Europäischer Rat verabschiedet wegweisende Markets in Crypto Asset Regulation (MiCA) (Richard Dhuny)

Am 7. Oktober billigte der Europäische Rat die Markets in Crypto Asset Regulation (MiCA) und schuf damit einen Präzedenzfall für die breitere Krypto-Landschaft in Europa. Der Gesetzentwurf wird dem Europäischen Parlament zur weiteren Abstimmung vorgelegt. Wenn genehmigt, die Gesetze unter
MiCA werden voraussichtlich Ende 2023 in Kraft treten.

Die Entwicklung markiert einen bedeutenden Schritt der EU, um „Ordnung im Wilden Westen der Krypto-Assets zu schaffen und klare Regeln für einen harmonisierten Markt festzulegen“. Die Verordnung bringt Krypto-Assets direkt unter die Aufsicht der European Securities and Markets
Authority (ESMA) und der European Banking Authority (EBA), die befugt sind, Kryptoplattformen zu verbieten oder einzuschränken, wenn sie den Anlegerschutz, die Marktintegrität oder die Finanzstabilität gefährden.

Stablecoins im Fadenkreuz

In der Gesetzgebung liegt ein starker Fokus auf Stablecoins, was an den Zusammenbruch von terraUSD Anfang dieses Jahres erinnert, der dazu führte, dass Hunderte von Milliarden Dollar aus dem Kryptomarkt gewischt wurden. MiCA schreibt vor, dass Stablecoin-Emittenten ausreichende Reserven halten,
im Verhältnis 1/1 und teilweise in Form von Einzahlungen, um Rücknahmewünschen bei Massenabhebungen nachzukommen. Im Mai löste sich terraUSD (UST) vom US-Dollar und brach im Laufe von vier Tagen zusammen, was zum Stillstand des Terra-Blockchain-Ökosystems führte.

Umstritten legt MiCA auch eine Obergrenze für Nicht-Euro-Stablecoins von 200 Millionen Euro pro Tag fest, wenn sie in der Eurozone vermarktet werden. Kritiker argumentieren, dass der Bordstein das Wettbewerbs- und Innovationspotenzial der EU einschränken wird. Die drei größten Stablecoins – Tether, USD
Coin und Binance USD – machen 75 % des gesamten Handelsvolumens aus und übertreffen die vorgeschlagene Obergrenze deutlich. Beispielsweise haben USDT und USDC ein tägliches Stablecoin-Handelsvolumen von 48 Milliarden Euro bzw. 5.5 Milliarden Euro.

Sind NFTs im oder außerhalb des Geltungsbereichs?

Eine Debatte darüber, ob Kryptowährung ein Wertpapier oder eine Ware ist, wird ebenfalls in dem Gesetzentwurf angesprochen. Unter MiCA werden Kryptowährungen in vier Kategorien eingeteilt: Krypto-Assets, Utility Tokens, Asset-Referenced Tokens und Electronic Money Tokens (E-Geld) –
jeweils mit eigenen Vorschriften. MiCA gilt nicht für NFTs, die einzigartig und nicht mit anderen Kryptos austauschbar sind – zum Beispiel digitale Kunst, Sammlerstücke, Produktgarantien und Immobilien. Andererseits NFTs, die als Finanzinstrumente dienen
(wie tokenisierte Anleihen und tokenisierte Rohstoffe) fallen unter das bestehende Wertpapierrecht und werden genauso geregelt wie herkömmliche Wertpapiere. 

Umwelterwägungen

MiCA schreibt vor, dass bestimmte Marktteilnehmer verpflichtet werden, Angaben zu ihrem ökologischen und klimatischen Fußabdruck zu machen. Die ESMA hat die Aufgabe, technische Standards zu Inhalt, Methodik und Darstellung der betreffenden Informationen zu entwerfen
zu Umweltauswirkungen. Ursprünglich wurde vorgeschlagen, dass der energieintensive Proof-of-Work-Konsensmechanismus, der von Bitcoin und anderen verwendet wird, verboten werden würde. Der endgültige Text geht jedoch nicht so weit.  

MiCA ist bei weitem das ehrgeizigste und umfassendste Regelwerk zur Regelung von Krypto-Assets. Wir erwarten, dass es die institutionelle Einführung von Krypto beschleunigen wird, indem es Investoren und Marktbetreibern mehr Komfort und Klarheit bietet. Großbritannien und die USA haben es noch nicht getan
ähnliche Regeln zu genehmigen, obwohl die Regulierungsbehörden in beiden Gerichtsbarkeiten die Notwendigkeit stärkerer Schutzmaßnahmen zum Ausdruck gebracht haben.

Es ist noch zu früh, um mit Sicherheit sagen zu können, ob die Regulierung Innovation und Akzeptanz im Krypto-Bereich behindern oder beschleunigen wird. Es wird bereits eine MiCA II in Aussicht gestellt …