Πώς η συγχώνευση του Ethereum θα επηρεάσει την παραδοσιακή χρηματοδότηση

Το Ethereum υφίσταται μια τεράστια υποδομή
αλλαγή που θα έχει εκτεταμένες επιπτώσεις για τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά
ιδρύματα.

Το Merge, όπως λέγεται, είναι συντομογραφία
μετάβαση του μηχανισμού συναίνεσης του Ethereum, από Απόδειξη Εργασίας σε Απόδειξη Ποσού.

Αυτό θα καταστήσει το δεύτερο μεγαλύτερο blockchain στον κόσμο και τον πιο σημαντικό χώρο για τα πρωτόκολλα DeFi, πολύ πιο προσιτό στα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Το Ethereum γίνεται πράσινο

Η πρώτη αλλαγή αφορά το περιβαλλοντικό αποτύπωμα του Ethereum. Σήμερα βασίζεται στο Proof of Work για την εξόρυξη νέων μπλοκ και την επικύρωση συναλλαγών, όπως ακριβώς το Bitcoin. Οι ανθρακωρύχοι αγωνίζονται να λύσουν μαθηματικούς γρίφους με υπολογιστές κατά παραγγελία και ανταμείβονται σε ETH (το διακριτικό του blockchain) για να αντισταθμίσουν την ηλεκτρική ενέργεια που καίνε.

Το αποτέλεσμα είναι μια τεράστια σπατάλη ενέργειας.

Αυτό σημαίνει είτε τράπεζες και μεγάλες
οι εταιρείες είτε έπρεπε να αποφύγουν ολόκληρο τον χώρο κρυπτογράφησης, επειδή
συγκρούονται με τις δεσμεύσεις τους για ESG – ή αποφάσισαν να τις αγνοήσουν
δεσμεύσεις για πρόσβαση στο δίκτυο.

Το Merge θα μετακινήσει το Ethereum σε διαφορετικό
μοντέλο, Proof of Stake, στο οποίο η εκλογική δύναμη συσχετίζεται με το ποσό του πλούτου
επενδύει στο δίκτυο, αντί να καταναλώνει ενέργεια. Υποθέτοντας τη μετάβαση
είναι επιτυχής, η κατανάλωση ενέργειας του Ethereum θα μπορούσε να μειωθεί κατά 90 τοις εκατό στο 99.95
τοις εκατό (οι εκτιμήσεις ποικίλλουν).

«Αυτό είναι πιο καθαρό και πιο ενεργειακά αποδοτικό», λέει ο Swen Werner, διευθύνων σύμβουλος της State Street Digital στο Λονδίνο. «Το μήνυμα είναι δυνατό και ξεκάθαρο. Η Συγχώνευση θα επιτρέψει στις επιχειρήσεις να αισθάνονται καλύτερα για την επίτευξη των στόχων βιωσιμότητας τους.»

Κλιμάκωση του δικτύου

Δεύτερον, η Συγχώνευση είναι ένα συγκεκριμένο μέρος του α
μακροπρόθεσμο έργο για να καταστήσει το Ethereum επεκτάσιμο και πιο ασφαλές. Ονομάζεται το
συγχώνευση επειδή το επίπεδο συναίνεσης του Ethereum αναμιγνύεται με την εκτέλεσή του
στρώμα – ένα τεράστιο έργο μηχανικής. Αυτό θα ακολουθηθεί από άλλα βήματα για να
βελτιώστε την επεκτασιμότητα, έτσι ώστε τελικά το Ethereum να μπορεί να επεξεργάζεται συναλλαγές σε ένα
ρυθμός ισοδύναμος με μια τεχνολογία πληρωμής Visa ή Mastercard.

Αυτό θα κάνει το blockchain πολύ πιο ελκυστικό
σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Για παράδειγμα, το tokenization δεν έχει ακόμη απογειωθεί
διάφοροι λόγοι, ένας από τους οποίους είναι η έλλειψη μιας κλιμακούμενης πλατφόρμας. (Κανονισμοί
και η έλλειψη δευτερογενούς αγοράς είναι άλλα ζητήματα.)

Αυτό αφήνει τα επίδοξα προγράμματα tokenization να κολλάνε με την εκτέλεση συναλλαγών εκτός αλυσίδας, αλλά ένα επεκτάσιμο, αξιόπιστο δίκτυο με την εμβέλεια του Ethereum θα επέτρεπε την ατομική διευθέτηση, καθώς και θα επέτρεπε στα ιδρύματα να συνδεθούν απρόσκοπτα στα πρωτόκολλα DeFi, λέει ο Thierry Janaudy, CTO στο digital -θεματοφύλακας περιουσιακών στοιχείων Zodia.

---

---

«Οι πελάτες αρχίζουν να εξετάζουν τον ατομικό διακανονισμό», είπε. Οι παραδοσιακές αγορές τίτλων περιορίζουν τους χρόνους διακανονισμού – μετρούμενοι σε ημέρες. Τώρα μπορεί να είναι σε θέση να εγκατασταθούν σε ώρες.

Σήμερα, ακόμη και στην κρυπτογράφηση, οι συναλλαγές μπορεί να εκτελούνται εκτός αλυσίδας, λόγω προβλημάτων επεκτασιμότητας (σκεφτείτε τις στρατηγικές υψηλής συχνότητας). Ή αν κάποιος θέλει να ανταλλάξει bitcoin (BTC) και ETH σε ένα πρωτόκολλο DeFi, ίσως χρειαστεί να δημιουργήσει μια συνθετική αναπαράσταση του σκέλους του bitcoin για να μπορέσει να εγκατασταθεί αμέσως σε μια εφαρμογή Ethereum.

Οι ίδιες αρχές θα μπορούσαν να επεκταθούν και στους παραδοσιακούς χρηματοοικονομικούς τίτλους, λέει ο Janaudy. «Οι θεματοφύλακες θα διευκόλυναν τις εικονικές ανταλλαγές στην αλυσίδα», είπε, σημειώνοντας ότι τα πρωτόκολλα κρυπτογράφησης το κάνουν ήδη - το συστατικό που λείπει είναι μια πλατφόρμα για να τα χειριστεί κανείς σε κλίμακα. Το ανανεωμένο δίκτυο Ethereum θα μπορούσε να γίνει ένας τέτοιος χώρος.

Αλλαγή TradFi

Όπως ακριβώς μπορεί να ξεκινήσει ένα αναβαθμισμένο Ethereum
οδηγούν τις αλλαγές στις παραδοσιακές, πραγματικές λειτουργίες της αγοράς, την εμπειρία του
η Συγχώνευση διεισδύει επίσης στη νοοτροπία των παραδοσιακών τραπεζιτών.

Στο TradFi, μια αλλαγή υποδομής αυτού
Το μέγεθος απαιτεί χρόνια σχεδιασμού και τεκμηρίωσης – σκεφτείτε τις ΗΠΑ
μετατόπιση της αγοράς τίτλων από T+3 σε T+2. Όχι μόνο είναι όλα χαρτογραφημένα
και δοκιμάστηκε, αλλά υπάρχουν τρόποι να σταματήσετε ή να αντιστρέψετε τις αλλαγές εάν κάτι πάει
λανθασμένος.

Με τη συγχώνευση, η διαδικασία είναι πολύ πιο γρήγορη,
με γνώμονα την κοινότητα, και – παρόλο που υπήρξαν πολλές δοκιμές και συζητήσεις – απαιτεί
ένα βαθμό πίστης. Η κύρια επαναφορά στη συγχώνευση έχει προγραμματιστεί για τις 15 Σεπτεμβρίου
και, ενώ οι άνθρωποι είναι βέβαιοι ότι θα λειτουργήσει, κανείς δεν ξέρει με βεβαιότητα.

«Επειδή η κοινότητα είναι αποκεντρωμένη, αν
κάτι δεν πάει καλά, δεν υπάρχει ξεκάθαρο μονοπάτι», είπε ο Βέρνερ στην State Street
Ψηφιακό. «Στην κρυπτογράφηση, η αγορά μπορεί να αναστείλει τις συναλλαγές για μερικές ημέρες, αλλά εμείς
δεν μπορεί να το κάνει αυτό. Για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, όλα πρέπει να λειτουργούν σε κλίμακα».

Αλλά οι παραδοσιακοί παίκτες δεν έχουν πολλές επιλογές με το Merge: η κοινότητα οδηγεί σε αυτό και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει απλώς να συνεχίσουν και να είναι έτοιμα να ανταποκριθούν σε μια έκπληξη.

Η προέλευση του Ethereum PoW

Το blockchain που ξεκίνησε το 2015, δημιουργήθηκε από
Vitalik Buterin και Gavin Wood. Σε αντίθεση με το Bitcoin, το οποίο κυκλοφόρησε στις αρχές του 2009
ως χρηματοοικονομικό μέσο (είτε ένα διακριτικό πληρωμής είτε ένα κερδοσκοπικό περιουσιακό στοιχείο), το Ethereum
σχεδιάστηκε για να αποτελέσει βάση για κτιριακές εφαρμογές. Εισήγαγε την ιδέα
των έξυπνων συμβολαίων, το οποίο ήταν το κλειδί για πολλές αποκεντρωμένες εφαρμογές,
συμπεριλαμβανομένων πολλών στο DeFi.

Ωστόσο, ως κοινό, χωρίς άδεια
blockchain, όπως το Bitcoin, η ανάγκη να επικυρώνεται ολόκληρο το δίκτυο κάθε φορά
Η συναλλαγή έχει καταστήσει το Ethereum αργό και ακριβό, ακατάλληλο για οικονομικά
ιδρύματα.

Έχουν προκύψει και άλλα blockchain που είναι μακριά
πιο αποτελεσματικό (συνήθως βασίζεται σε κάποια έκδοση του PoS), απειλώντας το Ethereum
μέλλον ως παγκόσμια υποδομή.

Το Ethereum εξακολουθεί να έχει μακράν τη μεγαλύτερη χρήση: υπάρχουν περίπου 400,000 επικυρωτές στο δίκτυο, το οποίο φιλοξενεί 200 εκατομμύρια μοναδικές διευθύνσεις και διευκολύνει περίπου 1 εκατομμύριο συναλλαγές την ημέρα. Το μεγαλύτερο μέρος του κόσμου του DeFi και του stablecoin είναι χτισμένο στο Ethereum. Αλλά χωρίς μια δραστική αλλαγή στο πρωτόκολλο blockchain, το Ethereum θα μπορούσε να μείνει πίσω.

Από τις ανταμοιβές στο ποντάρισμα

Η απλή αλλαγή μόνο στο Ethereum είναι μεγάλη υπόθεση στις αγορές κρυπτογράφησης. «Η ETH έχει κεφαλαιοποίηση 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων», σημείωσε ο Kevin Loo, διευθύνων σύμβουλος της IDEG, μιας επενδυτικής εταιρείας αφιερωμένης στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, με έδρα το Χονγκ Κονγκ. Ως συνάρτηση της Συγχώνευσης και της νέας της δυναμικής προσφοράς, η έκδοση νέων μάρκων θα πέσει κατακόρυφα. «Αυτή είναι μια θεμελιώδης αλλαγή από την οπτική γωνία των συναλλαγών και έχει επηρεάσει πολλές απόψεις σχετικά με το αν οι άνθρωποι πρέπει να έχουν μακροχρόνιο ETH ή βραχύ.

Με τη μετάβαση στο PoS, οι εξορύκτες του Ethereum δεν θα ανταμείβονται πλέον με eth για τη κοπή νέων μπλοκ. Από την άλλη πλευρά, οι εξορύκτες και οποιοσδήποτε άλλος κατέχει Ethereum μπορούν τώρα να ποντάρουν το ETH τους – αυτό σημαίνει να κλειδώνουν τα νομίσματα για να βοηθήσουν στη λειτουργία του blockchain και να διατηρήσουν την ασφάλειά του, με αντάλλαγμα μια απόδοση.

Σήμερα ήδη στοιχηματίζεται το 11 τοις εκατό του εκκρεμούς ETH, κερδίζοντας αποδόσεις που μπορεί να ποικίλλουν από 5 τοις εκατό έως 13 τοις εκατό, λέει ο Charles D'Haussy, διευθύνων σύμβουλος στην ConsenSys, μια επιχειρηματική εταιρεία blockchain αφιερωμένη στα έργα Ethereum.

«Αυτή είναι μια ελκυστική απόδοση», είπε ο D'Haussy. «Προχωρήστε, σταθμεύστε τη θέση σας μέσα στο πρωτόκολλο και βάλτε τα στοιχεία σε λειτουργία». Η απόδοση προέρχεται από χρεώσεις που βοηθούν στη διευκόλυνση των συναλλαγών και στη φύλαξη του πρωτοκόλλου.

Τα νέα σκληρά χρήματα;

Σε αντίθεση με το Bitcoin, το οποίο έχει προγραμματιστεί να ανέρχεται σε 21 εκατομμύρια bitcoins, το Ethereum αρχικά είχε γραφτεί ως ελαφρώς πληθωριστικό, με ετήσια αύξηση του ETH της τάξης του 4%.

Η μετάβαση στο PoS αλλάζει αυτή την εξίσωση, με μέρος της διακυβέρνησης του blockchain να περιλαμβάνει το burning eth σε αναλογία με τη χρήση του. Ο D'Haussy αναμένει ότι η προσφορά ETH θα εξισορροπηθεί ή ακόμη και θα γίνει αρνητική. Αυτό θα δώσει στην ETH ένα προφίλ "σκληρού χρήματος", το οποίο μπορεί να προσελκύσει περισσότερους επενδυτές.

Κανείς δεν ξέρει ακόμη πόσο ελκυστικό θα αποδειχθεί το να κρατάς eth ή το staking. Η Loo της IDEG λέει ότι οι αποδόσεις είναι πιθανό να παραμείνουν χαμηλές. «Μέσα στον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, αυτό είναι το πιο κοντινό πράγμα σε ένα κρατικό ομόλογο», είπε.

Βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι

Υπάρχουν επίσης βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι για το αν
ορισμένα κατοχυρωμένα συμφέροντα όπως οι eth miners θα κολλήσουν στη συγχώνευση και θα δημιουργήσουν ένα σκληρό
πιρούνι στην αλυσίδα, αφήνοντας μια έκδοση βασισμένη στο Proof of Work και μια νέα
χρησιμοποιώντας PoS. Αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει ευκαιρίες αρμπιτράζ συναλλαγών – και μια νέα γραμμή
απάτες, καθώς οι άνθρωποι μαστιγώνουν τα NFT χρησιμοποιώντας την έκδοση PoW.

Αλλά βαριά χτυπητές στον κλάδο, όπως π.χ
Η Circle (εκδότης του δημοφιλούς stablecoin USDC) έχουν εκφράσει την υποστήριξή τους
της Συγχώνευσης. Το πιθανό σενάριο είναι ότι η τιμή μετακινείται στην έκδοση PoS και
η έκδοση PoW του ποδιού θα μαραθεί.

Ενώ η Συγχώνευση δεν αφορά το
ζητήματα συμμόρφωσης και διαχείρισης κινδύνων που αντιμετωπίζουν τα ιδρύματα στην κρυπτογράφηση
πιθανώς να επιβάλλουν κάποιου είδους ρυθμιστική προσαρμογή.

Η πιο διχαστική πτυχή της Συγχώνευσης εντός της κοινότητας κρυπτογράφησης είναι ότι το PoS θα διευκολύνει τις αρχές να εντοπίσουν και να αναγκάσουν τους μεγαλύτερους συμμετέχοντες στο ETH να υπακούουν στις κρατικές κυρώσεις.

«Αυτό εγείρει το ερώτημα τι είναι η ουδετερότητα;» Ο Loo είπε, αναφέροντας ένα θεωρητικό πρόβλημα εάν οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ απαγόρευαν ένα αμερικανικό χρηματιστήριο ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων να παρέχει υπηρεσίες στοιχηματισμού για την επικύρωση συναλλαγών. Αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει μια «αντίδραση λογοκρισίας» από άλλα μέλη της κοινότητας του Ethereum, τα οποία θα προσπαθούσαν να επιβάλουν «περικοπή» (μείωση) στις ανταμοιβές δικτύου στα στοιχηματισμένα περιουσιακά στοιχεία αυτού του ανταλλακτηρίου.

Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αισθάνονται άνετα με τη συμμόρφωση με την AML και την KYC, αλλά θα μπορούσαν να βρεθούν στη μέση μιας μάχης που δεν είναι δική τους.

Ανοιχτός για δουλειές

Όλες αυτές οι ερωτήσεις αντικατοπτρίζουν την καινοτομία του
Συγχώνευση. Ο μόνος τρόπος να απαντηθούν αυτές οι ερωτήσεις θα είναι να δούμε τι θα συμβεί. Αλλά
η Συγχώνευση αντιπροσωπεύει μια θεμελιώδη αλλαγή για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Αυτό
τους δίνει την ευκαιρία να έχουν πρόσβαση στο δημόσιο blockchain με τρόπο που δεν μπορούσαν
πριν – επιτρέποντάς τους να συμμετέχουν στην παγκόσμια εμβέλεια του Ethereum και να αποφύγουν τις παγίδες
κοινοπραξιών blockchain υπό την ηγεσία τραπεζών που χρησιμοποιούν επιτρεπόμενους κανόνες.

Η συγχώνευση σημαίνει ότι το Ethereum θα σημειώσει το
πράσινο κουτί. Προσφέρει μια απόδοση στοιχηματισμού που είναι χαμηλού κινδύνου, σύμφωνα με τα πρότυπα κρυπτογράφησης. ο
νέος μηχανισμός καύσης στο σύστημα PoS θα σταθεροποιήσει την προσφορά και τη ζήτηση του eth.

Ο D'Haussy προσθέτει ένα ακόμη χαρακτηριστικό για τους θεσμικούς επενδυτές: «Η συγχώνευση είναι ένα σπάνιο γεγονός καθώς δεν βασίζεται σε μακροοικονομικές γνώσεις. Είναι απλώς μια ενημέρωση του λογισμικού της, αλλά δημιουργεί ευκαιρίες συναλλαγών. Αυτό είναι μέρος του να γίνει το ETH ένα πραγματικά ασύνδετο περιουσιακό στοιχείο».