Πώς το όνειρο του blockchain της ASX έγινε καπνός

Όταν το Αυστραλιανό Χρηματιστήριο (ASX) διόρισε την Helen Lofthouse ως νέα διευθύνουσα σύμβουλό του τον Αύγουστο του τρέχοντος έτους, το πρώτο πράγμα που έκανε ήταν να διορίσει την εταιρεία συμβούλων Accenture για να επανεξετάσει το έργο για να αντικαταστήσει το μετασυναλλακτικό σύστημα του χρηματιστηρίου, το CHESS.

Η Lofthouse (στη φωτογραφία, στο κέντρο) ανακοίνωσε την περασμένη εβδομάδα τα αποτελέσματα της έκθεσης και το τέλος του έργου αντικατάστασης CHESS, το οποίο υποτίθεται ότι θα μετατόπιζε την αγορά κινητών αξιών της Αυστραλίας σε μια πλατφόρμα βασισμένη στην τεχνολογία κατανεμημένης λογιστικής.

Η κατάργηση του έργου σήμαινε επίσης απομείωση 245-255 εκατομμυρίων δολαρίων Αυστραλίας (163-169 εκατομμύρια δολάρια).

Αυτό τερματίζει το όνειρο της ASX να χρησιμοποιήσει την τεχνολογία blockchain για να ξεπεράσει άλλες αγορές, μειώνοντας παράλληλα το κόστος σε όλο τον κύκλο ζωής των συναλλαγών τίτλων.

Τι πήγε στραβά και τι μπορούν να μάθουν άλλα ιδρύματα;

Γοητευμένος

Η ιστορία ξεκίνησε το 2015 στη Νέα Υόρκη, όπου ένα αξιοσέβαστο και χαρισματικό στέλεχος της JP Morgan, η Blythe Masters, εντάχθηκε στην Digital Asset Holdings (DA), τότε ένας από τους πολλούς νέους προμηθευτές DLT.

Αυτές οι εταιρείες έβαζαν χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στις δόξες του νεότευκτου blockchain. Όμως, αντί να εκθέτουν τα ιδρύματα στον κίνδυνο και την αστάθεια του Bitcoin, θα σχεδίαζαν κλειστά, clubby συστήματα χρησιμοποιώντας τεχνολογία κατανεμημένης λογιστικής για να παρέχουν οφέλη όπως η άμεση διακανονισμό.

Η Masters (στη φωτογραφία, δεξιά) ήταν τακτική στη σκηνή σε όλο τον κόσμο, πήρε τον εαυτό της στο εξώφυλλο του Bloomberg Business Week, και έγινε το πρόσωπο του επιχειρηματικού blockchain.

Ένας από τους ανθρώπους που γοήτευσε ήταν ο Dominic Stevens, ο διευθύνων σύμβουλος της ASX. Είχε μια πρόκληση, ήθελε να κάνει κάτι τολμηρό και αποφάσισε ότι το blockchain ήταν αυτό.

Τολμηρή φιλοδοξία

Η ASX ήταν περήφανη που ήταν το πρώτο παγκόσμιο χρηματιστήριο τίτλων που άυλωνε, τη δεκαετία του 1990. Αυτό το έργο οδήγησε στο CHESS, για μετασυναλλακτική επεξεργασία μετοχών. Κυκλοφόρησε το 1996, στην αυγή της εποχής του Διαδικτύου, και χωρίς τη συνδεσιμότητα της βάσης δεδομένων που θα γινόταν η βέλτιστη πρακτική. Μέχρι το 2015 το σύστημα ήταν πολύ ξεπερασμένο. Γιατί να μην το αντικαταστήσετε με μια ακόμη πρωτοποριακή κίνηση;

Το 2016, η ASX ανακοίνωσε ότι θα αντικαταστήσει το CHESS με μια πλατφόρμα DLT που κατασκευάστηκε από την Digital Asset.

Ο Στίβενς (στη φωτογραφία, αριστερά) έκανε περισσότερα από την απλή πρόσληψη του DA: πήρε μερίδιο 8 τοις εκατό στον πωλητή και μια θέση στο διοικητικό συμβούλιο (από τη στιγμή που η DA διεξήγαγε άλλους γύρους χρηματοδότησης), με το όραμα να είναι μέρος της τεχνολογίας που θα επαναπροσδιορίσει τους τίτλους αγορές σε όλο τον κόσμο.

Για την Αυστραλία, η ASX και η DA είπαν ότι η πλατφόρμα αντικατάστασης θα μείωνε το κόστος για τους διαχειριστές κεφαλαίων, τους μεσίτες και τους θεματοφύλακες, επειδή θα εξαλείψει την ανάγκη για συμφιλίωση, η οποία είναι η χρονοβόρα και συχνά χειροκίνητη διαδικασία διασφάλισης της αντιστοίχισης των αριθμών όλων. Το σύστημα του ASX θα συγχρονίζει και θα ενημερώνει αυτόματα τα λογιστικά βιβλία όλων. Αυτό με τη σειρά του θα δημιουργούσε κοινά δεδομένα που θα επέτρεπαν στους συμμετέχοντες να σχεδιάσουν νέα επιχειρηματικά μοντέλα, όπως η διαφανής αναφορά.

Βαριά αντίσταση

Η είδηση ​​πυροδότησε μια καταιγίδα στα μέσα ενημέρωσης στην Αυστραλία, η οποία οδήγησε τους αξιωματούχους της ASX να υποβαθμίσουν τη ριζοσπαστική πλευρά του έργου. Ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της ASX, Peter Hiom, διαβεβαίωσε την Australian Financial Review και άλλους ότι το έργο αφορούσε απλώς τη «βελτίωση της αρχιτεκτονικής της βάσης δεδομένων». (Ο Hiom εκπροσώπησε την ASX στον πίνακα DA.)

Το πιο σημαντικό, η κίνηση εξόργισε πολλούς εγχώριους συμμετέχοντες, για τους οποίους η αναβάθμιση στο DLT συνεπαγόταν υψηλό κόστος και πολλή αβεβαιότητα. Η ASX απάντησε διαβεβαιώνοντάς τους ότι θα επέτρεπε επίσης στους χρήστες να ενσωματωθούν με πιο παραδοσιακά μέσα, χρησιμοποιώντας ένα αναβαθμισμένο πρότυπο ISO20022 για μηνύματα.

---

---

Αυτή η παραχώρηση, ωστόσο, βοήθησε στην καταστροφή του έργου. Τα οφέλη της DLT προέρχονται από την αμοιβαία υιοθέτηση των διαδικασιών, αλλά αν οι περισσότερες εγχώριες εταιρείες επέλεγαν να ακολουθήσουν τους παραδοσιακούς τρόπους, τότε το σύστημα δεν θα κέρδιζε ποτέ τη μαζική υιοθέτηση που χρειαζόταν.

Exit Masters

Αρχικά η ASX είπε ότι η αντικατάσταση θα είχε ολοκληρωθεί έως το 2020. Αυτή η προθεσμία άρχισε να πέφτει σχεδόν αμέσως.

Το πρώτο χτύπημα ήρθε το 2018 όταν ο Masters παραιτήθηκε απότομα από το DA κάτω από σκοτεινές συνθήκες. Ισχυρίστηκε τότε ότι χρειαζόταν περισσότερο χρόνο με την οικογένεια, αλλά συνέχισε αμέσως να συγκεντρώσει διοικητικές θέσεις και τον επόμενο χρόνο ίδρυσε την Motive Partners, μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων.

Η αποχώρησή της συνέπεσε με την DA που έκανε μια στρατηγική αλλαγή, στρέφοντας από έναν προμηθευτή blockchain όπως οι ανταγωνιστές R3 ή Hyperledger και εστιάζοντας στη σύνταξη έξυπνων συμβάσεων χρησιμοποιώντας τη δική της γλώσσα υπολογιστή, Daml.

Αυτή η αλλαγή οδήγησε την ASX να φέρει στη VMWare να δημιουργήσει το επίπεδο τακτοποίησης του DLT της. Η Digital Asset θα παραμείνει ο κύριος συνεργάτης, αλλά υπό μια πιο τεχνική, λιγότερο λαμπερή ηγεσία. Και τώρα το πιο σημαντικό έργο του αφορούσε τρεις παίκτες αντί για δύο.

COVID και συντριβές

Το δεύτερο πλήγμα σημειώθηκε την άνοιξη του 2020, όταν η πανδημία COVID-19 σάρωσε τον κόσμο. Αυτό δημιούργησε δύο πιέσεις στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Πρώτα, έπρεπε να ανακατευτούν για να ενεργοποιήσουν την απομακρυσμένη εργασία. Δεύτερον, ο Φεβρουάριος έως τον Απρίλιο σημείωσε αστάθεια της αγοράς που έσπασε ρεκόρ.

Τον Μάρτιο, η ASIC, η ρυθμιστική αρχή κινητών αξιών, παρακάλεσε τους εμπόρους μετοχών μεγάλου όγκου να μειώσουν τη δραστηριότητά τους, φοβούμενοι ότι θα κατέστρεφε τα συστήματα της ASX. Μέχρι τώρα το πρόγραμμα αντικατάστασης ήταν τέσσερα χρόνια σε εξέλιξη, με λίγα να δείξουν. Το CHESS δεν γινόταν νεότερο, αλλά η ASX δεν είχε επενδύσει σε βραχυπρόθεσμα μέτρα για την υποστήριξη της τεχνολογίας.

Αυτό αντιπροσώπευε μια υπαρξιακή απειλή για ολόκληρη τη βιομηχανία κινητών αξιών. Η ASX κατέχει το μονοπώλιο στην εκκαθάριση και τον διακανονισμό στην Αυστραλία, επομένως ακόμη και ανταγωνιστικά χρηματιστήρια όπως η Cboe (παλαιότερα Chi-X) και το Χρηματιστήριο του Σίδνεϋ αναθέτουν σε εξωτερικούς συνεργάτες τη μετασυναλλακτική επεξεργασία.

Ο εφιάλτης της ASIC έγινε πραγματικότητα τον Νοέμβριο του 2020, όταν το CHESS κατέρρευσε καθώς το χρηματιστήριο ξεκίνησε να λειτουργεί με ένα νέο σύστημα συναλλαγών.

Βγείτε από τον Στίβενς

Μέχρι τώρα, το όραμα του Dominic Stevens για μείωση του κόστους είχε οδηγήσει σε δαπανηρές υπερβάσεις. Ο Peter Hiom πρότεινε ότι οι πελάτες του ASX θα έπρεπε να πληρώσουν για την αντικατάσταση του CHESS. Οι παίκτες του κλάδου αναρωτιόντουσαν γιατί το CHESS δεν είχε απλώς αναβαθμιστεί με μια σύγχρονη σχεσιακή βάση δεδομένων, ενώ η Digital Asset και η VMWare δεν είχαν πραγματικά συστήματα για να τεθούν σε παραγωγή.

Πολλοί ντόπιοι παίκτες είπαν DigFin δυσκολεύονταν να κατανοήσουν τα έξυπνα συμβόλαια που συντάσσονταν και ότι το COVID σήμαινε ότι είχαν πυρκαγιές να σβήσουν και χρειάζονταν περισσότερο χρόνο για να αφομοιώσουν τις πληροφορίες. Έτσι, ενώ η βιομηχανία χρειαζόταν πολύ την αντικατάσταση του CHESS, ζητούσε επίσης από την ASX να επιβραδύνει τα πράγματα.

Ο Dominic Stevens παραιτήθηκε από διευθύνων σύμβουλος τον Φεβρουάριο, αφήνοντας το έργο αντικατάστασης CHESS δύο χρόνια πίσω από το χρονοδιάγραμμα και πέντε φορές πάνω από τον προϋπολογισμό. Είχε καταφέρει να προσφέρει καλές επιδόσεις για τους μετόχους της ASX, αλλά φυσικά η ASX είναι σχεδόν μονοπώλιο.

Οι επικριτές είπαν ότι αρνιόταν να καθαρίσει το χάος που είχε κάνει με τον αντικαταστάτη του ΣΚΑΚΙ. Ο Stevens είπε ότι η ανταλλαγή θα μπορούσε να κάνει με φρέσκια σκέψη, αλλά ότι το έργο ήταν ακόμα σε καλό δρόμο για να ξεκινήσει τον Απρίλιο του 2023 - ένας ισχυρισμός που επαναλαμβάνεται από τον Damian Roche, τον πρόεδρο της ASX.

Μπείτε στο Lofthouse

Η αποχώρησή του οδήγησε στη μείωση της μετοχής της ίδιας της ASX κατά 3.8 τοις εκατό εκείνη την ημέρα, εξαλείφοντας αξία 640 εκατομμυρίων δολαρίων Αυστραλίας – μια απόδειξη των φόβων της αγοράς ότι το ASX οδεύει προς μεγάλη υποτίμηση και την πιθανότητα οι ρυθμιστικές αρχές να θέλουν να τερματίσουν το μονοπώλιό του σχετικά με την εκκαθάριση και τον διακανονισμό.

Αν και ο κορυφαίος υποψήφιος για να αντικαταστήσει τον Stevens ήταν ο Tim Hogben, ένας ισοβίτης ASX υπεύθυνος για τίτλους και πληρωμές, ο οποίος ήταν επίσης καθημερινός επικεφαλής του έργου αντικατάστασης, επέλεξαν την Helen Lofthouse. Είναι πρώην τραπεζίτης της UBS και της JP Morgan με εμπειρία στην Ευρώπη και πολιτικούς δεσμούς στην Καμπέρα. Είχε ενταχθεί στην ASX το 2015 για να διευθύνει τις δραστηριότητές της στις αγορές, αρκετά απομακρυσμένη από την καταστροφή του ΣΚΑΚΙ.

Όταν διόρισε την Accenture να επανεξετάσει το έργο αντικατάστασης - το οποίο τώρα καθυστερούσε ξανά, για το 2024 - άφησε όλες τις επιλογές στο τραπέζι.

Η Accenture όρισε την εντολή της ως εξέταση της αρχιτεκτονικής, του σχεδιασμού, των πρακτικών υλοποίησης, των τρόπων εργασίας και της διακυβέρνησης του έργου.

Εντόπισε αρκετά προβλήματα.

Accenture: προβλήματα

Αφάνεια: Τα κατανεμημένα συστήματα σημαίνουν πιο αργή επεξεργασία συναλλαγών, ειδικά καθώς τα δεδομένα πρέπει να ρέουν δύο φορές, από τον κόμβο του πελάτη στο καθολικό και πίσω.

Συγχρονισμός: Από τη μια πλευρά, η ταυτόχρονη λειτουργία (αφήστε τις διαδικασίες να λειτουργούν ταυτόχρονα) μπορεί να βοηθήσει στην κλιμάκωση της επεξεργασίας. Αλλά γίνεται πρόβλημα όταν πολλές συναλλαγές περιλαμβάνουν το ίδιο σύνολο δεδομένων, όπως ένα αναγνωριστικό ασφαλείας ή τον ίδιο μεσίτη. Η ASX και η DAH προσπάθησαν να το αντιμετωπίσουν με την εισαγωγή της επεξεργασίας κατά παρτίδες, η οποία είναι ένα βήμα προς τα πίσω και δεν αντιμετωπίζει όλες τις καταστάσεις όπου τα δεδομένα βρίσκονται σε πιθανή σύγκρουση.

Επεξεργασία παρτίδας, γνωστή και ως ομαδοποίηση συναλλαγών: Συναρμολόγηση πολλών συναλλαγών για μια ενιαία παρτίδα επεξεργασίας. Η Accenture λέει ότι αυτό δεν έχει δοκιμαστεί καλά και αντιμετωπίζει περιορισμούς, όπως πρακτικά όρια στα API της Daml ή στα μηνύματα συναλλαγών της VMWare.

Το συμπέρασμα είναι ότι, κάτω από αυτήν τη ρύθμιση, η ASX θα δυσκολευτεί να ενημερώσει τις συναλλαγές που εστιάζονται στην ίδια εταιρεία ή ασφάλεια στο DLT της.

Βασικά ερωτήματα

Η Accenture λέει επίσης ότι η τρέχουσα σχεδίαση συμβάλλει στις προκλήσεις για την επίτευξη επεκτασιμότητας, ανθεκτικότητας και δυνατότητας υποστήριξης. Οι ροές εργασίας δεν ήταν προσαρμοσμένες για περιβάλλον DLT, τα σχέδια ήταν τυχαία και η προσθήκη νέων λειτουργιών θα απαιτούσε σημαντική τεχνολογική εργασία και μετεγκαταστάσεις βασικών συστημάτων και API.

Πιο ουσιαστικά, ο σύμβουλος αμφισβήτησε επίσης την ανάγκη για μια αποκεντρωμένη λύση όταν η ASX είναι σαφώς ο κεντρικός φορέας εκμετάλλευσης της αγοράς.

Η Accenture επαίνεσε την ποιότητα της Daml, σημειώνοντας ότι τα έξυπνα συμβόλαια της γλώσσας θα μπορούσαν ακόμα να χρησιμοποιηθούν αποτελεσματικά. Αλλά ο σχεδιασμός που συνδέει την ASX και άλλα μέρη που χρησιμοποιούν έξυπνα συμβόλαια χρειαζόταν πολύ περισσότερη σκέψη για να αποφευχθεί η ανάγκη για δαπανηρές προσαρμογές στο μέλλον.

Οποιοδήποτε σύστημα χρειάζεται συνεχή συντήρηση και αναβαθμίσεις, και η Accenture το αναγνώρισε ως ευπάθεια: η απαιτούμενη κωδικοποίηση είναι πολύ εξειδικευμένη και λίγοι προγραμματιστές είναι διαθέσιμοι για να το κάνουν.

Σιωμένες σχέσεις

Αυτός ο κίνδυνος φαίνεται ακόμη μεγαλύτερος δεδομένης της επόμενης περιοχής εστίασης για την Accenture. Διαπιστώθηκε ότι ο συντονισμός πελάτη/προμηθευτή μεταξύ ASX και DA ήταν ανεπαρκής. Οι ομάδες δεν ήταν ευθυγραμμισμένες, η επικοινωνία απουσίαζε ή ήταν ασαφής και τα δύο μέρη είχαν διαφορετικές ιδέες για την παράδοση, το πεδίο εφαρμογής και τους πόρους.

Αυτά τα στρατηγικά προβλήματα οδήγησαν σε καθημερινούς αγώνες γύρω από τις δοκιμές, την αναφορά αποτελεσμάτων και τη χρήση μετρήσεων. Το προσωπικό της ASX και της DA εξέφρασε την επιθυμία να εργαστούν μαζί, αλλά την απογοήτευση για τις σιωπηρές κουλτούρες τους, που η Accenture λέει ότι μπορεί να ξεπεραστεί μόνο με ισχυρή ηγεσία.

Αλλά η Accenture βρήκε αρκετά κρίσιμα προβλήματα που δεν πίστευε ότι θα μπορούσαν να σωθούν. Αυτά περιλαμβάνουν τη διατήρηση δεδομένων (το κοινό μοντέλο δεδομένων που χρησιμοποιείται σε ροές εργασίας, όπως οι διακανονισμοί), που κινδύνευε από διακοπές. καθώς και ανησυχίες σχετικά με την επεξεργασία κατά παρτίδες και χύμα.

Lofthouse πράξεις

Η Accenture δεν συνέστησε κατηγορηματικά την κατάργηση της προσέγγισης DLT, αλλά υποστήριξε ότι η ASX πρέπει να επανεξετάσει τη μακροπρόθεσμη στρατηγική της, να κατανοήσει καλύτερα τον ρόλο της DLT στη συνολική στοίβα τεχνολογίας και ίσως να εκσυγχρονίσει άλλα μέρη της διαδικασίας χρησιμοποιώντας έξυπνα συμβόλαια, ώστε να εκμεταλλευτεί καλύτερα από αυτά που προσφέρει το DLT.

Το έργο ως έχει, ωστόσο, είναι νεκρό: διαφορετικά η ASX δεν θα δεχόταν υλική απώλεια.

Η Lofthouse άφησε την πόρτα μισάνοιχτη: «Για να είμαι σαφής», είπε ανακοινώνοντας τη διακοπή του έργου, «η χρέωση αποαναγνώρισης [δηλαδή η διαγραφή της επένδυσής της από την ASX στο πρόγραμμα αντικατάστασης CHESS] αντανακλά την αβεβαιότητα για τη μελλοντική αξία του τρέχον σχέδιο λύσης. Δεν μας εμποδίζει να χρησιμοποιήσουμε μέρη αυτού που έχουμε ήδη κατασκευάσει, εάν αποφασίσουμε ότι υπάρχουν προσαρμογές που θα μπορούσαμε να κάνουμε στον τρέχοντα σχεδιασμό μας, οι οποίες θα του επιτρέψουν να ανταποκριθεί στα υψηλά πρότυπα της ASX και της αγοράς.»

Διόρισε τον Tim Whiteley ως διευθυντή έργου για την επόμενη φάση της αντικατάστασης του CHESS. Δεν είναι άτομο του blockchain. Είναι επικεφαλής τραπεζικού τεχνολογικού έργου, με μακρά θητεία στην Commonwealth Bank και τη Westpac.

Επίλογος

Ο πρόεδρος της ASX, Damian Roche, δήλωσε: «Καταλήξαμε στο συμπέρασμα ότι η πορεία στην οποία ακολουθήσαμε δεν θα πληροί τα υψηλά πρότυπα της ASX και της αγοράς. Υπάρχουν σημαντικές προκλήσεις τεχνολογίας, διακυβέρνησης και παράδοσης που πρέπει να αντιμετωπιστούν.

«Εκ μέρους της ASX, ζητώ συγγνώμη για την αναστάτωση που παρουσιάστηκε σε σχέση με το έργο αντικατάστασης CHESS εδώ και πολλά χρόνια».

Ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της ASX και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της DA, Peter Hiom, αποχώρησε από το χρηματιστήριο τον Ιούλιο του 2021, μετά τα σφάλματα των συστημάτων της. Εκείνο τον μήνα έπιασε μια νέα δουλειά: συνεργάτης στο Motive, στο κατάστημα PE Blythe Master.

Το πακέτο συνταξιοδότησης του Ντόμινικ Στίβενς δεν ανακοινώθηκε, αλλά κέρδιζε 4 εκατομμύρια δολάρια Αυστραλίας σε μισθό. Πρόσφατα αγόρασε μια παραθαλάσσια έπαυλη αξίας 21 εκατομμυρίων δολαρίων Αυστραλίας σε ένα πλούσιο προάστιο του Σίδνεϊ, δίπλα στο Lachlan Murdoch.