Svaghed i genopretningen

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Svaghed i genopretningen

Bitcoin-markedet handlede lavere i denne uge og kom efter en åbningshøjde på $47,102 og faldt til et lavpunkt på $42,183. Denne markedssvaghed følger et relativt beskedent prisudbrud fra det flermåneders konsolideringsinterval, der er etableret siden midten af januar. On-chain aktivitet og forbrugsadfærd tyder på, at investorer har taget overskud under det seneste rally, og at vi endnu ikke har set en overbevisende tilstrømning af nye brugere eller efterspørgsel.

I denne udgave vil vi udforske karakteren af markedsopsving på tværs af on-chain-aktivitet og netværksrentabilitet som et mål for vækst og sundhed for Bitcoin-brugerbasen. Vi vil også udforske nogle af de mekanismer, der muliggør, at den interessante dikotomi af BTC-denominerede transaktionsgebyrer og bloksubsidier er tæt på alle tiders laveste niveauer, mens konkurrencen i mineindustrien sætter nye rekorder.

Resumé

Bitcoin-markedet trak sig tilbage i denne uge, da det kæmper for at etablere opadgående prismomentum.
Aktiviteten i kæden forbliver ret dæmpet, hvilket tyder på, at der er ringe vækst i brugerbasen, minimal tilgang af ny efterspørgsel, og at markedet forbliver stort set HODLer-domineret.
Investorudgiftsadfærd ser ud til at skifte fra dominans af tabsrealisering til en beskeden mængde overskudstagning. 58% af transaktionsvolumen realiserer i øjeblikket et overskud.
Samlede Bitcoin-transaktionsgebyrer er i øjeblikket nær alle tiders laveste, et resultat af et sammenløb af faktorer, herunder SegWit-adoption, transaktionsbatching og den førnævnte mangel på efterspørgsel efter Bitcoin-blokplads.
På trods af dette er omsætningen i USD-denominerede minearbejdere steget med 150 % sammenlignet med efter den sidste halveringsbegivenhed, og både hash-rate og protokolsværligheder sætter ensartede rekorder.

Oversættelser

This Week On-chain bliver nu oversat til Spansk, Italiensk, kinesisk, japansk, tyrkisk, Fransk, Portugisiskog Farsi. Bemærk, vi søger en ny oversætter til vores italienske udgave af nyhedsbrevet.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har et live dashboard med alle fremhævede diagrammer tilgængelig her. Dette dashboard og alle dækkede metrics udforskes yderligere i vores videorapport, som udgives om tirsdagen hver uge. Besøg og abonner på vores Youtube Channel, og besøg vores Videoportal for mere videoindhold og metriske selvstudier.

On-chain aktivitet fortsætter med at languish

Et kraftfuldt sæt værktøjer til at spore den cykliske karakter af Bitcoin-cyklusser er on-chain-aktivitet, bredt beskrevet som udnyttelsen af blok-plads via aktive netværksdeltagere, der sender transaktioner og afregner værdi. Målinger, der beskriver dette, omfatter aktive adresser/enheder, transaktionsantal, overbelastning af mempooler og betalte gebyrer.

På tværs af denne række af målinger er det svært at finde mange observationer, der tyder på, at netværkets brugerbase er ved at komme sig eller vokse kraftigt. Antallet af aktive enheder (analogt med daglige aktive brugere) forbliver inden for den bjørnemarkedskanal, der er etableret over de sidste seks år. Når det er sagt, er det nuværende antal aktive enheder på 296k/dag i den øvre ende af denne kanal, og en vedvarende udvidelse højere ville være konstruktiv.

Antallet af transaktioner er også relativt svagt, i øjeblikket på omkring 225 transaktioner om dagen, hvilket svarer til størrelsen på bjørnemarkedet i 2019. Som med aktive enheder er denne metrik kommet sig efter de laveste fald i kollapset tilbage i maj-juli 2021, men er langt fra den hype-cyklus, der blev observeret under tyremarkeder (vist med grønt).

Det, der er ret interessant at se, er, at begge disse on-chain aktivitetsmålinger på længere sigt fortsætter med at stige, selv under bjørnemarkedstendenser. Dette signalerer en vedvarende vækst i HODLer-brugerbasen. HODLere er de investorer, som er relativt prisufølsomme og er aktive Bitcoin-brugere og -akkumulatorer uanset markedsforhold.

Et resultat af denne relativt lave efterspørgsel efter Bitcoin-blokplads er, at der er lidt overbelastning af netværket og dermed et lavt aggregat i betalte transaktionsgebyrer. Samlede transaktionsgebyrer, der betales til Bitcoin-minearbejdere, har været ved at løbe næsten ned på det laveste niveau siden maj, hvilket understøtter ovenstående observationer om, at opsvinget i on-chain-aktivitet i bedste fald er svagt.

Det skal bemærkes, at der er adskillige faktorer, der påvirker netværkets overbelastning og de samlede betalte gebyrer, hvilket inkluderer vedtagelse af effektivitetsopgraderinger som SegWit og transaktionsbatching. Diagrammet nedenfor viser, at der siden juni 2021 har været en betydelig stigning i SegWit-adoption og -anvendelse, da flere tegnebøger og børser implementerer teknologien (læs mere om vores forskning om SegWit-udnyttelse og adoptionen af Exchanges).

Det næste diagram viser også udvidelsen af brugt output, der bruger SegWit-teknologi, hvor stigningen efter juni 2021 skiller sig ud. Transaktioner ved hjælp af SegWit er mere dataeffektive, hvilket giver mulighed for, at flere transaktioner kan passe ind i hver blok (sænker overbelastning), samtidig med at de har billigere transaktionsgebyrer.

På det nuværende marked er dette en del af en sammenstrømning af faktorer, der driver gebyrerne lavere, hvilket var godt formuleret af Alex Thorn (Galaxy Digital) i denne tråd. Det er dog vigtigt at bemærke, at en lav efterspørgsel efter Bitcoin-blokplads og lav aktivitet i kæden som følge af bearish markedsforhold er en af de vigtigste drivende faktorer bag lave samlede transaktionsgebyrer.

Minekonkurrence når alle tiders højde

På trods af netværkstransaktionsgebyrer, der er tæt på alle tiders laveste (BTC-denominerede termer), fortsætter konkurrencen i mineindustrien med at sætte nye rekorder. Protokol-mine-vanskeligheden har nu nået en ny ATH, hvor hver Bitcoin-blok kræver 122.78 Zettahashes at løse.

Dette ville svare til, at alle 7.938 milliarder mennesker på jorden hver gættede en SHA256-hash 15.5 billioner gange, hvert 10. minut for at løse hver Bitcoin-blok. Ganske ekstraordinært.

Den estimerede hash-rate varierer i øjeblikket mellem 190 og 215 Exahash per sekund, hvilket er omkring 20 % højere end den tidligere ATH, der blev fastsat lige før mineforbuddet blev vedtaget i Kina i maj sidste år. Hash-raten er fortsat med at vokse højere siden juni sidste år, med vækst stort set uafbrudt af de seneste bearish markedsforhold eller de talrige makro- og geopolitiske modvind, der er i spil.

Konkurrencen i mineindustrien er notorisk hård, da minearbejdere søger at arbitrage energi/BTC-prisforholdet ved at finde de billigste tilgængelige kilder til energi og kapitalfinansiering. Efterhånden som hash-rate-konkurrencen udvides, øges ASIC-effektiviteten og rigtallene, og indtægten tjent pr. hash er drevet stadig lavere på lang sigt. Diagrammet nedenfor viser denne langsigtede tendens, som illustrerer, i log-skala, hvor konkurrencedygtigt landskabet for at erhverve den stadigt faldende Bitcoin-blokbelønning er.

På trods af både den enorme konkurrence og den BTC-denominerede blokbelønning er tæt på alle tiders laveste niveauer, forbliver USD-denomineret minearbejderindtægter 150 % højere end umiddelbart efter den seneste halveringsbegivenhed i maj 2020. Minearbejdere tjener i øjeblikket cirka 207 USD pr. Exahash, de anvender til netværket. Dette er også 40 % mere omsætning end under den sidste kapitulationsbegivenhed på bjørnemarkedet i 2018. På det tidspunkt handlede priserne mellem $3k og $4k, og BTC-bloktilskuddet var dobbelt så stort, som det er i dag.

Netværksrentabilitet

Vurdering af rentabiliteten af Bitcoin-netværket er et nyttigt værktøj til at vurdere mulige salgs-side risici og måle, om markedet er HODLing eller tager overskud.

Nedenstående diagram viser andelen af markedet, der i øjeblikket er under vandet på deres position. Her bruger vi procenten af adresser (lyserød), enheder (grøn) og udbud (blå), der er i profit, som et mål for den samlede netværksrentabilitet. Vi kan se, at det nuværende bjørnemarked ikke er så alvorligt som de værste faser af alle tidligere cyklusser, hvor kun 25% til 30% af markedet har et urealiseret tab. Det er stadig uvist, om yderligere pres fra salgssiden vil drive markedet lavere og dermed trække mere af markedet ind i et urealiseret tab ligesom tidligere cyklusser.

Bemærk, at over tid vil flere mønter og UTXO'er sidst have flyttet til meget billigere priser, og derfor forventes den langsigtede optrend i disse målinger.

Bitcoin Langsigtede indehavere (LTH'er) besidder i øjeblikket 13.66% af forsyningen, der er med et urealiseret tab, hvilket er en sum, der omtrent svarer til mængden af salgsside, de anvendte på tyremarkedet 2020-21. LTH-mønter er de mindst tilbøjelige til at blive brugt og solgt på statistisk grundlag, og det kan ses i 2018 og marts 2020, at de tidligere har holdt igennem meget dybere tab.

Andelen af LTH-mønter med tab nåede over 35% af udbuddet i dybet af tidligere bjørnecyklusser, hvilket er 2.5 gange mere relativ møntvolumen, end vi har på det nuværende marked.

Kortsigtede indehavere (STH'er) ejer langt færre mønter sammenlignet med LTH'er (18.74% af udbuddet), men denne kohorte har oplevet et markant spring i rentabiliteten på det seneste. Efterhånden som markedet rykkede ud af konsolideringsområdet, er nye akkumulatorer (STH'er), der erhvervede mønter mellem $33k og $42k, vendt tilbage til en urealiseret fortjeneste, hvilket viser, at investorerne så værdi i det prisinterval.

Dette er en positiv udvikling sammenlignet med de seneste lavpunkter på markedet den 22. januar, hvor 100 % af alle STH-mønter var med tab. Forbedring af investorernes rentabilitet, især i denne mere prisfølsomme STH-kohorte, har en tendens til at mindske sandsynligheden for panikdrevet salgssidepres.

Vi har dog set en stigning i overskudstagningen og et fald i tabsrealiseringen under dette rally. Dagligt realiserede tab er faldet fra ~20k BTC/dag ved de laveste niveauer i januar til omkring 8.3k BTC/dag i dag. Perioder med høje og vedvarende tabsrealisering er typiske for bjørnemarkeder, og markedet har absorberet mere end 8.3k BTC i tab realiseret om dagen siden slutningen af november.

Ud over at mønterne har realiseret tab, har markedet set omkring 13.3k BTC i overskud realiseret hver dag siden midten af februar. Profitrealisering i denne størrelsesorden er ikke historisk ekstrem, men ser dog ud til at give tilstrækkelig modvind til priserne. Større profitrealisering er typisk for bullish forhold, hvor en stor tilstrømning af ny efterspørgsel er i stand til at absorbere udbuddet og presse markedet højere.

Og endelig kan vi se, at dominansen af brugt volumens rentabilitet har bevæget sig i retning af en profitbias. Med andre ord realiserer 58% af transaktionsvolumen i øjeblikket overskud, hvilket er en ændring fra den skævhed mod realiserede tab, der har været på plads siden december.

Vedvarende perioder med realiseret tabsdominans er typiske for bjørnemarkeder, og en vending til en dominans af realisering af overskud kan signalere, at stemningen skifter, og efterspørgslen er i stand til at absorbere salgssiden. Men i betragtning af at priserne fortsætter med at kæmpe, tyder det på, at efterspørgselssiden forbliver noget mangelfuld, og at investorer tager overskud ind i enhver markedsstyrke, der kan findes.

Sammenfatning og konklusioner

Bitcoin-markedet har trukket sig tilbage i denne uge efter et brud fra konsolideringsintervallet på flere måneder. Priserne har indtil videre kæmpet for at finde meget vedvarende opadgående momentum, og der er indikationer på en beskeden volumen af profittagning fra investorernes side. Især på tværs af on-chain aktivitetsmålinger som transaktionsantal og aktive brugere, har opsvinget hidtil været relativt mangelfuldt, og fortsætter med at antyde, at Bitcoin er et HODLer-domineret marked, hvor få nye investorer strømmer ind.

Når det er sagt, er netværkets rentabilitet forbedret, hvilket indikerer, at der har fundet en betydelig genakkumulering sted siden januar. Netværkets samlede rentabilitet forbliver i en langt sundere position sammenlignet med tidligere bjørnecyklusser.

Lav efterspørgsel efter Bitcoin-blokplads manifesterer sig som et lavt samlet transaktionsgebyr, der betales til minearbejdere, som har den nuværende BTC-denominerede blokbelønning nær alle tiders laveste. På trods af dette er konkurrencen inden for Bitcoin-mineindustrien ved at sætte nye rekorder, hvor miner-USD-omsætningen er steget 150 % siden halveringen, og hash-raten nu 20 % højere end den tidligere høje i maj 2021.

Produktopdateringer

Alle produktopdateringer, forbedringer og manuelle opdateringer af metrics og data registreres i vores ændringslog til din reference.

Metrisk udgivelse: Luna Foundation Guard Balance
Lagt 1h , 10m opløsning for følgende målinger: Luna Foundation Guard Balance, Mt. Gox Trustee Balance, Wrapped BTC (WBTC) Balance
Uncharted Newsletter Edition #12 frigivet.

Læs mere om denne artikel, der er på tysk ved unserem offiziellen Partner Bitcoin2Go
Følg os og kontakt os Twitter
Tilmeld dig vores Telegram kanal
Besøg Glassnode Forum til langvarige diskussioner og analyser.
For on-chain-metrics og aktivitetsgrafer, besøg Glassnode Studio
Besøg vores for at få automatiske underretninger om kernemålinger på kæden og aktivitet på børser Glassnode Alerts Twitter

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informationsformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Tidsstempel: April 11, 2022

Tidsstempel: Juni 20, 2022

Genudgivet af Platon

Produktopdatering: oktober 2022

Introduktion af Proof-of-Reserve Exchange Metrics

Om os

Vertikal søgning & Ai

perron

Stay Connected

Konto