DeFi aufgedeckt: Suche nach alternativen Ertragsquellen

Während Krypto seinen Seitwärtskurs fortsetzt, suchen Händler und Investoren weiterhin nach Gelegenheiten unter Marktbedingungen mit geringer Volatilität. Die Suche nach alternativen Renditequellen erfordert in der Regel eine aktivere Beteiligung am sich schnell entwickelnden DeFi-Sektor.

In diesem Stück behandeln wir:

• Der Zustand von Ethereum DeFi bei gedrückter Volatilität,
• Bewerten Sie die zugrunde liegenden Triebkräfte der jüngsten Aufmerksamkeit auf Synthetix  
• Überprüfung der „Blue Chip“-Ertragsquellen in DeFi
• Vorlage für die Suche nach alternativen Ertragsquellen in DeFi

Gedämpfte Volatilität

Ethereum-Preise sind erneut eingebrochen nach kurzer Zeit der Erleichterung, während einige DeFi-Token trotz meist statischer Fundamentaldaten vereinzelt Ausbrüche erleben.

Gedämpfte Volatilität geht in der Vergangenheit volatileren Bewegungen voraus, und je länger die Frühjahrswende dauert, desto größer ist der darauf folgende Impuls. In diesem ersten Chart können wir sehen, wie sich die Tagesrenditen von Juni bis Juli nach einer sehr volatilen Phase im Mai dämpfen.

Die ETH-Preise müssen noch viel Boden gutmachen, um ihre aktuelle Drawdown-Periode zu beenden, sollte die Volatilität wieder steigen. Umgekehrt würde eine volatile Abwärtsbewegung wahrscheinlich die verbleibenden Gewinne aus dem Jahr 2021 zunichte machen.

Synthetix erhält ein isoliertes Gebot

Während Ethereum seinen nervösen Seitwärtstrend fortsetzt, finden isolierte Taschen unkorrelierter Renditen ihren Weg zu beliebten DeFi-Token. Synthetix ist die neueste Geschichte dieser Art, die durch die Rückkehr des Gründers Kain zum Projekt gestärkt wurde. Synthetix hat seinen Plan angekündigt, den Fokus und die Liquidität des Projekts auf Optimismus (eine Ethereum-Schicht 2) umzustellen. Gleichzeitig hat die Nachricht, dass SNX-Staker in Zukunft eine Reihe von Airdrops erhalten könnten, zu noch bullischeren Erzählungen geführt, die den Token unterstützen.

Die Renditen für Optimismus-Stacker erreichten im Juli einen absoluten Tiefpunkt von ~15% APY, während das L1-Staking relativ lukrativ bleibt. Nach der Umstellung der Liquidität auf L2 erhalten Optimismus-Stacker jetzt ~50% APY und können damit rechnen, dass sUSD/sETH, sUSD/sBTC und andere Handelspaare im Juli/August eingeführt werden.

Synthetix hofft, dass der Übergang zu L2 ein neues Zeitalter für das Produkt einläutet, eines mit mehr Benutzern, mehr Volumen und mehr Aktivität. Bis heute hatte das Projekt mit relativ hohen Gebühren auf L1 zu kämpfen, oft mit weniger als 100 täglichen Händlern und einem täglichen Volumen von regelmäßig <50 Millionen US-Dollar. Darüber hinaus buchte Synthetix bis Juni zahlreiche Tage mit einem Volumen von <15 Mio. USD und weniger als 50 Benutzern. Token-Inhaber von SNX können sich nun auf den Übergang zu Optimismus freuen und von niedrigeren Gebühren und einem hoffnungsvollen Anstieg der Handelsaktivitäten profitieren.

Synthetix präsentiert eine Fallstudie eines etablierten Projekts, das einen der vielen Sprünge in Layer 2 macht.

Blue-Chip-Ausbeute

Wir haben eine Reihe von Projekten und Möglichkeiten zur Ertragslandwirtschaft besprochen im ganzen Raum in DeFi Uncovered. Zur Erinnerung, hier sind einige der Hauptkategorien des Erzielens von Erträgen in Form von Gebühren und Anreizen für das Liquiditätsminen:

• Verdienst von Gebühren durch Liquiditätsbereitstellung in dezentralen Börsen
• Rendite aus Kreditaktiva in Kreditpools
• Verdienen von Governance-Token durch Liquiditätsmining-Anreize

Da die Nachfrage nach Risikokapital (Stablecoins) steigt, verzeichnen DeFi-Token niedrigere Bewertungen und das aktive Risikokapital nimmt ab, was zu einem allgemeinen Renditerückgang im gesamten Raum führt. Um zu verstehen, wie diese Teile zusammenpassen, betrachten Sie jedes Teil einzeln:

• Das Stablecoin-Kapital steigt: ein stetiger Kapitalfluss kämpft um den gleichen Wertanteil. Wenn mehr Kapital in renditegenerierende Protokolle einfließt, wird die Rendite über alle Teilnehmerdollar verwässert.

Und wir sehen, dass dies eindeutig der Fall ist, da Dollar-Äquivalente in DeFi das Marktkapitalisierungswachstum von Ethereum und Token-Bewertungen übertreffen. Es gibt eine klare Nachfrage nach DeFi-Renditen, basierend auf den Kapitalmengen, die herumschwappen. Dieses Kapital wird jedoch nicht für den Kauf von Spot-ETH- oder Governance-Token verwendet. es bleibt weitgehend risikofrei.

Mit erhöhtem Kapital steigt der Wettbewerb um den gleichen Kuchen.

• Verringerte On-Chain-Aktivität: Wenn die verfügbaren Gebühren aus Benutzeraktivitäten (z. B. Handelsvolumen) sinken, aber das Kapital, das versucht, diese Gebühren aufzufangen, statisch ist oder steigt, führt dies zu weniger verfügbaren Renditechancen für Liquiditätsanbieter.

Die Nutzung dezentraler Börsen ist in allen Blockchains rückläufig. Die Nachfrage nach Kreditaufnahme, Spekulation und damit Nutzungskennzahlen werden gedrückt. Insgesamt sind die tatsächlichen Nutzungskennzahlen von DeFi trotz weiterhin starker Investitionen in DeFi relativ schwach. Infolgedessen sinkt die Risk-Off-Rendite an bekannten Handelsplätzen wie Aave, Compound und Yearn auf unter 5% des Basis-APY, 3-5 % nach Liquiditätsanreizen in Aave und Compound.

• Gedrückte Token-Preise: Wenn die Belohnungen, die die Liquidität in diesen Protokollen subventionieren, in Dollar-Äquivalenten an Wert verlieren, dann sinkt auch die Gesamtrendite. Da mehr Kapital fließt, um diese Token zu farmen, aber der Wert der Token weiter sinkt, tendiert der Dollarwert der Farm dieser Token weiter nach unten.

Eine Handvoll Token machen unkorrelierte Aufwärtsbewegungen gegenüber der ETH, aber insgesamt bleiben die Tokenpreise von ATH stark gedrückt. Staker von Governance-Token haben bereits über 60% ihres eingesetzten Kapitals verloren. Die gezüchteten Token werden in der Regel wie der gleiche Token belohnt, der abgesteckt wird, und daher haben die Belohnungen auch mehr als 60 % an Wert verloren.

Zusammenfassung: Die Renditen werden im gesamten Sektor weiter komprimieren, als Gesamtwirkung einer geringeren Nutzung und Gebührenerzeugung, gedrückter Token-Preise (und damit Belohnungswerte) und eines immer größeren Volumens an Stablecoin-Kapitalbeteiligungen.

Wie können Trader in einem solchen Umfeld, in dem Kapital reichlich vorhanden ist, aber die meisten Token keine Grenzkäufer finden, neue Renditequellen finden?

Alternative Ertragsquellen

Diese können schwer zu finden sein und erfordern in vielen Fällen ein verbessertes Risikomanagement und tiefere Einblicke in die zugrunde liegenden Mechanismen. Sehr aktive Trader können zusätzliche Arbeit leisten, um diese alternativen Renditequellen zu finden, um die Renditen unter allen Marktbedingungen zu steigern.

Dies sind Ertragsquellen, die im Allgemeinen weniger bekannt sind, esoterischer und wahrscheinlich riskanter sind als das durchschnittliche DeFi-Protokoll.

Risk-On Early Emissionen

Wir haben bei der traditionellen Rendite die drei Faktoren diskutiert, die die Rendite der Trader nach unten ziehen:

• Viele Teilnehmer/Liquidität
• Geringe Auslastung/Volumen
• Sinkende Tokenpreise

Natürlich können Trader diesen 3 Faktoren entgegenwirken, indem sie:

• Frühe Pools mit geringer Beteiligung finden
• Rohdiamanten mit hoher Auslastung finden
• Identifizieren von Projekten mit wertschätzenden Token-Preisen

Saddle ist ein AMM, das viele Mechanismen von Curve übernimmt, insbesondere seine Stablecoin-Pools mit geringem Schlupf. Im Gegensatz zu Curve befinden sich die meisten Lockups/Staking-Möglichkeiten woanders.

Der stabile „D4“-Pool von Saddle Finance von alUSD/FEI/FRAX/LUSD ist ein Beispiel für einen frühen Einstieg (gestartet am 11. Juli) mit überhöhten Renditen. Liquiditätsanbieter erhalten einen Basis-APY aus Gebühren (5%) und zusätzliche erhöhte Belohnungen aus dem Staking, ähnlich wie bei Curve. Boosted Staker mit einer 1-Jahres-Sperre verdienen bis zu 110% bei der aktuellen Teilnahme.

Der „D4 Pool“ von alUSD/FEI/FRAX/LUSD ist ein Saddle-Pool, der aus 4 experimentellen Stablecoins besteht, die jeweils mit neuen Ideen experimentieren. Staker können ihre Positionen als Liquiditätsgeber bis zu einem Jahr sperren, um höhere Belohnungen zu erhalten.

Erinnerung zu den Assets in diesem Pool (alle experimentell):

• alUSD: Alchemix's Zero Liquidation Stablecoin, besichert durch DAI.
• FEI: Der algorithmische Stablecoin von Fei Protocol, der beim Start Schwierigkeiten hatte, eine Bindung aufrechtzuerhalten, sich aber seitdem erholt hat.
• FRAX: Frax Finances teilweise algorithmischer, teilweise abgesicherter Stablecoin.
• USD: Der ETH-besicherte Stablecoin von Liquity.

Natürlich ist bei allem Neuen weniger Zeit vergangen, um potenzielle Exploits aufzudecken. Wir tun unser Bestes in DeFi Uncovered, um Projekte mit höherem Risiko zu identifizieren, aber Exploits sind in neuen Experimenten reichlich vorhanden, daher sollten die Teilnehmer immer mit Vorsicht vorgehen.

Derivate

Derivate sind eine relativ ruhige Ecke von DeFi. Dies ist hauptsächlich auf die hohen Gaskosten auf Layer 1 für die meisten Derivateprodukte und andere zusätzliche Reibungspunkte zurückzuführen, die die Liquidität niedrig gehalten haben und die Gesamtnutzererfahrung beeinträchtigen.

Trotz der bisher fehlenden Traktion wurden oder werden viele beliebte Derivate aus der Legacy-Finanzierung sowie neue Ideen zu Derivaten entwickelt. Zu den aus Altfinanzierungen übertragenen Derivaten gehören Optionen, Futures, Swaps und andere Produkte. Die Märkte für diese Produkte sind oft einzigartig im Vergleich zum Rest der Kryptowährung und bieten unterschiedliche Arten von Risiko-Rendite-Profilen.

Optionen

Es gibt viele Optionsplattformen, jedoch die meisten mit geringer Liquidität und mit hohen Gaskosten. Dutzende von Venture-Deals wurden zur Finanzierung neuer Optionsplattformen abgeschlossen, die meisten sind jedoch entweder noch nicht auf den Markt gekommen oder haben bisher keine Liquidität/Benutzer gefunden.

Ribbon Finance ist ein Beispiel für ein Protokoll, das es geschafft hat, einige Aktivitäten im Raum zu erzeugen. Ihr Produkt erleichtert es den Teilnehmern, automatisierte Positionen wie Rolling-Put-Verkaufsstrategien und Covered Calls einzunehmen. Zuvor mussten die Teilnehmer die Optionslandschaft nach spärlicher Liquidität durchkämmen und manuell Positionen aufbauen, wobei sie in der Regel massive Gasgebühren und überhöhte Optionspreise in Kauf nahmen. Ribbon verwendet Optionen von Opyn, um Positionen und Zusammensetzbarkeit bei der Arbeit festzulegen.

Ihre Festzelt-Tresore beinhalten den automatisierten Kauf von gedeckten Calls und den Verkauf von Puts aus dem Geld. Jedes Mal, wenn Tresore verfügbare Liquidität hatten, werden sie schnell gefüllt. Diese Art von Rendite ist eindeutig gefragt, nur eine begrenzte Verfügbarkeit von Liquidität und differenzierten Produkten.

Verkaufen setzen: Strategiegewinne, wenn ETH bis zu einem bestimmten Datum über dem Ausübungspreis (vom Tresormanager festgelegt) bleibt; gute Position, wenn Sie an eine geringe Volatilität oder eine geringe Wahrscheinlichkeit einer hohen Abwärtsvolatilität glauben. (Tresorprojekte ~30% APY + RBN Staking-Belohnungen)
Abgedeckte Anrufe: Profit vom Ausübungspreis der gekauften Option abzüglich der Kosten des Basiswerts + Optionsprämien.

Unbefristete Verträge

Wir erwähnten, dass eine sinkende Nutzeraktivität sinkende Renditen für Liquiditätsanbieter bedeutet. Unbefristete Verträge waren in den letzten Monaten eine leuchtende Ecke der DeFi-Derivate mit einem wachsenden Kuchen. Die Volumina von Perpetual Protocol und DyDx bleiben stark und wachsen von Monat zu Monat.

Token-Inhaber erhalten einen Anteil sowohl an den Handelsgebühren als auch an den Belohnungen für das Liquiditätsmining, die derzeit ~40% APY für Perpetual Protocol (PERP) -Stakern einbringen. Diese Zahl wird voraussichtlich steigen, da die Gebühren für Token-Inhaber für die bevorstehende V2 des Perpetual Protocol ins Spiel kommen.

Tranchen

Tranchen sind ein relativ neues Primitiv in DeFi, mit nur 100 Millionen US-Dollar TVL in DeFis größtem Tranchenprodukt Barnbridge. Tranchen sind aufgrund ihrer relativen Komplexität weitgehend unbekannte Produkte, jedoch ein bekannteres Konzept in der Legacy-Finanzierung.

Tranchen sind ein Instrument, das unterschiedliche Risikoaussetzungen gegenüber dem gleichen Basiswert ermöglicht. Auf diese Weise können Anleger ein Engagement in einem Protokoll eingehen, ohne das volle Risikoprofil des Protokolls übernehmen zu müssen. Es ermöglicht den Teilnehmern, sich für unterschiedliche definierte Risikostufen zu entscheiden, die für die nächste Welle der DeFi-Einführung attraktiv sein könnten.

Die folgende Visualisierung zeigt, wie ein traditionelles Tranchen-Setup in einem DeFi-Setup aussehen könnte, wobei eine Reihe von Strategien in 3 Tranchen unterteilt ist. AA ist am höchsten und übernimmt somit das geringste Risiko, aber die niedrigste Rendite.

Die Tranchen von Barnbridge vereinfachen diese Struktur, da sie nur zwei Ebenen haben und das Risiko auf die Junior-Tranche verlagern, wodurch die Rendite der Senior-Tranche geringer wird, aber ein geringeres Risiko eingegangen wird. Junior-Tranchen in Barnbridge bringen derzeit bis zu 20 % APY nach Liquiditätsanreizen von BOND, AAVE und COMP.

Airdrops & Wettbewerbe

Viele DeFi-Projekte werden Token an Inhaber bestimmter Token, Teilnehmer an Testnetzen und andere Aktivitäten senden.

Als Beispiel wird Thales, eine Plattform für binäre Optionen, demnächst eingeführt und 35 % ihres Governance-Tokens auf Synthetix-Stakern übertragen. Dies ist eines von vielen Beispielen für Airdrops, die beansprucht werden können.

In ähnlicher Weise veranstalten Projekte oft Wettbewerbe, um Anreize für frühe Teilnehmer an ihren Testnetzwerken zu schaffen. Cosmos veranstaltete kürzlich einen Handelswettbewerb für ihren neuen Gravity DEX mit einer großen Auswahl an Preisen für die Gewinner.

Derzeit veranstaltet Lyra, eine neue Optionsplattform auf Optimism, einen Optionshandelswettbewerb. Dies ist ein Testnet-Wettbewerb, daher sind alle Positionen und Tests völlig kostenlos. Zu den Preisen gehören bis zu 30 US-Dollar in NFTs und Token für die profitabelsten (Spielgeld-) Optionshändler in den nächsten Handelswochen.

Alpha aufdecken

Dies ist unser wöchentlicher Abschnitt, in dem einige der wichtigsten kurz besprochen werden signifikant Entwicklungen der Vor- und kommenden Woche.

Große Skalierungsnachrichten aus dem ganzen Weltraum diese Woche! Erwarten Sie, dass sich immer mehr Ankündigungen um Produkteinführungen auf L2 drehen.

• Uniswap V3 startet auf Optimism. Der lang erwartete Optimism-Start von Uniswap V3 markiert eine neue Ära für die Skalierung, da die Markenpartnerschaft von Optimism ihren Weg zu einer Alpha-Version findet, kurz nach ihrer Veröffentlichung auf Arbitrum. Es wird spannend sein zu sehen, wohin sie versuchen, Liquidität und Volumen zu lenken. Auch um zu sehen, ob / wann die Liquidität über V2, V3, L2 usw. fragmentiert ist. Hier steht viel auf dem Spiel für den DEX-Liebling des Raums nach Benutzern / Volumen.
• Synthetix wird am 26. Juli Handelspaare einführen. Der 26. Juli markiert den Übergang zu Optimismus für Synthetix. Sie werden mit 4 Paaren starten, während sie daran arbeiten, die Liquidität auf L2 umzustellen.
• Das Londoner Update von Ethereum ist für den 4. August geplant. Die allgemeine Entwicklervereinbarung hat einen Veröffentlichungstermin für den 4. August nach Monaten im Juli als geplantes Datum angegeben. Dies ist das Upgrade, das EIP-1559 beinhalten wird, das heiß umkämpfte Upgrade für die Gebührenverbrennung, das darauf abzielt, die ETH-Inflation zu reduzieren.
• Sushi kündigt einen NFT-Austausch an. Sushi experimentiert weiter und bietet Produkt für Produkt an, um den Token-Inhabern einen Mehrwert zu bieten. Diesmal haben sie einen Start für eine NFT-Börse im August angekündigt.
• Harvest Finance führt V2 ein. Die Einführung von V2 war eher ein ästhetisches Update und markierte einen weiteren Meilenstein für diesen beliebten Ertragsaggregator. Neue Paare wurden hinzugefügt, aber insgesamt war es eher eine benutzerfreundliche Aktualisierung der UX.
• Lyra startet einen Optionshandelswettbewerb. Lyra baut auf Synthetix auf, einem von wenigen Synthetix-Ablegern, die voraussichtlich in den nächsten Monaten auf den Markt kommen werden. Dies ist ein lustiger kostenloser Wettbewerb, an dem jeder teilnehmen kann. Es läuft bis zum 26. auf dem Kovan-Testnetz von Optimism. VIEL GLÜCK UND VIEL SPASS. Dies ist eines von vielen neuen Produkten, die voraussichtlich zum ersten Mal auf L2 eingeführt werden. Optionen sind notorisch teure Positionen innerhalb von L1; die Gaskosten sind hoch und die begrenzte Liquidität macht die Preisgestaltung für diese Optionen schwierig.

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Haftungsausschluss: Dieser Bericht enthält keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informationszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung basiert auf den hier bereitgestellten Informationen und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

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Quelle: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/