en blockchain, men derimod bruger den digitale ledger-teknologi (DLT), der er fundamentet for blockchains.
Programmet havde til formål at udforske flere potentielle tekniske og forretningsmæssige effekter af CBDC i landet. 

XRPLs fødererede sidekæder
En interessant udvikling i løbet af 2022 er implementeringen af ​​en række førende blockchains, herunder Ripple og Ethereum, af såkaldte specialfremstillede sidechain-løsninger.

Regeringer vil helt sikkert have brug for centralt kontrollerede netværk til deres CBDC-udvikling. Sådanne platforme kan dog ikke bygges fra bunden: de ville mangle en brugerbase og likviditetstilstrømning.

Federated Sidechains af XRP Ledger kan løse disse problemer, da de kan implementere enhver logik, idé og styringsarkitektur, der kræves for dets udstedere. Samtidig er Federated Sidechains fleksible og justerbare, når det kommer til use cases, adoption
og interoperabilitet med almindelige blockchains.

Ripple blockchain ((XRPL) kan overlade statsstøttede digitale aktiver med sine Federated Sidechains og kan spille en afgørende rolle i udviklingen af ​​centralbanks digitale valutaer. Ripples XBridge muliggør overførsel af aktiver på tværs af forskellige
hovedbøger. En fødereret sidekæde kan være centraliseret eller decentraliseret, åben eller privat, dens validatorer kan følge enhver konsensusmekanisme. Enhver funktion kan implementeres for at håndhæve lov og regulering.

Algorand Hybrid CBDC model

En anden interessant aktør i CBDC-udviklingsområdet er Algorand. Denne blockchain-virksomhed og centralbanks digitale valutaplatform har for nylig offentliggjort deres 2022-rapport "Issuing Central Bank Digital Currency on Algorand", der diskuterer de seneste trends
i CBDC-udvikling, indfanger indsigt i, hvordan CBDC'er udfolder sig i centralbanker rundt om i verden, og deler deres seneste resultater om CBDC'er.

Hybrid CBDC model

Rapporten beskrev også Algorands hybridmodel til brug af CBDC'er og dens fordele sammenlignet med andre token-udstedende L1-protokoller. Denne hybride CBDC-model er bygget på en privat forekomst af den åbne offentlige Algorand blockchain.

Denne model, der er blevet testet i forskellige CBDC-projekter, er et to-lags system, der ses som en unik tilgang fra virksomheder og andre udbydere. Det skaber et miljø, der muliggør ukompliceret og jævn interaktion mellem forskellige økosystemer
partnere.

I denne model har centralbankerne fuld kontrol over CBDC, samtidig med at de giver licenserede tjenesteudbydere (LSP'er) såsom kommercielle banker, betalingsudbydere og andre fintech-virksomheder som e-pengefirmaer mulighed for samtidig at lette distributionen
og transaktioner

Algorands "openness-by-design"-arkitektur gør det muligt at bygge protokoller og processer robust og stabilt, som er interoperable med ældre systemer og fremtidige krav. Algorands konsensusalgoritme garanterer, at transaktioner er hurtige og øjeblikkeligt
endelig og at blockchain aldrig bløde gafler. Dette gør Algorand til en perfekt blockchain for CBDC'er.

EU Digital euro-projekt som eksempel

Et eksempel på, hvordan et CBDC-projekt skrider frem, er det digitale euro-projekt. I juli 2021 lancerede ECB undersøgelsesfasen af ​​det digitale europrojekt. Denne fase har til formål at identificere det optimale design af en digital euro og sikre, at den opfylder behovene hos
sine brugere. I denne fase skal centralbanken også analysere, hvordan finansielle formidlere kan levere front-end-tjenester, der er bygget på en digital euro), hvordan valutaen vil blive distribueret til brugerne, og hvordan betalinger vil blive afviklet. . 

Den Europæiske Centralbank har valgt fem partnere til at hjælpe den med at udvikle en digital euro-prototype, herunder spanske Caixabank og den amerikanske teknologigigant Amazon sammen med Worldline, Nexi og EPI. Caixabank
vil fokusere på at producere en prototype til P2P online betalinger ved hjælp af den digitale euro. Nexi
er blevet udpeget til at levere front-end prototyper i fysiske butikker for at teste forskellige betalingsanvendelsessager. Worldline er blevet udvalgt til den specifikke brugssag 'peer-to-peer offline betalinger' af en digital euro, som fokuserer på betaling mellem enkeltpersoner,
via en digital tegnebog..

Denne fase vil se sin afslutning i oktober 2023, hvor Styrelsesrådet vil beslutte, om det skal gå videre til næste fase, hvor ECB håber at se udviklingen af ​​integrerede tjenester samt udføre test og mulige live-eksperimenter af
en digital euro. Denne såkaldte "realiseringsfase" har til formål at udvikle og teste den passende tekniske løsning og forretningsordninger, der er nødvendige for at levere en digital euro. Denne fase kan vare omkring tre år.

En beslutning om eventuel udstedelse af en digital euro kan først komme senere, også afhængigt af lovgivningsudviklingen vedrørende en forordning og givet væsentlige aspekter af den digitale euro. Dette vil blive drøftet af Europa-Parlamentet og Rådet
af EU, efter aftale med Europa-Kommissionen.

Politikere vil snart begynde at arbejde på en regelbog for den digitale euroordning, som er nødvendig for at udvikle digitale euroløsninger og være klar, hvis og når en digital euro indføres.

Endelige bemærkninger

Pengenes fremtid er uden tvivl digital. Målet er at opnå meget billigere, øjeblikkelige indenlandske og grænseoverskridende betalinger via de nye teknologier. En hovedrolle vil derved blive spillet af CBDC'er, der nu er under opbygning over hele verden. Det er det dog også
tidligt at fortælle, hvordan dette landskab vil udvikle sig.

Spørgsmålet er, hvad det endelige resultat bliver? Svaret på det kunne komme fra IMF-rapporten, der delte nogle af de erfaringer, som forskellige centralbanker havde lært af deres digitale valutaindsatser.

For det første er der ingen universel sag for CBDC'er, fordi hver økonomi er forskellig. Så centralbanker bør skræddersy planer til deres specifikke forhold og behov.

For det andet er finansiel stabilitet og privatlivsovervejelser altafgørende for udformningen af ​​CBDC'er. Centralbanker bør derfor forstå de specifikke cybersikkerheds- og privatlivsrisici forbundet med CBDC'er.

I mange lande er bekymringer om privatlivets fred en potentiel deal-breaker, når det kommer til CBDC-lovgivning og -adoption. Så det er vigtigt, at politikerne får den rigtige blanding.

For det tredje bør der være en balance mellem udviklingen på designfronten og på den politiske front.

For det fjerde bør centralbanker verden over samarbejde om områder som regulering, interoperabilitet og fastsættelse af standarder. International standardisering og mere videndeling mellem banker er kritisk for hurtig udvikling og adoption.  

Og tilføjet til det "Offentlig-privat samarbejde om den digitale euro er afgørende."
Fabio Panetta, direktionsmedlem ECB