Hvordan Ethereums fusion vil påvirke traditionel finansiering

Ethereum gennemgår en massiv infrastruktur
ændring, der vil have vidtrækkende effekter for traditionelle finansielle
institutioner.

The Merge, som det hedder, er en forkortelse for
overgang til Ethereums konsensusmekanisme, fra bevis for arbejde til bevis for indsats.

Dette vil gøre verdens næststørste blockchain, og det vigtigste mødested for DeFi-protokoller, langt mere tilgængelig for traditionelle finansielle institutioner.

Ethereum bliver grønt

Den første ændring er på Ethereums miljømæssige fodaftryk. I dag er den afhængig af Proof of Work til at mine nye blokke og validere transaktioner, ligesom Bitcoin. Minearbejdere ræser for at løse matematiske gåder med skræddersyede computere og bliver belønnet i ETH (blockchains token) for at kompensere for den elektricitet, de forbrænder.

Resultatet er et enormt spild af energi.

Dette har enten betydet banker og store
virksomheder har enten været nødt til at undgå hele kryptorummet, fordi det
kolliderer med deres ESG-forpligtelser – eller de har besluttet at ignorere dem
forpligtelser til at få adgang til netværket.

Sammenfletningen vil flytte Ethereum til en anden
model, Proof of Stake, hvor stemmestyrken korrelerer med mængden af ​​rigdom
investeret i netværket, frem for at forbruge energi. Forudsat overgangen
er vellykket, kan Ethereums energiforbrug falde med 90 procent til 99.95
procent (skøn varierer).

"Dette er renere og mere energieffektivt," siger Swen Werner, administrerende direktør hos State Street Digital i London. "Beskeden er høj og klar. Sammenlægningen vil give virksomheder mulighed for at føle sig bedre til at nå deres bæredygtighedsmål."

Skalering af netværket

For det andet er sammenlægningen en specifik del af en
langsigtet projekt for at gøre Ethereum skalerbar og mere sikker. Det kaldes
fusionere, fordi Ethereums konsensuslag bliver blandet med dets udførelse
lag – et massivt ingeniørprojekt. Dette vil blive efterfulgt af andre trin til
forbedre skalerbarheden, så Ethereum til sidst kan behandle transaktioner på en
tempo svarende til et Visa eller et Mastercards betalingsteknologi.

Dette vil gøre blockchain langt mere attraktiv
til finansielle institutioner. For eksempel har tokenisering endnu ikke taget fart
flere årsager, en af ​​dem er manglen på en skalerbar platform. (Regler
og manglen på et sekundært marked er andre problemer.)

Dette efterlader potentielle tokeniseringsprogrammer med at udføre handler uden for kæden, men et skalerbart, pålideligt netværk med Ethereums rækkevidde ville muliggøre atomafvikling, samt give institutioner mulighed for at tilslutte sig DeFi-protokoller problemfrit, siger den Paris-baserede Thierry Janaudy, CTO hos digital -formueforvalter Zodia.

---

---

"Kunderne er begyndt at se på atomafvikling," sagde han. Traditionelle værdipapirmarkeder strammer afviklingstiderne – målt i dage. Nu kan de måske slå sig ned på timer.

I dag, selv i krypto, kan handler udføres uden for kæden på grund af skalerbarhedsproblemer (tænk på højfrekvente strategier). Eller hvis nogen ønsker at bytte bitcoin (BTC) og ETH i en DeFi-protokol, skal de muligvis oprette en syntetisk repræsentation af bitcoin-benet for at sætte det i stand til at afregne øjeblikkeligt på en Ethereum-app.

De samme principper kunne strække sig til traditionelle finansielle værdipapirer, siger Janaudy. "Custodians ville lette virtuelle swaps on-chain," sagde han og bemærkede, at kryptoprotokoller allerede gør dette - den manglende ingrediens er en platform til at håndtere disse i skala. Det fornyede Ethereum-netværk kunne blive et sådant mødested.

Ændring af Trafi

Ligesom et opgraderet Ethereum kan begynde til
drev ændringer i traditionelle, virkelige markedsoperationer, oplevelsen af
fusionen siver også ind i traditionelle bankfolks tankegang.

I TradFi, en infrastrukturændring af dette
størrelse kræver årevis af planlægning og dokumentation – tænk på USA
værdipapirmarkedet skifter fra T+3 til T+2. Ikke alene er alt kortlagt
og testet, men der er måder at stoppe eller vende ændringer på, hvis noget går
forkert.

Med fletningen er processen meget hurtigere,
samfundsdrevet, og – selvom der har været masser af tests og debatter – kræver det
en grad af tro. Den store nulstilling i Merge er planlagt til den 15. september
og selvom folk er overbeviste om, at det vil virke, er der ingen, der ved med sikkerhed.

”Fordi fællesskabet er decentraliseret, hvis
noget går ikke godt, der er ingen klar vej,” sagde Werner på State Street
Digital. "I krypto kan markedet suspendere handel i et par dage, men vi
kan ikke gøre det. For finansielle institutioner skal alt fungere i stor skala."

Men traditionelle spillere har ikke meget valg med fusionen: Fællesskabet driver dette, og finansielle institutioner er nødt til blot at hænge på og være klar til at reagere på en overraskelse.

Ethereums PoW-oprindelse

Blockchainen lanceret i 2015, skabt af
Vitalik Buterin og Gavin Wood. I modsætning til Bitcoin, som gik live i begyndelsen af ​​2009
som et finansielt instrument (enten et betalingstoken eller et spekulativt aktiv), Ethereum
blev designet til at være et fundament for byggeapplikationer. Det introducerede ideen
af smarte kontrakter, som har været nøglen til mange decentraliserede applikationer,
herunder mange i DeFi.

Men som offentligt tilladelsesløst
blockchain, ligesom Bitcoin, behovet for at få hele netværket til at validere hver
transaktionen har gjort Ethereum langsom og dyr, uegnet til finansiel
institutioner.

Der er dukket andre blockchains op, som er langt væk
mere effektiv (normalt baseret på en eller anden version af PoS), hvilket truer Ethereums
fremtiden som global infrastruktur.

Ethereum har stadig langt den største udnyttelse: Der er omkring 400,000 validatorer på netværket, som er vært for 200 millioner unikke adresser og letter omkring 1 million transaktioner om dagen. Det meste af DeFi- og stablecoin-verdenen er bygget på Ethereum. Men uden en drastisk ændring af blockchain-protokollen kunne Ethereum blive efterladt.

Fra belønninger til indsats

Alene det at lave en ændring til Ethereum er en stor ting på kryptomarkeder. "ETH har en markedsværdi på $18 milliarder," bemærkede Kevin Loo, Hong Kong-baseret administrerende direktør hos IDEG, et investeringsfirma dedikeret til digitale aktiver. Som en funktion af fusionen og dens nye forsyningsdynamik vil udstedelsen af ​​nye tokens styrtdykke. "Dette er en fundamental ændring fra et handelsperspektiv, og det har rørt ved mange meninger om, hvorvidt folk skal være lange ETH eller korte."

Ved at flytte til PoS vil Ethereums minearbejdere ikke længere blive belønnet med eth til at præge nye blokke. På den anden side kan minearbejdere og alle andre, der holder Ethereum, nu satse deres ETH – det betyder at låse mønterne for at hjælpe med at køre blockchain og opretholde dens sikkerhed til gengæld for et udbytte.

Allerede i dag er 11 procent af udestående ETH satset, hvilket giver et afkast, der kan variere fra 5 procent til 13 procent, siger Charles D'Haussy, Asiens administrerende direktør hos ConsenSys, en blockchain-virksomhed dedikeret til Ethereum-projekter.

"Dette er et attraktivt udbytte," sagde D'Haussy. "Gå længe, ​​parker din position inden for protokollen, og sæt aktiverne i gang." Udbyttet er afledt af gebyrer fra at hjælpe med at lette transaktioner og opbevare protokollen.

De nye hårde penge?

I modsætning til Bitcoin, som er programmeret til at max ud på 21 millioner bitcoins, blev Ethereum oprindeligt skrevet til at være mildt inflationært med en årlig stigning i ETH på 4 procent.

Flytningen til PoS ændrer denne ligning, hvor en del af styringen af ​​blockchain inkluderer brænding af eth i forhold til brugen af ​​den. D'Haussy forventer, at ETH-forsyningen vil udjævne eller endda blive negativ. Dette vil give ETH en "hard money"-profil, som kan tiltrække flere investorer.

Ingen ved endnu, hvor attraktiv holding eth eller staking vil vise sig. IDEGs Loo siger, at udbyttet sandsynligvis vil forblive lavt. "Inden for det digitale aktivområde er dette det tætteste på en statsobligation," sagde han.

Kortfristede risici

Der er også kortsigtede risici ved, om
nogle egeninteresser såsom eth minearbejdere vil bulke på fusionen og skabe en hård
gaffel i kæden, hvilket efterlader en version baseret på Proof of Work og en ny
ved hjælp af PoS. Dette kunne skabe handelsarbitragemuligheder – og en ny linje ind
svindel, da folk pisker NFT'er ved hjælp af PoW-versionen.

Men heavy hitters i branchen, som f.eks
Circle (udsteder af populære stablecoin USDC) har været åbenhjertige i deres støtte
af sammenlægningen. Det sandsynlige scenarie er, at værdien flyttes til PoS-versionen, og
rump PoW-versionen vil visne.

Mens fletningen ikke adresserer
compliance og risikostyringsproblemer, som institutioner står over for i krypto, vil det
formentlig fremtvinge en form for lovgivningsmæssig tilpasning.

Det mest splittende aspekt af fusionen inden for kryptofællesskabet er, at PoS vil gøre det nemt for myndighederne at identificere og tvinge de største ETH-aktører til at adlyde statslige sanktioner.

"Dette rejser spørgsmålet om, hvad der er neutralitet?" sagde Loo og citerede et teoretisk problem, hvis amerikanske regulatorer forbød en amerikansk udveksling af digitale aktiver at levere indsatstjenester til at validere transaktioner. Dette kunne skabe en "censurreaktion" af andre Ethereum-fællesskabsmedlemmer, som ville forsøge at tvinge en "nedskæring" (reduktion) i netværksbelønninger til den udvekslings aktiver.

Finansielle institutioner er fortrolige med AML- og KYC-overholdelse, men de kan befinde sig midt i en kamp, ​​der ikke er deres egen.

Åben for forretning

Disse spørgsmål afspejler alle nyheden i
Fusionere. Den eneste måde at besvare disse spørgsmål på er at se, hvad der sker. Men
Sammenlægningen repræsenterer en fundamental ændring for finansielle institutioner. Dette
giver dem mulighed for at få adgang til offentlig blockchain på en måde, de ikke kunne
før – lade dem deltage i Ethereums globale rækkevidde og undgå faldgruberne
af bankledede blockchain-konsortier ved hjælp af tilladte regler.

Sammenfletningen betyder, at Ethereum vil sætte kryds ved
grøn kasse. Det giver et indsatsudbytte, der er lavrisiko, efter kryptostandarder. Det
ny afbrændingsmekanisme i PoS-systemet vil stabilisere eth's udbud og efterspørgsel.

D'Haussy tilføjer endnu en funktion for institutionelle investorer: "Flytningen er en sjælden begivenhed, fordi den ikke er makrodrevet. Det er kun en opdatering af dens software, men det skaber handelsmuligheder. Dette er en del af at gøre ETH til et virkelig ukorreleret aktiv."