Οι αγορές Bitcoin συνέχισαν να αγωνίζονται, με τις τιμές να διαπραγματεύονται από το εβδομαδιαίο υψηλό των 44,659 δολαρίων και να κλείνουν κάτω από το επίπεδο ψυχολογικής υποστήριξης 40 $ στα 38,144 $. Η αδυναμία τόσο στο Bitcoin όσο και στις παραδοσιακές αγορές αντανακλά τον επίμονο κίνδυνο και την αβεβαιότητα που σχετίζεται με τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed που αναμένεται τον Μάρτιο, τους φόβους για σύγκρουση στην Ουκρανία, καθώς και την αυξανόμενη πολιτική αναταραχή στον Καναδά και αλλού.
Καθώς η επικρατούσα πτωτική τάση βαθαίνει, η πιθανότητα μιας πιο διατηρημένης bear market μπορεί επίσης να αναμένεται να αυξηθεί, καθώς η μεροληψία της πρόσφατης εξέλιξης και το μέγεθος των ζημιών των επενδυτών επιβαρύνουν το κλίμα. Όσο περισσότερο οι επενδυτές είναι υποβρύχιοι στη θέση τους και όσο περισσότερο πέσουν σε μη πραγματοποιηθείσα ζημία, τόσο πιο πιθανό είναι να δαπανηθούν και να πουληθούν αυτά τα κρατούμενα νομίσματα.
Ως εκ τούτου, θα εστιάσουμε αυτό το ενημερωτικό δελτίο στην «δυνητική ενέργεια από πλευράς πώλησης» που παραμένει εντός της προσφοράς νομισμάτων, κυρίως στον όγκο της προσφοράς που διατηρείται με μη πραγματοποιηθείσα ζημία και από ποιον κατέχεται.
Μεταφράσεις
Το This Week On-chain μεταφράζεται τώρα Ισπανικά, Ιταλικά, κινέζικο, Ιαπωνικά, να Τουρκική.
The Week Onchain Dashboard
Το Week Onchain Newsletter διαθέτει ζωντανό πίνακα ελέγχου με όλα τα επιλεγμένα γραφήματα διαθέσιμο εδώ. Αυτός ο πίνακας ελέγχου και όλες οι καλυπτόμενες μετρήσεις διερευνώνται περαιτέρω στην Αναφορά βίντεο που δημοσιεύεται κάθε Τρίτη κάθε εβδομάδα. Επισκεφτείτε και εγγραφείτε στο δικό μας Youtube Κανάλι, και επισκεφθείτε το δικό μας Πύλη βίντεο για περισσότερο περιεχόμενο βίντεο και σεμινάρια μετρήσεων.
Το κανάλι Bear Market
Ένα από τα διακριτά σημάδια των πτωτικών αγορών Bitcoin είναι η έλλειψη δραστηριότητας εντός της αλυσίδας. Αυτό μπορεί να προσδιοριστεί χρησιμοποιώντας εργαλεία όπως Ενεργές διευθύνσεις/Οντότητες ως διακομιστή μεσολάβησης για τους χρήστες ή μέσω μετρήσεων ζήτησης χώρου αποκλεισμού, όπως Αριθμοί συναλλαγών και Τέλη On-chain που δαπανώνται καθώς οι χρήστες υποβάλλουν προσφορές για συμπερίληψη στο επόμενο μπλοκ.
Το παρακάτω γράφημα παρουσιάζει τον αριθμό των Ενεργών Οντοτήτων που χρησιμοποιούν το δίκτυο Bitcoin τα τελευταία 5 χρόνια.
- Bull markets μπορούν σαφώς να προσδιοριστούν ως περίοδοι αυξανόμενης ζήτησης από τους χρήστες, συνήθως με αυξανόμενο αριθμό ενεργών οντοτήτων κατά τη διάρκεια κάθε επόμενης ανοδικής ώθησης (καθαρή ανάπτυξη χρηστών).
- Αρκούδες αγορές χαρακτηρίζονται ως περίοδοι σχετικά χαμηλής δραστηριότητας δικτύου και μειωμένου ενδιαφέροντος από το λιανικό εμπόριο, που σημειώνονται στο κόκκινο κανάλι παρακάτω. Το κατώτερο όριο αυτού του καναλιού έχει ιστορικά αυξηθεί με σχεδόν γραμμικό τρόπο, υποδηλώνοντας ότι οι αξιόπιστοι χρήστες Bitcoin (τα HODLers) εξακολουθούν να αυξάνονται μακροπρόθεσμα.
Αυτή την εβδομάδα, ωστόσο, ο βαθμός δραστηριότητας εντός της αλυσίδας υποχωρεί στο κατώτερο όριο του καναλιού bear market, κάτι που δύσκολα μπορεί να ερμηνευθεί ως ένδειξη αυξημένου ενδιαφέροντος και ζήτησης για το περιουσιακό στοιχείο.
Αυτή η παρατήρηση υποστηρίζει την αλλαγή 30 ημερών στις διευθύνσεις μη μηδενικού υπολοίπου. Ενώ ένα σχετικά χονδροειδές μέτρο της ζήτησης βάσει χρήστη, οι περίοδοι υψηλής ζήτησης και συσσώρευσης προσφοράς συνήθως συνοδεύονται από αύξηση της δημιουργίας UTXO και αύξηση σε μη μηδενικές μετρήσεις διευθύνσεων (και αντίστροφα).
Ενώ η μακροεντολή στη δημιουργία διευθύνσεων μη μηδενικού υπολοίπου είναι ανοδική, τις τελευταίες 30 ημέρες, παρατηρήθηκε μια άμβλυνση της τάσης. Αυτό είναι το αποτέλεσμα ορισμένων επενδυτών που αδειάζουν εντελώς τα υπόλοιπα διευθύνσεών τους. Τον τελευταίο μήνα, περίπου 219 διευθύνσεις (0.54% του συνόλου) έχουν αδειάσει, κάτι που είναι μια μέτρηση που πρέπει να παρακολουθήσετε σε περίπτωση που αυτή είναι η αρχή μιας περιόδου καθαρών εκροών χρηστών από το δίκτυο (όπως φάνηκε τον Μάιο του 2021) .
Μια πιθανή αιτία για αυτή τη συμπεριφορά δαπανών σχετίζεται με το οικονομικό κόστος και τον ψυχολογικό πόνο της κράτησης μιας υποβρύχιας επένδυσης. Μπορούμε να δούμε στο παρακάτω διάγραμμα ότι το ποσοστό των οντοτήτων εντός της αλυσίδας στα κέρδη κυμαίνεται μεταξύ 65.78% και 76.7% του δικτύου.
Η άλλη πλευρά αυτής της παρατήρησης είναι ότι πάνω από το ένα τέταρτο όλων των οντοτήτων του δικτύου είναι τώρα υποβρύχιες στη θέση τους. Επιπλέον, περίπου το 10.9% του δικτύου έχει βάση κόστους μεταξύ 33.5 και 44.6 χιλιάδων $, με πολλούς από αυτούς να πραγματοποιούν αγορές τις τελευταίες εβδομάδες. Εάν η αγορά αποτύχει να δημιουργήσει μια βιώσιμη ανοδική τάση, αυτοί οι χρήστες είναι στατιστικά πιο πιθανό να γίνουν μια ακόμη πηγή πίεσης από την πλευρά των πωλήσεων, ειδικά εάν οι τιμές διαπραγματεύονται κάτω από τη βάση κόστους τους.
Μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες απώλειες κατόχου
Ένα από τα κύρια εργαλεία που χρησιμοποιούμε για να αξιολογήσουμε την πιθανότητα να δαπανηθεί ένα κέρμα (και να θεωρηθεί ότι πωλήθηκε) είναι η διάρκεια ζωής, που ορίζεται ως ο χρόνος από την τελευταία φορά που το κέρμα μετακινήθηκε στην αλυσίδα. Σε στατιστική βάση, όσο περισσότερο ένα νόμισμα παραμένει αδρανές, τόσο πιο πιθανό είναι να παραμείνει αδρανές.
Αυτό οδηγεί στον ορισμό μας για τους κατόχους Μακροπρόθεσμων (> 155 ημερών, μπλε) και Βραχυπρόθεσμους (< 155 ημερών, κόκκινο), που είναι μια αναπαράσταση κερμάτων που έχουν μικρή και υψηλή πιθανότητα να δαπανηθούν και να πουληθούν, αντίστοιχα.
Χρησιμοποιώντας αυτές τις κοόρτες, μπορούμε να αναλύσουμε την κατανομή των τιμών όπου μετακινήθηκε τελευταία φορά κάθε νόμισμα στην προσφορά. Αυτό το κάνουμε για να αξιολογήσουμε τα επίπεδα τιμών που σχετίζονται με μια μεγάλη βάση κόστους επενδυτών. Αυτό που ξεχωρίζει είναι η υψηλή συγκέντρωση προσφοράς που κατέχουν οι STH μεταξύ $42k και $50k.
Με τις τιμές να διαπραγματεύονται επί του παρόντος κάτω από το χαμηλότερο άκρο αυτού του εύρους και παράλληλα με τη συρρίκνωση της δραστηριότητας στην αλυσίδα, τα νομίσματα που κατέχει αυτή η ευαίσθητη στις τιμές αγορά κοόρτης αντιπροσωπεύουν μια πιθανή πηγή πίεσης από την πλευρά των πωλήσεων, εκτός εάν εξισορροπούνται από μια ισοδύναμη εισροή ζήτησης.
Νέο περιεχόμενο: Βραχυπρόθεσμη ανανέωση κατόχου
Σε περίπτωση που το χάσατε, η τελευταία ανάλυση βίντεο επιχειρεί να απομονώσει ποιες κοόρτες στην αλυσίδα είναι η πιο πιθανή πηγή πίεσης από την πλευρά των πωλήσεων στο τρέχον περιβάλλον. Αναλύουμε τους βραχυπρόθεσμους κατόχους ειδικότερα χρησιμοποιώντας τη δυναμική της προσφοράς και τις συμπεριφορές δαπανών.
Ως μετρητής του πόσο υποβρύχιοι είναι οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι, μπορούμε να υπολογίσουμε την Πραγματοποιημένη Τιμή STH (συνολική βάση κόστους) διαιρώντας την τιμή με την αναλογία STH-MVRV (το αποτέλεσμα με μπλε χρώμα). Αυτό δείχνει ότι τα STH έχουν μέση βάση κόστους στην αλυσίδα 47.2 χιλιάδων $, που τη στιγμή της γραφής (τιμή BTC 38.1 χιλιάδες $) είναι μια μέση μη πραγματοποιηθείσα απώλεια -19.3%.
Επιπλέον, η πραγματοποιηθείσα τιμή STH διαπραγματεύεται επί του παρόντος πάνω από το Ζωντανότητα Τιμή (38.6 χιλιάδες $) που αντικατοπτρίζει μια εκτίμηση της «εύλογης αξίας HODLer». Τόσο στην ανοδική αγορά 2013-14 όσο και στο 2018, όταν τα STH διατηρούν κέρματα πολύ πάνω από αυτήν την εκτίμηση της εύλογης αξίας, έχει σηματοδοτήσει ότι η πτωτική τάση έχει απομείνει λίγος χρόνος για να αποκαταστήσει ένα κατώτατο όριο τιμών.
Η μέτρηση STH-NUPL παρουσιάζει το μέγεθος των ζημιών που κατέχουν αυτοί οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι σε αναλογία με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς Bitcoin. Εδώ μπορούμε να δούμε ότι τα STH βρίσκονται υποβρύχια, συνολικά, από τις 4-Δεκ-2021. Οι συνολικές μη πραγματοποιηθείσες απώλειες που κατέχουν οι STH είναι = επί του παρόντος ίσες με το 17.9% της κεφαλαιοποίησης αγοράς του Bitcoin.
Στα πρόσφατα χαμηλά τιμής των 33.5 χιλιάδων δολαρίων, η STH-NUPL έφτασε στο -39.2%, ένα επίπεδο εξαιρετικά κακής κερδοφορίας από την προσφορά και ένα επίπεδο που σπάνια ξεπερνιέται εκτός του βαθύτερου sell-off κατά τη διάρκεια των bear markets. Οι STH κρατούν τα κέρματα με ζημία για περισσότερους από 2 μήνες τώρα, κάτι που θα μπορούσε να υποστηριχθεί ότι είναι σημάδι ανθεκτικότητας, αλλά θα πρέπει εξίσου να θεωρηθεί μια πιθανή πηγή αντίστασης γενικά.
Εξετάζοντας και τις δύο κοόρτες, μπορούμε να δούμε σχεδόν ομοιόμορφο διαχωρισμό της προσφοράς με απώλεια μεταξύ LTH και STH. Σημειώστε ότι τα ποσοστά προσφοράς που εμφανίζονται παρακάτω είναι σε αναλογία με τη συνολική προσφορά που δεν διακρατείται σε συναλλαγματικά υπόλοιπα (ονομάζεται Sovereign Supply).
- Η ζημία της προσφοράς STH είναι επί του παρόντος 15.6% του Sovereign Supply (2.56 εκατομμύρια BTC).
- Η απώλεια της προσφοράς LTH είναι επί του παρόντος 13.1% του Sovereign Supply (2.14 εκατομμύρια BTC).
Το συνολικό μέγεθος της προσφοράς νομισμάτων που διατηρήθηκε σε μη πραγματοποιηθείσα ζημία είναι τώρα υψηλότερο από ό,τι ήταν κατά την περίοδο Μαΐου-Ιουλίου 2021, αλλά είναι μόνο το ήμισυ τόσο σοβαρό από τη χειρότερη φάση της πτωτικής αγοράς του 2018 και το ξέσπασμα του Μαρτίου 2020.
Ωστόσο, με το 28.7% του Sovereign Supply να βρίσκεται επί του παρόντος υποβρύχιο (4.70 εκατ. BTC), το οποίο και πάλι θέτει αντίθετους ανέμους στους ταύρους για να δημιουργήσουν μια συναρπαστική ανάκαμψη της αγοράς.
Μετατοπίζοντας την εστίασή μας στους μακροπρόθεσμους κατόχους, μπορούμε να ελέγξουμε τη μέτρηση LTH-SOPR για να αξιολογήσουμε την κερδοφορία των νομισμάτων που δαπανώνται στην αλυσίδα από αυτήν την κοόρτη.
- Υψηλότερες τιμές LTH-SOPR υποδεικνύουν μεγαλύτερα κέρδη που παρατηρούνται συνήθως κοντά στις κορυφές της ανοδικής αγοράς.
- Χαμηλότερες τιμές LTH-SOPR υποδεικνύουν μειωμένη κερδοφορία των δαπανημένων νομισμάτων, συνήθως το συνδυασμένο αποτέλεσμα της πτωτικής δράσης της τιμής και χαμηλότερο συνολικό κόστος LTH (πριν από 155 ημέρες, η τιμή αγοράς ήταν ~40 χιλιάδες $)
Προς το παρόν, το LTH-SOPR επιστρέφει μια σχετικά χαμηλή τιμή 1.46, υποδηλώνοντας ότι τα νομίσματα που δαπανώνται από τους LTHs πραγματοποιούν ένα αρκετά μέτριο κέρδος 46% στο σύνολο. Ιστορικά, οι φθίνουσες τιμές LTH-SOPR είναι χαρακτηριστικές των μακροοικονομικών πλευρών, για να πτωτικές τάσεις της αγοράς.
Χρησιμοποιώντας αυτήν την έννοια του LTH-SOPR ως «πραγματοποιημένο πολλαπλάσιο κέρδους», μπορούμε επομένως να υπολογίσουμε την τιμή δαπανών LTH (ροζ). Αυτό το μοντέλο αντικατοπτρίζει τη μέση τιμή στην οποία συγκεντρώνονταν τα σημερινά κέρματα LTH που δαπανήθηκαν στο παρελθόν.
Αυτό το μοντέλο διαπραγματεύεται επί του παρόντος στα 28.5 χιλιάδες $, το οποίο είναι πολύ κοντά στο μέσο μεταξύ της Πραγματοποιημένης Τιμής LTH (με βάση το κόστος LTH) και της Τιμής Liveliness (HODLer 'Fair Value'). Για άλλη μια φορά, αυτό το στυλ συμπεριφοράς είναι ενδεικτικό της έλλειψης μακρο-κατεύθυνσης στην αγορά και φάνηκε ιδιαίτερα σε όλη τη bear market 2019-20.
Ίσως αυτό αφήνει περιθώριο για ένα τελικό γεγονός συνθηκολόγησης όπου η τιμή δαπανών LTH πέφτει πίσω στην Πραγματοποιημένη Τιμή LTH. Ή ίσως η γενική τάση των LTHs να διατηρούν την προσφορά τους σε spot coin και να χρησιμοποιούν παράγωγα για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο κάνει μια πιο εποικοδομητική αρκούδα από ό,τι έχουμε δει στο παρελθόν.
ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ
Συνολικά, η αγορά του Bitcoin έχει πολυάριθμους πτωτικούς αντίθετους ανέμους, που κυμαίνονται από πολύ αδύναμη δραστηριότητα εντός της αλυσίδας (αντιστοιχία της ζήτησης), έως μεγάλους όγκους προσφοράς που διατηρούνται με ζημία (δυνητική πλευρά πώλησης). Με ένα σύνολο 4.70 εκατομμυρίων BTC να βρίσκεται αυτή τη στιγμή κάτω από το νερό και το 54.5% αυτών να κατέχεται από STH που είναι στατιστικά πιο πιθανό να τα ξοδέψουν, οι ταύροι σίγουρα έχουν τελειώσει τη δουλειά τους.
Ωστόσο, παρά την επικρατούσα ύφεση που διαδραματίζεται εδώ και περισσότερους από τρεις μήνες, η υποκείμενη δυναμική της προσφοράς παραμένει αισθητά πιο εποικοδομητική από ό,τι οι προηγούμενες. Όπως καλύφθηκε στις τρεις τελευταίες εκδόσεις WoC (εβδομάδες 5, 6 και 7), οι επενδυτές Bitcoin φαίνεται πολύ πιο πιθανό να διατηρήσουν τη ζωή τους (HODL) και να χρησιμοποιήσουν παράγωγα για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο, αντί να πουλήσουν spot για να μειώσουν την έκθεση.
Μοιάζει με bear market. Αλλά να έχετε κατά νου, ότι μακροπρόθεσμα, η αρκούδα δημιουργεί τον ταύρο που ακολουθεί.