Technologieunternehmen und Start-up-Investitionen setzen trotz Marktturbulenzen ihre starke Dynamik fort (Maryna Chernenko)

Trotz der globalen Marktturbulenzen im ersten Halbjahr 1 hat die Investorennachfrage nach Technologie-Startups keine Anzeichen eines Nachlassens gezeigt. Im ersten Halbjahr 2022 wurden weltweit 1 Milliarden US-Dollar an Risikokapitalfinanzierungen aufgebracht. In Anbetracht der Tatsache, dass der im Jahr 2022 aufgebrachte Gesamtbetrag 133 Milliarden US-Dollar betrug,
ein Rekordhoch seit 2000, 2022 scheint ein weiteres Rekordjahr zu werden. 

Wir haben auch in Zypern eine robuste Risikoinvestitionsaktivität gesehen. Das
Anzahl Venture-Deals Stand August YTD im Jahr 2022 hat bereits die Zahlen für 2021 erreicht, wobei sechs Deals abgeschlossen wurden, darunter drei Seed-Deals, ein Series-B-Deal, ein Add-on-Deal und eine nicht näher bezeichnete Runde.

In Europa bietet die Alternative Investment Fund Managers Directive EU/2011/61 (AIFMD) den Rahmen für die Verwaltung und den Vertrieb von AIFs (alternativen Investmentfonds), zu denen Risikokapitalfonds gehören. Risikokapitalfonds aufzubringen und zu verwalten,
AIFM müssen gemäß der AIFM-Richtlinie zugelassen sein. Die Verordnungen sollen die Transparenz der Branche verbessern und es Fondsmanagern ermöglichen, Fonds mit einem einheitlichen Binnenmarktpass einfacher EU-weit zu vermarkten.

Die Herausforderungen bei der Investition in Startups für AIFM 

Trotz der Anziehungskraft von Startup-Investitionen stehen verwaltete AIFM und AIF vor mehreren Herausforderungen und Risiken. Wir kategorisieren sie allgemein als Investitionsrisiken, Sicherheitsrisiken und Geschäftsrisiken.

Erstens können AIF im Hinblick auf Anlagerisiken mit einem vollständigen Kapitalverlust konfrontiert werden, wenn Startups in der Frühphase vollständig scheitern. Selbst in der „Free-Money“-Ära des letzten Jahrzehnts haben wir viele Startups kommen und gehen sehen. In den USA ist die
Small Business Administration berichteten, dass nur 80 % der Startups nach einem Jahr überlebten. Die Schwierigkeit wird für AIFM durch Jahresabschlüsse und andere traditionelle Finanzkennzahlen noch verstärkt
eines Unternehmens in der Frühphase sind typischerweise nicht aussagekräftig.

Zweitens ist auch die Renditespanne, die ein AIF erzielen kann, sehr unterschiedlich. Erfahrene Risikokapitalgeber kennen das Machtgesetz, das besagt, dass der Erfolg eines Fonds typischerweise durch ein oder zwei Eigeninvestitionen bestimmt wird (z. B. 100-fache Rendite).
Solche Gewinner werden in einem Portfolio benötigt, um den kompletten Verlust vieler anderer gescheiterter Startup-Investitionen zu kompensieren.

Drittens müssen in Startup-Unternehmen investierte AIF ein sehr hohes Liquiditätsrisiko eingehen. Wir haben gesehen, dass Unternehmen zwischen sieben und zehn Jahren privat blieben, bevor sie an die Börse gingen. Auch wenn Sie einen Zweitkäufer finden können, um Ihre privaten Anteile zu verkaufen, spezifisch
Klauseln und Beschränkungen können Sie daran hindern, Ihre Anteile zu verkaufen oder zu übertragen.

Die nächste Risikokategorie umfasst Risiken im Zusammenhang mit dem Wertpapier (z. B. Vorzugsaktien, Stammaktien oder Wandelanleihen). Im Allgemeinen sind alle Anleger einem Verwässerungs- und Bewertungsrisiko ausgesetzt (dh der Anteilspreis wird vom Emittenten und nicht vom Markt bestimmt).
Einige AIFM können diese Risiken möglicherweise negieren, wenn sie groß genug sind, um Einfluss auf das Portfoliounternehmen auszuüben und sich Vorzugskonditionen zu sichern.

Die letzte Risikokategorie sind Geschäftsrisiken (z. B. Einnahmen, Kosten usw.). Unternehmen in der Frühphase sind besonders anfällig, sobald sie das „Tal des Todes“ betreten, wo der Betrieb aufgenommen wurde, aber keine Einnahmen generiert werden. Je länger ein Startup bleibt
im Tal, desto wahrscheinlicher ist es, dass das Startup in eine Liquiditätskrise gerät. Abgesehen vom Betriebsrisiko sind Startups in der Regel undurchsichtig, und die fehlende Offenlegung bedeutet, dass das Betrugsrisiko höher ist als bei börsennotierten Unternehmen. AIFM sollten sie berücksichtigen und
beobachte sie genau.

Wie AIFM bei Start-up-Investitionen erfolgreich sein können

Es gibt ein paar Zutaten für eine erfolgreiche Startup-Investition. Erstens müssen AIFM in der Lage sein, einen proprietären Deal-Sourcing-Kanal aufzubauen. Jeden Tag werden weltweit Hunderttausende neuer Unternehmen gegründet, und diese Unternehmen verfügen über viele Finanzierungsquellen
wähle aus. Unter den erfolgreichsten AIFMs, die Zugang zu den besten Startups hatten, haben wir gesehen, wie sie unermüdlich daran gearbeitet haben, enge Beziehungen zu anderen Parteien wie Angel-Investoren, Akzeleratoren, Inkubatoren und Geschäftsnetzwerken aufzubauen
Wertschöpfung für das gesamte Ökosystem.

Als nächstes kommt die Due-Diligence-Phase, und unserer Erfahrung nach gibt es eine Reihe von Punkten, die ein AIFM kritisch prüfen muss: i) den Entwicklungsplan des Unternehmens, ii) Technologie-Stack, iii) Einzigartigkeit der Lösung, iv) Marktanalyse und v) die Teamchemie,
Erfahrung und Können. Je nach Stadium der Gründung muss die potenzielle Rendite auch hoch genug sein, um die anderen potenziellen Fehlinvestitionen in einen AIF zu kompensieren.

Die Zukunft der Startup-Investitionen

Trotz weltweiter Zinserhöhungen, die das Ende der Ära des leichten Geldes ankündigen, glauben wir, dass Risikokapitalfonds und AIFM, die in Technologieunternehmen in der Frühphase investieren, eine entscheidende Rolle spielen werden. In einer Welt höherer Zinsen und Kosten
Inflation, gibt es einen dringenden Bedarf an technologischen Fortschritten, um das Produktivitätswachstum voranzutreiben. Heute stehen wir mit dem Aufkommen von 5G, künstlicher Intelligenz, maschinellem Lernen und dem Internet der Dinge an der Schwelle. Das Playbook für Startup-Investitionen ist jedoch das
in den letzten zehn Jahren gearbeitet hat, hat sich geändert, und die AIFM müssen sich an die Zeit anpassen.