The Week On-Chain (Uge 21, 2021)

Bitcoin-markedet har netop oplevet den største nedgearing-begivenhed siden salget i marts 2020. Markedet faldt med over 47% fra det ugentlige højeste niveau på $59,463 til det laveste niveau på $31,327. Dette ugentlige lys er nu det største enkeltstående i det samlede prisinterval i historien, hele $28,136 lys.

Prishandling var stærkt drevet af, hvad der kun kan beskrives som et FUD-bad, med emner fra hvert kapitel i Bitcoin-kritikerens lærebog, som @nlw opsummerer. Dette frasalg har været så alvorligt, at det har rejst spørgsmålet i mange sind om, hvorvidt 2021 Bull Market forbliver i spil. I denne uge vil vi gennemgå omfanget af korrektionen og svaret fra forskellige enheder, der kan observeres i kæden.

Elon energi FUD.
Resurgent Tether FUD.
Kina forbyder FUD.
Brugt til kriminalitet FUD.
Regulerende FUD.

Velkommen til "og så kæmper de mod dig"...🤷‍♂️

- Nathaniel Whittemore (@nlw) Maj 19, 2021

En kapitulation for historiebøgerne

Størrelsen af ​​realiserede tab på kæden i denne uge har overskygget alle tidligere kapitulationsbegivenheder, inklusive marts 2020, november 2018 og udsalget, der afsluttede det sidste tyremarked i januar-februar 2018.

Diagrammet nedenfor viser USD-værdien af ​​tab realiseret af brugte mønter og viser, at en ny ATH på $4.53 mia. i tab blev ramt den 19. maj. Dette er højere end de tidligere stigninger i marts 2020 og februar/april 2021 med over 300 % og er toppen fra et samlet ugentligt realiseret tab på $14.2 mia.

Regnskabsmæssigt for rentable mønter, der blev brugt, er denne kapitulationsbegivenhed stadig det største netto realiserede tab med en betydelig margin. Over 2.56 mia. USD i nettotab blev overført til kæden den 19. maj, et beløb, der er 185 % større end COVID-salget i marts 2020. Diagrammet nedenfor viser, at denne kapitulation følger en stærk periode med nettooverskudstagning (grønne spidser), så den kan betragtes som en lige så stor en modsat reaktion på nedsiden.

Hvad dette indikerer er, at et meget stort tværsnit af markedet blev overrumplet af denne begivenhed.

Disse nettotab på kæden har resulteret i et fald i det realiserede loft, da mønter købt højere opskrives til lavere priser. Det realiserede loft er faldet med 7 mia. $ (-1.8 %) i denne uge fra det højeste niveau på 377 mia. $.

Ser vi på antallet af unikke enheder på kæden, som nu er i profit, kan vi se, at det nuværende FUD-bad har reduceret rentable enheder til 76%. Det betyder, at 24 % af alle on-chain-enheder i øjeblikket har UTXO'er, der er under vandet. I en tyrmarkedssammenhæng er dette sammenlignet med tre perioder i 2011, 2013 og 2016. Denne metrik fremhæver også andelen af ​​markedet, der købte mønter højere, og som dermed kan blive paniksælgere.

Analyse af sælgerne

Der er tre primære grupper af enheder, der sandsynligvis vil generere udbud på salgssiden:

1. Møntholdere med tab som stort set er købere fra de sidste 3-4 måneder.
2. Møntholdere i Profit hvem tror måske, at makrotoppen er inde.
3. minearbejdere som skal sælge for at dække omkostninger eller er tvunget på grund af nye kinesiske regler.

Der er ingen tvivl om, at en stor del af den seneste forbrugsaktivitet blev drevet af kortsigtede indehavere, dem der ejer mønter købt inden for de sidste 6 måneder. Aldersintervallerne for brugt output viser, at især aldersgrupperne 1m-3m og 3m-6m steg væsentligt højere end den typiske basislinje, der førte til og under udsalget.

Hvis vi sammenligner dette med det tilsvarende forbrug af langsigtede investorer, især dem med mønter 1-3 år gamle (sidste cyklusser købere), ser vi det modsatte billede. Indehavere af mønter i alderen 1-3 år brugte faktisk deres mønter meget tidligere, sandsynligvis roterende kapital for at fange ETHs prisoverydelse på det tidspunkt.

Under dette kapitulationsudsalg var forbruget af 1-3-årige mønter faktisk betydeligt mindre og faldende som en andel af den samlede aktivitet. Dette tyder på, at gamle hænder ikke gik i panik med at sælge eller skyndte sig efter udgangene.

Et stort spørgsmål, der er tilbage, er, hvad er størrelsen af ​​urealiserede tab, eller med andre ord, hvor mange undervandsmønter kan stadig blive udsolgt i panik? Vi inspicerer den relative urealiserede tab, som viser forholdet mellem den samlede undervandsværdi og den aktuelle markedsværdi.

Ved at bruge denne metrik kan vi se, at omkring 9.0 % til 9.5 % af den nuværende markedsværdi ($700B) eksisterer som urealiserede tab, svarende til omkring $65B i undervandsværdi. På trods af at dette er en historisk kapitulationsbegivenhed i forhold til markedsstørrelsen, er værdien af ​​undervandspositioner på kæden faktisk relativt lille. Vi kan sammenligne dette med relative urealiserede tab på 44 % i marts 2020 og over 114 % i november 2018.

Bemærk, at før et større udsalg, har mønter, der blev købt højere, i det væsentlige 'lagret værdi' til en højere markedsværdi. Efter frasalget er den nye markedsværdi lavere og dermed er det muligt at opnå > 100 % relative urealiserede tab.

På tværs af det aggregerede marked er Net Unrealized Profit and Loss-metrikken trukket tilbage til lige under 0.5, hvilket indikerer, at markedet i øjeblikket har en samlet værdi på 50% af Bitcoins markedsværdi i rentable mønter. Dette niveau har fungeret som en støtte i alle tre af de tidligere tyrecyklusser, og dette er faktisk den første berøring på 2021-markedet.

Hvis vi imidlertid filtrerer fra efter kortsigtede indehavere, kan vi se, at der er sket en større kapitulation. Kortsigtede indehavere har i øjeblikket et samlet urealiseret tab på -33.8 % af markedsværdien på deres mønter. Dette kan kun sammenlignes med de mest ekstreme træk i Bitcoins historie, herunder:

• Den første Bull-top i 2013
• Tre begivenheder i bjørnen 2014-15
• Fire begivenheder i 2018-bjørnen
• marts 2020 kapitulation

På minearbejderfronten er der anekdotiske indikatorer for, at salgspresset for minearbejdere kan stige på kort sigt som følge af ændringer i mineindustrien i Kina.

4, solgte minearbejdere Bitcoin? Nogle allerede solgt i panik, andre havde intet valg. Ikke alle har adgang til vestlige hostingsider. Der er også øget grad af usikkerhed på nuværende RMB OTC-handelskanaler. Behøver fiat for at dække driftsomkostninger ved dagens slutning.

- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) Maj 23, 2021

Observation af forbruget af minearbejdermønter viser, at selv om der er en stigning i minearbejder-til-børs-strømme, op fra 100 BTC/dag til 300 BTC/dag, repræsenterer dette stadig en relativt lille del af ~900BTC/dag-udstedelsen.

Miner Net Position Change-metrikken bekræfter, at dette er tilfældet. Vi kan se et lille fald i den samlede akkumulering i denne uge, men satsen for "udvundet og holdte" mønter forbliver en større andel i forhold til dem, der "mines og sælges". Det er stadig at se, om minearbejdere begynder at bruge flere af deres mønter, efterhånden som disse ændringer ruller ud.

Udvekslinger og derivater

Endelig undersøger vi, hvilken indflydelse denne uge har haft på valutastrømme, saldi og de gearede derivatmarkeder.

Der var en markant stigning i nettoindskud til børser, både i ugerne op til og under frasalget. Den maksimale nettotilstrømning steg over +30k BTC/dag den 17. maj. Samtidig er omfanget af udstrømningen steget støt de lavere prisfald, hvilket tyder på, at der fortsat er købere af sidste udvej, selv om det bredere marked kapitulerer.

En interessant observation er, at en splittelse af valutamarkedet er i gang med hensyn til, hvilke børser der øger deres BTC-saldi. De fleste børser har faktisk set relativt flad til faldende saldi over de seneste uger. Bortset fra en lille stigning i løbet af denne uges udsalg, har disse børser reelt opretholdt en uafbrudt balancenedadgående tendens siden marts 2020.

Der er dog tre børser, der har modtaget næsten alle de observerede nettoindstrømninger: Binance, Bittrex og Bitfinex. Saldoen på disse tre børser har været stigende gennem 2021, selvom Binance fører med størstedelen af ​​tilstrømningen. Under dette frasalg oplevede alle tre børser imidlertid betydelige stigninger i deres holdte BTC-saldo.

I betragtning af at alle disse tre børser servicerer kunder uden for USA, kan dette tyde på en forskel i respons mellem markeder i forskellige jurisdiktioner. En anden forklaring er, at især Binance er vært for et stort katalog af handelsmarkeder, derivater og er porten til Binance Smart Chain, et foretrukket mødested for nylig detailspekulation.

Endelig, på derivatmarkeder, har åben rente på Bitcoin-futures oplevet et enormt fald fra ATH, der blev fastsat i april. Åben interesse på tværs af alle futuresmarkeder er faldet med over 16.4 mia. USD (ned 60 %) fra toppen og er nu vendt tilbage til niveauer, der sidst blev set i februar 2021.

Optionsmarkederne har oplevet et lignende betydeligt fald med samlede udestående kontrakter faldet 52 % fra toppen til $6.4 mia., hvilket igen vender tilbage til niveauer, der sidst blev set i februar.

Samlet set er denne flush af spekulation og gearing en sund og nødvendig proces, da den fjerner overdreven spekulation og tvinger sælgere til at tillade mere organisk prishandling at vende tilbage hen ad vejen.

Uge On-chain Dashboard

The Week On-chain Newsletter har nu en live dashboard for alle fremhævede diagrammer link..

---

Nyt Glassnode-indhold

DeFi Uncovered: Farming with Stablecoins

Vi har udgivet en ny indholdsserie med fokus på indsigt og analyser vedrørende den hurtigt voksende DeFi-sektor. Vores seneste stykke analyserer og udforsker en række strategier og DeFi-produkter, der er tilgængelige for at tjene et afkast ved at bruge stablecoin-sikkerhed.

Tjek artiklen nedenfor og at tilmeld dig for mere DeFi-indsigt her.

Produktopdateringer

Metrik og aktiver

---

Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-21-2021/