It has been an impressively quiet week in the Bitcoin market as volatility continues to seep out, and prices continue to squeeze into a tight consolidation range. The week opened at a high of $35,128, and traded down to a low of $32,227. It is starting to feel like the calm before the storm as muted and quiet activity appears across both spot, derivative, and on-chain metrics.
Αυτή την εβδομάδα θα διερευνήσουμε ένα ευρύ φάσμα μετρήσεων και δεικτών σε ολόκληρη την αγορά Bitcoin για να καθορίσουμε το γενικό συναίσθημα, τους παράγοντες μεταβλητότητας και τα μοντέλα για τη συμπεριφορά των επενδυτών.
Πρώιμα σημάδια ανάκτησης ανθρακωρύχων
Ένα βασικό θέμα των δύο προηγούμενων εκδόσεων αυτού του ενημερωτικού δελτίου επικεντρώθηκε στις μεταβαλλόμενες συνθήκες στην αγορά εξόρυξης Bitcoin (βλ. Εβδομάδες 26 και 27). Ένα βασικό εργαλείο για τον καθορισμό μιας ανοδικής ή ανθεκτικής προκατάληψης είναι η ταχύτητα με την οποία ανακάμπτει ο ρυθμός κατακερματισμού.
- Γρήγορη ανάκαμψη του ρυθμού κατακερματισμού μπορεί να υποδηλώνει ότι οι ανθρακωρύχοι εκτός σύνδεσης μετεγκατέστησαν ή εγκατέστησαν με επιτυχία το υλικό τους, ανακτώντας το κόστος και πιθανότατα μειώνοντας τον κίνδυνο της πίεσης πώλησης της ρευστοποίησης.
- Αργή ανάκτηση hash-rate μπορεί να προτείνει το αντίθετο, όπου το κόστος και η διακοπή συνεχίζουν να επιφέρουν οικονομικό αντίκτυπο, και έτσι αυξάνεται ο κίνδυνος πωλήσεων ταμείου.
Αυτή την εβδομάδα, το ποσοστό hash έχει ανακάμψει από τη μέγιστη πτώση του 55%, σε περίπου 39% πτώση. Εάν αυτό το επίπεδο διατηρηθεί και είναι αντιπροσωπευτικό, θα έδειχνε ότι η ισχύς κατακερματισμού που ισοδυναμεί με περίπου το 29% της επηρεαζόμενης ισχύος κατακερματισμού επανήλθε στο διαδίκτυο. Αυτό μπορεί να οφείλεται:
- Ανθρακωρύχοι στην Κίνα που μετέφεραν επιτυχώς το υλικό,
- Προηγουμένως ξεπερασμένο υλικό ξεσκονίστηκε και βρήκε νέα πνοή.
Σημειώσαμε προηγουμένως ότι οι ανθρακωρύχοι που παρέμειναν σε λειτουργία αυτή τη στιγμή θα βιώσουν μια δραματική αύξηση της κερδοφορίας, ελαχιστοποιώντας την υποχρεωτική πίεση πώλησης. Για να υποστηριχθεί αυτή η διατριβή, η μέτρηση της μεταβολής της καθαρής θέσης ανθρακωρύχου έχει επιστρέψει στη συσσώρευση. Αυτό δείχνει ότι η πίεση από την πλευρά της πώλησης που προέρχεται από τους ανθρακωρύχους εκτός σύνδεσης, αντισταθμίζεται περισσότερο από τη συσσώρευση από τους επιχειρησιακούς ανθρακωρύχους.
Μια σημαντική αρνητική αλλαγή σε αυτήν τη μέτρηση θα υποδηλώνει ότι το οικονομικό άγχος επηρεάζει την αγορά ορυχείων και πιθανώς να προμηνύει αύξηση της προσφοράς υγρών.
Εξάντληση των συναλλαγματικών αποθεμάτων
Ένα βασικό θέμα καθ 'όλη τη διάρκεια του 2020 και το 1ο τρίμηνο του 2021 ήταν η αδιάκοπη εξάντληση των αποθεμάτων νομισμάτων, με πολλά από αυτά καθ' οδόν προς το Trust του GBTC Trust ή συσσωρευμένα από ιδρύματα. Αυτό εμφανίστηκε ως μια συνεχής καθαρή εκροή από τα χρηματιστήρια.
Throughout May, this trend dramatically reversed as a flood of BTC was deposited to exchanges, alongside the market selling off by ~50%. On a 14-day moving average basis, the last two weeks in particular have seen a m,ore positive return to exchange outflows, at a rate of ~2k BTC per day.
Καθώς η αστάθεια εξαφανίζεται από την αγορά, είναι σύνηθες φαινόμενο η αποσυμπίεση να ξεκαθαρίζει και η ζήτηση για χώρο μπλοκ να μειώνεται. Ως εκ τούτου, οι συναλλαγές που εκτελούνται τείνουν να αντιπροσωπεύουν ένα λιγότερο κερδοσκοπικό και πιο «σκόπιμο» δείγμα σε σύγκριση με μια αφρώδη αγορά ταύρων.
Αυτή την εβδομάδα, το ποσοστό των προμηθειών συναλλαγών σε αλυσίδα που σχετίζονται με καταθέσεις συναλλάγματος μειώθηκε στο 14% μετά από μια σύντομη κορύφωση στο 17%. Η συνέχιση αυτού ως διαρθρωτική τάση μπορεί να ενισχύσει μια διατριβή ότι η πίεση από την πλευρά των πωλήσεων υποχωρεί.
Αντίστροφα, το ποσοστό των τελών επί της αλυσίδας που σχετίζονται με τις αναλήψεις σημείωσε σημαντική αναπήδηση από 3.7% έως 5.4%, αύξηση 43% της σχετικής κυριαρχίας. Αυτό επίσης υποδηλώνει μια αυξανόμενη προτίμηση για συσσώρευση έναντι των πωλήσεων.
Σημειώστε ότι η κυριαρχία των τελών κατάθεσης θα είναι γενικά μεγαλύτερη από τις αναλήψεις σε μέγεθος, γενικά ως αποτέλεσμα ανταλλαγών που εφαρμόζουν τεχνικές δέσμευσης για αποτελεσματικότητα, συμπεριλαμβανομένων πολλών αναλήψεων πελατών βάσει μιας μόνο συναλλαγής και προμήθειας.
Τελευταία στα χρηματιστήρια, το συνολικό υπόλοιπο μειώθηκε κατά περίπου 40k BTC τις τελευταίες τρεις εβδομάδες. Αυτό αντιπροσωπεύει περίπου το 28% της συνολικής εισροής 140k BTC που παρατηρήθηκε από το χαμηλό τοπικό επίπεδο τον Απρίλιο. Τα υπόλοιπα συναλλάγματος που παρακολουθούμε διατηρούν αυτή τη στιγμή κέρματα 2.56 εκατ.
Παράγωγα Quieten Off
Σε όλες τις αγορές παραγώγων, βλέπουμε σχετικά ήσυχες συνθήκες ως πάγκους ανοιχτού ενδιαφέροντος και ο όγκος συναλλαγών συνεχίζει να μειώνεται. Δεδομένης της μεγάλης επιρροής των αγορών παραγώγων στο επιτόκιο μόχλευσης πίσω τον Μάιο, αυτό υποδηλώνει μειωμένη όρεξη για κερδοσκοπία.
Από το ξεπούλημα του Μαΐου, το ανοιχτό επιτόκιο των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης παρέμεινε δεσμευμένο μεταξύ 10.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 13.0 δισεκατομμυρίων δολαρίων με μόνο λίγες αξιοσημείωτες αυξήσεις ή μειώσεις εντός αυτού του εύρους. Το ανοιχτό ενδιαφέρον παραμένει 57% χαμηλότερο από το σύνολο του ATH τον Απρίλιο, καθώς η Coinbase κυκλοφόρησε στο κοινό.
Οι όγκοι στις αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης είναι επίσης σε πτώση, μειώνοντας πίσω στα 45 δισεκατομμύρια δολάρια ημερησίως. Αυτά τα επίπεδα όγκου εμφανίστηκαν για τελευταία φορά το πρώτο τρίμηνο του 1 όπου οι τιμές διαπραγματεύονταν σε παρόμοιο εύρος ($ 2021k έως $ 29k). Αυτό θέτει τους τρέχοντες όγκους 38% και 62.5% χαμηλότερους από τις συνθηκολόξεις του Μαΐου (#49) και του Ιουνίου (#1), αντίστοιχα.
Οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης αντιμετωπίζουν παρόμοια επιβράδυνση, με το ανοικτό επιτόκιο να πέφτει πάνω από 67% από τα τυπικά υψηλά των 13.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάρτιο και τον Απρίλιο. Οι τρέχουσες επιλογές ανοιχτού ενδιαφέροντος είναι στα 4.4 δισεκατομμύρια δολάρια, επιστρέφοντας στα επίπεδα του Δεκεμβρίου 2020.
Με μια τόσο σημαντική πτώση σε όλες τις αγορές παραγώγων, καθίσταται όλο και πιο πιθανό ότι η αστάθεια της αγοράς θα καθοδηγείται από τους όγκους επί τόπου, παρά από βραχυπρόθεσμες/μακροχρόνιες συμπίεσεις ή ρευστοποιήσεις μόχλευσης. Έτσι, η κατεύθυνση της επόμενης μεγάλης κίνησης είναι πιθανό να αντικατοπτρίζει έντονα την υποκείμενη προσφορά και ζήτηση (και όχι ένα κερδοσκοπικό ασφάλιστρο/έκπτωση).
Δυναμική εφοδιασμού
Τώρα που καλύψαμε ανθρακωρύχους, συναλλαγματικές ροές και αγορές παραγώγων, στρεφόμαστε επιτέλους στη δυναμική των υφιστάμενων κατόχων της προσφοράς νομισμάτων. Εδώ ψάχνουμε για την ισορροπία των δαπανών και των προτύπων διατήρησης για να εκτιμήσουμε το κλίμα και την πεποίθηση των επενδυτών.
Η μέτρηση ASOL καταγράφει τη μέση ηλικία των δαπανών σε καθημερινή βάση. Δεδομένου ότι η ASOL λαμβάνει υπόψη μόνο τη μέση ηλικία των εξόδων που δαπανώνται (όχι όγκους νομισμάτων), δεν επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από ήσυχες αναμετρήσεις. Το παρακάτω διάγραμμα χρησιμοποιεί επίσης προσαρμογή οντότητας για να φιλτράρει τις συναλλαγές και παρόμοιες οικονομικές οντότητες που συχνά χρησιμοποιούν περιβάλλοντα χαμηλών τελών αλυσίδας για ενοποίηση και διαχείριση πορτοφολιών.
Παρόμοια με τις κορυφές του 2017 και του 2019, ο μέσος όρος ηλικίας των εξόδων που δαπανώνται καταρρέει γρήγορα, ενδεικτικά της επιστροφής σε υψηλότερη πεποίθηση HODLing και πιθανής συσσώρευσης (σημειώνοντας ότι χρειάζεται χρόνος για να εκδηλωθεί μια επόμενη συμπίεση της προσφοράς συσσώρευσης).
Η ASOL προτείνει ότι συνολικά, τα παλαιότερα νομίσματα είναι όλο και πιο αδρανή. Τα κύματα HODL παρέχουν περισσότερα σημεία δεδομένων για την υποστήριξη αυτής της διατριβής.
Το παρακάτω γράφημα φιλτράρεται για κέρματα ηλικίας μεταξύ 2 ετών και 5 ετών. Αυτά τα ηλικιακά όρια αντικατοπτρίζουν δύο ομάδες αγοραστών με ισχυρή πεποίθηση, οι οποίες και οι δύο διατηρήθηκαν με σημαντική μεταβλητότητα:
- Οι κάτοχοι 2y-3y συσσωρεύτηκαν στην αγορά των αρκούδων από τα τέλη του 2018 έως την κορυφή του 2019. Αυτοί οι επενδυτές κατέχουν σήμερα το 9.8% της προσφοράς.
- Από τον Μάρτιο του 2020, το 5.2% της κυκλοφορίας του εφοδιασμού έχει «ωριμάσει» από τη ζώνη 2y-3y στη ζώνη 3y-5y.
- Οι κάτοχοι 3y-5y συσσωρεύτηκαν μεταξύ Ιουλίου 2016 και Ιουλίου 2018, και έτσι αντιπροσωπεύουν τους τελευταίους κύκλους αγοραστές στην αγορά. Αυτή η ομάδα συνεχίζει να αυξάνεται, αντιπροσωπεύοντας τώρα το 13.1% της προσφοράς. Αυτοί οι επενδυτές αγόρασαν μεταξύ 640 δολαρίων και του προηγούμενου ATH στα 20 δολάρια και κράτησαν σημαντική αστάθεια.
Για νομίσματα μέσης ηλικίας (ηλικίας 6 έως 2 ετών), μπορούμε να δούμε ότι μέχρι το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, αυτοί οι επενδυτές διανέμουν σε μεγάλο βαθμό (πτωτικά κύματα). Το εύρος συσσώρευσης για αυτούς τους πωλητές του πρώτου τριμήνου επεκτείνεται ήδη από τον Ιανουάριο του 1 μετά τη συνθηκολόγηση του 1 στα $ 2019k (καταγράφοντας έτσι ένα τακτοποιημένο πολλαπλάσιο κέρδους).
Αυτές οι ομάδες φαίνεται ότι ξεκίνησαν πρόσφατα μια αλλαγή στη συμπεριφορά, από τις δαπάνες, σε ένα μοτίβο κράτησης. Νομίσματα ηλικίας 1y-2y αντιπροσωπεύουν σήμερα το 13.3% της προσφοράς και συσσωρεύτηκαν από τα μέσα του 2019 έως τα μέσα του 2020. Μετά από έντονη διανομή το πρώτο τρίμηνο, οι συμμετοχές τους μειώθηκαν, υποδεικνύοντας επιβράδυνση των δαπανών.
Νομίσματα ηλικίας 6m-12m είναι αυτοί οι κύκλοι που αγοράζουν την αγορά και κατέχουν τώρα το 9% της προσφοράς νομισμάτων. Αυτή η ηλικιακή ομάδα έχει αρχίσει να διογκώνεται σημαντικά στις αρχές Απριλίου, υποδεικνύοντας ότι ένα μεγάλο ποσοστό αγοραστών από τον Νοέμβριο-Δεκέμβριο 2020 δεν έχουν ξοδέψει τα κέρματά τους.
Η εξέλιξη αυτών των «μεσήλικων» κυμάτων HODL τους επόμενους τρεις μήνες θα είναι το κλειδί για να εκτιμηθεί το πόσο από την «πρώιμη θεσμική προσφορά» παραμένει σφιχτά ή αντίστροφα, πουλήθηκε πρόσφατα.
Τέλος, ερευνούμε τα νεότερα νομίσματα οικονομικής σημασίας, αυτά ηλικίας μεταξύ 1 και 6 εκατοστών. Αυτά αντιπροσωπεύουν αγοραστές ταύρων που αγοράζουν γενικά κέρματα από παλαιότερα χέρια πραγματοποιώντας κέρδη. Αυτή η συμπεριφορά είναι εμφανής από τον Νοέμβριο του 2020 έως τον Μάιο του 2021, καθώς η προσφορά νέων κερμάτων αυξήθηκε από ~ 22% σε πάνω από 32%.
Ωστόσο, από το ξεπούλημα τον Μάιο, η προμήθεια νέων κερμάτων έχει ξεκινήσει μια διαρθρωτική πτωτική τάση που δείχνει ότι τα νομίσματα ωριμάζουν, πραγματοποιείται HODLing και είναι πιθανό να βρίσκεται σε συσσώρευση.
Είναι ευνοϊκό για την τιμή εάν η προσφορά νέων κερμάτων συνεχίσει να μειώνεται (τα παλιά νομίσματα αδρανούν και τα νέα κέρματα ωριμάζουν). Αντιστρόφως, οι μεγάλες αυξήσεις στην προσφορά νέων νομισμάτων υποδηλώνουν ανανεωμένη διανομή και θα ευνοούσαν την ανθεκτική προκατάληψη.
Εβδομάδα On-chain Dashboard
Το Ενημερωτικό Δελτίο Εβδομάδας έχει τώρα ένα ζωντανός πίνακας ελέγχου για όλα τα επιλεγμένα γραφήματα