Privé ser vejen til multi-manager dominans

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Privé ser vejen til multi-manager dominans PlatoBlockchain Data Intelligence. Lodret søgning. Ai.

Privé Technologies, en Hong Kong-baseret fintech, har ambitioner om at dominere wealthtech-industrien uden for USA ved at kombinere robo-rådgivning med operationel ekspertise.

Charles Wong, bestyrelsesformand og medstifter af selskabet, ønsker at bygge det ind i den ikke-amerikanske version af SEIC, også kendt som SEI Investments Corporation.

SEIC er baseret i USA. Det kombinerer en aktivforvaltningsvirksomhed med en teknologiservice for at gøre kundernes drift og datastyring mere effektiv. Firmaet begyndte livet som en traditionel pengeforvalter, men udviklede i 1970'erne et automatiseret kontostyringssystem til trustbanker. I 1990'erne udvidede det sin teknologi til at omfatte en formueforvaltningsplatform for uafhængige finansielle rådgivere.

I dag rådgiver, administrerer og administrerer SEIC 1.3 billioner dollars til hedgefonde, private equity-fonde, investeringsforeninger og separate administrerede konti. Heraf repræsenterer 342 milliarder $ dets egen AUM, kørende manager-of-manager-porteføljer, som søger aktivt at vælge forskellige strategier fra en pulje af ledere, der kan tilpasses til en klient. Kunderne kan være private banker, forbrugerbanker, IFA'er, mæglere eller andre, der leverer investeringsprodukter til deres slutkunder.

USA mod verden

Selvom dette er en interessant forretning, har SEIC intet fodaftryk på jorden i Asien; det driver regionen som en del af sin London-baserede internationale afdeling. Ligesom mange store amerikanske finansielle virksomheder har det været i stand til at skalere meget godt herhjemme (hvor det er en stor spiller i den amerikanske bidragsbaserede industri), men dets produkter oversætter ikke altid.

Wong ønsker at bygge Privé ind i den ikke-amerikanske version af SEIC. Han tror, han kan opnå dette over tid på grund af to faktorer. Den ene er, at store amerikanske virksomheder er bygget til deres hjemmemarked og ikke har produkter eller kapaciteter i udenlandsk valuta. To er, at den slags produkter, som SEIC er specialiseret i, især separate administrerede konti, først nu vinder indpas i Asien, takket være fintech.

Wongs væddemål er, at hvis han kan tilføje nok bankkunder – virksomheden har nu Bank of East Asia i Hong Kong og CIMB i Malaysia ved at bruge sine forskellige tjenester – kan han bygge Privé ind i en SEIC-lignende enhed, men en der er bygget til skala på tværs af fragmenterede markeder og flere valutaer.

Med andre ord kan det tage en fintech i en region som Asien for at genskabe SEIC-modellen for resten af verden. (Multi-managers i Europa har det samme problem som SEIC, idet de primært er euro-baserede.)

B2C rødder

Sådan begyndte Privé nu. Virksomheden blev lanceret i 2011 som en forbrugervendt robo-rådgiver, dengang kaldet Privé Management.

Pitchet var standard for B2C-roboer: Brug teknologi til at skære igennem kapitalforvalternes høje honorarer, eje direkte de underliggende aktiver, vælg din egen strategi baseret på din risikoappetit og lad systemet vælge de underliggende fondsforvaltere.

Ligesom de fleste aktører i B2C robo fandt Privé hurtigt ud af, at omkostningerne ved kundeerhvervelse var for høje, og at der alligevel ikke var efterspørgsel i Asien, fordi detailinvestorer kun har været eksponeret for investeringsforeninger solgt gennem banker.

En SMA er en investeringsordning, der overvåges af en mægler, IFA eller anden professionel, som tilpasser et udvalg af tredjeparts formueforvaltere på vegne af deres kunde.

Ideen om separat administrerede konti, populær i USA, fangede aldrig i Asien, fordi banker har den luksus at kontrollere midlernes distribution, og de modstår åben arkitektur, som måske ikke favoriserer deres interne formueforvaltningsenhed. Også kompleksiteten af SMA'er betyder mange omkostninger og en masse administration, hvilket kræver omfanget af et marked på størrelse med USA for at retfærdiggøre.

Det er nu ved at ændre sig, da digitalisering gør SMA-behandling billigere og mere effektiv. Men denne type tilpasning kræver stadig en del implementeringskompleksitet.

Større partnerskaber

Selv de største private banker kæmper med dette: De har en investeringschef, der giver kunderne udsigt til huset, men meget rige kunder insisterer på tilpasning – det er derfor, de går til en eksklusiv bank – og derfor opretter virksomheden underkonti for dem. CIO's kontor ender i et operationelt og administrativt mareridt for at spore det hele, medmindre dette er fuldstændig automatiseret.

SMA-idéen var ud over Privés evner til at administrere. Ligesom andre wealthtechs drejede det sig om B2B og udviklede robo-kapaciteter, som banker kunne bruge internt til at erobre mere af deres indskudsbase. Men B2B-salgscyklusser er lange, og det er svært at komme ombord på en finansiel institution. Også dette kræver skala, og Privé tumlede med små IFA'er i regionen.

Privés første succes var at lande en pilot med Citi, hvilket var svært og langtrukkent, men udsatte virksomheden for en formueforvalter af global størrelse og sofistikeret.

Alligevel har det taget næsten et årti at få indpas hos flere banker. I 2018 rejste Privé penge fra Credit Suisse og Samsung Ventures. Det er gennemført to runder mere, inklusive en 2021 Series B med Network VC. At have Credit Suisse på cap-bordet var nyttigt, fordi det var entré til en anden global privat bank - men forholdet viste sig at have et endnu mere nyttigt resultat.

Aksiale partnere

Credit Suisse støttede en Hong Kong SMA-startup kaldet Axial Partners sammen med BlackRock og Morningstar. Axial blev grundlagt af amerikanske bankfolk, der så åbningen for en SMA-platform i Asien.

Men de manglede teknologien til, at det kunne være effektivt. "De solgte SMA'er via PDF," sagde Wong. Forretningen tabte penge, led omsætning i ledelsen og var døende.

Wong så en åbning. Axial havde fremstillingen: den bragte investeringsstrategierne på bordet. Privé havde den robo-baserede wealthtech, der står over for slutbrugeren og relationsadministratoren.

Axials aktionærer integrerede forretningen med Privé og overtog egenkapital i den kombinerede forretning, så nu har BlackRock og Morningstar også aktier i forretningen.

Nu tilbyder Privé sine bankkunder enten SMA-platformen eller den frontvendte robot og forsøger at sælge dem til den anden tjeneste. "Privé er visualiseringen, udseendet og følelsen af investeringsrejsen," sagde Wong. "Axial er det, du bruger til at implementere det."

Hvis en kunde f.eks. ønsker at købe TSMC-aktier, køber de så ADR'en i New York eller den oprindelige aktie på Taiwan-børsen? Hvis en kunde ønsker eksponering mod indiske aktier, hvordan opnår de det så i betragtning af Indiens kapitalkontrol? Dette er den slags nøgne udførelsesarbejde, der hjælper med at gøre front-end-brugeroplevelsen praktisk.

"Ved at kombinere produktion og robo-rådgivning, kan banker nu tjene de velhavende masse eller højnetværdisegmentet," sagde Wong. "Mindre banker kan springe fra de store private banker."

Efter Credit Suisse

Aktionærstrukturen står over for sin største test med Credit Suisses kollaps tidligere på året og dets overtagelse af UBS. Wong siger, at UBS endnu ikke har besluttet, om de vil beholde aktieposten i Privé eller sælge den. UBS har sin egen teknologileverandør, UBS Partners, som sælger softwaren bag sine egne porteføljestyringssystemer.

"Jeg kan ikke se, at vi fusionerer med dem, men vi kunne krydssælge på tværs af Asien," sagde Wong. Resultatet spænder fra at UBS sælger sin andel og går væk, til at kombinere virksomhederne på en eller anden måde – selvom Wong ikke diskuterede følsomme spørgsmål såsom hvor meget kontrol banken ville have.

Han siger dog, at ideen om at blive den internationale version af SEIC begyndte med tidlige diskussioner med Credit Suisse. Der havde været tale om, at banken skulle bruge Privé på nye markeder, hvor den manglede en stærk tilstedeværelse. Disse ideer blev aldrig til noget, men det udløste ideen om bankimplementeringer, der kombinerer SMA-platformen og robo-tjenesten.

"Hvis vi kan replikere SEIC-modellen i Asien, som er meget mere fragmenteret, så kan vi blive meget større end en generisk rigdomsteknologi," sagde Wong og tilføjede, at han har til hensigt at udvide til Latinamerika. "Vi kan gøre dette i flere valutaer, og amerikanske virksomheder kan ikke."

Nye produkter

Når han ser fremad, ser han, at kunstig intelligens omstrukturerer rigdomsteknologi. Generativ AI kan udnyttes til at gøre klientkommunikation lettere for folk at fordøje. Wong ser det som et værktøj for kunderne til at bruge sig selv, snarere end som et værktøj, der bruges af relationsansvarlige.

Privé har allerede udviklet et værktøj. Når en kunde indtaster deres kriterier, genererer Privé en protokol, der kortlægger porteføljeudvælgelsesstrategien. Det er ikke en samtaleforklaring, men det lader Privé spytte en PDF ud, der præciserer de underliggende porteføljer, som den sender til både kunden og RM, som kan give kunden et opkald for at tale om det. Axials platform kan udføre handlerne for at samle modelporteføljen, eller banken kan gøre dette selv.

Men dette vil ikke tage fart, før bankerne er tilfredse med, at AI kan forklare sine anbefalinger.

"Sig, at jeg giver AI 10-kravene for at opbygge min idéportefølje," sagde Wong. "Der kan være hundredvis af porteføljer, der matcher behovet, men det vil kun anbefale én. Men når jeg kommer med den anbefaling, skal jeg fortælle dig præcis, hvordan den passer til de kriterier, du gav mig."

Andre nye produkter på bordet er aktiefutures. Lige nu handler Axials SMA-platform kun i aktier, da Wong anser obligationer for komplekse og dyre at håndtere, fordi de ikke er likvide nok. Men han ønsker at bruge futures-strategier til at skabe strukturerede produkter, der kan generere præmier, som Axial betaler til en kunde som udbytte (til gengæld for loftet opside).