Die Woche in der Kette (Woche 23, 2021)

Neuauflage von Plato

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Der Bitcoin-Markt hat eine relativ ruhige Woche hinter sich, sowohl in Bezug auf die Preisaktion als auch auf die Nachfrage nach On-Chain-Transaktionen und Wertabwicklung. Die Preise wurden in einer engen Spanne zwischen einem Hoch von 39,242 USD und einem Wochentief von 34,942 USD gehandelt.

In der Zwischenzeit sind die On-Chain-Aktivitäten bei aktiven Nutzern, das abgerechnete Volumen und die Transaktionsgebühren sowohl im Bitcoin- als auch im Ethereum-Protokoll auf das Niveau von 2020 und Anfang 2021 zurückgegangen bearishe Tendenz der aktuellen Marktstruktur.

Die Woche On-Chain (Woche 23, 2021) PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikale Suche. Ai.

Stau wird komplett beseitigt

Ein Merkmal von Bullenmärkten ist eine zunehmende Nachfrage nach On-Chain-Transaktionen, Wertausgleich und die Dringlichkeit, in einen bevorstehenden Block aufgenommen zu werden. Das Nettoergebnis ist, dass Aktivität, Transaktionsvolumen und Prioritätsgebühren höher steigen. Dies ist sowohl auf die gestiegene Nachfrage von Anlegern als auch auf den Anreiz für ältere Hände zurückzuführen, ihre Münzen zu höheren Preisen in Stärke auszugeben. Insbesondere in dieser Woche hat sich das Wachstum der On-Chain-Nachfrage merklich verlangsamt, wobei eine Reihe von On-Chain-Kennzahlen deutliche Rückschläge zeigten.

Seit Januar 2021 liegt die Zahl der aktiven Bitcoin-Adressen bei etwa 1.15 Millionen Adressen pro Tag, was mit dem Höchststand von 2017 zusammenfällt. Anzumerken ist, dass dieses Niveau im Jahr 2017 nur für wenige Tage erreicht wurde, bevor es beim ersten Ausverkauf um über 33 % einbrach. Der gegenwärtige Zyklus hielt diese hohe On-Chain-Aktivität für 5 Monate aufrecht.

Während des jüngsten Ausverkaufs verzeichnete das Bitcoin-Netzwerk einen Rückgang der aktiven Adressen, um 18% von den jüngsten Höchstständen auf etwa 0.94 Millionen. Dieser Rückgang ist etwa die Hälfte des Rückgangs im Jahr 2017, was darauf hindeutet, dass sich die Aktivität zwar verlangsamt hat, aber mehr Nachfrage besteht als nach den Makrohochs des vorherigen Zyklus (oder vielleicht gibt es noch mehr zu tun…).

Die Zahl der aktiven Entitäten hat sich in ähnlicher Weise zurückgezogen und ist von einem Höchststand von 375 auf etwa 250 einzigartige On-Chain-Entitäten zurückgegangen. Dies stimmt erneut mit Werten überein, die Ende 2017 bis Anfang 2018 beobachtet wurden, da das Interesse an der Anlage mit fallenden Preisen nachlässt.

Der Hauptunterschied zwischen „Entitäten“ und „Adressen“ besteht darin, dass wir Clustering-Algorithmen verwenden, um festzustellen, wann eine einzelne Entität (z '.

Das gesamte vom Bitcoin-Netzwerk abgewickelte USD-denominierte Überweisungsvolumen ist in den letzten zwei Wochen um satte 65% zurückgegangen. Das änderungsbereinigte Transfervolumen ging von über 43 Mrd. USD/Tag auf 15 Mrd. USD/Tag zurück. Auch hier ist das Nachbeben von 2017 das einzige Ereignis vergleichbaren Ausmaßes, bei dem das in der Kette abgewickelte Volumen über einen Zeitraum von etwa 80 Monaten um 3 % zurückging.

Bitcoin steht nicht allein mit diesem Rückgang der On-Chain-Aktivität. Das auf Ethereum USD lautende Transfervolumen ist in den letzten zwei Wochen um über 60% gesunken. Der vergleichbare Rückgang im Jahr 2018 war mit -95% deutlich extremer, es bleibt jedoch abzuwarten, ob diese Nachfrageflaute vorübergehend ist oder ein Zeichen für die Zukunft ist.

Da die Nachfrage nach On-Chain-Transaktionen sinkt, hat sich die durchschnittlich gezahlte Transaktionsgebühr für beide Netzwerke in ähnlicher Weise verringert. Im April und Mai wurden durchschnittliche Transaktionsgebühren aller Zeiten erreicht, wobei kurzfristige Spitzen für beide Protokolle über 60 USD erreichten. Die durchschnittlichen Gebühren für beide Netzwerke sind nun auf das Niveau von Mitte 2020 von etwa 3.50 bis 4.50 US-Dollar zurückgekehrt.

Bei fast allen On-Chain-Aktivitätskennzahlen war der letzte Monat ein historisch großer Rückgang, der sich schnell von boomenden On-Chain-Wirtschaften zu ATH-Preisen zu fast vollständig leeren Mempools und einer nachlassenden Nachfrage nach Transaktionen und Abrechnungen entwickelte.

Angebotsdynamik

Im letzten Monat wurde ein Gesamtvolumen von 160.7k BTC aus einem illiquiden Zustand wieder in den flüssigen Kreislauf verbracht. Dies liefert ein Maß für die Menge an Overhead-Angeboten, die wieder auf den Markt gekommen sind, nachdem sie von unseren Analysen und Heuristiken als illiquide eingestuft wurden (Weitere Details finden Sie in diesem Artikel).

Was Node wichtig ist, ist, dass diese 160.7k BTC nur 22% des Angebots ausmachen, das sich seit März 2020 in die andere Richtung bewegt hat, von flüssig zu illiquide. In den letzten 744 Monaten blieben 14 % davon trotz dieser jüngsten Volatilität nicht ausgegeben.

Die Gesamtzahl der Adressen mit einem BTC-Guthaben ungleich Null ist im Laufe des Mais um insgesamt 1.2 Millionen Adressen gesunken. Im Gegensatz zur Transaktionsnachfrage und anderen Aktivitätsmetriken, die um 60 % und mehr gesunken sind, ist der Rückgang der Nicht-Null-Adressen (die effektiv alle im Besitz befindlichen Coins ausgeben) gegenüber ATH nur um 3 % zurückgegangen. Im Vergleich zum Spitzenwert von 2017, bei dem fast ein Viertel der Adressen ihre Coins ausgegeben haben, ist dies eine relativ geringe Nettoveränderung.

Es deutet darauf hin, dass ein Teil des Marktes sein volles Guthaben von eigenen Adressen ausgibt, was auf eine Verschiebung der Überzeugung für diesen Teil des Marktes hindeutet.

Wir können zwei Versionen der Spent Output Profit Ratio (SOPR)-Metrik vergleichen, um zu sehen, dass die Mehrheit derjenigen, die ihre Coins ausgeben, a) Verluste realisiert und b) von kurzfristigen Inhabern ausgegeben wird. Einige erste Punkte zu SOPR, um das nächste Diagramm zu interpretieren:

SOPR Werte geben die Höhe des vom Markt realisierten Gewinns (>1.0) oder Verlusts (<1.0) an. Größere Spitzen/Täler bedeuten größere realisierte Gewinne/Verluste.
aSOPR Variante betrachtet den gesamten Markt. Es verbessert das Signal, indem es Relaistransaktionen mit einer Lebensdauer von <1 Stunde herausfiltert, die wirtschaftlich nicht sinnvoll sind.
STH-SOPR Variantenfilter nur für ausgegebene Münzen, die jünger als 155 Tage sind, um neue Marktteilnehmer zu gewinnen und langfristige Inhaber herauszufiltern.

Die folgende Tabelle vergleicht aSOPR (Gesamtmarkt minus Relay-Transaktionen) zu STH-SOPR (nur neue Marktteilnehmer). Was wir sehen können, ist, dass beide unter 1.0 liegen und somit die Verbraucher insgesamt Verluste auf dem gesamten Markt realisieren. Beachten Sie jedoch, dass der STH-SOPR deutlich unter aSOPR liegt. Dies deutet darauf hin, dass das Ausmaß der Verluste, die von neueren Marktteilnehmern realisiert werden, viel größer ist als der Markt im Durchschnitt. Die aSOPR-Metrik nahe 1.0 zeigt an, dass alle langfristigen Inhaber, die Gewinne erzielen, mehr oder weniger durch kurzfristige Inhaber ausgeglichen werden, die Verluste realisieren.

Das Angebot der Langfristigen Inhaber (LTHs) hat begonnen, sich nach oben zu beschleunigen. Der Schwellenwert für den LTH-Status liegt bei UTXOs, die 155 Tage lang ruhen. Daher beschreiben die nächsten Charts weitgehend Anleger, die zwischen Ende 2020 und dem 3. Januar 2021 gekauft und ihre Coins nicht ausgegeben haben.

Nach einer Zeit, in der LTHs Coins verteilten, als sich der Markt von 10 $ auf den ATH von 64 $ erholte, befindet sich die Nettoveränderung des LTH-Angebots nun in einem festen Aufwärtstrend (HODLing-Verhalten). Wieder einmal können wir sehen, dass dieses Fraktal dem Bullen von Ende 2017 und dem Bären von Anfang 2018 ähnelt. Dieses Fraktal beschreibt den Wendepunkt, an dem LTHs aufhören, Geld auszugeben, sich wieder anzusammeln und zu horten, was heute als billige Münzen gilt.

LTHs besitzen jetzt 10.9 Mio. BTC, was über 58% des zirkulierenden Angebots ausmacht. Es ist erwähnenswert, dass LTHs heute 2.3 Mio. mehr BTC (+8% des zirkulierenden Angebots) besitzen als die LTHs auf dem Höhepunkt von 2017.

Dies unterstreicht eine intuitive Realität; Höhere Münzpreise erfordern größere Kapitalzuflüsse, um die Bullenmarkttrends aufrechtzuerhalten. Es zeigt auch, dass die Verteilung von weniger Coins zu lokalen/Makromarktspitzen führen kann, wenn die Kapitalzuflussnachfrage nicht vorhanden ist.

DeFi-Aktivität verlangsamt On-Chain

Die Verlangsamung der On-Chain-Aktivität ist natürlich nicht auf Bitcoin und Ethereum beschränkt. Die aggregierte On-Chain-Aktivität wie die Anzahl der Transfers (oben) und der übertragene USD-Wert (unten) für COMP-, AAVE-, UNI- und YFI-Token sind im letzten Monat deutlich zurückgegangen. Diese Metriken sind einfach, aber einigermaßen effektiv, um die Stimmung von Massenanlegern auf hohem Niveau zu messen, und lassen sich relativ gut mit Preistrends abbilden.

Schließlich können wir feststellen, dass die Zahl der täglichen Uniswap-Handelstransaktionen seit ihrem Höchststand Mitte Mai um 28% gesunken ist, was auf eine Verlangsamung der Nachfrage nach Token hindeutet. Die tägliche Transaktionszahl für Uniswap ist auf ihren langfristigen Basiswert von rund 160 Trades/Tag zurückgekehrt, der seit September 2020 im „DeFi Summer“ gehalten wurde.

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