Καθώς τα δολάρια επιχειρηματικών συμμετοχών επιβραδύνονται, οι όροι της συμφωνίας αρχίζουν να επιστρέφουν προς τους επενδυτές

Πέρυσι, αυτή την εποχή, τα επιχειρηματικά δολάρια έρεαν ελεύθερα και οι ιδρυτές μπορούσαν να ονομάσουν τους δικούς τους όρους και τιμές στις συμφωνίες.

Υπήρχαν ιστορίες επενδυτών που έβαλαν χρήματα χωρίς να συναντήσουν την ιδρυτική ομάδα, δεν έκαναν πλήρη δέουσα επιμέλεια και συμφώνησαν σε αποτιμήσεις μακριά από κάθε πραγματικότητα - όλα αυτά σε μια προσπάθεια να μην χάσουν το «επόμενο μεγάλο πράγμα».

Οι καιροί προφανώς έχουν αλλάξει.

Η χρηματοδότηση συνεχίζεται πτωτική τάση και οι ιδιωτικές αποτιμήσεις συνεχίζουν να δέχονται χτυπήματα καθώς ο πληθωρισμός, τα επιτόκια, τα γεωπολιτικά ζητήματα και τα δεινά της δημόσιας αγοράς έχουν προκαλέσει οπισθοδρόμηση στην αγορά.

Προκάλεσαν επίσης μια αλλαγή παραδείγματος στην αγορά πίσω στους επενδυτές, με τους όρους των συναλλαγών να γίνονται πιο φιλικοί προς εκείνους που δίνουν μετρητά.

"Όλα αλλάζουν - αποτιμήσεις, προτιμήσεις ρευστότητας, τα πάντα", είπε Nadav Zafrir, συνιδρυτής και διευθύνων εταίρος στο Ισραήλ Team8. Η εταιρεία δημιουργεί και επενδύει σε εταιρείες που ειδικεύονται στις επιχειρηματικές τεχνολογίες, την υγεία και το fintech.

«Είναι αναπόφευκτο» σε αυτή την αγορά, πρόσθεσε.

Ch-ch-αλλαγές στο τοπίο VC

Όπως κάθε αγορά, η επιχειρηματική αγορά είναι κυκλική. Αυτή τη στιγμή αυτό σημαίνει ότι επιστρέφει στους επενδυτές με τη μορφή χαμηλότερων αποτιμήσεων, προτιμήσεων ρευστότητας και πιο φυσικού ρυθμού συναλλαγών σε σύγκριση με τις υψηλές εποχές των τελευταίων δύο ετών.

«Οι αποτιμήσεις επανέρχονται στο φυσιολογικό», είπε Shay Michel, διαχειριστής συνεργάτη στο Merlin Ventures. «Βλέπουμε ότι αυτό επιστρέφει στο 2019 ή το 2020 πριν απογειωθούν οι αποτιμήσεις. Οι επιχειρηματίες δεν μπορούν να είναι στη νοοτροπία του '21».

Κάποια από αυτή την εξομάλυνση σημαίνει αύξηση σε πράγματα όπως οι προτιμήσεις ρευστοποίησης, τα δικαιώματα εξαγοράς, οι καστάνια και οι τμηματικές χρηματοδοτήσεις.

«Υπήρξε σίγουρα μια αύξηση στις προστατευτικές διατάξεις, όπως οι προτιμήσεις εκκαθάρισης», είπε Γιας Πατέλ, γενικός εταίρος στο Telstra Ventures.

Οι βελτιωμένες προτιμήσεις ρευστοποίησης εγγυώνται σε έναν επενδυτή συνήθως 2 φορές ή περισσότερο την αρχική του επένδυση σε αντάλλαγμα και μπορούν να περικόψουν τα μερίδια των ιδρυτών.

Ομοίως, πράγματα όπως οι καστάνια - μια διάταξη κατά της απομείωσης που χρησιμοποιείται από τους πρώτους επενδυτές για την προστασία των μεριδίων τους - και τα δικαιώματα εξαγοράς, που επιτρέπουν στους επενδυτές να ρευστοποιούν το μερίδιο τους ανά πάσα στιγμή της επιλογής τους, προστατεύουν επίσης τους επενδυτές μερικές φορές σε κίνδυνο των ιδρυτών.

«Βλέπουμε αυτά τα πράγματα να επιστρέφουν στην αγορά», είπε Alberto Yepez, συνιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος στο Forgepoint Capital.

Ένας άλλος μοχλός που τραβούν ορισμένοι υφιστάμενοι επενδυτές είναι η καθιέρωση γύρους πληρωμής για παιχνίδι. Αυτά βασικά απαιτούν από τους υπάρχοντες επενδυτές επενδύουν σε αναλογική βάση σε τρέχοντες ή μελλοντικούς γύρους ή να χάσουν ορισμένα από τα προνομιακά τους δικαιώματα.

Ο Patel είπε ότι έχει ακούσει ότι τέτοιοι γύροι επιστρέφουν μετά από χρόνια στη ναφθαλίνη λόγω της αφρισμένης αγοράς.

Για τους πρώτους επενδυτές σε νεοφυείς επιχειρήσεις - οι οποίοι στη συνέχεια επενδύουν επίσης στους επόμενους γύρους εταιρειών χαρτοφυλακίου - οι γύροι pay-to-play έχουν κοινή λογική αυτή τη στιγμή, είπε ο Yépez.

«Θα το απαιτούσα ως επενδυτής», είπε.

Το πρόβλημα με έναν κάτω γύρο

Μερικές φορές οι προβλέψεις πληρωμής για παιχνίδι προστίθενται στον επίφοβο «γύρο προς τα κάτω» για να διασφαλιστεί ότι οι προηγούμενοι επενδυτές θα κάνουν αλογάκι σε μια στιγμή ανάγκης για την εκκίνηση.

Ωστόσο, ενώ οι επίπεδοι γύροι δεν είναι πλέον ανήκουστοι, οι κάτω γύροι ήταν λίγο πιο σπάνιοι, σύμφωνα με τα VCs.

«Δεν έχω δει πάρα πολλούς down γύρους», είπε ο Patel. "Ίσως το 3ο ή το τέταρτο τρίμηνο μπορεί να δείτε περισσότερα."

Αν και δεν έχουμε δει πολλούς πτωτικούς γύρους, οι περισσότεροι επενδυτές προειδοποιούν επίσης για μια τέτοια αύξηση.

"Είναι ένα σήμα ότι δεν παραδίδετε αυτό που υποσχέθηκες στους επενδυτές σας", δήλωσε ο Yépez,

Ο Zafrir είπε ότι η καλύτερη συμβουλή του προς τις νεοφυείς επιχειρήσεις είναι να αποφύγουν τους πτωτικούς γύρους, αν είναι δυνατόν. Ένας τέτοιος γύρος μπορεί να προσθέσει τοξικότητα στο διοικητικό συμβούλιο, ενώ επίσης βλάπτει τους υπαλλήλους με την αραίωση των ιδίων κεφαλαίων τους στην εκκίνηση.

"Οι διευθύνοντες σύμβουλοι θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να λάβουν ένα flat γύρο ή ένα μετατρέψιμο χαρτονόμισμα", είπε.

Ο Yépez είπε ότι χρησιμοποίησε κάμπριο κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης του 2008, όταν ήταν ιδρυτής. Αυξάνονται σε δημοτικότητα αυτή τη στιγμή καθώς οι αποτιμήσεις πέφτουν.

Το σημείωμα λειτουργεί σαν βραχυπρόθεσμο δάνειο σε μια startup, αλλά αποπληρώνεται στον επενδυτή σε μεταγενέστερο σημείο των ιδίων κεφαλαίων, συνήθως με έκπτωση 15% έως 20% και μπορεί να περιλαμβάνει ένα επιτόκιο μεταξύ περίπου 6% και 8%. αυτός είπε.

«Απλώς έχουν πολύ νόημα αυτή τη στιγμή», είπε.

«Υστερία στην αγορά»

Οι φιλικοί προς τους επενδυτές όροι που επιστρέφουν στην αγορά μπορεί να βοηθήσουν νέους επενδυτές σε μια startup. Ωστόσο, πολλά VC είναι επίσης περισσότερο από πρόθυμα να μοιραστούν μερικές από τις ίδιες συμβουλές που λένε στις εταιρείες του χαρτοφυλακίου τους όταν πρόκειται να μην παρασυρθούν σε μια κακή συμφωνία.

«Υπάρχει υστερία στην αγορά αυτή τη στιγμή», είπε ο Μισέλ. «Αλλά αν μόλις συγκεντρώσατε 50 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι, θα πρέπει να ανησυχείτε για το αν θα βγείτε ξανά φέτος και θα συγκεντρώσετε έναν σταθερό κύκλο 20 εκατομμυρίων δολαρίων, σωστά;»

Αντίθετα, είπε ο Michel, οι νεοφυείς επιχειρήσεις θα πρέπει να εξετάζουν τον αριθμό τους και να λαμβάνουν καλές επιχειρηματικές αποφάσεις. Μην είστε γοητευμένοι με την επόμενη αύξηση, είπε.

Ο Yépez προσθέτει ότι αυτή είναι η στιγμή που θα δοκιμάσει πραγματικά το είδος του επενδυτικού συνδικάτου που δημιούργησε ένας ιδρυτής πίσω από την εταιρεία του.

«Οι καλοί επενδυτές συνειδητοποιούν ότι πρόκειται για μαραθώνιο, όχι για σπριντ», είπε. «Θυμηθείτε, μια αποτίμηση είναι απλώς μια ενδιάμεση στάση. Αλλάζουν συνεχώς με την αγορά».

Αυτή μπορεί επίσης να είναι μια καλή στιγμή για τους ιδρυτές να κάνουν ένα βήμα πίσω, να αναπνεύσουν και να βάλουν στο πίσω μέρος τη συγκέντρωση κεφαλαίων.

«Δεν νομίζω ότι αυτή τη στιγμή είναι η κατάλληλη στιγμή για να πάρεις μεγάλες αποφάσεις για την εταιρεία σου», είπε ο Michel.

Εικονογράφηση: Ντομ Γκουζμάν

• Coinsmart. Το καλύτερο ανταλλακτήριο Bitcoin και Crypto στην Ευρώπη.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. ΕΛΕΥΘΕΡΗ ΠΡΟΣΒΑΣΗ.
• CryptoHawk. Ραντάρ Altcoin. Δωρεάν δοκιμή.
• Πηγή: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/