Ist Bitcoin wirklich ein Inflationsschutz?

Die langjährige Behauptung, Bitcoin sei eine Absicherung gegen Inflation, ist an eine Weggabelung geraten, da die Inflation in die Höhe schnellt, der Bitcoin-Preis jedoch nicht.

Dies ist eine Meinungsredaktion von Jordan Wirz, ein Investor, preisgekrönter Unternehmer, Autor und Podcast-Moderator.

Die Korrelation von Bitcoin mit der Inflation wurde seit seiner Einführung ausführlich diskutiert. Es gibt viele Erzählungen über den kometenhaften Aufstieg von Bitcoin in den letzten 13 Jahren, aber keine ist so weit verbreitet wie die Entwertung der Fiat-Währung, die sicherlich als inflationär angesehen wird. Jetzt sinkt der Preis von Bitcoin, was viele Bitcoiner verwirrt, da die Inflation so hoch ist wie seit mehr als 40 Jahren nicht mehr. Wie werden sich Inflation und Geldpolitik auf den Preis von Bitcoin auswirken?

Lassen Sie uns zunächst über die Inflation sprechen. Das Mandat der Federal Reserve beinhaltet ein Inflationsziel von 2 %, aber wir haben gerade eins gedruckt 8.6 % Verbraucherpreisinflation für den Monat Mai 2022. Das sind mehr als 400 % des Ziels der Fed. In Wirklichkeit ist die Inflation wahrscheinlich sogar höher als der CPI-Druck. Die Lohninflation hält nicht mit der tatsächlichen Inflation Schritt und die Haushalte fangen an, dies stark zu spüren. Die Verbraucherstimmung ist jetzt auf einem Allzeittief.

Warum steigt Bitcoin nicht, während die Inflation außer Kontrolle gerät? Obwohl Fiat-Entwertung und Inflation korreliert sind, sind sie wirklich zwei verschiedene Dinge, die für Zeiträume nebeneinander existieren können. Das Narrativ, dass Bitcoin ein Inflationsschutz ist, ist weit verbreitet, aber Bitcoin hat sich eher als Barometer der Geldpolitik denn als Inflationsbarometer verhalten.

Makroanalysten und Ökonomen diskutieren fieberhaft über unser aktuelles inflationäres Umfeld und versuchen, Vergleiche und Korrelationen zu inflationären Perioden in der Geschichte – wie den 1940er und 1970er Jahren – zu finden, um vorherzusagen, wie es weitergeht. Während es sicherlich Ähnlichkeiten mit Inflationsperioden der Vergangenheit gibt, gibt es keinen Präzedenzfall für die Leistung von Bitcoin unter solchen Umständen. Bitcoin wurde erst vor 13 Jahren aus der Asche der globalen Finanzkrise geboren, die selbst bis zu diesem Zeitpunkt eine der größten monetären Expansionen in der Geschichte auslöste. In den letzten 13 Jahren hat Bitcoin ein Umfeld lockerer Geldpolitik erlebt. Die Fed verhielt sich gemäßigt, und jedes Mal, wenn die restriktive Haltung ihren hässlichen Kopf erhob, überschlugen sich die Märkte und die Fed schwenkte schnell um, um wieder ruhige Märkte herzustellen. Beachten Sie, dass Bitcoin im gleichen Zeitraum von ein paar Cent auf 69,000 $ gestiegen ist, was es vielleicht zum leistungsstärksten Vermögenswert aller Zeiten macht. Die These war, dass Bitcoin ein „up and to the right Asset“ ist, aber diese These wurde nie durch ein deutlich strafferes geldpolitisches Umfeld in Frage gestellt, in dem wir uns derzeit befinden.

Das alte Sprichwort „dieses Mal ist anders“ könnte sich tatsächlich bewahrheiten. Diesmal kann die Fed die Märkte nicht unterdrücken. Die Inflation ist völlig außer Kontrolle geraten und die Fed geht von einem Zinsumfeld nahe Null aus. Hier stehen wir mit 8.6 % Inflation und Zinsen nahe Null, während wir der Rezession direkt ins Auge blicken. Die Fed wandert nicht, um die Wirtschaft abzukühlen … Sie wandert ins Gesicht einer sich abkühlenden Wirtschaft, wobei im ersten Quartal 1 bereits ein Viertel des negativen Wachstums des Bruttoinlandsprodukts hinter uns liegt. Die quantitative Straffung hat gerade erst begonnen. Die Fed hat keinen Spielraum, um ihre Straffung zu verlangsamen oder zu lockern. Es sollen, per Mandat, die Zinsen weiter erhöhen, bis die Inflation unter Kontrolle ist. Unterdessen zeigt der Kosten-Konditions-Index bereits die größte Straffung seit Jahrzehnten, mit fast null Bewegung seitens der Fed. Die bloße Andeutung der Straffung durch die Fed ließ die Märkte außer Kontrolle geraten.

Auf dem Markt herrscht ein großes Missverständnis über die Fed und ihr Engagement für Zinserhöhungen. Ich höre oft Leute sagen: „Die Fed kann nicht Erhöhen Sie die Zinsen, denn wenn sie es tun, werden wir uns unsere Schuldenzahlungen nicht leisten können, also blufft die Fed und wird früher oder später umschwenken.“ Diese Idee ist einfach faktisch falsch. Die Fed hat keine Begrenzung hinsichtlich des Geldbetrags, den sie ausgeben kann. Wieso den? Weil es Geld drucken kann, um Schulden zu begleichen, die notwendig sind, um die Regierung vor Zahlungsausfällen zu schützen. Es ist einfach, Schulden zu bezahlen, wenn Sie eine Zentralbank haben, die Ihre eigene Währung druckt, nicht wahr?

Ich weiß, was Sie denken: „Moment mal, Sie sagen, die Fed muss das tun Inflation töten durch Erhöhung der Zinsen. Und wenn die Zinsen stark genug steigen, kann die Fed einfach mehr Geld drucken, um ihre höheren Zinszahlungen zu bezahlen, das heißt inflationär? "

Tut Ihr Gehirn schon weh?

Dies ist die „Schuldenspirale“ und das Inflationsrätsel, über das Leute wie die Bitcoin-Legende Greg Foss regelmäßig sprechen.

Lassen Sie mich nun klarstellen, dass die obige Diskussion dieses möglichen Ergebnisses breit und heftig diskutiert wird. Die Fed ist eine unabhängige Einrichtung, und ihr Auftrag besteht nicht darin, Geld zu drucken, um unsere Schulden zu bezahlen. Es ist jedoch durchaus möglich, dass Politiker angesichts des Potenzials für unglaublich schädliche Umstände in der Zukunft Schritte unternehmen, um das Mandat der Fed zu ändern. Dieses komplexe Thema und diese Reihe von Nuancen verdienen viel mehr Diskussionen und Überlegungen, aber ich hebe mir das für einen anderen Artikel in naher Zukunft auf.

Interessanterweise wartete der Markt nicht darauf, dass die Fed es tat, als die Fed ihre Absicht ankündigte, die Zinsen zu erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen … Der Markt ging tatsächlich voran und erledigte die Arbeit der Fed. In den letzten sechs Monaten haben sich die Zinssätze ungefähr verdoppelt – die schnellste Änderungsrate jemals in der Zinsgeschichte. Der Libor ist noch weiter gestiegen.

Dieser Rekordzinsanstieg beinhaltet auch die Hypothekenzinsen, die sich in den letzten sechs Monaten ebenfalls verdoppelt haben, den Wohnungsmarkt erschüttern und die Erschwinglichkeit von Eigenheimen mit einer Änderungsrate erdrücken, die wir noch nie zuvor gesehen haben.

All dies, mit nur einer winzigen, winzigen 50-Bp-Erhöhung durch die Fed und dem allerersten Beginn ihres Zinserhöhungs- und Bilanzsanierungsprogramms, begann erst im Mai! Wie Sie sehen können, bewegte sich die Fed kaum einen Zentimeter, während die Märkte aus eigenem Antrieb eine Kluft überquerten. Allein die Rhetorik der Fed schickte eine abschreckende Wirkung durch die Märkte, die nur wenige erwartet hatten. Schauen Sie sich den globalen Wachstumsoptimismus auf neuen Allzeittiefs an:

Trotz der aktuellen Volatilität an den Märkten besteht die aktuelle Fehleinschätzung der Anleger darin, dass die Fed ihren Fuß von der Bremse nehmen wird, sobald die Inflation unter Kontrolle ist und sich verlangsamt. Aber die Fed kann nur das kontrollieren Nachfrage Seite der Inflationsgleichung, nicht die liefern Seite der Gleichung, von der der meiste Inflationsdruck ausgeht. Im Wesentlichen versucht die Fed, einen Schraubenzieher zu verwenden, um ein Brett aus Holz zu schneiden. Falsches Werkzeug für den Job. Das Ergebnis könnte sehr wohl eine sich abkühlende Wirtschaft mit anhaltender Kerninflation sein, was nicht die „weiche Landung“ sein wird, auf die viele hoffen.

Hoffen die Fed tatsächlich auf eine harte Landung? Ein Gedanke, der mir in den Sinn kommt, ist, dass wir möglicherweise tatsächlich eine harte Landung brauchen, um der Fed einen Weg zu geben, die Zinssätze wieder zu senken. Dies würde der Regierung die Möglichkeit geben, ihre Schulden tatsächlich mit zukünftigen Steuereinnahmen zu bedienen, anstatt einen Weg zu finden, Geld zu drucken, um unseren Schuldendienst zu dauerhaft höheren Sätzen zu bezahlen.

Obwohl es Makro-Ähnlichkeiten zwischen den 1940er, 1970er und der Gegenwart gibt, denke ich, dass sie letztendlich weniger Einblick in die zukünftige Richtung der Vermögenspreise geben als die geldpolitischen Zyklen.

Unten ist ein Diagramm der Änderungsrate der US-Geldmenge M2. Sie können sehen, dass 2020-2021 einen Rekordanstieg durch den COVID-19-Stimulus erlebte, aber schauen Sie sich Ende 2021 bis heute an und Sie sehen einen der schnellsten Rückgang der Änderungsrate der M2-Geldmenge in der jüngeren Geschichte. 

Theoretisch verhält sich Bitcoin in diesem Umfeld genau so, wie es sollte. Eine rekordverdächtig einfache Geldpolitik ist gleichbedeutend mit „number go up technology“. Eine rekordverdächtige geldpolitische Straffung entspricht einer Preisaktion, bei der die Zahl sinkt. Es ist ziemlich einfach festzustellen, dass der Preis von Bitcoin weniger an die Inflation und mehr an die Geldpolitik und die Vermögensinflation/-deflation (im Gegensatz zur Kerninflation) gebunden ist. Das folgende Diagramm der FRED M2-Geldmenge ähnelt einem weniger volatilen Bitcoin-Diagramm … „Number go up“-Technologie – nach oben und nach rechts.

Nun, bedenken Sie das zum ersten Mal seit 2009 – eigentlich das Geschichte des FRED M2-Charts – die M2-Linie macht möglicherweise einen signifikant Richtungswechsel nach unten (genau hinsehen). Bitcoin ist nur ein 13 Jahre altes Experiment in der Korrelationsanalyse, über das viele immer noch theoretisieren, aber wenn diese Korrelation gilt, dann liegt es nahe, dass Bitcoin viel enger mit der Geldpolitik verbunden sein wird als mit der Inflation.

Wenn die Fed drucken muss bedeutend mehr Geld, würde dies möglicherweise mit einem Anstieg von M2 zusammenfallen. Dieses Ereignis könnte einen „geldpolitischen Wechsel“ widerspiegeln, der signifikant genug ist, um einen neuen Bullenmarkt für Bitcoin zu starten, unabhängig davon, ob die Fed mit einer Zinssenkung beginnt oder nicht.

Ich denke mir oft: „Was ist der Auslöser für Menschen, einen Teil ihres Portfolios Bitcoin zuzuweisen?“ Ich glaube, wir beginnen zu sehen, wie sich dieser Katalysator direkt vor uns entfaltet. Unten ist ein Diagramm des Index für die Gesamtrendite von Anleihen, das die erheblichen Verluste zeigt, die die Inhaber von Anleihen derzeit auf sich nehmen müssen. 

Das „traditionelle 60/40“-Portfolio wird zum ersten Mal in der Geschichte auf beiden Seiten gleichzeitig zerstört. Der traditionelle sichere Hafen funktioniert dieses Mal nicht, was die Möglichkeit unterstreicht, dass „dieses Mal anders ist“. Anleihen könnten von nun an eine Mitnahmeallokation für Portfolios sein – oder Schlimmeres.

Es scheint, dass die meisten traditionellen Portfoliostrategien kaputt sind oder kaputt gehen. Die einzige Strategie, die im Laufe der Jahrtausende konsequent funktioniert hat, ist der Aufbau und die Sicherung von Vermögen durch den einfachen Besitz dessen, was wertvoll ist. Arbeit war schon immer wertvoll und deshalb ist Proof-of-Work an wahre Wertformen gebunden. Bitcoin ist das einzige, was dies in der digitalen Welt gut macht. Gold tut es auch, aber im Vergleich zu Bitcoin kann es die Bedürfnisse einer modernen, vernetzten, globalen Wirtschaft nicht so gut erfüllen wie sein digitales Pendant. Wenn es Bitcoin nicht gäbe, wäre Gold die einzige Antwort. Zum Glück gibt es Bitcoin.

Unabhängig davon, ob die Inflation hoch bleibt oder sich auf ein normaleres Niveau beruhigt, ist das Endergebnis klar: Bitcoin wird wahrscheinlich seinen nächsten Bullenmarkt starten, wenn sich die Geldpolitik ändert, auch wenn es nur geringfügig oder indirekt ist.

Dies ist ein Gastbeitrag von Jordan Wirsz. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc. oder Bitcoin Magazine wider.

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• Quelle: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation