Hvorfor Jerome Powells politikker er bullish for Bitcoin

Federal Reserve fortsætter med at skabe økonomiske forhold, der er modne til et bitcoin-tyrmarked, da kapitalen søger pålidelige afkast.

Denne artikel var meget inspireret af en samtale, jeg havde med Tom Luongo i oktober 2021, og hans speciale om geopolitik og det makroøkonomiske landskab i dag. Du kan høre samtalen på min podcast, En dreng ved navn Pseu, og lyt til episoder 75, 76og 77 af Toms podcast, Guld, geder og våben for mere kontekst. Meget af æren og informationen for at skrive dette stykke går til det store arbejde og forskning, Tom har udført gennem årene. Jeg er kun en pleb-lærer og står ligesom hr. Luongo på skuldrene af giganter.

Som udlåner af sidste udvej bruger Federal Reserve Board magtfulde våben fra sit arsenal for at redde verdens økonomi fra at kollapse. Selvom resultaterne og taktikken varierer, er Feds vigtigste trick i ærmet at manipulere pengemængden ved at kontrollere renten. Når der er en likviditetskrise, sænker Fed renten for at gøre det billigere at låne penge, hvilket pumper likviditet ud i markedet. For at undgå en inflationskrise efter at have "udskrevet" nævnte likviditet, øger Fed simpelthen låneomkostningerne ved at hæve renten. Dette forhindrer penges hastighed i at flyde ud af kontrol ind i den større økonomi, med håbet om også undgå en deflationær dødsspiral. Det er direkte fra den keynesianske håndbog; den klassiske vaklende af monetært kaos er enhver Fed-formand belastet med at styre.

Federal Reserve-formand, Jerome Powell, bruger disse taktikker til at holde økonomien flydende midt i en global pandemi. I marts 2020 udnyttede Powell Feds printer til at skabe, hvad der nu tegner sig for cirka 40 % af alle amerikanske dollars i den globale økonomi. Med forventninger om inflationen fremskrevet for 2022, står han over for intet andet valg end at bruge en mest "nuklear mulighed" fra Feds arsenal: at udtørre verdensøkonomien.

I juni 2021 foretog Powell et stort skift i pengepolitikken med en overraskende stigning på 0.05 % i to afgørende renter: renter på overskydende reserver (IOER) og renter på omvendte repo-kontrakter. Denne artikel vil nedbryde disse tekniske monetære instrumenter, det grundlæggende i, hvordan Fed opererer, analysere Powells seneste ændring i politik og afsløre, hvad alt dette kan betyde for både bitcoin-prisen og den globale økonomi fremadrettet.

Sådan fungerer Fed:

Fed er i sidste ende afhængig af sit kartel af aktionærereller medlemsbanker. Dette distributive system af bank- og investering er det, der styrer verdens pengepolitik.

Primære forhandlere: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley osv., er vigtige, fordi de køber hele den overskydende forsyning af amerikanske statspapirer (reserver), der bortauktioneres af finansministeriet for at finansiere driften og holde økonomien i gang. Disse primære medlemmer henter 50% af de udstedte statsobligationer og sælger dem straks til Fed i bytte for kontanter. Sådan monetiseres statsobligationer (amerikansk gæld). I modsætning hertil køber udenlandske centralbanker kun op til 30 % af de tre års udstedelse af det nye udbud af statsobligationer, og de resterende 20 % overlades til den private sektor.

Derfor, når bankerne kontrollerer kapitalstrømmen, er det Fed, der kontrollerer den generelle sundhed og velvære i hele verden ved hjælp af den herskende valuta, dollaren. Lad os starte med det grundlæggende om, hvordan denne monetære spids drypper ved at analysere Fed's almindelige praksis.

Fed Funds Rate

Det mest fremtrædende værktøj, som Fed bruger til at styre økonomien, er Federal Funds-renten, som er bruttoomkostningerne for at låne midler fra Fed. Som udlåner af sidste udvej kan Fed teoretisk udskrive ubegrænsede mængder af elastiske penge for at dække ethvert tidsudsving på pengemarkederne. Hvis bankerne låner for mange penge ud og ikke kan betale hinanden tilbage for at opfylde deres påkrævede reserverenter inden lukketid, kan Fed redde dem til billige, fordelagtige renter.

For eksempel - hvis en bank har brug for 10 milliarder dollars inden kl. 5 for at dække sine løn- og udlånsforpligtelser, kan de bare få disse penge fra Fed til en meget billig pris for at redde deres røv. Mængden af ​​penge, som Fed kan udskrive for at forhindre disse ubalancer, er ubegrænset, medmindre befolkningens tillid til dette system eroderer. Så længe fårene ikke spørger, hvor pengene kommer fra, fortsætter festen.

Bernankes Bailout Bag

Under Lehman Brothers-krisen i 2008 iværksatte den daværende Fed-formand, Ben Bernanke, to vigtige monetære programmer: renter på overskydende reserver (IOER) og det omvendte repovindue. Begge politikker bruges til at stramme eller fjerne likviditet fra markederne. Bankerne fortsatte med at stramme i årevis for at sterilisere alle de QE-penge, som Fed skabte til redningsaktioner under den store recession. Bernankes selvopfundne "sterilisering" er grunden til, at der ikke var nogen hyperinflation under den store recession. Havde bankerne ikke været tilskyndet til at stramme, ville alle de penge have jagtet det begrænsede udbud af varer i økonomien.

IOER

Med IOER kunne enhver overskydende reserve i banksystemet holdes hos Fed og forrentes. Dette udtørrer likviditeten i markedet, fordi bankerne ikke har den overskydende kapital til at yde lån. Tidligere brugte bankerne ikke IOER, fordi det, Fed betalte, normalt var under den gældende kurs, der blev tilbudt på pengemarkedet, så ingen brugte faciliteten, fordi kurserne var 0-bundet.

I kølvandet på Lehman og kvantitative lempelser (QE) hævede Bernanke IOER til 25 basispoint. Naturligvis reagerede bankerne og rullede med den nye politik og parkerede 2.8 billioner dollars hos Fed for at tjene et kvart point i renter. Hvis IOER er højere end hvad banker kan tjene på pengemarkedet natten over, så vil de parkere deres reserver hos Fed.

Repo 101

Et andet stramningsværktøj, som Fed anvender, er en genkøbsaftale. Dette værktøj ligner Bernakes metode til kvantitativ lempelse under den store recession. I en økonomisk krise kræver desperate tider bestemt desperate foranstaltninger. Repo-kontrakter finder dog sted i en meget kortere tidsramme. Derfor er repo lidt noget, jeg kan lide at referere til som "høj tidspræference QE."

Enkelt sagt er en repo-kontrakt en aftale, som Fed indgår med en bank om midlertidigt at købe et værdipapir (sikkerhedsstillelse) med et løfte om at returnere det med et lille afkast eller højere pris (rente). I tilfælde af en likviditetskrise mangler banken kontanter og trykker på Fed-vinduet og anmoder om et securitiseret lån. Fed giver banken kontanter og modtager til gengæld en sikkerhed fra banken. Kontanterne hjælper med bankens udlånsforpligtelser og tilføjer likviditet i økonomien, hvilket letter markedsspænding og usikkerhed (også redning af "too-big-to-fail"-institutioner med QE). Når lånet er udløbet, bytter Fed og banken aktiver med kontanter, og banken betaler (angiveligt) de skyldige renter.

En omvendt repo-kontrakt er det stik modsatte af ovenstående. I dette scenarie sender Fed værdipapirer til banken i bytte for kontanter. Denne omallokering af kapital til konti hos Fed strammer og udtørrer likviditeten fra markedet.

Powell markerer sit territorium

Under mødet i Federal Open Market Committee i juni 2021 hævede Powell IOER og reverse reporenter med fem basispoint. Ligesom Bernankes strategi begyndte Powell sin proces med at sterilisere markederne for kontanter for at undgå inflation. Desuden lavede Powell en defensiv strategi med at nedtrappe for at fjerne penge fra den globale økonomi for at lægge asymmetrisk stress på Europa. I midten af ​​juni var 250 milliarder dollars fjernet fra markederne og styrtede euroen.

I modsætning til The Federal Reserve kan Den Europæiske Centralbank (ECB) (og sandsynligvis planlægger at) gå konkurs ved bevidst at ødelægge euroen med negative renter. Tom henviser til dette i interviewene. Deres plan er angiveligt at ødelægge deres statsobligationsmarked og udtørre bankindustrien. The Great Reset er Europas trojanske hest til at få kontrol over verdens pengestrøm ved at underbyde Feds bankkartel. Dette er alt sammen en del af EU's mål om at ødelægge USA's evne til at nedtrappe pengeudskrivningen gennem astronomiske Build Back Better-programmer, som ville koste USA billioner.

Disse politikker var designet til at sikre, at Fed ikke har andre muligheder end at tjene penge på alle udgifter og tvinge negative renter på amerikanerne, ligesom Europa har gjort dets borgere. Dette ville skabe en svag dollar og en stærk euro, hvilket forhindrer Europa i at implodere på sin gæld, da ECB implementerer en CBDC for at indføre kapitalkontrol over enkeltpersoner og etablere monetært og økonomisk hegemoni over hele verden. Powells beslutning om at hæve renten forhindrede denne monetære vending der sker.

Siden bortgangen af CARES-loven, nu har både virksomheder og ikke-finansielle virksomheder adgang til Fed-vinduet, der oprindeligt var eksklusivt for Feds bankkartel. Siden COVID-19 var IOER nul, og repovinduet var kun tilgængeligt for Feds primære forhandlere. Nu bliver de skåret ud af det monetære transmissionssystem (også kaldet pengemaskinen) af folk som BlackRock. Kort sagt strammer Powell for at beskytte det amerikanske bankkartel og dollarhegemoni.

Fed's forventninger om forhøjede renter vil kun styrke dollaren, knuse euroen og omfordele kapital til mere sunde investeringer. I december 2021 signalerede Fed sin vilje til aggressivt at nedtrappe med tre renteforhøjelser i 2022. Coin Telegraphs Yashu Gola demonstrerer i grafikken nedenfor, hvordan Powells stramningspolitik er bullish for dollaren ved at skabe kapitalflugt fra Europa tilbage til Amerika.

Powells politikker bliver implementeret i udlandet via åbningen af ​​udenlandske repofaciliteter. Europæiske banker styrker i stigende grad dollaren ved at veksle deres ekstra euro til dollars, som de nu kan parkere hos Fed. Den December 20, 20211.7 billioner dollar strømmede ind i Feds repo-facilitet, hvilket gør den til den hidtil højeste endags-kontantindsprøjtning. Når din statsgæld tilbyder dig negative afkast på overskydende euro, er et positivt afkast på 0.05 % i verdens reservevaluta meget attraktivt.

Efterhånden som deflationspres som dette sætter ind, vil der ske en uundgåelig korrektion under denne omallokering af kapital. Højere renter vil dæmpe aktivprisinflationen i almindelige "prøvede og sande" investeringsinstrumenter. En stærk dollar vil gøre gæld dyrere og afskrække virksomheder og enkeltpersoner til at løfte sig op til deres øjne. Aktiver som f.eks. aktier, fast ejendom, statsobligationer, beanie-babyer - you name it, det vil blive omsat i hårde materielle aktiver som guld og olie. Alfaen opnået i materielle aktiver vil dog være til grin sammenlignet med opskrivningen set i bitcoin.

Trojan Horses En Bitcoin Standard

”Jeg tror ikke på, at løsningen på vores problem blot er at vælge de rigtige mennesker. Det vigtige er at etablere et politisk holdningsklima, som vil gøre det politisk rentabelt for de forkerte mennesker at gøre det rigtige. Medmindre det er politisk rentabelt for de forkerte mennesker at gøre det rigtige, vil de rigtige mennesker heller ikke gøre det rigtige, eller hvis de prøver, vil de snart være ude af embedet." – Milton Friedman

Med en mere sund pengepolitik fokuseret på finanspolitisk ansvarlighed kan Powell og hans aktionærer blive tilskyndet til at opretholde deres økonomiske styre ved at omfavne bitcoin som et legitimt aktiv, der vil sikre dollarens hegemoni.

I tider med økonomisk usikkerhed trækker verden sig tilbage på likviditeten uden at vide, hvad Feds pengepolitik vil være. Powells høgagtige politik er signaler om, at Fed er nødt til at genvinde markedets tillid, og at hæve renten er den eneste måde at gøre det på. Dette er den fortælling, der dominerer markedstænkningen, og blev bedst demonstreret, da Paul Volcker var Fed-formand. Volcker blev tvunget til at hæve renterne for at bekæmpe den overdrevne inflation fra begyndelsen af ​​70'erne for at opretholde dollarhegemoni. I den inflationsperiode blev pris på guld mødtes fra 1971-1980. Da Volcker rejste Fed Funds sats, strammede markedet. Powell står over for det samme dilemma og vil bruge sine pengepolitiske stramningsværktøjer til at beskytte dollaren.

Med Bitcoins faste forsyningsloft på 21 millioner og institutionelle penge på banen, kan dets værditilbud langt overgå guld i tider med økonomisk usikkerhed og blive en sikker havn for kapital. Kapital flyder derhen, hvor den behandles bedst, og med statsobligationer, der giver negativt afkast i reale termer, er parkeringskapital hos Fed et åbenlyst ansvar for enhver investor. Som følge heraf vil nationer sælge deres amerikanske statskasser, efterhånden som enkeltpersoner indser, at "den amerikanske regerings fulde tro og kredit" er den største modpartsrisiko samlet set.

Tilliden til USA's kreditværdighed vil aftage, efterhånden som finansielle institutioner bliver svækket, når folk indser den moralske risiko mellem banker og Fed-redningsaktioner. En afkobling af det gamle finansielle system vil ske, efterhånden som markedsdeltagere søger en ny form for sikkerhed til erstatning for de amerikanske statsobligationer. Bitcoin er klar til denne mulighed, fordi den mangler en modpartsrisiko, hvilket gør den til den uberørte sikkerhed, der er nødvendig for at blive udnyttet af den kommercielle bankindustri, virksomheder af enhver art og endda Fed. Eller, som Michael Saylor så passende udtrykker det, vil virksomheder tilslutte sig Bitcoin-netværket og blive applikationer oven i det. Banker vil blive tvunget til at tilbyde bitcoin-finansielle tjenester til deres kunder for at konkurrere og forblive relevante, indtil deres tjenester ikke længere er nødvendige, da enkeltpersoner overtager deres midler og bliver deres egne banker.

Omfordelingen af ​​kapital kan også demonetisere amerikanske statskasser og blive omdirigeret til bitcoin som en ny uberørt form for sikkerhed, hvilket skaber en kvasi bitcoin/dollar-hybrid standard. Historien minder os dog om, at central planlægning altid fejler, og derfor vil en bitcoin-støttet dollar være flygtig. Bureaukrater i Fed vil give efter for fristelserne til at forringe pengemængden, og eksperimentet vil uundgåeligt mislykkes. Dermed vil afhængigheden af ​​centralbanker og fiat-penge være forsvundet fra eksistensen. Et voldsomt sammenbrud og omstilling behøver dog ikke at være et krav for denne nye økonomi.

Som Satoshi så veltalende sagde:

 "Rundproblemet med konventionel valuta er al den tillid, der kræves for at få det til at fungere. Man skal stole på, at centralbanken ikke forringer valutaen, men historien om fiat-valutaer er fuld af brud på den tillid. Banker skal have tillid til at opbevare vores penge og overføre dem elektronisk, men de låner dem ud i bølger af kreditbobler med knap en brøkdel i reserve. Vi er nødt til at stole på dem med vores privatliv, stole på, at de ikke lader identitetstyve dræne vores konti."

Powells pengepolitik med at stramme op for at styrke dollaren vil have været det ultimative spekulative angreb på selve dollaren og vil være den trojanske hest for en ny æra med sunde penge. Eksperimenteringen af ​​det gamle system, der gradvist adopterer bitcoin, vil være den serendipitære proces, som verden har brug for for at lette ind i en Bitcoin-standard.

Dette er et gæsteindlæg af Phil Gibson. Udtalte meninger er helt deres egne og afspejler ikke nødvendigvis dem fra BTC, Inc. eller Bitcoin Magazine.

Kilde: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin