Ruhig, aber selbstbewusst

Der Bitcoin-Markt hat sich diese Woche konsolidiert und handelt innerhalb einer relativ engen Preisspanne von 3.4 %, mit einem Tiefstwert von 26.6 US-Dollar und einem Höchstwert von 27.5 US-Dollar. Tatsächlich war dies eine der engsten Handelsspannen der letzten Jahre, wobei die letzten Beispiele die Jahreseröffnung 2023 und der Juli 2020 nach der Erholung vom COVID-Ausverkauf waren.

Dies geht mit einem extrem geringen On-Chain-Volumen einher, wobei die aggregierten, unternehmensbereinigten und börsenbezogenen Ströme auf zyklischen Tiefstständen bleiben. Unterdessen bleiben große Teile des Münzangebots in den Geldbörsen der Anleger schlummern, wobei mehrere wichtige Altersgruppen Allzeithochs erreichen.

In dieser Ausgabe werden wir diesen interessanten Sachstand untersuchen und was er uns über das Vertrauen der Anleger, Anreize und Perspektiven für den Markt 2023 sagt.

🪟 Sehen Sie sich alle in diesem Bericht behandelten Diagramme in an Das On-Chain-Dashboard der Woche.

Volume Down

In Ausgabe der letzten WochenWir zeigen, wie die On-Chain-Aktivität für Bitcoin bei Metriken wie Transaktionszahlen, die größtenteils mit Ordnungszahlen, Inschriften und BRC-20-Tokens zusammenhängen, historische Höchststände erreicht hat. Diese Arten von Transaktionen stellen jedoch in der Regel relativ kleine BTC-Volumina dar, wobei Ordinalzahlen oft zusammen mit einer kleinen BTC-Volumen übertragen werden (normalerweise etwa 10 Sats = 0.0001 BTC).

Bei der Bewertung des vom Bitcoin-Netzwerk in den letzten drei Jahren abgewickelten Transfervolumens stellen wir einen starken Rückgang des gesamten wirtschaftlichen Durchsatzes seit Anfang 2021 fest, der von einem Zyklushoch von 13.1 Milliarden US-Dollar auf ein Zyklustief von 1.9 Milliarden US-Dollar fiel, was einem Rückgang von 85.5 % entspricht. Das Transfervolumen hat im Jahr 2023 einen geringfügigen Anstieg erfahren, bleibt jedoch nahe den Tiefstständen des Zyklus zwischen 1.9 und 4.4 Milliarden US-Dollar.

Börsen bleiben ein zentrales Element des BTC-Handels, und die Untersuchung der ein- und ausgehenden Ströme liefert einen verlässlichen Indikator für Handelsvolumen, Bekanntheit, Spekulationsnachfrage und Anlegervertrauen. Wir sehen einen ähnlichen strukturellen Rückgang des Deviseneinlagenvolumens, das von einem Höchststand von 4.2 Milliarden US-Dollar im Mai 2021 auf einen Tiefststand von 343.4 Millionen US-Dollar heute (-91.8 %) zurückgeht.

Ein weiterer nützlicher Indikator zur Beurteilung der Netzwerkauslastung ist der absolute Wert der realisierten Gewinn- und Verlustereignisse. Dies bietet Einblick in die Kapitalflüsse in oder aus dem Vermögenswert, wenn Münzen höher oder niedriger bewertet werden. Der kombinierte realisierte Gewinn und Verlust bewegt sich auf dem niedrigsten Niveau der letzten drei Jahre.

Dies deutet darauf hin, dass die Mehrheit der Inhaber mit großen Gewinnen oder Verlusten nicht bereit sind, Geld auszugeben.

Nicht realisiertes Potenzial

Wir haben festgestellt, dass sowohl der nominale als auch der realisierte Netzwerkdurchsatz zyklisch niedrig bleibt. Dies kann darauf zurückzuführen sein, dass die Kostenbasis vieler Marktteilnehmer recht nahe am aktuellen Preis liegt, was darauf hindeutet, dass derzeit nur ein minimaler Kaufanreiz besteht. Die Teilnehmer benötigen möglicherweise eine größere Volatilität in beide Richtungen, um ein Kaufverhalten zu fördern.

Der angepasste realisierte Preis bietet ein verbessertes Modell zur Schätzung dieser marktweiten Kostenbasis. Es funktioniert, indem es die enormen nicht realisierten Gewinne entfernt, die von seit langem ruhenden (und wahrscheinlich verlorenen) Münzen (> 7 Jahre) gehalten werden, und so die wirtschaftlich aktive und preissensiblere Gruppe von Inhabern isoliert.

Die Spotpreise werden derzeit knapp über dem angepassten realisierten Preis (25.2 USD) gehandelt, was im Falle eines Rückgangs wahrscheinlich ein psychologischer Bereich von Interesse ist. Dies untermauert auch die These, dass den aktiven Marktteilnehmern einfach nicht viel Gewinn (oder Verlust) zur Verfügung steht.

Die jüngste Rallye über 30 US-Dollar führte dazu, dass die bereinigte MVRV-Quote auf einen Wert von 1.21 stieg, was darauf hindeutet, dass ein recht bescheidener nicht realisierter Gewinn von 21 % erreicht wurde.

Derzeit verzeichnet der aMVRV einen Wert von 1.09, was darauf hindeutet, dass nur noch 9 % des nicht realisierten Gewinns auf dem Markt verbleiben. Dies deckt sich mit den historisch überverkauften Niveaus in den Zyklustiefs 2018, 2019 und März 2020.

Das Angebot bleibt stehen

Trotz des fulminanten Jahresauftakts in der gesamten Digital-Asset-Landschaft steigt das BTC-Angebot, das länger als ein Jahr und länger gehalten wird, weiterhin auf neue Höchststände. Die folgende Grafik zeigt vier Teilmengen dieses ruhenden Angebots als Anteil des gesamten zirkulierenden Angebots:

• 🔴 Zuletzt aktives Angebot vor 1+ Jahren: 68.1 %
• 🟡 Angebot zuletzt aktiv vor 2+ Jahren: 55.2 %
• 🟢 Angebot zuletzt aktiv vor 3+ Jahren: 40.0 %
• 🔵 Angebot zuletzt aktiv vor 5+ Jahren: 28.9 %

Das bemerkenswerte HODLing-Niveau im gesamten Angebot hält an, wobei eine derart hohe Münzinaktivität die extremen Tiefstwerte des On-Chain-Volumendurchsatzes unterstützt.

Dieses Phänomen spiegelt sich auch im Long-Term Holder Supply (Münzen, die > 155 Tage gehalten werden) wider, das bei einem neuen ATH von 14.46 Mio. BTC liegt. Dies spiegelt Münzen wider, die unmittelbar nach dem FTX-Ausfall erworben wurden und den LTH-Status erreichen.

Konfluenz findet sich in der Liveliness-Metrik, die das relative Gleichgewicht zwischen HODLing und Ausgabeverhalten vergleicht. Derzeit sinkt die Netzwerklebendigkeit auf den niedrigsten Wert seit dem Ausbruch über 2020 US-Dollar im Dezember 20. Anhaltende Abwärtstrends bei Liveliness bestätigen, dass HODLing sicherlich die aktuelle Primärmarktdynamik für den Großteil des Angebots darstellt.

Wenn wir uns die Kohorte der Kurzzeithalter (Short-Term Holder, STH) ansehen, können wir abschätzen, wie viel „Haltezeit“ diese Gruppe aufwendet (gemessen als Münzzerstörung in den letzten 90 Tagen). Nach dieser Kennzahl ist die STH-Münzenzerstörung extrem gering und liegt deutlich unter den beiden großen Panikkapitulationsereignissen im Juni und November 2022.

Daraus lässt sich schließen, dass STHs generell zurückhaltend sind, innerhalb der aktuellen Preisspanne Geld auszugeben, und als Anreiz eine größere Volatilität und wahrscheinlich höhere Preise (Erzielung von Gewinnen) benötigen.

Insgesamt zeichnen diese Kennzahlen ein relativ konstruktives Bild der Überzeugung der Bitcoin-Inhaber, wobei die meisten einfach noch kein Interesse daran haben, ihre Münzen auszugeben.

Halter aus dem letzten Zyklus sind gefälscht

Nach dem November-Tief ist das auf US-Dollar lautende Vermögen, das in Münzen mit einem Alter von 2 bis 3 Jahren gehalten wird, von 3.1 % auf 27.7 % gestiegen, da große Angebotsmengen über die 2-Jahres-Grenze hinaus reifen. Dies spiegelt das Angebot wider, das nach dem Ausverkauf im Mai 2021 von 56 $ auf 29 $ erworben wurde.

Die folgende Grafik zeigt den sich ändernden Anteil des USD-Vermögens in diesen Altersgruppen:

• 🟢 Vermögen der 2- bis 3-Jährigen: 3.1 % bis 27.7 % (+24.6 %)
• 🟡 Vermögen im 1- bis 2-jährigen Bestand: 43.5 % auf 28.3 (minus -15.2 %)
• 🟠 Vermögen im 6- bis 1-Jahres-Bereich: 25.5 % auf 10.6 % (Rückgang um -14.9 %)

Wir können auch eine neue Variante des RHODL-Verhältnisses verwenden, um das Vermögen im Alter von über 2 Jahren mit dem Vermögen im Alter von 6 Monaten bis 2 Jahren zu vergleichen. Dies hilft uns, das Gleichgewicht zwischen erfahrenen (2 Jahre+) und einzyklischen Langzeitinhabern (6 Monate bis 2 Jahre) zu beurteilen.

Derzeit steigt diese RHODL-Variante exponentiell an, was darauf hindeutet, dass ein erheblicher Teil der Inhaber aus dem Zyklus 2021-22 zu erfahrenen HODLern heranreift. Angesichts der außergewöhnlichen und größtenteils abwärtsgerichteten Volatilität in diesem Zeitraum zeigt dies, dass die Basis der Bitcoin-Inhaber nach wie vor unglaublich entschlossen ist, was eine bemerkenswerte und wahrscheinlich konstruktive Beobachtung ist.

Zusammenfassung und Schlussfolgerungen

Einer der großen Vorteile der On-Chain-Analyse ist unsere Fähigkeit, beide Seiten des Inhaberverhaltens zu beobachten; ihre Bereitschaft zu halten und ihre Bereitschaft auszugeben. Was wir weiterhin beobachten, ist, dass die Überzeugung der bestehenden Bitcoin-Inhaber trotz der extremen Volatilität und des immensen Schuldenabbaus in den letzten zwei Jahren nach wie vor bemerkenswert hoch ist.

Es ist wichtig hervorzuheben, dass der Volumendurchsatz derzeit sehr niedrig ist, was auf einen wohl schwachen Zufluss neuer Nachfrage sowie auf eine wachsende Dominanz von Ordinal-/Inskriptionstransaktionen mit geringem Volumen hinweist. Dem steht jedoch eine bestehende Inhaberbasis gegenüber, von der man argumentieren kann, dass sie zunehmend preisunempfindlich ist.

Angesichts der Tatsache, dass es im Jahr 2022 nicht an Gründen mangelte, in Panik zu geraten, zu kapitulieren oder den Markt auf andere Weise zu verlassen, ist die Alterung der Münzen in mehrjährige Altersgruppen bemerkenswert. Es deutet darauf hin, dass diejenigen, die das Jahr 2022 überlebt haben, möglicherweise höhere Preise verlangen, bevor sie ihre Kühlgeldbörsen öffnen.

Haftungsausschluss: Dieser Bericht bietet keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informations- und Bildungszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung darf auf den hier bereitgestellten Informationen basieren, und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

. Nehmt an unserem Telegram Kanal.
. Besuchen Sie Glassnode-Forum für ausführliche Diskussionen und Analysen.
. Informationen zu On-Chain-Metriken, Dashboards und Warnungen finden Sie unter Glassnode-Studio.
. Für automatisierte Benachrichtigungen zu wichtigen On-Chain-Metriken und Aktivitäten an Börsen besuchen Sie unsere Glassnode benachrichtigt Twitter.

• SEO-gestützte Content- und PR-Distribution. Holen Sie sich noch heute Verstärkung.
• PlatoAiStream. Web3-Datenintelligenz. Wissen verstärkt. Hier zugreifen.
• Die Zukunft prägen mit Adryenn Ashley. Hier zugreifen.
• Kaufen und verkaufen Sie Anteile an PRE-IPO-Unternehmen mit PREIPO®. Hier zugreifen.
• Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/