Bitcoin-markedsoversigt
Bitcoin-markedet er fortsat med at konsolidere mellem $53.6k og $61.5k, da meddelelser om yderligere Bitcoin-adoption kommer ud fra de traditionelle finansgiganter Morgan Stanley og Visa. Morgan Stanley har lanceret adgang til tre bitcoin-investeringsinstrumenter, der er tilgængelige for kunder med høj nettoværdi og investeringsselskaber. Visa har også fulgt Mastercard lede på vejen til at muliggøre bitcoin-køb via Visa-netværket.
Bitcoin bliver sværere at ignorere i stigende hastighed.
'Stabling Sats'
Siden marts 2018 har bitcoin-adresser med 1 BTC eller mindre fortsat med at akkumulere deres andel af BTC-forsyningen. For tre år siden havde 'sat stackere' 3.97 % af udbuddet og har siden akkumuleret yderligere 1.23 %. Dette bringer deres nuværende ejerandel op på 5.20% af alt udvundet BTC.
Den vedvarende ophobning af små indehavere demonstrerer en vilje til at HODL gennem volatilitet med trenden ubrudt fra midten af 2018 gennem kaosset i 2020. Vi ser også en stor stigning på 0.1 til 1 BTC-indehavere umiddelbart efter udsalget af sort torsdag i marts 2020.
På trods af en lille grad af forbrug i rallyet op til $42k, er 'sat stackere' tilbage på et rekordhøjt antal beholdninger.
Hval tegnebøger forholdsvis flade
Interessant nok, mens vi er blevet ved med at se akkumulering af små indehavere, er større tegnebogsbeholdninger (>100BTC) relativt fladt på netto over de seneste tre år. Nedenstående diagram viser forsyninger, der holdes af adresser med 100 BTC eller mere. I alt ejer denne gruppe i øjeblikket 62.62% af BTC-forsyningen og har øget deres samlede ejerandel med 0.87% i løbet af de sidste 12 måneder.
Disse større pengepung-saldi er også blandet rundt om pålydende værdier, potentielt som en del af køle- eller depotbeholdningsordninger. Siden vi nærmede os sidste cyklus's $20k ATH i december 2020, ser vi omtrent lige store og modsatte ændringer i større indehavers saldi:
- Octopus to Fish (10 til 100 BTC) har reduceret beholdningen med -56k BTC
- Dolphin to Shark (100 til 1k BTC) har øget beholdningen med +331k BTC
- Hval til pukkelryg (1k til 10k BTC) har reduceret beholdninger med -307k BTC
- På nettet på tværs af disse kohorter har vi set et lille fald på -32k BTC, hvilket kun repræsenterer 0.24% af det samlede udbud, som denne kohorte ejer.
- I mellemtiden har vores 'sat stackere' akkumuleret +29.8k BTC på samme tid, hvilket viser en gradvis overførsel af BTC-rigdom.
HODLer cyklisk adfærd
Reserverisiko-metrik er en avanceret cyklisk indikator, som sporer HODLers overbevisning, når vi bevæger os gennem cyklusser. De generelle principper, der understøtter reserverisiko, er som følger:
- Hver mønt, der ikke bliver brugt, akkumulerer møntdage, som måler, hvor længe den har været i dvale. Dette er et godt værktøj til at måle overbevisningen af stærke hånd HODLere.
- Efterhånden som prisen stiger, øges incitamentet til at sælge og realisere disse overskud også. Som et resultat ser vi typisk HODLere bruge deres mønter, efterhånden som Bull Markets fremskridt.
- Stærkere hænder vil modstå fristelsen til at sælge, og denne kollektive handling opbygger en 'mulighedsomkostning'. Hver dag HODLere aktivt beslutter sig for IKKE at sælge, øger de kumulative ubrugte 'mulighedsomkostninger' (kaldet HODL-banken).
- Reserve Risk takes the ratio between the current price (incentive to sell) and this cumulative ‘opportunity cost’ (HODL bank). In other words, Reserve Risk compares the incentive to sell, to the strength of HODLers who have resisted the temptation.
Diagrammet nedenfor viser Reserve Risk-oscillatoren, som i øjeblikket har en værdi på 0.008 med tidligere perioder højere end denne fremhævede blå. Tidligere cyklustop er typisk forekommet ved værdier større end 0.02.
Efterhånden som prisstigninger og/eller flere HODLere bruger deres mønter, vil reserverisikoen stige. Dette repræsenterer en BTC 'formueoverførsel' fra langsigtede ejere til nye købere.
For mere information om Reserve Risk-metrikken, sørg for at tjekke originalt papir by @hansthered og vores notater vedr Glassnode Academy.
Bitcoin Wealth Transfer
Vi kan også se på den relative andel af forsyningen, der ejes af langsigtede indehavere (LTH, blå), kortsigtede indehavere (STH, rød); og klassificere mønter som i profit (mørk farve) eller med tab (lys farve) afhængigt af hvornår de sidst blev flyttet. Bemærk, at følgende diagrammer viser andel af det cirkulerende udbud som er i overskud eller tab, ikke størrelsen af PnL.
Tyremarkeder følger generelt en lignende 'formueoverførsel'-sti over tre forskellige faser. Vi kan bruge disse fraktaler til at estimere, hvor vi er i denne cyklus som en følgesvend til Reserve Risk-metrikken.
Fase A – Max smerte: I dybet af bjørnemarkedet er det maksimale tværsnit af BTC-holdere med tab (de tykkeste lysfarveområder). LTH'er begynder at akkumulere (ved øjeblikkeligt tab) omkring halvvejs inde i bjørnen som vist ved de stigende lyseblå områder.
Ved kapitulationspunktet er kun 40% til 45% af LTH-mønterne i profit, hvilket repræsenterer maksimal smerte og har lagt bunden i alle cyklusser indtil videre.
Fase B – Peak HODL: Efterhånden som tyremarkedet skrider frem, skaber højere priser større fristelser for HODLere til at bruge mønter. På et tidspunkt ramte vi 'Peak HODL', et vendepunkt, hvor den største andel af LTH ejede mønter er i profit. Generelt svarer dette til at bryde den foregående cyklus ATH.
Efter Peak HODL ser vi overskud taget hurtigere end nye HODLere, der kommer ind.
Med hver ny cyklus har vi set mere udbud blive låst af LTH'er. Dette er en afspejling af både markedsstyrke, forbedret overbevisning, modning af aktivklassen, tilgængelige værktøjer til at få adgang til likviditet og selvfølgelig eksponentielle prisstigninger og generering af velstand.
- 2011 Peak HODL = 55% af udbuddet.
- 2013 Peak HODL = 65 % af udbuddet (to gange).
- 2021 potentiale Peak HODL = 75 % af udbuddet.
Fase C – Cycle Tops: Til sidst når markedet en euforisk top, som kommer efterhånden som flere LTH'er bruger deres mønter efter Peak HODL-bøjningspunktet. Dette repræsenterer en BTC 'velstandsoverførsel'-begivenhed fra LTH'er til nyere spekulanter og reaktivering af slumrende forsyning tilbage til væskecirkulation.
Vi kan estimere andelen af forsyningen, der bruges af LTH'er i løbet af denne sidste del af tyremarkedet ved at tage forskellen mellem Peak HODL og den samme metrisk målt på blow-off toppen.
Dette kan ses som mængden af genaktiveret forsyning, der er nødvendig for at 'sætte toppen i':
- 2011 Top: LTH'er genaktiverede ~12% af forsyningen.
- 2013 Tops: LTH'er reaktiverede ~10% af forsyningen for begge toppe.
- 2017 Top: LTH'er genaktiverede ~17% af forsyningen.
- 2021 Aktuel: LTH'er har reaktiveret 9% af forsyningen indtil videre.
I lighed med Reserve Risk-metrikken tyder disse undersøgelser på, at forhold ligner anden halvdel eller senere stadier af et tyremarked. Der er fortsat en større relativ del af udbuddet, der stadig er i besiddelse af LTH'er, der kun har brugt 9% siden det antagede Peak HODL-punkt.
Toppen i 2017 havde næsten det dobbelte af mængden af brugt forsyning (17 %), før "toppen blev sat ind", en afspejling af massiv ny interesse og øget publikum. Denne BTC 'formueoverførsel' er endnu en interessant fraktal at holde øje med, da Bitcoin eksponering og adoption fortsætter med at vokse, og debatten om supercyklusser fortsætter.
Ugentlig funktion: Ethereum Supply Dynamics
Akkumulering af mindre indehavere er ikke begrænset til Bitcoiners. Siden marts 2020 har mindre Ethereum-indehavere med saldi < 10 ETH akkumuleret yderligere +1.41% af den cirkulerende forsyning. Disse Gwei-samlere har i øjeblikket 4.58 % af udbuddet, med en tendens, der fortsætter op og til højre.
Vi ser også, at mere langvarig sovende ETH-forsyning bliver brugt i HODL-bølgerne. Dette diagram viser, at mængden af ETH-forsyninger, der er ældre end 6 måneder, har været i støt fald siden maj 2020. Det er muligt, at der sideløbende med en vis overskudstagning, kan noget forsyning være blevet implementeret i DeFi-smarte kontrakter eller endda Ethereum 2.0-indsatskontrakten (noterer stort fald fra slutningen af 2020)
I mellemtiden vendte saldoen i smarte kontrakter officielt balancen på centraliserede børser i september 2020. I dag rummer børsbalancer 12.94 % af ETH, mens smarte kontrakter nu rummer over en femtedel af udbuddet på 21.11 %. Dette viser en klar produktmarkedspasning, da trenden startede i 2020 'DeFi Summer' har fortsat med at låse ETH-forsyningen lige siden.
Tjek vores seneste nyhedsbrev: Uncharted
Vi har for nylig startet et nyhedsbrev hver anden uge, Uncharted. Dette nyhedsbrev dækker BTC fra både et on-chain og off-chain dataperspektiv og bruger smukke diagrammer og korte kommentarer til at give læserne et intuitivt øjebliksbillede af, hvad der sker på markederne.