Αντιμετώπιση της Πτωτικής Τάσης DeFi

Η ευελιξία του επιπέδου εφαρμογής Ethereum έχει γίνει ένα αξιοσημείωτο θεμέλιο για την καινοτομία, τη δημιουργία αφηγήσεων και την ανάπτυξη λογισμικού. Καθώς δημιουργούνται νέα πρωτόγονα, πυροδοτεί τόσο διαφημιστική εκστρατεία, ενθουσιασμό και καινοτομία, παράλληλα με το μερίδιο κακόβουλης δραστηριότητας που εκμεταλλεύεται. Συνολικά, αυτή η καινοτομία βασίζεται σε πιο μακροπρόθεσμη υιοθέτηση και φέρνει νέα κύματα κεφαλαίων και ταλέντων στο οικοσύστημα.

Νέος Κύκλος, Νέες Αφηγήσεις

Συγκρίνοντας τη χρήση φυσικού αερίου σε μια ποικιλία σημαντικών τύπων δραστηριότητας, μπορούμε να καθορίσουμε μια βασική γραμμή για τη ζήτηση των χρηστών. Από αυτό, μπορούμε να αρχίσουμε να προσδιορίζουμε τις τέσσερις κύριες αφηγήσεις που έχουν διαμορφώσει το οικοσύστημα του Ethereum μέχρι σήμερα, υποστηρίζοντας συχνά ένα νέο υψηλό όλων των εποχών για την τιμή ETH κατά τη διάρκεια των κορυφών τους:

• 🟢 Αρχικές προσφορές νομισμάτων (ICO). Το ισοδύναμο των IPO της Crypto κορυφώθηκε το 2017 και το 2018, με έως και 40% του αερίου που χρησιμοποιείται στο Ethereum να αποδίδεται σε μεταφορές διακριτικών ERC-20. Αν και η ζήτηση για μεταφορές κουπονιών ERC-20 έχει μειωθεί από τότε, παραμένει μια αξιοσημείωτη πηγή κατανάλωσης αερίου σήμερα, λόγω της δημοτικότητας των Memecoins και των νέων μεθόδων διανομής συμβολαίων όπως το Yield Farming και το Airdrops.
• 🟡 Αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) αναδείχτηκε το 2020, με την υπόσχεση δημιουργίας πρωτογενών χρηματοοικονομικών αρχών και μέσων που θα μπορούν να χρησιμοποιηθούν χωρίς παραδοσιακούς μεσάζοντες. Το κύμα DeFi συνεχίζεται επίσης σήμερα, ωστόσο η μέγιστη χρήση του έφτασε τον Ιούνιο του 2020 έως το 2021, όπου αντιπροσώπευε περίπου το 30% της χρήσης αερίου.
• 🟠 Μη ευέλικτα κουπόνια (NFTs) εισήγαγε μοναδικές αναπαραστάσεις ψηφιακών ή πραγματικών περιουσιακών στοιχείων. Ενώ τα NFT υπάρχουν εδώ και πολλά χρόνια, μόλις στα μέσα του 2021 βρήκαν τον δρόμο τους στην επικρατούσα ευαισθητοποίηση. Αν και η ζήτηση για NFTs μειώθηκε προς το τέλος του 2022, πρόσφατα επανήλθαν, γεγονός που μπορεί να αποδοθεί σε πολλούς παράγοντες (ανατρέξτε στην έκθεσή μας στο WoC 09).
• ???? Σταθερά ελαιόλαδα, ιδιαίτερα εκείνων που συνδέονται με το δολάριο ΗΠΑ, έχουν βιώσει μια άνοδο στη ζήτηση των χρηστών από τα μέσα του 2020. Η μείωση στη χρήση φυσικού αερίου από συναλλαγές με stablecoin αντανακλά μια μετατόπιση στη μεταβολή τους στη χρησιμότητα περισσότερο από μια μείωση στη ζήτηση. Τα Stablecoins χρησιμοποιούνται πλέον λιγότερο ως μέθοδος πληρωμής, αλλά περισσότερο για αντιστάθμιση κινδύνου και ως αποθήκευση αξίας.

Αυτό που μπορούμε να δούμε είναι ένα μοτίβο όπου εμφανίζεται ένας αρχικός κύκλος έκρηξης-καύσης, ωθώντας τη νέα εφαρμογή στο 30% έως 40% της συνολικής κατανάλωσης αερίου. Αυτό ακολουθείται από διαρθρωτική πτώση προς αυτό που φαίνεται να είναι το βασικό 8% της κατανάλωσης για αυτούς τους κύριους τύπους εφαρμογών.

Η πτωτική τάση του DeFi

Ιδιαίτερη προσοχή στο παραπάνω διάγραμμα είναι η μοναδική συμπεριφορά του τομέα DeFi. Η κατανάλωση φυσικού αερίου έχει ημι-κανονικές εκρήξεις δραστηριότητας, όπου η ζήτηση αερίου για DeFi συχνά διπλασιάζεται. Αυτό συνήθως επικεντρώνεται γύρω από περιόδους αυξημένης αστάθειας της αγοράς, καθώς οι επενδυτές παρέχουν εκ νέου εξασφαλίσεις, απομόχλευση ή ρευστοποιούνται στις περιθωριοποιημένες θέσεις τους στην αλυσίδα.

Δεδομένου ότι ο τομέας DeFi είναι η κύρια πηγή και προορισμός τόσο για τα μάρκα ERC20, όσο και για τα σταθερά νομίσματα και τα ολοένα και περισσότερα NFT, θα περίμενε κανείς ισχυρή απόδοση από τα διακριτικά που σχετίζονται με αυτά τα πρωτόκολλα. Ωστόσο, ο σταθμισμένος δείκτης τιμών για την προσφορά μας για το DeFi, με τιμές τόσο σε USD όσο και σε ETH, φαίνεται να συνεχίζει την ατελείωτη κάθοδό του, τώρα με πτώση άνω του 90% έναντι και των δύο σημείων αναφοράς από τις αρχές του 2021.

Το υπόλοιπο αυτού του κομματιού θα μεγεθύνει στον τομέα DeFi και θα προσπαθήσει να παράσχει ένα πλαίσιο σχετικά με αυτήν την εξαιρετικά κακή απόδοση τιμής συμβολικού. Για αυτήν την ανάλυση, θα εξετάσουμε τα διακριτικά των οκτώ κορυφαίων έργων DeFi ανά κεφαλαιοποίηση αγοράς, χωρίς να λάβουμε υπόψη καμία μέτρηση που σχετίζεται με τα ίδια τα πρωτόκολλα DeFi. Αυτό απομονώνει μόνο τη σχετική απόδοση τιμής, τη δομή ιδιοκτησίας και τη δραστηριότητα εντός της αλυσίδας των διακριτικών, τα οποία παραμένουν το κύριο μέσο μέσω του οποίου μπορούν να εκφραστούν οι προτιμήσεις των επενδυτών.

Πολλοί υποστηρίζουν ότι τα διακριτικά DeFi δεν αντικατοπτρίζουν την πραγματική αξία των υποκείμενων έργων τους. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι αθροιστικά, η απόδοση της αγοράς αυτών των διακριτικών αποτελεί αντιπροσωπευτικό δείκτη για το ενδιαφέρον των επενδυτών στον τομέα του DeFi στο σύνολό του.

Το συγκεντρωτικό ανώτατο όριο αγοράς αυτών των οκτώ μάρκες έφτασε στο μέγιστο της δημοτικότητας με τους επενδυτές γύρω στον Μάιο του 2021, περίπου εννέα μήνες μετά την εκδήλωση «DeFi summer» στα μέσα του 2020, όπου κόπηκαν και εκδόθηκαν τα περισσότερα από αυτά τα διακριτικά. Στο ζενίθ του, η συνολική αξία των DeFi Blue-Chips έφτασε τα 45 δισεκατομμύρια δολάρια, από τα οποία μειώνεται σταθερά. Από σήμερα, το ανώτατο όριο της αγοράς DeFi βρίσκεται μόλις στο 12% του ιστορικού του υψηλού.

Είναι ενδιαφέρον ότι αφού το Μεγάλη απομόχλευση το 2022, η αποτίμηση των διακριτικών DeFi τείνει να κινείται σύμφωνα με τη συνολική τιμή που είναι κλειδωμένη στα πρωτόκολλα DeFi. Είναι πιθανό η εμπιστοσύνη των επενδυτών να σχετίζεται τελικά με την απόδοση του υποκείμενου πρωτοκόλλου.

Κατά τη διαίρεση του DeFi στους διαφορετικούς υποτομείς του, μπορούμε να δούμε ότι τα Αποκεντρωμένα Χρηματιστήρια (DEX) έχουν το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς, αντιπροσωπεύοντας επί του παρόντος το 63.3% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς DeFi. Οι αγορές χρήματος είναι οι δεύτερες πιο δημοφιλείς με 27.3%, ενώ τα Synthethic Assets αποτελούν μόνο ένα οριακό στοιχείο στο 9.4%.

Τα DeFi Tokens πρέπει να ανταγωνίζονται με το ETH

Τα διακριτικά DeFi συνήθως θεωρούνται πιο έξω στην καμπύλη κινδύνου ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων και, ως εκ τούτου, απευθύνονται σε επενδυτές με υψηλότερες ορέξεις κινδύνου. Αυτά τα μάρκες συνήθως αγοράζονται χρησιμοποιώντας ETH ή stablecoins ως νόμισμα προσφοράς, παρέχοντας δύο σημεία αναφοράς για την απόδοση.

Έχοντας αυτό κατά νου, και με σημαντικά γεγονότα όπως το Proof-of-Stake να έρχονται επιτέλους στο Ethereum, πρέπει να συγκρίνουμε τη σχέση και την απόδοση των κουπονιών DeFi με το ETH του ενεργητικού αναφοράς που φέρει πλέον απόδοση. Δεδομένου ότι το ποντάρισμα του ETH αποδίδει τώρα 4.0% σε όρους ETH (χωρίς μόχλευση), υπάρχει ένα νέο ποσοστό εμποδίων πάνω από το οποίο πρέπει να πηδήξουν οι αποδόσεις συμβολαίων.

Όταν συγκρίνουμε την τιμή του ETH με την τιμή του δείκτη DeFi Blue-Chip, μπορούμε να παρατηρήσουμε ότι λίγο μετά το "Καλοκαίρι DeFi" τον Ιανουάριο του 2021, τα διακριτικά DeFi παρουσίασαν μια πιο απότομη ανοδική πορεία σε σύγκριση με το ETH. Ωστόσο, αυτή παραμένει η απόλυτη αιχμή και ακολούθησε μια τεράστια πτώση τον Μάιο του 2021, και μια αμείλικτη πτώση έκτοτε.

Ακόμη και κατά τη διάρκεια του δεύτερου μισού του κύκλου ανόδου του 2021, τα διακριτικά DeFi αποδείχτηκαν πολύ λιγότερο ανταποκρινόμενα στην ανοδική πορεία, ίσως ως αποτέλεσμα της προτίμησης της αγοράς για τα NFT εκείνη την εποχή. Ο δείκτης DeFi δεν ξεπέρασε το ιστορικό υψηλό του προηγούμενου Μαΐου, παραμένοντας -42% κάτω από αυτόν, παρά το γεγονός ότι οι τιμές ETH έφτασαν σε νέα ύψη τον Νοέμβριο του 2021.

Εάν καταγράψουμε την απόδοση από τον δείκτη DeFi ATH τον Μάιο του 2021 σε αυτήν του ETH, μπορούμε να δούμε αυτή την κακή απόδοση με περισσότερες λεπτομέρειες.

• Κατά τη διάρκεια του δεύτερου μισού του κύκλου ανόδου του 2021, το ETH κατάφερε να αυξηθεί κατά 40% πάνω από την προηγούμενη αιχμή του, ενώ τα διακριτικά DeFi σημείωσαν χαμηλότερο υψηλό, μειωμένα κατά 43% από την κορύφωση του Μαΐου.
• Στον απόηχο της bear market του 2022, τα μάρκες DeFi έχουν πέσει -92.1% κάτω από το ATH του Μαΐου 2021, ενώ το ETH έχει υποχωρήσει μόλις 45%. Αυτό σημαίνει ότι το ETH είχε καλύτερη απόδοση από τον δείκτη DeFi κατά 6.7 φορές κατά τη διάρκεια του κύκλου της αρκούδας.

Από αυτό, μπορεί να φανεί ότι τα κουπόνια DeFi στην πραγματικότητα είχαν χαμηλότερη απόδοση του ETH προς τα πάνω κατά τη διάρκεια του bull, και στη συνέχεια έχουν μειωθεί σημαντικά περισσότερο από την αρνητική πλευρά κατά τη διάρκεια της αρκούδας.

Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, μπορούμε να συγκρίνουμε το εβδομαδιαίο προφίλ απόδοσης τιμών του δείκτη DeFi και του ETH. Σε γενικές γραμμές, η εβδομαδιαία απόδοση του DeFi τείνει να ευθυγραμμίζεται με αυτή του ETH και το παρακάτω γράφημα επικαλύπτει τη μία τυπική ζώνη απόκλισης και για τα δύο.

Το αποτέλεσμα για άλλη μια φορά δεν είναι υπέρ των κατόχων διακριτικών DeFi. Όχι μόνο η αρνητική απόδοση και η αστάθεια ισοδυναμούν με το ETH, αλλά η ανοδική απόδοση είναι μετρήσιμα μικρότερη. Αυτό παραμορφώνει την ήδη λανθασμένη ισορροπία κινδύνου προς ανταμοιβή περαιτέρω προς όφελος των ETH.

Μπορούμε να παρατηρήσουμε τις σχετικές ροές επενδυτών μεταξύ του ETH και του τομέα DeFi χρησιμοποιώντας τη συσχέτιση μεταξύ των κινήσεων των τιμών ETH και των ενεργών διευθύνσεων που μεταφέρουν διακριτικά DeFi. Η αύξηση της δραστηριότητας διευθύνσεων εντός της αλυσίδας είναι χαρακτηριστική των περιόδων αυξανόμενης προσοχής, καθώς οι επενδυτές αρχίζουν να συναλλάσσονται και να αποκτούν συμμετοχές σε διακριτικά DeFi.

Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι παρατηρούμε υψηλή αρνητική συσχέτιση ???? γύρω από σημαντικά γεγονότα πώλησης ETH. Αυτό υποδηλώνει ότι η δραστηριότητα του διακριτικού DeFi αυξάνεται κατά τη διάρκεια της πτώσης των τιμών του ETH, καθώς οι επενδυτές ανταποκρίνονται στην αναταραχή της αγοράς με την απομάκρυνση του κινδύνου και την εκφόρτωση των πιο ριψοκίνδυνων συμμετοχών. Αντίθετα, βλέπουμε συχνά μια υψηλή θετική συσχέτιση 🟢 όταν οι τιμές του ETH παρουσιάζουν απότομη άνοδο, προσθέτοντας βάρος στην κυκλοφορούσα θέση ότι ο ενθουσιασμός για το ETH οδηγεί τη ζήτηση περαιτέρω στην καμπύλη κινδύνου.

Ωστόσο, από τον Ιανουάριο του 2023, παρατηρούμε μια κατάρρευση της συσχέτισης μεταξύ των δύο, η οποία υποδηλώνει ότι οι δραστηριότητες γύρω από τα διακριτικά DeFi έχουν αποσπαστεί κάπως από την αγορά ETH YTD. Αναρωτιέται κανείς αν αυτό σχετίζεται με τους επιτυχημένους Αναβάθμιση Shapella, ολοκληρώνοντας το τελευταίο σκέλος της διαπραγμάτευσης απόδοσης στοιχήματος ETH.

Αυτό μπορεί να επιβεβαιωθεί περαιτέρω εξετάζοντας το New Addresses Momentum για διακριτικά DeFi. Ο μηνιαίος μέσος όρος των νέων διευθύνσεων ήταν σταθερά κάτω από τον ετήσιο μέσο όρο από την αρχή της μέτρησής μας, με τη μόνη αξιοσημείωτη αιχμή να είναι γύρω από την κατάρρευση του FTX. Αντί να υποδεικνύει νέα ζήτηση για μάρκες DeFi, αυτή η άνοδος σχετίζεται κυρίως με την εκχώρηση από τα διακριτικά DeFi, καθώς η αντίληψη της αγοράς για τον κίνδυνο αυξήθηκε.

Σημειώθηκε επίσης ταχεία μείωση στις νέες διευθύνσεις από τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους (και πάλι, πλησιάζοντας το Αναβάθμιση Shapella). Επί του παρόντος, μόνο περίπου 600 νέα πορτοφόλια που διαθέτουν διακριτικό DeFi στο ευρετήριό μας δημιουργούνται ανά ημέρα. Αυτό υποδηλώνει ότι τα διακριτικά DeFi συνεχίζουν τον αγώνα τους για να προσελκύσουν την προσοχή των επενδυτών, παρά την ανάκαμψη των τιμών ETH κατά το πρώτο τρίμηνο του 2023.

Σκέψεις για τα DeFi Tokens

Η αύξηση για τη διατήρηση των κουπονιών DeFi διαφέρει πολύ από την επένδυση σε περιουσιακά στοιχεία βασικού επιπέδου όπως το BTC ή το ETH με διάφορους τρόπους. Κάθε διακριτικό έχει το δικό του σκοπό και σχέση με τον υποκείμενο σχεδιασμό πρωτοκόλλου.

Αυτά τα έργα εξακολουθούν να εξελίσσονται, με πολλά από αυτά να έχουν μετατραπεί σε Αποκεντρωμένους Αυτόνομους Οργανισμούς (DAO), παρέχοντας στους κατόχους διακριτικών το δικαίωμα να προτείνουν και να ψηφίσουν αλλαγές στο πρωτόκολλο. Ωστόσο, λίγα μάρκες έχουν επιτύχει τη λεγόμενη «διακοπή αμοιβής», όπου οι ταμειακές ροές ή τα μερίσματα καταβάλλονται στους ενδιαφερόμενους. Πιο συχνά, τα μάρκες πονταρίζονται για να κερδίσουν επιπλέον μάρκες από τα αποθέματα πρωτοκόλλου, ωστόσο αυτή είναι μια πληθωριστική προσέγγιση στο διαδίκτυο.

Για να βοηθήσουμε σε μια συγκριτική αξιολόγηση αυτών των διακριτικών, μπορούμε να διερευνήσουμε δύο βασικές πτυχές: Ρευστότητα Token και Χρήση Token.

Συμβολική Ρευστότητα

Η μεγαλύτερη κεντρική αγορά για διαπραγμάτευση κουπονιών DeFi παραμένει η Binance, η οποία έχει σταθερά αυξανόμενο, αλλά σχετικά μικρό υπόλοιπο. Προς το παρόν, το συνολικό υπόλοιπο των διακριτικών στον δείκτη DeFi που διατηρούμε στο Binance είναι πάνω από 175 εκατομμύρια $. Αυτό αντιπροσωπεύει μόλις το 2.70% του συνολικού κεφαλαίου αγοράς 6.472 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η κεντρική ανταλλαγή με το δεύτερο μεγαλύτερο ισολογισμό διακριτικών DeFi είναι το OKX, με 39 εκατομμύρια $.

Η ρευστότητα στα DEX είναι πολύ μικρότερη από αυτή που έχουμε δει στα κεντρικά χρηματιστήρια. Τα διακριτικά DeFi διαπραγματεύονται κυρίως στο mainnet Ethereum, αλλά επεκτείνονται σε άλλα δίκτυα επιπέδου 2 και sidechains. Σε γενικές γραμμές, αυτό έχει ως αποτέλεσμα τη διάσπαση της ρευστότητας, η οποία ιστορικά είχε ως αποτέλεσμα το mainnet του Ethereum να είναι ο κυρίαρχος τόπος διαπραγμάτευσης.

Η ρευστότητα ενός διακριτικού εξαρτάται από την ικανότητα του έργου να προσελκύει ειδικούς διαπραγματευτές τόσο για κεντρικά όσο και για αποκεντρωμένα χρηματιστήρια. Τα αποκεντρωμένα χρηματιστήρια, όπως το Curve, έχουν αναπτύξει τον δικό τους μηχανισμό για την προώθηση ρευστών αγορών για το διακριτικό CRV στη δική τους πλατφόρμα.

Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το TVL που διακρατείται σε ομάδες ρευστότητας, με ράβδους που αντιπροσωπεύουν το συνολικό ποσό σε USD για τα σχετικά ζεύγη συναλλαγών. Οι δεσπόζουσες ομάδες ρευστότητας για τα διακριτικά DeFi βρίσκονται στο Uniswap στο κεντρικό δίκτυο Ethereum. Ωστόσο, το Polygon φιλοξενεί τη μεγαλύτερη ρευστότητα για το διακριτικό BAL και το Optimism έχει τη μεγαλύτερη ρευστότητα για το SNX. Η υψηλότερη τιμή TVL βρίσκεται στην πραγματικότητα στο ζεύγος CRV/WETH στο Curve, το οποίο σχετίζεται με το γεγονός ότι οι κάτοχοι διακριτικών CRV έχουν δικαίωμα να ψηφίσουν για ανταμοιβές για ομάδες ρευστότητας στο Curve.

Όταν αναλύουμε την κατανομή των διακριτικών DeFi μεταξύ κεντρικών και αποκεντρωμένων χρηματιστηρίων και την εκφράζουμε ως ποσοστό του συνολικού ανώτατου ορίου αγοράς διακριτικών των 6.472 δισεκατομμυρίων δολαρίων, παρατηρούμε σημαντικά μικρά νούμερα. Μόλις το 3.8% της συνολικής προσφοράς βρίσκεται σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια, ενώ το 4.17% υπάρχει σε κεντρικά χρηματιστήρια. Αυτό θέτει το ερώτημα: ποιον σκοπό εξυπηρετεί το υπόλοιπο ποσοστό της προσφοράς διακριτικών; Εξετάζοντας την κατανομή της διανομής διακριτικών με βάση τη χρήση, αποκτάμε μια διαφορετική οπτική για τη χρήση των κουπονιών DeFi.

Χρήση διακριτικών

Τα διακριτικά DeFi μπορούν να χρησιμοποιηθούν τόσο σε εφαρμογές DeFi όσο και σε θησαυροφυλάκια των DAO. Μπορούμε να αναλύσουμε το ποσοστό κάθε διακριτικού που διατηρείται είτε στα πρωτόκολλα DeFi είτε στο ταμείο του πρωτοκόλλου.

Σε γενικές γραμμές, μπορούμε να δούμε ότι το ταμείο DAO κάθε πρωτοκόλλου τείνει να κατέχει λιγότερο από το 10% της προσφοράς διακριτικών (με εξαιρέσεις το Uniswap και το Compound). Μπορούμε επίσης να δούμε ότι ορισμένα διακριτικά (SNX, BAL) έχουν πολύ μεγαλύτερη παρουσία στα πρωτόκολλα DeFi, συχνά ως αποτέλεσμα κινήτρων διακριτικών και οικονομικών σχεδίων που δημιουργούν κίνητρα για κλείδωμα επενδυτών.

Σε αυτήν την άποψη, μπορούμε να δούμε ότι για τα περισσότερα διακριτικά DeFi, εκτός από το Balancer και το Synthetix, περισσότερο από το ήμισυ της προσφοράς διακριτικών έχει απροσδιόριστη χρήση. Απαιτείται περαιτέρω έρευνα, αλλά είναι πιθανό αυτά τα διακριτικά να μπορούν να τα κατέχουν άτομα, ειδικά ιδρυτές, μέλη ομάδας και VC. Μια άλλη πιθανή χρήση για αυτά τα διακριτικά θα μπορούσε να διατηρηθεί ως εγγύηση σε πορτοφόλια EOS ή multisig για παράγωγα, όπως τυλιγμένα μάρκες σε sidechains, όπως το Binance Smart Chain.

Λαμβάνοντας μια πιο αναλυτική άποψη, μπορούμε να δούμε ότι αρκετά συχνά, τα διακριτικά DeFi τείνουν να βρίσκουν τη χρήση περισσότερο στο δικό τους υποκείμενο πρωτόκολλο. Για μάρκες που σχετίζονται με τη χρηματαγορά (AAVE, MKR, COMP) μπορούμε να δούμε μια σαφή κυριαρχία αυτών των μάρκων που κατατίθενται στα πρωτόκολλα της Χρηματαγοράς ως εγγύηση ή σε ομάδες ρευστότητας DEX.

Για συγκεκριμένα διακριτικά όπως το SNX, το BAL και το CRV, μπορούμε να δούμε μεγάλο ποσοστό χρήσης να επικεντρώνεται γύρω από το δικό τους υποκείμενο πρωτόκολλο, ενδεικτικό του σχεδιασμού του token και της οικονομίας πονταρίσματος. Η UNI ξεχωρίζει ότι έχει αναμφισβήτητα την πιο ποικιλόμορφη εξάπλωση εφαρμογών, κυρίως λόγω του ότι έχει τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση της αγοράς, και επομένως την ευρύτερη εφαρμογή ως εγγύηση σε διάφορες μορφές.

Κοιτάζοντας μπροστά

Τα τελευταία δύο χρόνια, δύο νέοι τομείς έχουν εμφανιστεί στο οικοσύστημα Ethereum. GameFi και Staking. Κάθε τομέας έχει πυροδοτήσει διάφορους βαθμούς επενδυτικού ενδιαφέροντος, με το GameFi σχεδόν να ξεπερνά το DeFi στα μέσα του 2022. Ο κλάδος Staking (που εκπροσωπείται εδώ μέσω των κουπονιών των Liquid Staking Protocols) βρίσκεται σε άνοδο από τις αρχές του 2023, με τη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς να εκτινάσσεται από 505 εκατομμύρια $ τον Ιανουάριο του 2023 σε πάνω από 3.20 δισεκατομμύρια $ τον Απρίλιο του 2023.

Εάν θεωρήσουμε αυτούς τους τομείς ως μέρη της ευρύτερης οικονομίας του Ethereum και στο πλαίσιο της καύσης EIP1559, μπορούμε επίσης να αναμένουμε ότι κάποια αξία μεριδίου που συγκεντρώνεται από αυτούς τους τομείς, θα ανατροφοδοτήσει επίσης την αποτίμηση του ETH. Ως εκ τούτου, μπορούμε να συγκρίνουμε την κεφαλαιοποίηση αγοράς αυτών των τομέων σε σχέση με την κεφαλαιοποίηση αγοράς ETH.

Από αυτόν τον φακό, το DeFi αντιπροσωπεύει μόλις το 3.04% του μεγέθους του ίδιου του Ethereum και τα ανερχόμενα διακριτικά GameFi και LSD έχουν μόλις 1.2% και 1.6% το μέγεθος, αντίστοιχα. Ενώ η κορυφή του DeFi, όπου τα διακριτικά DeFi = 16.6% Ethereum, που φθάνουν κατά τη διάρκεια των ημερών δόξας του 2021 μπορεί να φαίνεται συναρπαστική, μένει να δούμε αν κάποιος από αυτούς τους επερχόμενους τομείς θα είναι σε θέση να φτάσει την ταχύτητα διαφυγής από το ίδιο το ETH.

Από πολλές απόψεις, εναπόκειται πλέον στους DAO και στους κατόχους διακριτικών που ελέγχουν αυτές τις πλατφόρμες DeFi να βρουν νέους τρόπους ανακατεύθυνσης των ροών αξίας και εσόδων προς τη δημιουργία αξίας για τους ενδιαφερόμενους. Με το ETH να υπερηφανεύεται πλέον για τη δική του εγγενή απόδοση, έχει οριστεί η γραμμή ποσοστού εμποδίων για τα διακριτικά DeFi (και οποιονδήποτε άλλο τομέα).

Όπως και το ρολόι, την περασμένη εβδομάδα είδαμε δύο μεγάλα έργα DeFi να κυκλοφόρησαν προτάσεις για την αντιμετώπιση αυτής της ανισότητας. Μια πρόσφατη πρόταση του MakerDAO εισήγαγε ένα νέο stablecoin και διακριτικό διακυβέρνησης που προορίζεται να χρησιμοποιηθεί σε μελλοντικά υπο-DAO.

Ομοίως, η Uniswap παρουσίασε μια νέα πρόταση διακυβέρνησης που επιδιώκει να εφαρμόσει μια μακροπρόθεσμη αλλαγή χρέωσης πρωτοκόλλου. Αυτή η πρόταση προτείνει τον καθορισμό της προμήθειας στο 1/5 της προμήθειας διαπραγμάτευσης της ομάδας, με τα έσοδα να εκτιμάται ότι θα συγκεντρώσουν περίπου 52 εκατομμύρια $ σε μια περίοδο 6 μηνών. Σύμφωνα με την πρόταση, τα τέλη θα πάνε στο Uniswap DAO, το οποίο θέτει το ερώτημα εάν αυτό είναι αρκετό για να οδηγήσει νέα ζήτηση προς το διακριτικό UNI.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Αυτές οι δύο προτάσεις υποδεικνύουν μια αλλαγή στο επίκεντρο για τις καθιερωμένες κοόρτες πρωτοκόλλου DeFi, απομάκρυνση από την ανάπτυξη προϊόντων και προς τη δημιουργία αξίας για τους ενδιαφερόμενους φορείς στο οικοσύστημά τους. Είναι πολύ πιθανό η χαμηλή απόδοση των διακριτικών DeFi τα τελευταία δύο χρόνια να είναι ένας παράγοντας ή η εμφάνιση εγγενούς απόδοσης πονταρίσματος ETH.

Φαίνεται ότι εντός του τοπίου του Ethereum, το εγγενές διακριτικό ETH μπορεί στην πραγματικότητα να είναι ένα αρπακτικό στοιχείο αξίας, με μεγάλο μέρος του να προέρχεται από τα ίδια τα διακριτικά μέσα στη δική του τροχιά.

Ως αποτέλεσμα, ενδέχεται να δούμε σύντομα ένα νέο κύμα συζητήσεων, συζητήσεων και σχεδίων για μοντέλα εσόδων συμβολαίων να αναδύονται στον τομέα του DeFi. Τώρα εναπόκειται στις ομάδες και στα ενδιαφερόμενα μέρη να διαμορφώσουν και να παραδώσουν ένα επιτυχημένο αποτέλεσμα αυτών των προτάσεων. Η μάχη για την εκ νέου ανάφλεξη του ενδιαφέροντος για τα διακριτικά DeFi είναι πιθανώς σε εξέλιξη, αλλά δεδομένου του νέου ποσοστού εμποδίων που ορίζεται από το ίδιο το διακριτικό ETH, είναι απίθανο να είναι εύκολη.

---

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• Minting the Future με την Adryenn Ashley. Πρόσβαση εδώ.
• Αγορά και πώληση μετοχών σε εταιρείες PRE-IPO με το PREIPO®. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/defi-downtrend/