Νέα αρχεία συναλλαγών RFR όπου κι αν κοιτάξουμε

• Ο δείκτης υιοθέτησης ISDA-Clarus RFR παρέμεινε πάνω από το 50% για τον δεύτερο μήνα.
• Τον Σεπτέμβριο του 2022 παρέμεινε σε 51%.
• Η υιοθέτηση του SOFR ήταν 56.6%, το δεύτερο υψηλότερο στην ιστορία. 
• Οι συναλλαγές €STR αυξήθηκαν στο 23.5%.
• Η συναλλακτική δραστηριότητα σε RFR σημείωσε ρεκόρ όλων των εποχών στο DV01 και στα πλασματικά ποσά που διαπραγματεύτηκαν.

Ο ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator για τον Σεπτέμβριο του 2022 έχει πλέον δημοσιευτεί.

Επίδειξη;

• Η υιοθέτηση RFR ήταν σχεδόν πανομοιότυπη με αυτή τον περασμένο μήνα στο 51% της αγοράς Τιμών.
• Η υιοθέτηση του SOFR ήταν η δεύτερη υψηλότερη στην καταγραφή, με 56.6% (μετά το ρεκόρ του περασμένου μήνα στο 57.2%).
• Η υιοθέτηση του €STR αυξήθηκε (επιτέλους!) στο δεύτερο υψηλότερο όλων των εποχών στο 23.5%.
• Υπήρχαν πολλά ρεκόρ - δείτε παρακάτω για μια πλήρη ανάλυση:
  • Στο 45% της συνολικής δραστηριότητας, αυτό ήταν το υψηλότερο ποσοστό ως προς τις συναλλαγές RFR.
  • Με $102.2 Trn, αυτό ήταν το μεγαλύτερο ποσό πλασματικών συνδεδεμένων με RFR που έχει πραγματοποιηθεί ποτέ.
  • Με 19.2 δισεκατομμύρια δολάρια, αυτό ήταν το μεγαλύτερο ποσό DV01 συνδεδεμένου με RFR που έγινε ποτέ.
  • Με 12.06 δισεκατομμύρια δολάρια, αυτό ήταν το μεγαλύτερο ποσό DV01 που συνδέεται με το SOFR που έχει πραγματοποιηθεί ποτέ.
  • Συνολικές πλασματικές συναλλαγές σχεδόν 228 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον έκαναν τον πέμπτο πιο ενεργό μήνα από τότε που ξεκινήσαμε τον Δείκτη υιοθέτησης RFR.

Τυπική Υιοθεσία

Τείνουμε να επικεντρωνόμαστε στο DV01 που διαπραγματεύεται σε αυτό το ιστολόγιο, αλλά γνωρίζουμε ότι οι αγορές συνεχίζουν να εκτιμούν επίσης τη σχετική απλότητα των πλασματικών μέτρων. Ένα γράφημα που δεν σχολιάζουμε τόσο συχνά είναι το Διάγραμμα 3: Συνολική IRD Noional που διαπραγματεύεται κάθε μήνα:

Επίδειξη;

• Ένα ρεκόρ 45% των πλασματικών συναλλαγών σε σύγκριση με τα RFR τον Σεπτέμβριο του 2022.
• Αυτό ήταν 1% υψηλότερο από τον περασμένο μήνα, το προηγούμενο ρεκόρ όλων των εποχών (στο 44%).
• Επειδή τον Σεπτέμβριο του 2022 σημειώθηκαν αυξημένοι όγκοι συναλλαγών, αυτό τον έκανε τον μεγαλύτερο αριθμό πλασματικών συνδεδεμένων με RFR όλων των εποχών που έχει διαπραγματευτεί ποτέ.
• Είναι η πρώτη φορά που διαπραγματεύονται περισσότερα από 100 τρισεκατομμύρια δολάρια σε παράγωγα συνδεδεμένα με RFR σε έναν μόνο μήνα.
• Όλοι αγαπάμε τους μεγάλους αριθμούς, γι' αυτό είναι ωραίο να σπάσεις το φράγμα 1 x 10^14 😛

DV01 Υιοθεσία

Έχοντας ρίξει το φως πρώτα στα πλασματικά ποσά, πληκτρολογώ ξανά και κοιτάζω ξανά το DV01. Καταγράψαμε υψηλό όλων των εποχών στα 19.2 δισεκατομμύρια $ σε συναλλαγές DV01 που συνδέεται με RFR (σε όλα τα νομίσματα):

Μελλοντικά;

Το παρακάτω διάγραμμα ήταν λίγο έκπληξη για μένα. Δεν ήμουν σίγουρος πώς θα πήγαινε η υιοθέτηση του SOFR σε όλη τη λίστα του IMM τον Σεπτέμβριο. Θα ανακάμψουν οι όγκοι του ευρωδολαρίου καθώς οι υπάρχουσες θέσεις του Σεπτεμβρίου κυκλοφόρησαν τον Δεκέμβριο; Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει ότι η υιοθέτηση του SOFR ήταν στην πραγματικότητα πολύ ισχυρή:

Επίδειξη;

• Από λιγότερο από 10% μόλις πριν από ένα χρόνο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης SOFR αποτελούσαν πάνω από το 70% του όγκου συναλλαγών σε ευρωδολλάρια και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης SOFR.
• Αυτό το γράφημα εξαιρεί τους όγκους συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Fed Funds, οι οποίοι ήταν πολύ ασταθείς όλο το χρόνο.
• Από μια ιστορία μετάβασης, πιστεύω ότι θα πρέπει να μας ενδιαφέρει περισσότερο η μετακίνηση όγκων από προϊόντα που βασίζονται στο LIBOR (ευρωδολάρια) σε προϊόντα που βασίζονται σε RFR (SOFR).
• Η σταθερή άνοδος του «μεριδίου αγοράς» του SOFR εδώ υποδηλώνει ότι οι παλιές θέσεις του Eurodollar έχουν πράγματι μετατραπεί σε νέες θέσεις SOFR.
• Ένα πραγματικά δυνατό σημάδι για μετάβαση!

Συνοψίζοντας

• Ήταν ένας μήνας ρεκόρ για τις συναλλαγές RFR σε πολλές μετρήσεις.
• Ένα μεγαλύτερο μέρος των πλασματικών συναλλαγών πραγματοποιήθηκε έναντι των RFR από ποτέ.
• Έγινε συναλλαγή ρεκόρ DV01 συνδεδεμένου με RFR (σε όλα τα νομίσματα).
• Η μετάβαση συνεχίζεται καλά από τη ρευστότητα του Eurodollar στο SOFR στον χώρο των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.