Η αγορά Bitcoin σημείωσε ισχυρό ράλι αυτήν την εβδομάδα, προσθέτοντας στα κέρδη της βραχείας συμπίεσης που ξεκίνησε τη Δευτέρα το πρωί. Η αγορά άνοιξε στα εβδομαδιαία χαμηλά των 35,326 δολαρίων και έφτασε στο υψηλό εντός της ημέρας στα 42,388 δολάρια. Αυτό παρείχε ορισμένες ευπρόσδεκτες θετικές ενέργειες τιμών μετά από μήνες ενοποίησης και πολλαπλές επαναληπτικές δοκιμές του κατώτατου ορίου των 29 χιλιάδων $.
Σε αυτήν την έκδοση, αξιολογούμε πώς αντέδρασε η αγορά σε αυτό το πρώτο σετ ισχυρών πράσινων κεριών εδώ και αρκετό καιρό. Αναλύουμε το μέγεθος της λήψης κερδών και τον τρόπο με τον οποίο η συσσώρευση και η συμπεριφορά δαπανών εκδηλώνονται στην αλυσίδα.
Disbelief ή Bear Relief Rally;
Μετά από μια παρατεταμένη περίοδο πολύ αρνητικού κλίματος και συνεχούς καθοδικής δράσης των τιμών, το Bitcoin διαπραγματεύτηκε υψηλά με κέφι αυτή την εβδομάδα. Ένα βασικό ερώτημα είναι αν αυτό είναι ένα Ράλι Δυσπιστίας (όπου όλοι αμφιβάλλουν για τη νέα τάση ταύρων), ή απλώς ένα Ράλι Αρωγής Bearish σε μια πτωτική τάση μεγαλύτερου χρονικού πλαισίου.
Για να ξεκινήσουμε την αξιολόγησή μας, εξετάζουμε τα πραγματοποιηθέντα κέρδη και ζημίες στην αλυσίδα. Μπορούμε να δούμε ότι μετά από μια μακρά περίοδο αυξημένων ζημιών που πραγματοποιήθηκαν τον Μάιο έως τον Ιούλιο (ροζ), πραγματοποιήθηκαν κέρδη πάνω από $2 δις στην αλυσίδα αυτή την εβδομάδα (μέσος όρος 7 ημερών). Αυτό υποδηλώνει ότι υπάρχει κάποιο τμήμα της αγοράς που ξόδεψε τα κερδοφόρα κέρματά του, λαμβάνοντας ενδεχομένως ρευστότητα εξόδου.
Η μέτρηση aSOPR παρέχει μια άποψη των πραγματοποιηθέντων κερδών/ζημιών από τη συνολική αγορά, αγνοώντας τα νομίσματα μικρότερα από 1 ώρα. Μπορούμε να δούμε ότι καθαρά, η πλειονότητα των δαπανών εντός της αλυσίδας έχει πραγματοποιήσει απώλειες από το sell-off τον Μάιο. Κάθε φορά που η τιμή αυξανόταν, οι έμποροι ξόδευαν τα νομίσματά τους, κάνοντας μια τιμή aSOPR 1.0 να λειτουργεί ως αντίσταση.
Αυτή την εβδομάδα το aSOPR έχει αυξηθεί σημαντικά, καθώς τα κέρδη πραγματοποιήθηκαν στην αλυσίδα. Οι βασικές παρατηρήσεις που πρέπει να παρακολουθείτε από εδώ είναι:
- Το aSOPR επαναφέρει στο 1 και στη συνέχεια αναπηδά υψηλότερα: Αυτό υποδηλώνει ότι η αγορά έχει σταματήσει να πραγματοποιεί κέρδη (η διατήρηση της πεποίθησης παραμένει) και έχει απορροφήσει την πίεση πώλησης (Δυσπιστία).
- Το aSOPR πέφτει κάτω από το 1 και παραμένει εκεί: Αυτό δείχνει ότι η αγορά αντιλαμβάνεται και πάλι απώλειες και δεν μπόρεσε να απορροφήσει την πίεση από την πλευρά των πωλήσεων (Bearish Relief).
Διαπιστώσαμε ότι κάποιος όγκος κερδοφόρων κερμάτων δαπανήθηκε στην αλυσίδα. Μπορούμε να κοιτάξουμε να αξιολογήσουμε από ποιες ομάδες κατόχων μπορεί να προέρχονται αυτά τα νομίσματα. Αν αξιολογήσουμε τα παλιά νομίσματα (>1y) στις Ηλικιακές Ζώνες Εξαντλητικής Εξόδου, μπορούμε να δούμε ότι υπήρξαν τέσσερις διακριτές φάσεις αυτού του κύκλου αγοράς:
- Διανομή Bull Market στα τέλη του 2020 έως το 1ο τρίμηνο του 2021, καθώς τα παλαιότερα νομίσματα δαπανήθηκαν με επιταχυνόμενο ρυθμό.
- Κορυφαίος Σχηματισμός με επιβράδυνση της διανομής από τον Φεβρουάριο έως τον Μάιο του 2021.
- Συνθηκολόγηση και απομάκρυνση κινδύνου τον Μάιο και τον Ιούνιο, καθώς η αγορά αντέδρασε στο πρωτοφανές FUD και έκπτωση 50% στα 29 χιλιάδες δολάρια.
- Δυσπιστία ή πτωτική ανακούφιση μέχρι τα τέλη Ιουλίου, καθώς η αγορά υποχώρησε στα 29 χιλιάδες δολάρια και στη συνέχεια στα 42 χιλιάδες δολάρια αυτήν την εβδομάδα.
Σε ένα ιδανικό ανοδικό σενάριο, τα παλαιότερα νομίσματα θα παραμείνουν αρκετά αδρανή, οι δαπάνες θα παραμείνουν χαμηλές ή θα μειωθούν και η πεποίθηση για διατήρηση παραμένει ισχυρή. Εάν τα παλαιότερα νομίσματα αρχίσουν να ξοδεύουν, αλλά οι τιμές συνεχίσουν να αυξάνονται, αυτό θα υποδηλώνει ανοδική πορεία συλλαλητήριο δυσπιστίας μπορεί να παίζει και η αγορά απορροφά τη δαπανημένη προσφορά.
Αντίθετα, οι απότομες αυξήσεις στις δαπάνες παλαιότερων νομισμάτων, ειδικά παράλληλα με την αποδυνάμωση των τιμών, ενδέχεται να αρχίσουν να κλίνουν πιο κοντά σε επανάληψη της πτωτικής τάσης. Θα υποδηλώνει ότι η αγορά αγωνίζεται να απορροφήσει τη δαπανημένη προσφορά.
Τα κύματα Realized Cap HODL, φιλτραρισμένα για μικρά νομίσματα (<1 εβδομάδα) μας παρέχουν την άλλη όψη αυτής της εξίσωσης. Η τυπική συμπεριφορά μιας ανοδικής αγοράς είναι ότι τα παλαιότερα νομίσματα δαπανώνται για να αποκομίσουν κέρδη, οι νέοι επενδυτές τα αγοράζουν και η «προσφορά νέων νομισμάτων» αυξάνεται. Τελικά, η αγορά δεν μπορεί να απορροφήσει περισσότερη προσφορά και μεταβαίνει σε μια bear market. Καθώς οι κερδοσκόποι φεύγουν και τα έξυπνα χρήματα συσσωρεύονται, ο πληθυσμός των νέων νομισμάτων μειώνεται καθώς όλο και περισσότεροι μετακινούνται σε ψυκτικές αποθήκες.
Τελικά, η προσφορά νέων νομισμάτων καταρρέει μετά από ένα γεγονός συνθηκολόγησης και η μαζική συσσώρευση επικρατεί. Πολύ συχνά, καθώς η αγορά ξεφεύγει από αυτόν τον πυθμένα συνθηκολόγησης ή ξεκινά μια ανοδική αγορά, με μια σειρά από Συλλαλητήρια δυσπιστίας/ανακούφισης (μωβ). Παλαιότερα κέρματα δαπανώνται στο ράλι για να λάβουν ρευστότητα εξόδου, αυξάνοντας ξανά την προσφορά νέων νομισμάτων.
Αυτή την εβδομάδα, είδαμε μια αξιοσημείωτη άνοδο σε αυτά τα νεότερα νομίσματα που θυμίζουν πάτο συνθηκολόγησης. Σε ένα ανοδικό σενάριο, αυτό θα υποχωρήσει (το HODLing κυριαρχεί) και/ή η τιμή θα συνεχίσει υψηλότερα παρά το γεγονός αυτό (απιστία, απορρόφηση της πλευράς πώλησης). Σε ένα πιο πτωτικό σενάριο, αυτό ξεκινά μια ανοδική τάση της «προσφοράς νέων νέων νομισμάτων» υποδηλώνοντας εξασθενημένη πεποίθηση να κρατηθεί το περιουσιακό στοιχείο από παλιά χέρια και αυξάνει την προσφορά υγρών.
Τέλος, στο μέτωπο των δαπανών, επανεξετάζουμε τους ανθρακωρύχους που χωρίζονται σε δύο ομάδες:
- Εξορύκτες εκτός σύνδεσης επηρεάζεται από τη μετανάστευση από την Κίνα και με μεγάλο κόστος.
- Online Miners που λειτουργούν με υψηλή κερδοφορία λόγω του ότι περίπου ο μισός ανταγωνισμός είναι εκτός σύνδεσης.
Ο καθαρός όγκος μεταφοράς από τους ανθρακωρύχους σε ανταλλακτήρια έφθασε σε λιγότερο από 100 BTC/ημέρα στα μέσα έως τα τέλη Ιουλίου. Αυτή την εβδομάδα, ωστόσο, έχουμε δει μια αύξηση σε περίπου 300 BTC/ημέρα, που είναι μια αύξηση 3 φορές από τα χαμηλά του Ιουλίου. Λάβετε υπόψη ότι αυτό εξακολουθεί να είναι σύμφωνο με την τυπική συμπεριφορά για το 2020 και το 2021. Αντικατοπτρίζει την ανθεκτικότητα της αγοράς εξόρυξης Bitcoin, όπου οι μισοί από τους εξορύκτες ενδέχεται να αυξήσουν την πίεση πωλήσεων λόγω ανάγκης, ενώ οι άλλοι μισοί μπορούν να συσσωρευτούν στο διπλάσιο ο ρυθμός.
Ανταλλαγή Προσφοράς Πτώσεις
Μέχρι στιγμής έχουμε εξετάσει τη συμπεριφορά των δαπανών ως απάντηση στη θετική δράση των τιμών. Τώρα θα δημιουργήσουμε μια διατριβή γύρω από τη ροή της προσφοράς από τα χρηματιστήρια και στα πορτοφόλια εντός της αλυσίδας.
Η μέτρηση αλλαγής καθαρής θέσης συναλλάγματος απεικονίζει τη μηνιαία τιμή των νομισμάτων που εισρέουν (πράσινα) ή έξω (κόκκινα) από όλα τα χρηματιστήρια. Αυτή την εβδομάδα είδαμε έναν εξαιρετικά μεγάλο όγκο νομισμάτων να ρέει από τα χρηματιστήρια, συγκρίσιμο με τις κορυφαίες εκροές που παρατηρήθηκαν τον Νοέμβριο του 2020. Το επιτόκιο έφτασε πάνω από 100 χιλιάδες BTC ανά μήνα σε εκροές αυτήν την εβδομάδα.
Όσον αφορά το συνολικό υπόλοιπο που εξακολουθεί να διατηρείται στα χρηματιστήρια, οι συμμετοχές έχουν πλέον επιστρέψει στα χαμηλά του 2021 του 13.2% της κυκλοφορούσας προσφοράς. Αυτό αντιπροσωπεύει σχεδόν πλήρη επανόρθωση του σημαντικού όγκου εισροών που παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια της πώλησης του Μαΐου.
Μια άλλη ενδιαφέρουσα δυναμική αυτή την εβδομάδα είναι η αλληλεπίδραση μεταξύ των νομισμάτων που διατηρούνται στο Coinbase και στο Binance, τα δύο μεγαλύτερα χρηματιστήρια ανά υπόλοιπο. Η Coinbase σημείωσε σημαντικές εκροές κατά το μεγαλύτερο μέρος του 2021, ενώ η Binance ήταν ο μεγαλύτερος αποδέκτης.
Η τάση για το Binance φαίνεται να έχει σταματήσει και άρχισε να αντιστρέφεται, με συνολική εκροή περίπου 37.5 χιλιάδων BTC αυτή την εβδομάδα. Τα υπόλοιπα του Coinbase σημείωσαν άνοδο τον Ιούνιο, είδαν μια μεγάλη κατάθεση περίπου 30 χιλιάδων BTC στα μέσα Ιουλίου και αυτή την εβδομάδα μια εκροή 31 χιλιάδων BTC. Αυτό απελευθέρωσε σε μεγάλο βαθμό όλες τις εισροές από τα μέσα Μαΐου. Συνολικά, αυτή μπορεί κάλλιστα να είναι η αρχή μιας άλλης εποχής καθαρών συναλλαγματικών εκροών και είναι μια τάση που πρέπει να παρακολουθήσετε.
Μακροσυναίσθημα
Για να παρέχουμε μια μακροεπισκόπηση της δυναμικής προσφοράς στην αλυσίδα, μπορούμε να συμβουλευτούμε τη μέτρηση Ζωντανότητα τόσο σε τυπική όσο και σε προσαρμοσμένη μορφή οντοτήτων. Το Liveliness έχει τις ακόλουθες ιδιότητες:
- Επικρατεί όταν καταστρέφονται περισσότερες ημέρες νομισμάτων από αυτές που δημιουργούνται (δαπάνες παλαιών νομισμάτων)
- Δείκτες τάσης όταν κυριαρχεί η συσσώρευση και ο λήθαργος (HODLing)
- Προσαρμογή οντότητας διορθώνει για εσωτερικές, ίδιες δαπάνες ή μη οικονομικές συναλλαγές
Μπορούμε να δούμε στο παρακάτω διάγραμμα ότι η αγορά επέστρεψε σε μακροοικονομική συσσώρευση σχεδόν αμέσως μετά το sell-off του Μαΐου. Πρόσφατα, η τυπική μέτρηση ζωντάνιας αυξήθηκε σημαντικά, υποδηλώνοντας ότι δαπανήθηκε ένας δυνητικά μεγάλος όγκος παλαιών νομισμάτων. Ωστόσο, η προσαρμοσμένη έκδοση της οντότητας δεν βλέπει το ίδιο συμβάν, γεγονός που υποδεικνύει ότι αυτά τα νομίσματα ταξινομούνται ως «εσωτερικά» και πιθανόν να ανακατασκευάζονται ένα κρύο πορτοφόλι ανταλλαγής.
Ως εκ τούτου, φαίνεται ότι το HODLing και η συσσώρευση είναι η πιο πιθανή κυρίαρχη τάση στην αγορά on-chain.
Τα κύματα Realized Cap HODL λένε μια παρόμοια ιστορία με μια χαρακτηριστική ανοδική τάση στην ωρίμανση νομισμάτων για κέρματα παλαιότερα των 3 μηνών. Αυτό έχει παρόμοια χαρακτηριστικά με τη συσσώρευση μετά από ένα κάλυμμα, αν και το 2021 προέρχεται από υψηλότερη βάση HODLed (~25%) από το 2018 (~15%). Οι προοδευτικές κορυφές αυτών των ζωνών θα παρέχουν μια ένδειξη του όγκου των νομισμάτων που ωριμάζουν (οι υψηλότερες κορυφές είναι πιο ανοδικές και αντίστροφα).
Λάβετε υπόψη ότι, ενώ η συσσώρευση και η ωρίμανση νομισμάτων είναι ανοδική, όπως φάνηκε στην αγορά του 2018-20, μια ανοδική ώθηση πλήρους κλίμακας μπορεί να χρειαστεί λίγο χρόνο για να αναπτυχθεί.
Μπορούμε επίσης να εξετάσουμε τις εκμεταλλεύσεις οντοτήτων εντός της αλυσίδας, που ορίζονται ως συμπλέγματα διευθύνσεων με τον ίδιο κάτοχο. Ένας από τους πιο επιθετικούς συσσωρευτές από τον Μάιο είναι οι κοόρτες Shrimp to Crab που κατέχουν < 10 BTC. Αυτοί οι μικροί κάτοχοι κατέχουν πλέον το ιστορικό υψηλό του 13.8% της συνολικής προσφοράς νομισμάτων με την τάση συσσώρευσης να επιταχύνεται σαφώς από τον Μάιο και μετά. Ιδιαίτερη προσοχή είναι η κοόρτη 1 έως 10 BTC (κάτω ανοιχτό πράσινο) που διανέμονται από τον Ιανουάριο και έχουν επιστρέψει στη συσσώρευση.
Ως τελευταία σημείωση κλεισίματος, συνεχίζει να υπάρχει ιστορικά χαμηλή δραστηριότητα στην αλυσίδα. Ο τρέχων προσαρμοσμένος αριθμός συναλλαγών από την οντότητα παραμένει μειωμένος κατά 38% από το μέγιστο που ορίστηκε τον Φεβρουάριο, μετρώντας επί του παρόντος 200 χιλιάδες συναλλαγές καθημερινά. Ενώ η δραστηριότητα εντός της αλυσίδας μπορεί συχνά να ακολουθεί θετική δράση τιμών, τα τρέχοντα επίπεδα είναι ισοδύναμα με το κάτω μέρος της συνθηκολόγησης 2018-19.
Τούτου λεχθέντος, οι όγκοι συναλλαγών εκτινάσσονται υψηλότερα, αυξημένοι κατά 94% από τα χαμηλά των 4.7 δισεκατομμυρίων $/ημέρα, σε περίπου 9.1 δισεκατομμύρια $/ημέρα αυτήν την εβδομάδα. Αυτό υποδηλώνει ότι η ζήτηση για χώρο μπλοκ εντός της αλυσίδας πιθανότατα κυριαρχείται από λιγότερες, αλλά μεγαλύτερου μεγέθους συναλλαγές επί του παρόντος και είναι ένας ενδιαφέρον συνδυασμός δεικτών που αξίζει να παρακολουθούμε.
Κυριότερη κυκλοφορία χαρακτηριστικών: Πάγκος εργασίας
Είμαστε στην ευχάριστη θέση να κυκλοφορήσουμε Πάγκος εργασίας, ένα νέο εργαλείο διαθέσιμο στο Στούντιο Glassnode για να δημιουργήσετε προσαρμοσμένα γραφήματα πολλαπλών γραμμών και να χρησιμοποιήσετε τον επεξεργαστή τύπων. Αυτό επιτρέπει στους αναλυτές να συνδυάζουν εύκολα τις μετρήσεις μας, να δημιουργούν και να αποθηκεύουν τις δικές σας και να αναλύουν την αλυσίδα σε νέες και μοναδικές κατευθύνσεις.
Το Ενημερωτικό Δελτίο Εβδομάδας έχει τώρα ένα ζωντανός πίνακας ελέγχου για όλα τα επιλεγμένα γραφήματα